论文部分内容阅读
摘 要：经济增加值（EVA）作为大型国有企业业绩评价考核指标，在我国已经应用10余年，国资委使用EVA模型评价大型国有企业的真实业绩，取得良好的效果，显示了EVA模型比传统会计业绩评价指标更有优势。本文在分析EVA模型业绩评价指标的基础上，用实证分析法分析HX公司经营业绩，从而有利于改善企业资本结构，有助于引导投资者做出正确的投资决策。
关键词：EVA模型;业绩考核;资本成本
EVA模型在西方是一种很成熟的企业业绩考核评价方法，西方很多大型企业都在使用EVA模型考核管理层管理企业的业绩，为股东带来了极大的利润。鉴于此，2010年国务院国有资产监督管理委员会开始在国有大型企业中使用EVA模型考核评价企业业绩，取得了良好的考核评价效果，为国有企业保值增值做出巨大贡献。在新常态社会主义市场经济下，我国股票市场显示的企业股票价格能在某种程度上代表上市公司企业价值，但是目前由于我国社会主义市场经济还在不断完善，因此企业股票价格未必能代表真实的企业价值。
一、EVA模型的选择
经济增加值（EVA）的定义是指从企业税后净营业利润中减去加权平均资本成本和投资成本后的剩余经营收益。EVA的定义非常简单，但是其实际计算企业经济增加值比较麻烦。为了计算企业经济增加值，必须调整经营利润、资本成本及投入资本数额的计量问题。因此使用不同的调整方法，会形成不同的EVA考核值。
1.EVA模型对比分析
目前较为成熟的EVA模型计算方法有四种：（1）基本经济增加值是指税后经营利润扣除加权平均资本成本和报表总资产后的剩余收益。基本经济增加值计算方法比较简单，但是其税后经营利润，总资产使用的都是未经调整的报表数据，这样计算出来的经济增加值考核指标，扭曲了企业的真实经营业绩。（2）真实的经济增加值是指企业最真实的企业经济利润，计算真实的经济增加值需要调整所有的财务报表数据。为了计算真实的经济增加值就去调整每一个会计科目是不现实的，也是没有必要的。（3）特殊的经济增加值是指为考核某一企业经济增加值而量身定做的经济增加值。计算特殊的经济增加值需要调整所有可控制的报表项目，所以这种方法计算出来的经济增加值更接近企业价值，但是这种方法不具有普遍性。（4）披露的经济增加值是指使用调整后的税后经营利润扣除加权平均资本成本和调整后的平均资本占用后的剩余经济收益。披露的经济增加值对财务报表上10余项财务数据进行调整计算出来的。这些财务数据通过企业公开的财务年报可以获得。由于企业外部人员无法获得需要调整的财务数据，所以也不能计算真实的经济增加值与特殊的经济增加值。披露的经济增加值是使用公开发布的财务数据，比较容易取得，许多大企业及相关专家学者都使用披露的经济增加值来考核评价企业收益。因此本文也采用披露的经济增加值来计算考核HX公司的经济增加值。
2.披露的经济增加值（EVA模型）
EVA=调整后税后净营业利润-加权平均资本成本*调整后的平均资本占用
其中：调整后税后净营业利润=税后净营业利润+（研发费用调整项+广告费用调整项）*（1-25%）
平均资本占用=总资产-金融资产-经营负债+（研发费用调整项+广告费用调整项）*（1-25%）
HX公司为房地产公司，股权融资及贷款融资风险大，开发周期长等特点，按照国务院国有资产监督管理委员统一规定资产负债率在80%以上的非工业企业，资本成本基本利率为5.5%，2017年-2019年HX公司的资产负债率分别为81.10%、86.65%、83.90%，因此计算HX公司EVA资本成本采用5.5%是合理的。
二、应用EVA模型的必要性
1.激励管理层提高企业的经营管理水平
EVA不仅是一个经营业绩考核评价指标，而且还是一种企业全面经营管理和合同薪酬激励制度的框架。HX公司可以把EVA考核指标纳入经营者激励薪酬合同当中，权益所有者可以按照EVA来确定经营管理者的薪酬。使用EVA考核指标确定管理层薪酬，薪酬的多少根据EVA的目标值来确定，这种激励方法简单、和谐、直接，可以有效避免管理层操作利润而获得更高薪酬的机会。
