摩根·士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇近日发表题为《即将到来的中国再平衡》报告。这份报告指出，中国已经向全世界发出了一个重要信息：就是其经济发展模式将出现一个关键性的调整——从出口和投资主导模式向私人消费转移。但在这个调整进程中，中国应特别注意防范大宗商品市场、货币与贸易方面的紧张关系以及中国消费者的角色等三大风险的潜在冲击。
　　罗奇在这份题报告中称，中国经济再平衡包括三个重要环节，一是中国最新5年计划的目标增长率为到2010年实际GDP年增长平均7．5％；显著低于过去25年来的9．5％水平，反映了中国增长将从过去对数量的追求转为对质量的追求；二是在新增消费支持到位之前，来自出口和投资的高速增长动力可能已减退；三是通过提高国内消费实现再平衡，将有助于促进中国进口并且缩小经常账顺差，为进一步深化金融业改革提供一个更有利的环境。
　　罗奇认为，中国经济的再平衡不仅对中国，也会对整个世界经济产生非常深远的影响。把经济活动从出口和投资转向消费，连同较低的总体GDP增长目标，这样一个再平衡意味着它有可能推翻目前金融界对于“中国因素”所持有的多种看法。罗奇最担心的三大潜在；中击是：
　　第一是大宗商品市场。投资增长放缓可能会减低中国在众多工业商品市场需求一方的影响力。2005年，中国对铝的需求约占全球总量的25％，铜、钢铁和煤的需求约占全球总消耗量的30％-35％。随着中国工业活动在未来日子将会放缓，工业材料市场的需求压力应会有所舒缓——凸显了商品市场的下调风险，特别是当大部分投资者正相信目前的“超级商品周期”会继续攀升之际。中国致力节省能源——目标是在未来5年把每GDP单位的能源耗用量降低20％——可能会激化油价和成品油市场面临的下调冲击。
　　第二是货币与贸易方面的紧张关系。由于再平衡之故，中国可能会更倾向千人民币升值，作为推动从过度出口增长转向进口和消费的手法。升值多少无疑将取决于中国的金融体系改革及其稳定性。鼓励消费的措施应同时有助于拉动进口需求——结果是降低中国的净出口盈余，从而为其主要亚洲贸易伙伴提供支持。人民币升值加上外贸顺差减少，应能有助于缓和目前国际社会逐渐形成的一股反华贸易情绪。
　　第三是中国消费者的角色。中国消费者不会在一夜间改变。然而他们将在未来的3-5年担当重要的角色。中国政府表示，调整的重点将首先放在涉及分销和运输服务的劳动力密集行业上，这表明了机遇不单只存在于批发、零售和全国性运输业，同时也存在于以电子通讯为本的贸易零售系统。中国消费品行业在未来几年的成长，应会体现在价值链上从软产品到硬产品的迅速提升。中国并没有拒绝向外商开放消费品市场；根据进入世贸组织(WTO)协议，外商跨国公司3年内将获准进入更广阔的零售交易领域。
　　罗奇说：“对可能出现不稳局面的担心仍然是中国推进改革的最大制约。它可能挑战中国对截至2010年实际GDP平均增长只有7．5％的忍受力。然而，随着国企改革已进一步深化，我们有理由相信，中国将能更好地抵御经济模式转折可能带来的冲击。”