论文部分内容阅读
摘 要：2005年以来伴随着人民币对美元的持续升值，人民币汇率的波动对我国贸易影响逐步加深。人民币汇率与我国贸易结构的关系也成为人们探讨的一个热点问题。本文基于汇率弹性分析了汇率影响进口商品结构的机制，通过建立中国资本密集型、劳动密集型产品进口额与人民币名义有效汇率等变量的协整模型、分布滞后模型，系统分析了人民币汇率的波动对我国进口商品结构在短期和长期的影响，并提出应充分利用汇率改革的契机，加快我国贸易结构优化升级的步伐。
关键词：汇率；贸易结构；汇率弹性
中图分类号:F832 文献标识码：A
一、导论
人民币汇率自1994年的人民币汇率并轨，开启以供求关系为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，到2005年7月央行提出参考一篮子货币进行调节，再到2010年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革、增强人民币汇率弹性，进一步发挥名义有效汇率在汇率管理中的重要作用。纵观汇率改革以来，人民币汇率伴随着不断加强的双向波动特征，整体呈现逐步上扬趋势，从2005年汇改之初到2010年，人民币升值幅度累计达21.17%，这给我国对外贸易的发展带来了直接并且重要的影响。人民币汇率的波动不仅会直接影响贸易的流量，也会通过商品在国际市场上的相对价格的改变，改变其商品的价格竞争力，从而影响贸易结构。在人民币可能出现持续升值的局面下，分析和研究人民币名义有效汇率与贸易结构调整之间的关系具有重要的现实意义，这也是我国实现人民币汇率机制改革的一个依据。
目前研究大都侧重于从贸易收支的总量进行分析，很少将人民币汇率波动与外贸商品结构特别是进口商品结构联系起来进行研究，没有深入讨论汇率变动对微观层面影响的作用机制。因此，为了更充分反映人民币汇率变动对中国贸易发展的影响，本文将试图对人民币汇率改革以来，人民币汇率波动与我国进口商品结构两者之间的关系进行分析研究。同时通过进一步的实证分析，深入扩展研究汇率变动对进口商品中资本密集型与劳动密集型产品进口额的影响。
二、人民币汇率变动影响中国进口商品结构的实证分析
（一） 变量选取和模型设定
这里选取CAPITALIM、LABORIM（资本密集型产品进口额、劳动密集型产品进口额）为被解释变量，关于影响进口商品需求弹性和供给弹性的因素主要包括：我国国民生产总值（GDP），名义有效汇率（ER），出口商的边际成本的影响（PPI）。
资本密集型产品进口额，采用总的工业制成品中，按国际贸易标准分类用第五类和第七类之和表示。劳动密集型产品的进口额，采用总的工业制成品中，按国际贸易标准分类除第五类和第七类之外的进口商品。
本文采用名义有效汇率来回归估计我国人民币的汇率影响效果。名义有效汇率是指以一国对外贸易伙伴国与该国的贸易额在该国对外贸易总额中的比重为权数，将各贸易伙伴国的名义汇率进行加权平均而得到的汇率指数。
我国公布的GDP只有季度数据，但由于GDP与工业增加值之间存在显著相关性，因此使用月度工业增加值（YC）来表示我国国民收入。
我国资本密集型与劳动密集型产品月度进口额和人民币名义有效汇率数据、贸易伙伴国的生产者价格指数、我国的工业增加值均来自中经网数据和国际货币基金组织出版的《国际金融统计》，所有指标均以2000年为100，选取从2000年1月至2010年12月的月度数据。
（二）序列的平稳性检验及结果
时间序列数据的平稳与否对计量经济分析有着重要影响，在计量经济分析之前必须进行平稳性检验。目前，ADF检验是应用最为广泛的方法，而且ADF检验适用于序列无异方差的情况，为了消除时间序列中存在的异方差现象，我们对数据进行对数处理。检验结果表明原序列为零阶非平稳序列，对所有变量取对数并进行一阶差分，检验结果表明所有变量均为平稳序列。
（三）协整检验及结果