2.增加股东利益
股东投入资本的目的就是获得更多的经济利润，使自己的财富增加。EVA是最直接与股东价值增加有效联系的关键业绩考核指标。EVA能有效减少股东与管理层的代理问题，促进管理层持续提高公司业绩。HX公司使用EVA作为考核指标，可以增加股东投入资本的利用效率，提高HX公司在市场上的竞争力，使HX公司股東财富最大化。EVA模型考核指标最大的优势是考虑了企业投入资本的使用成本。如果要真实反映被考核企业的盈利能力，考核企业管理层的管理业绩，必须要考虑企业股东投入资本成本和负债资本成本。扩大被企业EVA模型绩效评价的范围，使管理层与股东的利益相一致，从而激励公司管理层为股东利益最大化不断努力。企业的经营利益要与股东要求报酬率的机会成本进行比较，如果前者小于后者，则公司股东的价值是在减少，如果前者大于后者，则表明管理层为公司股东创造了财富。EVA模型考虑了股权资本成本（机会成本），把管理层业绩与经营占用资源的成本相联系，从企业投入与产出两个方面综合评价公司代理人的经营成果。
三、EVA模型的应用
1.EVA模型的应用
本文使用的财务数据为HX公司公开发布的2017年-2019年年报数据，按年计算EVA值，计算中使用的数据均为平均值即财务报表中年初数与年末数的平均数。先计算调整后税后净经营利润、平均资本占用，最后得出HX公司EVA值。
（1）计算调整的税后净经营利润（数据单位万元）
①列示HX公司2017年-2019年净利润。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的净利润分别为880657.10、1180274.60、1468495.08。 ②列示HX公司2017年-2019年利息支出。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的利息支出分别为98002.61、140553.62、326401.37。
③列示HX公司2017年-2019年研发费用。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的研发费用分别为0、1359.91、1046.04。
④计算HX公司税后净经营利润。根据前述税后净经营利润公式，计算出HX公司2017年-2019年税后净经营利润分别为954159.06、1286709.75、1714080.64。
（2）计算调整后的平均资本占用（数据单位万元）
依據国务院国有资产监督管理委员会《EVA（经济增加值）考核细则》的规定，计算EVA所涉及的数据平均数，来自于HX公司公开发布的2017年-2019年年报数据。
①计算平均总资产。根据HX公司公开发布的年报数据，HX公司2017年-2019年平均总资产分别为：31288402.14、39281589.22、43376189.03。
②计算平均金融资产。根据HX公司公开发布的年报数据，笔者将货币资金列为经营资产，HX公司2017年-2019年平均金融资产分别为：63956.69、62478.76、65427.35。
③计算平均经营负债。根据HX公司公开发布的年报数据，HX公司2017年-2019年平均经营负债分别为：15132072.39、18180132.60、18642539.60。
④计算HX公司平均资本占用。根据前述平均资本占用调整公式，计算出HX公司2017年-2019年平均资本占用分别为：16156329.75、21101456.62、24733649.43。
根据经过调整的HX公司税后净经营利润以及调整后的平均资本占用的数据可以看出，HX公司经过调整的税后净经营利润在2017年至2019年增长速度较快，HX公司经过调整的平均资本占用在2017年至2019年缓慢增长，由此可以发现HX公司的经营业绩表现良好，财务政策具有连贯性。
