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摘 要：随着我国市场经济体制的不断革新，中小企业在我国经济总格局中的地位也逐渐突显，成为我国国民经济的重要组成部分，但由于资金的限制，我国中小企业在发展上存在很大的差距。因此找到适合企业自身的筹资渠道是推动中小企业更加稳定发展的动力。
企业筹资的渠道有很多，包括内部筹资和外部筹资，外部筹资主要有债权筹资和股权筹资方式。笔者主要从债权筹资和股权筹资两个方面对国内学者的研究进行整理。
关键词：供给侧改革；债权筹资；股权筹资
我国企业筹资渠道主要有两种，一种是债权筹资方式，一种是股权筹资方式。两种筹资方式有利有弊。
一、债权筹资方式
对于债券筹资方式的研究，在《发展我国企业债券筹资的探讨》中提到，我国债券筹资还仅仅是企业融资一种补充手段，不作为企业正常融资的主要渠道，因为只有少数企业经过批准后才可发行企业债券。使得企业通过债券筹资方式筹集资金受到限制。基于 2012-2013 两年间上海证券交易所全部A股上市公司的相关数据，着重考察了公司债券融资、内部控制有效性对实现公司债权治理效应的影响，研究结果表明：采用公司债券融资的方式有利于提升企业内部控制的有效性，且存在显著正向债權治理效应；进一步检验得出：公司债券治理作用的发挥，部分是通过提高企业内部控制有效性得以实现的。因此，企业的债券筹资应当至于公司的整体中考虑，不能单纯考虑资金的筹集。当然，不同的债权筹资方式对企业有着不同程度的影响和作用。结合自身的银行工作经验，在《合理引入银行债权融资助力中小企业发展》中分析了：传统的银行融资在企业资信不足的情况下，很难从银行获得信用类授信，需要借助于房产抵押增信，或者借助于专业的担保公司担保，这也一定程度上让企业和银行的距离加大。所以，通过债权融资方式筹资，对于企业来说，有一定的难度。总之，企业通过债权筹资方式进行资金筹集，长期以来使得企业的财务杠杆过高，不利于企业的可持续发展，在当前供给侧改革的背景下，许多企业为了使自己的杠杆降低，达到去杠杆的目的，还会采用股权融资的方式筹集资本。例如，在《国内中小企业融资策略：由债权融资转向股权融资》中就指出随着我国改革开放在不断的深入，很多的中小企业也有了新的发展机遇。但是在中小企業的债券融资也遇到了一些问题，阻碍着中小企业的顺利发展。中小企业通过多层次资本市场进行股权融资将是长期发展趋势，是深化资本市场改革的一个重要方向。
二、股权筹资方式
对于上市公司来说，可以通过股票市场实现股权筹资。基于非有效市场视角对上市公司股权融资与投资行为进行研究，结果表明：我国资本市场融资条件通过股权融资渠道对公司投资行为产生了不同程度的影响；对于未取得股权融资的公司，股票市价与企业投资水平不相关；对于取得了股权融资的公司，股票市价与企业投资水平显著正相关；股权融资的规模越小，企业投资水平对股票市价的敏感性越高；股权融资的规模越大，内部人控制下的公司投资行为倾向于更大规模的扩张。创业板上市以来，股权融资成为创业板上市公司普遍首选的一个融资方式，以创业板上市公司为例对股权融资与企业研发效率相关性研究，就股权融资对研发效率的影响进行了偏相关性分析，研究结果表明：股权融资与研发效率存在显著的正相关关系，股权融资对研发效率的提高起促进作用。因此，为提高企业自身生存发展能力，创业板上市公司应该充分利用股权融资，提高资金利用效率，提高自身创新能力。在《“新三板”做市公司股权质押融资模型研究》中构造出一个包含这些关键变量的、可推广的“新三板”上市公司股权质押融资模型，并指出“新三板”股权质押融资的发展和壮大是“新三板”市场成熟的必然结果，而“新三板”市场的成熟又是中国经济金融改革的应有之义。然而对于非上市公司来说，要想达到去杠杆的目的，可以通过其他方式进行股权筹资。在《私募股权投资与现金股利政策》中指出：私募股权投资与传统的公开发行股权不同，通常以基金的形式运作，通过非公开方式向特定投资人出售股权筹集资金，然后对非上市公司进行权益性投资，投资后进行管理使其增值，最终通过上市、并购或管理层收购及柜台市场股权转让等方式实现退出并获得收益。因此私募股权投资成为非上市公司去杠杆的一种方式。但是在实践当中，对于私募投资存在一定的风险。
综上所述，在供给侧改革的背景下，企业可以通过增加股权投资减少债权投资达到去杠杆的目的。但是，在选择筹资方式时，企业应当综合考虑，既要考虑企业内部的发展，又要考虑筹资方式给企业带来的风险。
参考文献：
[1]董文曜，孙兆军.发展我国企业债券筹资的探讨[J].企业经济，2004（01）：191-192.
[2]屈雯，常丽娟.债券融资、内部控制有效性与债权治理效应——基于我国上证A股的实证研究[J].西安电子科技大学学报（社会科学版），2015（05）：64-71.
[3]杜庆禹.房地产企业债权融资涉税问题解析[J].财会月刊，2015（31）：116-117.
[4]徐晓飞.合理引入银行债权融资助力中小企业发展[J].现代商业，2016（03）：105-106.
