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【摘要】负债经营又称举债经营，是指企业有偿利用他人资金进行以获取利润为目的的生产经营活动，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面，负债经营所带来的抗风险能力较差已成为我国现代企业经营的普遍现象。这就要求企业要有一个健全的资本运行机制和采取强有力措施，以控制和避免风险的发生。
【关键词】负债经营；财务风险；应对策略
负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式，用以弥补企业
的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求。
一、负债经营的作用
㈠负债具有财务杠杆作用。由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的"财务杠杆效应"。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。
㈡负债利息具有"抵税作用"。负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。
㈢负债经营有利于企业控制权的保持。在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
二、负债经营的财务风险
负债经营是一把双刃剑，如果对负债规模、期限、还款方式等选择不合理，对债务资金使用不当，也有可能使企业陷入债务危机。财务风险是指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。
㈠负债经营要承担到期无法偿付债务风险。负债经营企业负有到期还本付息的法律责任，如果企业未获得预期收益，或者现金流量不稳定，资金调度不合理，虽然在经营上获利但短期内却无偿债资金。这一方面会使一部分短期负债长期化，另一方面还会影响企业的信誉，使资金更加紧张。
㈡负债经营要承担利率变动的风险。企业在负债期间，如果利率下降时，而根据借款合同企业仍要支付比市场高的利息，这会增加企业的资金成本，加大利息支出，降低企业的价值。
㈢负债经营会增加企业再筹资的风险。负债经营会使企业的资产负债比上升，随着负债的增加，企业对债权人的债务清偿保证程度会降低，企业再举债的能力也会随之而降低。因为债权人会对企业的经营状况提出质疑，使企业的筹资成本和筹资难度增加。
三、财务风险的应对策略
㈠合理安排资金，保持盈利。从长期看，企业资产的盈利能力直接影响到企业的整体盈利水平，而保持高盈利水平的企业往往是其负债能力高、财务风险相对低的有效保证和标志，一个健康企业的偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金。因此，企业应通过合理配置资产，加速资产周转等措施，促进企业盈利能力的提升，同时，较高盈利能力的企业往往享有较高的信誉和良好的企业形象，这也使得企业有较强的融资能力，相应使企业有较强的抵御财务风险的能力。
㈡ 选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低，首先，企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多的借款能力。其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行成本高于债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到紧低限度。
㈢保持资产的高度流动性。合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。
㈣建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。
【参考文献】
［1］姚学花.浅议企业负债经营与财务风险的防范.机械管理开发.2005.10
［2］陈文浩.如何确定企业负债经营的"度".江苏财会.2003.11
［3］初波,王雨松.企业负债经营与财务风险研究.北方经贸.2005.01
［4］吴华英,刘社兵.浅析企业负债经营与风险控制.科技信息.2007.08
作者简介：
吴海燕（1984.6--），女，浙江省嘉兴市，华东师范大学金融与统计学院金融专业研究生，研究方向：证券投资与管理
武振杉（1982.11--），女，河南开封人，华东师范大学，金融与统计学院，金融学，硕士，研究方向：商业银行经营管理
【关键词】负债经营；财务风险；应对策略
负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式，用以弥补企业
的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求。
一、负债经营的作用
㈠负债具有财务杠杆作用。由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的"财务杠杆效应"。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。
㈡负债利息具有"抵税作用"。负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。
㈢负债经营有利于企业控制权的保持。在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
二、负债经营的财务风险
负债经营是一把双刃剑，如果对负债规模、期限、还款方式等选择不合理，对债务资金使用不当，也有可能使企业陷入债务危机。财务风险是指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。
㈠负债经营要承担到期无法偿付债务风险。负债经营企业负有到期还本付息的法律责任，如果企业未获得预期收益，或者现金流量不稳定，资金调度不合理，虽然在经营上获利但短期内却无偿债资金。这一方面会使一部分短期负债长期化，另一方面还会影响企业的信誉，使资金更加紧张。
㈡负债经营要承担利率变动的风险。企业在负债期间，如果利率下降时，而根据借款合同企业仍要支付比市场高的利息，这会增加企业的资金成本，加大利息支出，降低企业的价值。
㈢负债经营会增加企业再筹资的风险。负债经营会使企业的资产负债比上升，随着负债的增加，企业对债权人的债务清偿保证程度会降低，企业再举债的能力也会随之而降低。因为债权人会对企业的经营状况提出质疑，使企业的筹资成本和筹资难度增加。
三、财务风险的应对策略
㈠合理安排资金，保持盈利。从长期看，企业资产的盈利能力直接影响到企业的整体盈利水平，而保持高盈利水平的企业往往是其负债能力高、财务风险相对低的有效保证和标志，一个健康企业的偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金。因此，企业应通过合理配置资产，加速资产周转等措施，促进企业盈利能力的提升，同时，较高盈利能力的企业往往享有较高的信誉和良好的企业形象，这也使得企业有较强的融资能力，相应使企业有较强的抵御财务风险的能力。
㈡ 选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低，首先，企业筹资应选择内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为企业保留更多的借款能力。其次，如果企业从外部筹资，应首选发行股票，因为普通股票发行成本高于债务发行成本，外部筹资最后的选择是向银行借款，把还本付息的财务压力降到紧低限度。
㈢保持资产的高度流动性。合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险，减轻财务压力的重要保证，企业的资产越容易变现，则清偿能力越强，抵御财务风险的能力就越强。
㈣建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中，采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估计和准备，可以适当多借入资金；在不利的环境中，应谨慎从事，耐心等待有利时机的转化，以此组织调整资本结构，并做到胸有成竹，机动灵活，可以有效地控制财务风险。
【参考文献】
［1］姚学花.浅议企业负债经营与财务风险的防范.机械管理开发.2005.10
［2］陈文浩.如何确定企业负债经营的"度".江苏财会.2003.11
［3］初波,王雨松.企业负债经营与财务风险研究.北方经贸.2005.01
［4］吴华英,刘社兵.浅析企业负债经营与风险控制.科技信息.2007.08
作者简介：
吴海燕（1984.6--），女，浙江省嘉兴市，华东师范大学金融与统计学院金融专业研究生，研究方向：证券投资与管理
武振杉（1982.11--），女，河南开封人，华东师范大学，金融与统计学院，金融学，硕士，研究方向：商业银行经营管理