（3）计算HX公司EVA
根据前述的EVA公式及调整后的数据，计算出HX公司2017年-2019年的EVA值，具体数据如表1所示：
从表1可以看出，HX公司在2017年-2019年的税后净经营利润出现较高增长。HX公司2017年至2019年EVA值均为正，表明HX公司在正常经营活动所得弥补了股东投入资本在内的总投入的成本，满足出资人最低资本报酬率的要求，为HX公司创造了价值，为HX公司所有股东创造了财富。由表1可知，2017年-2019年HX公司的净利润持续上升，HX公司EVA模型考核值也同样出现逐步上升趋势，说明HX公司的实际经营业绩良好。HX公司灵活使用了债务资本，使HX公司收益最大化，这样HX公司在很大程度上保证了广大投资者利益，公司价值与社会效益也开始提升。在2017年-2019年，HX公司的净利润一直高于EVA模型值，由此我们可以看出HX公司的负责债务资本高于股东要求的收益率，说明HX公司股东的投资回报率得到了保证。
虽然EVA模型值与计算的HX公司企业税后净经营利润具有误差，但是EVA模型数值的多少与被考核企业的价值成正比，就是说HX公司税后净经营利润越高，HX公司EVA模型值计算结果越大，说明HX公司管理层取得的管理业绩越好。从HX公司EVA模型指标来看，HX公司是值得社会公众进行投资的，HX公司具有很大升值的空间。但是社会公众在对HX公司进行投资决策的时候，应该根据HX公司实际的情况及国家的经济政策等综合来决定，是否决定对HX公司进行投资。通过HX公司EVA模型考核评价指标对的价值，可以得出运用EVA模型考核评价指标评价企业价值也是较为有效的。和传统的企业价值评价模型相比，EVA模型评价考核指标具有更明显的研究空间和价值。
2.应用EVA模型需要注意的问题
在进行EVA模型的应用时，解决了企业业绩考核评价结果关键性指标问题。但在实际应用计算过程中需要考虑以下几个因素：
（1）在EVA模型应用企业价值评估中，需要对会计报表项目进行大量的调整，然后根据调整过的数据估算出其资本的机会成本，所采用的计算方法可能与市场评价体系方法不完全一致，因此财务数据的可靠性会受到很大影响，这样可能会导致使用EVA考核评价指标的企业对外公布的会计数据出现瑕疵。EVA模型的考核评价体系是根据企业公布的相关信息，EVA模型评价考核指标的有效性取决于企业信息披露质量的高低，假如企业公开发布的企业信息不真实，会造成计算出来的EVA值虚高或低，导致企业管理层做出错误的决策，可能减少考核评估企业的价值。EVA评价模型的准确应用，需要考核评价企业提供企业真实财务数据的支持，否则会对EVA模型的计算结果产生不良影响。
（2）资本成本是计算EVA模型的重要指标之一，而不同行业、规模或者发展阶段的企业的资本成本是显著不同的。通过对企业的机会成本和财务报表数据调整后，EVA模型考核评价体系中有时候并不包含超出资本市场预期的企业价值，而国务院国有资产监督管理委员却规定考核评价企业使用统一的资本成本率，该资本成本其实并未包含企业的相关机会成本，虽然这样简化EVA模型的计算，但也极大影响了EVA考核评价指标的准确性。
（3）要想实施EVA模型评价考核能够顺利进行，企业管理层必须高度的重视。在企业内部加强EVA模型绩效考核评价体系的宣传力度，并大力宣传EVA模型考核评估指标的优势。考核者应该尽可能地对被考核单位的情况进行深入调研，对实施EVA考核评价指标企业的管理情况、经营情况、企业管理文化、财务管理制度、内部控制制度等进行具体研究并举实例宣传。由于EVA模型对参与考核的企业来说是个新绩效考核评价指标，EVA模型指标计算比较复杂，有必要在实施EVA模型前对企业员工进行必要的宣传与培训。 （4）虽然EVA模型考核评价指标对传统财务数据进行了大量调整，但是这些数据调整仍旧未脱离财务数据，从成本与收益的角度而言，对于非财务报表数据的关注不高。