[5]郝颖，刘星.上市公司股权融资与投资行为研究——基于非有效市场视角[J].科研管理，2008（05）.
企业筹资的渠道有很多，包括内部筹资和外部筹资，外部筹资主要有债权筹资和股权筹资方式。笔者主要从债权筹资和股权筹资两个方面对国内学者的研究进行整理。
关键词：供给侧改革；债权筹资；股权筹资
我国企业筹资渠道主要有两种，一种是债权筹资方式，一种是股权筹资方式。两种筹资方式有利有弊。
一、债权筹资方式
对于债券筹资方式的研究，在《发展我国企业债券筹资的探讨》中提到，我国债券筹资还仅仅是企业融资一种补充手段，不作为企业正常融资的主要渠道，因为只有少数企业经过批准后才可发行企业债券。使得企业通过债券筹资方式筹集资金受到限制。基于 2012-2013 两年间上海证券交易所全部A股上市公司的相关数据，着重考察了公司债券融资、内部控制有效性对实现公司债权治理效应的影响，研究结果表明：采用公司债券融资的方式有利于提升企业内部控制的有效性，且存在显著正向债權治理效应；进一步检验得出：公司债券治理作用的发挥，部分是通过提高企业内部控制有效性得以实现的。因此，企业的债券筹资应当至于公司的整体中考虑，不能单纯考虑资金的筹集。当然，不同的债权筹资方式对企业有着不同程度的影响和作用。结合自身的银行工作经验，在《合理引入银行债权融资助力中小企业发展》中分析了：传统的银行融资在企业资信不足的情况下，很难从银行获得信用类授信，需要借助于房产抵押增信，或者借助于专业的担保公司担保，这也一定程度上让企业和银行的距离加大。所以，通过债权融资方式筹资，对于企业来说，有一定的难度。总之，企业通过债权筹资方式进行资金筹集，长期以来使得企业的财务杠杆过高，不利于企业的可持续发展，在当前供给侧改革的背景下，许多企业为了使自己的杠杆降低，达到去杠杆的目的，还会采用股权融资的方式筹集资本。例如，在《国内中小企业融资策略：由债权融资转向股权融资》中就指出随着我国改革开放在不断的深入，很多的中小企业也有了新的发展机遇。但是在中小企業的债券融资也遇到了一些问题，阻碍着中小企业的顺利发展。中小企业通过多层次资本市场进行股权融资将是长期发展趋势，是深化资本市场改革的一个重要方向。
二、股权筹资方式
对于上市公司来说，可以通过股票市场实现股权筹资。基于非有效市场视角对上市公司股权融资与投资行为进行研究，结果表明：我国资本市场融资条件通过股权融资渠道对公司投资行为产生了不同程度的影响；对于未取得股权融资的公司，股票市价与企业投资水平不相关；对于取得了股权融资的公司，股票市价与企业投资水平显著正相关；股权融资的规模越小，企业投资水平对股票市价的敏感性越高；股权融资的规模越大，内部人控制下的公司投资行为倾向于更大规模的扩张。创业板上市以来，股权融资成为创业板上市公司普遍首选的一个融资方式，以创业板上市公司为例对股权融资与企业研发效率相关性研究，就股权融资对研发效率的影响进行了偏相关性分析，研究结果表明：股权融资与研发效率存在显著的正相关关系，股权融资对研发效率的提高起促进作用。因此，为提高企业自身生存发展能力，创业板上市公司应该充分利用股权融资，提高资金利用效率，提高自身创新能力。在《“新三板”做市公司股权质押融资模型研究》中构造出一个包含这些关键变量的、可推广的“新三板”上市公司股权质押融资模型，并指出“新三板”股权质押融资的发展和壮大是“新三板”市场成熟的必然结果，而“新三板”市场的成熟又是中国经济金融改革的应有之义。然而对于非上市公司来说，要想达到去杠杆的目的，可以通过其他方式进行股权筹资。在《私募股权投资与现金股利政策》中指出：私募股权投资与传统的公开发行股权不同，通常以基金的形式运作，通过非公开方式向特定投资人出售股权筹集资金，然后对非上市公司进行权益性投资，投资后进行管理使其增值，最终通过上市、并购或管理层收购及柜台市场股权转让等方式实现退出并获得收益。因此私募股权投资成为非上市公司去杠杆的一种方式。但是在实践当中，对于私募投资存在一定的风险。
综上所述，在供给侧改革的背景下，企业可以通过增加股权投资减少债权投资达到去杠杆的目的。但是，在选择筹资方式时，企业应当综合考虑，既要考虑企业内部的发展，又要考虑筹资方式给企业带来的风险。
参考文献：
[1]董文曜，孙兆军.发展我国企业债券筹资的探讨[J].企业经济，2004（01）：191-192.
[2]屈雯，常丽娟.债券融资、内部控制有效性与债权治理效应——基于我国上证A股的实证研究[J].西安电子科技大学学报（社会科学版），2015（05）：64-71.
[3]杜庆禹.房地产企业债权融资涉税问题解析[J].财会月刊，2015（31）：116-117.
[4]徐晓飞.合理引入银行债权融资助力中小企业发展[J].现代商业，2016（03）：105-106.
[5]郝颖，刘星.上市公司股权融资与投资行为研究——基于非有效市场视角[J].科研管理，2008（05）.