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长期来看,我国非金融企业部门信用扩张具有一定的周期性,同时也表现出明显的结构分化特征,其中,国有企业与民营企业信用量变动的差异最为显著,2018年以来民营企业信用量出现收缩,而国有企业信用继续较快扩张。2018年和2019年债券市场违约高发以及以民营企业为主的表现形式,实质是在去杠杆政策之下信用结构性分化的表现。跨周期看,考虑到货币政策未来将趋于常态化、社会融资规模增速受名义GDP增速和宏观杠杆率高企的约束,未来非金融企业部门信用量增速将处于历史较低水平,信用条件总体将处于较紧状态。在民营企业信用风险已经