参与考核的企业在计算EVA模型值时，许多财务报表项目的调整可能影响企业经营业绩的财务因素。但未能考虑企业如何扩大市场份额、提高创新能力等非财务因素，这些非财务指标可以直接计量被考核企业为股东创造财富的活动中取得的真实业绩。为了企业可以健康和谐地发展下去，被考核企业除了以财务考核指标作为考核管理层业绩依据外，还应该重视企业关键的非財务考核指标，非财务指标关系到企业的长期经营能力，可以引导管理层关注企业的长远发展，在很大程度上降低了管理层对企业长期盈利能力的关注。
四、研究结论
EVA模型考核评价指标使管理层做出有利于企业长期发展的投资决策，有效降低投资收益率低于资本机会成本的短期投资决策，使考核企业达到利润最大化的目标。EVA业绩考核指标作为一种新型的企业价值分析工具和业绩评价指标，它能够全面衡量一个企业在生产经营过程中是否真正盈利，是否为股东创造财富。必须将EVA考核指标纳入企业生产发展的全过程，掌握企业价值创造的主要源泉。另外，被考核企业应制定相关企业制度，有效规范企业自身的经济行为，从而更加有效地实行EVA模型考核评价指标，增强企业市场竞争力。
必须为实施EVA模型考核绩效评价指标创造一个稳定的内部环境。考核企业在推行EVA模型考核评价指标过程中必须进行全面的宣传与培训，并且考核单位与被考核企业管理层进行要有针对性的沟通工作，这就要求企业监管部门严格履行本职工作，落实和改革被考核企业现行相关的管理制度，及时找出被考核企业内部管理制度的不足并加以改进。经过对EVA模型考核观念的深入贯彻宣导，企业全体人员能够逐渐融入EVA模型考核评价指标的这场考核变革中去，将EVA模型考核的理念融入企业发展规划整个过程当中，进而创造一种以企业价值为核心的优良的企业考核文化，避免EVA模型考核指标管理流于形式。我国的证券市场还不完善，不可能只仅仅通过EVA模型值考核指标来评价公司的真实业绩。同时，有关部门应加大力度打击违法违规披露公司信息的企业和市场投机者，打造一个符合我国市场经济的证券市场，为EVA模型绩效考核评价指标体系创造一个良性外部评价环境。
EVA模型考核评价指标是财务计量，是评价考核企业的短期经营行为，如果用来作为考核管理层奖励制度的一部分，会带来没有长期价值的业务或经济行为。EVA评价指标忽视了价格水平的变化，使用资产的历史成本作为资产的计价依据，导致经济现实的歪曲。EVA模型容易忽视企业不同发展阶段、不同发展规模的差异。对于考核企业管理层经营业绩的考核评价不能仅仅依靠EVA模型这一个计量指标，还应结合传统的会计考核指标和非会计指标来进行综合考评，积极探索出适合新常态下社会主义市场经济的会计准则，符合新常态下社会主义市场经济的企业业绩考评体系。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2014.
[2]闫华红.财务成本管理轻松过关1（下册）[M].北京科学技术出版社，2020.
[3]刘亚鑫，范英杰.改进的EVA在企业中的应用研究[J].商业会计，2019（24）.
[4]陈婧超，李颖芳.EVA在房地产上市公司的应用——以WK房地产公司为例[J].吕梁学院学报，2020（2）.
[5]王硕，姚惠芳.基于EVA模式下对造纸业发展的应用探讨——以晨鸣纸业为例[J].中国林业经济，2019（6）.
[6]张丹，卫桐.基于EVA模型的企业价值评估研究—以水晶光电为例[J].商业会计，2020（19）.
[7]杨孟兰，彭薇.基于EVA法的云南白药股份有限公司价值评估[J].全国流通经济，2020（28）.
[8]黄耀苇.EVA价值评估模型在企业评估中的应用——以贵州茅台为例[J].商业会计，2020（4）.
[9]韩阳，于芳彬.基于EVA模型的中国乳品上市公司投资价值研究[J].金融理论与教学，2019（6）.