由于本文中变量超过两个以上，变量间可能存在多个协整关系，所以本文采用Johansen提出的极大似然估计法（MLE），以检验多变量之间的协整关系。Johansen检验可用于检验多个变量，同时求出它们之间的若干种协整关系。由于本文待检验的变量为资本密集型与劳动密集型产品进口额、我国国民收入、名义有效汇率、出口商边际成本，因此，本文将采用该方法检验以上指标之间的长期协整关系。
进行Johansen协整检验，根据本文研究的数据特征，选取滞后期长度标准为3 ，采用序列含有趋势，且趋势为随机的检验选项进行协整检验。
本文采用迹检验和最大特征值检验两种统计量，其结果表明，长期而言，资本密集型产品进口额、我国国民收入、名义有效汇率、出口商边际成本的协整方程为：
LNCAPITALIM=-0.36LNER+5.19LNPPI+1.15LNYC-9.04
LNLABORIM=-0.13LNER+4.89LNPPI+0.95LNYC-8.58
从协整关系式我们可以看出，在长期内，汇率的变动对我国的资本密集型产品与劳动密集型产品进口额均具有反向的影响。由于选取名义有效汇率这个变量时，人民币与美元之间的加权平均汇率是直接标价法，所以当人民币汇率每升值一个百分点（即数值上下降一个百分点），我国资本密集型产品与劳动密集型产品进口额分别上升0.36和0.13个百分点。这说明汇率对我国的商品进口额具有一定的解释作用，但解释力不强，对资本密集型产品的进口额影响较大一点。这说明人民币升值直接导致进口价格下降，对我国进口有一定的促进作用。
（四）利用分布滞后模型对汇率弹性的估算
下面本文利用分布滞后模型的阿爾蒙多项式法有效的估算了汇率对资本密集型与劳动密集型产品进口额短期与长期影响。由于当滞后项较多时，直接估计会耗费很大的自由度，而且汇率的当前和滞后值之间很可能具有高度共线性。所以本文选用多项式分布滞后（PDLs）模型，也可称为Almon分布滞后模型。
分布滞后模型结果显示：汇率在短期对资本密集型产品进口额影响的大小为+0.25，在长期时的汇率的进口弹性为-1.81。汇率在短期对劳动密集型产品影响的大小为+1.09，在长期时的汇率进口弹性为-0.58。这种差异性表明了汇率影响从短期失衡向长期均衡的调整过程中有比较明显的滞后性。短期内由于人民币汇率升值，进口价格的下降，会很快导致资本密集型与劳动密集型产品进口额下降。
计量结果同时表明：在短期，对劳动密集型产品的汇率进口弹性大于对资本密集型产品汇率的进口弹性。在长期，对资本密集型产品的汇率进口弹性远大于对劳动密集型产品的汇率进口弹性。
三、结论
（一）人民币升值直接导致进口价格下降，明显促进了进口
此种情况对资本密集型产品的进口额影响较大一点。当人民币升值时，以本币衡量的外国商品价格下降，但是由于中国是资本密集型产品稀缺国家，当国内厂商发现以进口方式替代自己生产资本密集型产品有利可图时，国内企业将大量进口资本密集型产品，而本币的升值虽然会使外国资本密集型产品生产厂商的贸易条件恶化，但是当本国的需求大量增长、给外国厂商带来更多的剩余利润时，外国厂商会提供更多的产品供给。所以就资本密集型产品的汇率进口弹性而言，无论是从需求还是供给的角度，它的作用取决于本国的贸易条件改善程度和外国厂商的利润空间。
（二） 汇率的变动对我国进口商品结构的影响
从短期来看对进口的促进作用不是很明显，甚至因为进口价格的下降会导致进口额短暂下降。长期来看，特别是对劳动密集型产品进口额的影响较小，对资本密集型产品进口额影响较大，具体而言，人民币升值对资本密集型产品的进口额有一定的促进作用。对进口商品结构的改善有一定的作用。其中的主要原因正如我们上面分析到的，最终的结果取决于进口产品的需求价格弹性与供给价格弹性，也就是我国贸易条件的改善程度和外国厂商的利润空间。
（三） 国民收入上升，内需的提高主要拉动了资本密集型产品的进口额
中国在进口方面有很大一部分是进口生产所需的中间品，这些物品是生产所必须的资本密集型产品，其需求具有一定的刚性。因而在国民收入增加的时候，中国对这些国外投入品的需求也会相应增加。
参考文献：
[1] 杨帆. 人民币贬值论的理论误区[J].金融研究，1996，（09）.
