市场情绪如此之低，无法不让包括我在内的贵金属投资者们沮丧。我们可以咒骂那些操控市场的人，也可以抱怨世界如此愚蠢，竟然看不到“简单的真相”，但是这些都解决不了问题。作为一个希望成功的投资者，我们首先要做的，是必须为自己的行为承担责任：每一次市场起伏带给我们的结果都是我们自己选择的。如果我们在沮丧、抱怨和咒骂中丧失了判断力和纪律性，那是因为我们自己的内心不够坚强，无法赢得财富的眷顾。
　　在进入贵金属市场初期，我曾听到过一位在资源投资界颇有声望的投资者讲过一句话，给我留下了极为深刻的印象：“在这个市场中，如果你不是反向投资者，你就是受害者。”如果你让市场情绪主导你，那你就是市场的受害者；如果你能主导自己，那你就可以成为市场的受益者。
　　不过能做到这一点很困难，因此成功的投资者永远是少数。放眼看去，连很多在这个行业中涉猎多年的矿业公司也常常是矿业周期的受害者，而且这绝不仅仅是中国公司的问题，而是全球性问题。
　　根据最近的一个统计，在过去的一年半时间里，全球黄金公司资产减值合计已经达到了170亿美元。究其原因，是这些黄金公司前几年在那些并购交易中支付了太高的对价，现在他们不得不为自己的错误付出代价。
　　在2001～2011年，黄金价格从不到300美元上涨到1900美元。很多黄金公司在金价上涨的推动下集体丧失了投资的纪律性，过去10年间花了1950亿美元去并购其他公司。而现在金价从1900美元的高点下跌到1200美元，这170亿美元的资产减值似乎还仅仅是黄金公司噩梦的开始。
　　我一直认为，如果以投资的观点来看，矿业公司可能是世界上最糟糕的生意之一，因为所有黄金矿业公司销售的都是相同的产品，价格是国际市场决定的，他们本身并没有多少话语权。
　　这些公司必须不断地投入巨额资本，可是在决定投资的时候永远无法确认地下埋藏了多少宝贝，也不知道自己的产品生产出来之后能卖多少钱。他们的投资决定往往是在各种因素高度不确定的情况下做出的，他们唯一可以控制的就是自己的成本，而收购资产和运营的效率决定他们的成本。
　　在这个行业中，只有能够严格控制成本的公司才有资格生存下来。
　　最近，全球最大的黄金公司Barrick就已经两次宣布裁员了。而几个星期前，澳大利亚最大的黄金公司Newcrest Mining 宣布投资减值57.5亿美元，这是黄金行业历史上最大的减值之一，该公司股票也随之下跌了40%。
　　前一段时间在北京参加了一个国际矿业方面的研讨会，众多公司都在寻找融资，很少有愿意谈论做新项目的。现在更有迹象表明，一些黄金矿业公司可能因为担忧金价继续下跌而再次启用对冲策略，远期卖出他们的黄金。而正是因为这一策略，2009年Barrick不得不发行35亿美元来弥补因为金价上涨而造成的对冲亏损，不得不把自己公司盈利的上涨空间在低谷出售，实际上也是矿业公司举债并购高成本资产而不得不面对的后遗症。
　　当你看到市场走向极端的时候，你是更愿意做反向投资者，还是做市场的跟风者呢？