[10]刘羽程，程敏.上市公司的EVA绩效评价分析——以赛轮金宇集团股份有限公司为例[J].经济研究导刊，2019（27）.
作者简介：何大鹏（1983- ），男，河南开封人，研究生，会计师，研究方向：财务会计、内部控制
关键词：EVA模型;业绩考核;资本成本
EVA模型在西方是一种很成熟的企业业绩考核评价方法，西方很多大型企业都在使用EVA模型考核管理层管理企业的业绩，为股东带来了极大的利润。鉴于此，2010年国务院国有资产监督管理委员会开始在国有大型企业中使用EVA模型考核评价企业业绩，取得了良好的考核评价效果，为国有企业保值增值做出巨大贡献。在新常态社会主义市场经济下，我国股票市场显示的企业股票价格能在某种程度上代表上市公司企业价值，但是目前由于我国社会主义市场经济还在不断完善，因此企业股票价格未必能代表真实的企业价值。
一、EVA模型的选择
经济增加值（EVA）的定义是指从企业税后净营业利润中减去加权平均资本成本和投资成本后的剩余经营收益。EVA的定义非常简单，但是其实际计算企业经济增加值比较麻烦。为了计算企业经济增加值，必须调整经营利润、资本成本及投入资本数额的计量问题。因此使用不同的调整方法，会形成不同的EVA考核值。
1.EVA模型对比分析
目前较为成熟的EVA模型计算方法有四种：（1）基本经济增加值是指税后经营利润扣除加权平均资本成本和报表总资产后的剩余收益。基本经济增加值计算方法比较简单，但是其税后经营利润，总资产使用的都是未经调整的报表数据，这样计算出来的经济增加值考核指标，扭曲了企业的真实经营业绩。（2）真实的经济增加值是指企业最真实的企业经济利润，计算真实的经济增加值需要调整所有的财务报表数据。为了计算真实的经济增加值就去调整每一个会计科目是不现实的，也是没有必要的。（3）特殊的经济增加值是指为考核某一企业经济增加值而量身定做的经济增加值。计算特殊的经济增加值需要调整所有可控制的报表项目，所以这种方法计算出来的经济增加值更接近企业价值，但是这种方法不具有普遍性。（4）披露的经济增加值是指使用调整后的税后经营利润扣除加权平均资本成本和调整后的平均资本占用后的剩余经济收益。披露的经济增加值对财务报表上10余项财务数据进行调整计算出来的。这些财务数据通过企业公开的财务年报可以获得。由于企业外部人员无法获得需要调整的财务数据，所以也不能计算真实的经济增加值与特殊的经济增加值。披露的经济增加值是使用公开发布的财务数据，比较容易取得，许多大企业及相关专家学者都使用披露的经济增加值来考核评价企业收益。因此本文也采用披露的经济增加值来计算考核HX公司的经济增加值。
2.披露的经济增加值（EVA模型）
EVA=调整后税后净营业利润-加权平均资本成本*调整后的平均资本占用
其中：调整后税后净营业利润=税后净营业利润+（研发费用调整项+广告费用调整项）*（1-25%）
平均资本占用=总资产-金融资产-经营负债+（研发费用调整项+广告费用调整项）*（1-25%）
HX公司为房地产公司，股权融资及贷款融资风险大，开发周期长等特点，按照国务院国有资产监督管理委员统一规定资产负债率在80%以上的非工业企业，资本成本基本利率为5.5%，2017年-2019年HX公司的资产负债率分别为81.10%、86.65%、83.90%，因此计算HX公司EVA资本成本采用5.5%是合理的。
二、应用EVA模型的必要性
1.激励管理层提高企业的经营管理水平
EVA不仅是一个经营业绩考核评价指标，而且还是一种企业全面经营管理和合同薪酬激励制度的框架。HX公司可以把EVA考核指标纳入经营者激励薪酬合同当中，权益所有者可以按照EVA来确定经营管理者的薪酬。使用EVA考核指标确定管理层薪酬，薪酬的多少根据EVA的目标值来确定，这种激励方法简单、和谐、直接，可以有效避免管理层操作利润而获得更高薪酬的机会。
2.增加股东利益