[2] 尚琳琳. 出口商品结构调整的实证分析[J].财经问题研究，2002，（03).
关键词：汇率；贸易结构；汇率弹性
中图分类号:F832 文献标识码：A
一、导论
人民币汇率自1994年的人民币汇率并轨，开启以供求关系为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，到2005年7月央行提出参考一篮子货币进行调节，再到2010年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革、增强人民币汇率弹性，进一步发挥名义有效汇率在汇率管理中的重要作用。纵观汇率改革以来，人民币汇率伴随着不断加强的双向波动特征，整体呈现逐步上扬趋势，从2005年汇改之初到2010年，人民币升值幅度累计达21.17%，这给我国对外贸易的发展带来了直接并且重要的影响。人民币汇率的波动不仅会直接影响贸易的流量，也会通过商品在国际市场上的相对价格的改变，改变其商品的价格竞争力，从而影响贸易结构。在人民币可能出现持续升值的局面下，分析和研究人民币名义有效汇率与贸易结构调整之间的关系具有重要的现实意义，这也是我国实现人民币汇率机制改革的一个依据。
目前研究大都侧重于从贸易收支的总量进行分析，很少将人民币汇率波动与外贸商品结构特别是进口商品结构联系起来进行研究，没有深入讨论汇率变动对微观层面影响的作用机制。因此，为了更充分反映人民币汇率变动对中国贸易发展的影响，本文将试图对人民币汇率改革以来，人民币汇率波动与我国进口商品结构两者之间的关系进行分析研究。同时通过进一步的实证分析，深入扩展研究汇率变动对进口商品中资本密集型与劳动密集型产品进口额的影响。
二、人民币汇率变动影响中国进口商品结构的实证分析
（一） 变量选取和模型设定
这里选取CAPITALIM、LABORIM（资本密集型产品进口额、劳动密集型产品进口额）为被解释变量，关于影响进口商品需求弹性和供给弹性的因素主要包括：我国国民生产总值（GDP），名义有效汇率（ER），出口商的边际成本的影响（PPI）。
资本密集型产品进口额，采用总的工业制成品中，按国际贸易标准分类用第五类和第七类之和表示。劳动密集型产品的进口额，采用总的工业制成品中，按国际贸易标准分类除第五类和第七类之外的进口商品。
本文采用名义有效汇率来回归估计我国人民币的汇率影响效果。名义有效汇率是指以一国对外贸易伙伴国与该国的贸易额在该国对外贸易总额中的比重为权数，将各贸易伙伴国的名义汇率进行加权平均而得到的汇率指数。
我国公布的GDP只有季度数据，但由于GDP与工业增加值之间存在显著相关性，因此使用月度工业增加值（YC）来表示我国国民收入。
我国资本密集型与劳动密集型产品月度进口额和人民币名义有效汇率数据、贸易伙伴国的生产者价格指数、我国的工业增加值均来自中经网数据和国际货币基金组织出版的《国际金融统计》，所有指标均以2000年为100，选取从2000年1月至2010年12月的月度数据。
（二）序列的平稳性检验及结果
时间序列数据的平稳与否对计量经济分析有着重要影响，在计量经济分析之前必须进行平稳性检验。目前，ADF检验是应用最为广泛的方法，而且ADF检验适用于序列无异方差的情况，为了消除时间序列中存在的异方差现象，我们对数据进行对数处理。检验结果表明原序列为零阶非平稳序列，对所有变量取对数并进行一阶差分，检验结果表明所有变量均为平稳序列。
（三）协整检验及结果
由于本文中变量超过两个以上，变量间可能存在多个协整关系，所以本文采用Johansen提出的极大似然估计法（MLE），以检验多变量之间的协整关系。Johansen检验可用于检验多个变量，同时求出它们之间的若干种协整关系。由于本文待检验的变量为资本密集型与劳动密集型产品进口额、我国国民收入、名义有效汇率、出口商边际成本，因此，本文将采用该方法检验以上指标之间的长期协整关系。
