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上市公司过度投资行为表现得较为明显和严重，投资行为的有效性已成为制约公司质量提升和长期持续发展的主要因素。以中国上市公司2007年与2008年的数据为样本，将其投资行为分为过度投资和投资不足，检验国有与非国有控股公司的负债结构差异，考察所有权结构和负债结构对投资行为有效性的影响。研究发现，随着内部现金流的增加，国有控股公司的过度投资现象比非国有控股公司更为严重，同时第一大股东持股比例的提高也会刺激过度投资行为。