股东投入资本的目的就是获得更多的经济利润，使自己的财富增加。EVA是最直接与股东价值增加有效联系的关键业绩考核指标。EVA能有效减少股东与管理层的代理问题，促进管理层持续提高公司业绩。HX公司使用EVA作为考核指标，可以增加股东投入资本的利用效率，提高HX公司在市场上的竞争力，使HX公司股東财富最大化。EVA模型考核指标最大的优势是考虑了企业投入资本的使用成本。如果要真实反映被考核企业的盈利能力，考核企业管理层的管理业绩，必须要考虑企业股东投入资本成本和负债资本成本。扩大被企业EVA模型绩效评价的范围，使管理层与股东的利益相一致，从而激励公司管理层为股东利益最大化不断努力。企业的经营利益要与股东要求报酬率的机会成本进行比较，如果前者小于后者，则公司股东的价值是在减少，如果前者大于后者，则表明管理层为公司股东创造了财富。EVA模型考虑了股权资本成本（机会成本），把管理层业绩与经营占用资源的成本相联系，从企业投入与产出两个方面综合评价公司代理人的经营成果。
三、EVA模型的应用
1.EVA模型的应用
本文使用的财务数据为HX公司公开发布的2017年-2019年年报数据，按年计算EVA值，计算中使用的数据均为平均值即财务报表中年初数与年末数的平均数。先计算调整后税后净经营利润、平均资本占用，最后得出HX公司EVA值。
（1）计算调整的税后净经营利润（数据单位万元）
①列示HX公司2017年-2019年净利润。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的净利润分别为880657.10、1180274.60、1468495.08。 ②列示HX公司2017年-2019年利息支出。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的利息支出分别为98002.61、140553.62、326401.37。
③列示HX公司2017年-2019年研发费用。根据HX公司公开发布的年报数据，2017年-2019年，HX公司的研发费用分别为0、1359.91、1046.04。
④计算HX公司税后净经营利润。根据前述税后净经营利润公式，计算出HX公司2017年-2019年税后净经营利润分别为954159.06、1286709.75、1714080.64。
（2）计算调整后的平均资本占用（数据单位万元）
依據国务院国有资产监督管理委员会《EVA（经济增加值）考核细则》的规定，计算EVA所涉及的数据平均数，来自于HX公司公开发布的2017年-2019年年报数据。
①计算平均总资产。根据HX公司公开发布的年报数据，HX公司2017年-2019年平均总资产分别为：31288402.14、39281589.22、43376189.03。
②计算平均金融资产。根据HX公司公开发布的年报数据，笔者将货币资金列为经营资产，HX公司2017年-2019年平均金融资产分别为：63956.69、62478.76、65427.35。
③计算平均经营负债。根据HX公司公开发布的年报数据，HX公司2017年-2019年平均经营负债分别为：15132072.39、18180132.60、18642539.60。
④计算HX公司平均资本占用。根据前述平均资本占用调整公式，计算出HX公司2017年-2019年平均资本占用分别为：16156329.75、21101456.62、24733649.43。
根据经过调整的HX公司税后净经营利润以及调整后的平均资本占用的数据可以看出，HX公司经过调整的税后净经营利润在2017年至2019年增长速度较快，HX公司经过调整的平均资本占用在2017年至2019年缓慢增长，由此可以发现HX公司的经营业绩表现良好，财务政策具有连贯性。
（3）计算HX公司EVA
根据前述的EVA公式及调整后的数据，计算出HX公司2017年-2019年的EVA值，具体数据如表1所示：