进行Johansen协整检验，根据本文研究的数据特征，选取滞后期长度标准为3 ，采用序列含有趋势，且趋势为随机的检验选项进行协整检验。
本文采用迹检验和最大特征值检验两种统计量，其结果表明，长期而言，资本密集型产品进口额、我国国民收入、名义有效汇率、出口商边际成本的协整方程为：
LNCAPITALIM=-0.36LNER+5.19LNPPI+1.15LNYC-9.04
LNLABORIM=-0.13LNER+4.89LNPPI+0.95LNYC-8.58
从协整关系式我们可以看出，在长期内，汇率的变动对我国的资本密集型产品与劳动密集型产品进口额均具有反向的影响。由于选取名义有效汇率这个变量时，人民币与美元之间的加权平均汇率是直接标价法，所以当人民币汇率每升值一个百分点（即数值上下降一个百分点），我国资本密集型产品与劳动密集型产品进口额分别上升0.36和0.13个百分点。这说明汇率对我国的商品进口额具有一定的解释作用，但解释力不强，对资本密集型产品的进口额影响较大一点。这说明人民币升值直接导致进口价格下降，对我国进口有一定的促进作用。
（四）利用分布滞后模型对汇率弹性的估算
下面本文利用分布滞后模型的阿爾蒙多项式法有效的估算了汇率对资本密集型与劳动密集型产品进口额短期与长期影响。由于当滞后项较多时，直接估计会耗费很大的自由度，而且汇率的当前和滞后值之间很可能具有高度共线性。所以本文选用多项式分布滞后（PDLs）模型，也可称为Almon分布滞后模型。
分布滞后模型结果显示：汇率在短期对资本密集型产品进口额影响的大小为+0.25，在长期时的汇率的进口弹性为-1.81。汇率在短期对劳动密集型产品影响的大小为+1.09，在长期时的汇率进口弹性为-0.58。这种差异性表明了汇率影响从短期失衡向长期均衡的调整过程中有比较明显的滞后性。短期内由于人民币汇率升值，进口价格的下降，会很快导致资本密集型与劳动密集型产品进口额下降。
计量结果同时表明：在短期，对劳动密集型产品的汇率进口弹性大于对资本密集型产品汇率的进口弹性。在长期，对资本密集型产品的汇率进口弹性远大于对劳动密集型产品的汇率进口弹性。
三、结论
（一）人民币升值直接导致进口价格下降，明显促进了进口
此种情况对资本密集型产品的进口额影响较大一点。当人民币升值时，以本币衡量的外国商品价格下降，但是由于中国是资本密集型产品稀缺国家，当国内厂商发现以进口方式替代自己生产资本密集型产品有利可图时，国内企业将大量进口资本密集型产品，而本币的升值虽然会使外国资本密集型产品生产厂商的贸易条件恶化，但是当本国的需求大量增长、给外国厂商带来更多的剩余利润时，外国厂商会提供更多的产品供给。所以就资本密集型产品的汇率进口弹性而言，无论是从需求还是供给的角度，它的作用取决于本国的贸易条件改善程度和外国厂商的利润空间。
（二） 汇率的变动对我国进口商品结构的影响
从短期来看对进口的促进作用不是很明显，甚至因为进口价格的下降会导致进口额短暂下降。长期来看，特别是对劳动密集型产品进口额的影响较小，对资本密集型产品进口额影响较大，具体而言，人民币升值对资本密集型产品的进口额有一定的促进作用。对进口商品结构的改善有一定的作用。其中的主要原因正如我们上面分析到的，最终的结果取决于进口产品的需求价格弹性与供给价格弹性，也就是我国贸易条件的改善程度和外国厂商的利润空间。
（三） 国民收入上升，内需的提高主要拉动了资本密集型产品的进口额
中国在进口方面有很大一部分是进口生产所需的中间品，这些物品是生产所必须的资本密集型产品，其需求具有一定的刚性。因而在国民收入增加的时候，中国对这些国外投入品的需求也会相应增加。
参考文献：
[1] 杨帆. 人民币贬值论的理论误区[J].金融研究，1996，（09）.
[2] 尚琳琳. 出口商品结构调整的实证分析[J].财经问题研究，2002，（03).