从表1可以看出，HX公司在2017年-2019年的税后净经营利润出现较高增长。HX公司2017年至2019年EVA值均为正，表明HX公司在正常经营活动所得弥补了股东投入资本在内的总投入的成本，满足出资人最低资本报酬率的要求，为HX公司创造了价值，为HX公司所有股东创造了财富。由表1可知，2017年-2019年HX公司的净利润持续上升，HX公司EVA模型考核值也同样出现逐步上升趋势，说明HX公司的实际经营业绩良好。HX公司灵活使用了债务资本，使HX公司收益最大化，这样HX公司在很大程度上保证了广大投资者利益，公司价值与社会效益也开始提升。在2017年-2019年，HX公司的净利润一直高于EVA模型值，由此我们可以看出HX公司的负责债务资本高于股东要求的收益率，说明HX公司股东的投资回报率得到了保证。
虽然EVA模型值与计算的HX公司企业税后净经营利润具有误差，但是EVA模型数值的多少与被考核企业的价值成正比，就是说HX公司税后净经营利润越高，HX公司EVA模型值计算结果越大，说明HX公司管理层取得的管理业绩越好。从HX公司EVA模型指标来看，HX公司是值得社会公众进行投资的，HX公司具有很大升值的空间。但是社会公众在对HX公司进行投资决策的时候，应该根据HX公司实际的情况及国家的经济政策等综合来决定，是否决定对HX公司进行投资。通过HX公司EVA模型考核评价指标对的价值，可以得出运用EVA模型考核评价指标评价企业价值也是较为有效的。和传统的企业价值评价模型相比，EVA模型评价考核指标具有更明显的研究空间和价值。
2.应用EVA模型需要注意的问题
在进行EVA模型的应用时，解决了企业业绩考核评价结果关键性指标问题。但在实际应用计算过程中需要考虑以下几个因素：
（1）在EVA模型应用企业价值评估中，需要对会计报表项目进行大量的调整，然后根据调整过的数据估算出其资本的机会成本，所采用的计算方法可能与市场评价体系方法不完全一致，因此财务数据的可靠性会受到很大影响，这样可能会导致使用EVA考核评价指标的企业对外公布的会计数据出现瑕疵。EVA模型的考核评价体系是根据企业公布的相关信息，EVA模型评价考核指标的有效性取决于企业信息披露质量的高低，假如企业公开发布的企业信息不真实，会造成计算出来的EVA值虚高或低，导致企业管理层做出错误的决策，可能减少考核评估企业的价值。EVA评价模型的准确应用，需要考核评价企业提供企业真实财务数据的支持，否则会对EVA模型的计算结果产生不良影响。
（2）资本成本是计算EVA模型的重要指标之一，而不同行业、规模或者发展阶段的企业的资本成本是显著不同的。通过对企业的机会成本和财务报表数据调整后，EVA模型考核评价体系中有时候并不包含超出资本市场预期的企业价值，而国务院国有资产监督管理委员却规定考核评价企业使用统一的资本成本率，该资本成本其实并未包含企业的相关机会成本，虽然这样简化EVA模型的计算，但也极大影响了EVA考核评价指标的准确性。
（3）要想实施EVA模型评价考核能够顺利进行，企业管理层必须高度的重视。在企业内部加强EVA模型绩效考核评价体系的宣传力度，并大力宣传EVA模型考核评估指标的优势。考核者应该尽可能地对被考核单位的情况进行深入调研，对实施EVA考核评价指标企业的管理情况、经营情况、企业管理文化、财务管理制度、内部控制制度等进行具体研究并举实例宣传。由于EVA模型对参与考核的企业来说是个新绩效考核评价指标，EVA模型指标计算比较复杂，有必要在实施EVA模型前对企业员工进行必要的宣传与培训。 （4）虽然EVA模型考核评价指标对传统财务数据进行了大量调整，但是这些数据调整仍旧未脱离财务数据，从成本与收益的角度而言，对于非财务报表数据的关注不高。参与考核的企业在计算EVA模型值时，许多财务报表项目的调整可能影响企业经营业绩的财务因素。但未能考虑企业如何扩大市场份额、提高创新能力等非财务因素，这些非财务指标可以直接计量被考核企业为股东创造财富的活动中取得的真实业绩。为了企业可以健康和谐地发展下去，被考核企业除了以财务考核指标作为考核管理层业绩依据外，还应该重视企业关键的非財务考核指标，非财务指标关系到企业的长期经营能力，可以引导管理层关注企业的长远发展，在很大程度上降低了管理层对企业长期盈利能力的关注。
四、研究结论
EVA模型考核评价指标使管理层做出有利于企业长期发展的投资决策，有效降低投资收益率低于资本机会成本的短期投资决策，使考核企业达到利润最大化的目标。EVA业绩考核指标作为一种新型的企业价值分析工具和业绩评价指标，它能够全面衡量一个企业在生产经营过程中是否真正盈利，是否为股东创造财富。必须将EVA考核指标纳入企业生产发展的全过程，掌握企业价值创造的主要源泉。另外，被考核企业应制定相关企业制度，有效规范企业自身的经济行为，从而更加有效地实行EVA模型考核评价指标，增强企业市场竞争力。
必须为实施EVA模型考核绩效评价指标创造一个稳定的内部环境。考核企业在推行EVA模型考核评价指标过程中必须进行全面的宣传与培训，并且考核单位与被考核企业管理层进行要有针对性的沟通工作，这就要求企业监管部门严格履行本职工作，落实和改革被考核企业现行相关的管理制度，及时找出被考核企业内部管理制度的不足并加以改进。经过对EVA模型考核观念的深入贯彻宣导，企业全体人员能够逐渐融入EVA模型考核评价指标的这场考核变革中去，将EVA模型考核的理念融入企业发展规划整个过程当中，进而创造一种以企业价值为核心的优良的企业考核文化，避免EVA模型考核指标管理流于形式。我国的证券市场还不完善，不可能只仅仅通过EVA模型值考核指标来评价公司的真实业绩。同时，有关部门应加大力度打击违法违规披露公司信息的企业和市场投机者，打造一个符合我国市场经济的证券市场，为EVA模型绩效考核评价指标体系创造一个良性外部评价环境。
EVA模型考核评价指标是财务计量，是评价考核企业的短期经营行为，如果用来作为考核管理层奖励制度的一部分，会带来没有长期价值的业务或经济行为。EVA评价指标忽视了价格水平的变化，使用资产的历史成本作为资产的计价依据，导致经济现实的歪曲。EVA模型容易忽视企业不同发展阶段、不同发展规模的差异。对于考核企业管理层经营业绩的考核评价不能仅仅依靠EVA模型这一个计量指标，还应结合传统的会计考核指标和非会计指标来进行综合考评，积极探索出适合新常态下社会主义市场经济的会计准则，符合新常态下社会主义市场经济的企业业绩考评体系。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2014.
[2]闫华红.财务成本管理轻松过关1（下册）[M].北京科学技术出版社，2020.
[3]刘亚鑫，范英杰.改进的EVA在企业中的应用研究[J].商业会计，2019（24）.
[4]陈婧超，李颖芳.EVA在房地产上市公司的应用——以WK房地产公司为例[J].吕梁学院学报，2020（2）.
[5]王硕，姚惠芳.基于EVA模式下对造纸业发展的应用探讨——以晨鸣纸业为例[J].中国林业经济，2019（6）.
[6]张丹，卫桐.基于EVA模型的企业价值评估研究—以水晶光电为例[J].商业会计，2020（19）.
[7]杨孟兰，彭薇.基于EVA法的云南白药股份有限公司价值评估[J].全国流通经济，2020（28）.
[8]黄耀苇.EVA价值评估模型在企业评估中的应用——以贵州茅台为例[J].商业会计，2020（4）.
[9]韩阳，于芳彬.基于EVA模型的中国乳品上市公司投资价值研究[J].金融理论与教学，2019（6）.
[10]刘羽程，程敏.上市公司的EVA绩效评价分析——以赛轮金宇集团股份有限公司为例[J].经济研究导刊，2019（27）.
作者简介：何大鹏（1983- ），男，河南开封人，研究生，会计师，研究方向：财务会计、内部控制