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中国在放缓，印度停滞不前，欧洲一团糟。全球经济充满未知数，这让投资者纷纷逃离新兴市场。
曾经的金砖会成为碎砖吗？
除美国外，2011年全球多数的股市一泻千里，投资者纷纷先斩后问：怎么回事？据Morning Star数据，投资人5月回撤了16亿美元的与新兴市场相关的股票和基金投资。
但是对具备长视野的投资经理，这些恐惧却成了动听的音乐，显然，置身险地，准备在新兴市场斩获将来的利益，这些大机构的捡砖行动应该引起中国投资人的注意。
华尔街日报旗下的《Smart Money》杂志，引用研究机构Riedel Research的负责人David Riedel的话称，这些国家的经济在放缓，但并没有一泻千里开倒车，而股市却备受煎熬，便宜得吓人，因为投资人担心新兴市场会掉入悬崖。
MSCI新兴市场指数2011年下跌了18%，金砖五国的股市综合平均下降24%。但现实是，这些国家的财政状况远远优于美国，而且已经转入了降息周期。
新兴市场曾经是投资者的“心头好”，而今巴西、俄罗斯、印度、中国、韩国经济都在放缓，重估是铁板钉钉，抛弃一个预计到2020年将贡献全球1/3经济活动的团组似乎并不明智。
而中国更有特别优势：更便宜。目前，中国沪市市盈率只有9.5倍。相对应，据德意志银行的数据，美国目前的市盈基本在13.8倍，欧洲在11.4倍。换言之，中国股票比欧洲还便宜。
中国相较于其他新兴市场国家呢？印度目前市盈率是14.7倍，印尼14.2倍，马来西亚15倍，菲律宾17倍，韩国9.8倍。
虽然对中国经济的走向仍存在很多争议，但是不少基金经理称中国市盈率如此之低，不能排除树大招风的因素，并且开始在一些板块布局。
管理10亿美元资金的MainStay ICAP国际基金的经理Jerry Senser已经在吸纳消费导向型的股票，如娱乐、汽车、赌场，他预计将从中国仍在扩大的中等收入人群的内需扩张受益。
而基金公司Thornburg Developing World Fund的基金经理Lewis Kaufman则在增加互联网公司的权重，他说，“以前你要为获得这类成长性支付高得多的溢价，百度曾经的市盈率是50倍，现在只有19倍。”
而分析师们也认为，类似腾讯和百度等中国大型互联网科技公司，伴随在线使用的增加，短期内并不会出现明显的增长放缓。
虽然中国被认为投资明显过度，但可以看到目前的基础设施投资有向水路侧重的倾向，有香港分析机构综合中国官方数据，预计2012-2015年中国的水路和港口建设料将以年均6%的增幅扩张，成为增长最强的基础设施建设投资。换言之，在过度投资之下并不是所有基础建设相关公司都没有投资机会。
尽管中国出口订单已经连续7个月下降，工厂活动从2011年11月以来出现了最严重的收缩。受外需拖累，8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值下滑至47.8%，创下2011年12月以来的9个月新低，但Citigroup全球信心市场策略师Geoffrey Dennis预计，新兴市场到年底应该有20%左右的涨幅。
他说，当欧洲最终站稳脚跟，投资者们环顾四周会发现，真正的投资价值还是在新兴市场国家。
金砖五国占权重45%的MSCI新兴市场指数在过去3年仅仅增长了15%，而从2005年到2008年整整翻了两倍。
短期看，金砖五国的状况确实困难压力重重，但是在他们失宠的时候，趁低吸纳在不太遥远的未来，恐怕不失有低买的明智。
作者毕业于北京大学国际关系学院及北京大学中国经济研究中心，现旅居美国旧金山
邮箱：yanina.zhao@gmail.com
曾经的金砖会成为碎砖吗？
除美国外，2011年全球多数的股市一泻千里，投资者纷纷先斩后问：怎么回事？据Morning Star数据，投资人5月回撤了16亿美元的与新兴市场相关的股票和基金投资。
但是对具备长视野的投资经理，这些恐惧却成了动听的音乐，显然，置身险地，准备在新兴市场斩获将来的利益，这些大机构的捡砖行动应该引起中国投资人的注意。
华尔街日报旗下的《Smart Money》杂志，引用研究机构Riedel Research的负责人David Riedel的话称，这些国家的经济在放缓，但并没有一泻千里开倒车，而股市却备受煎熬，便宜得吓人，因为投资人担心新兴市场会掉入悬崖。
MSCI新兴市场指数2011年下跌了18%，金砖五国的股市综合平均下降24%。但现实是，这些国家的财政状况远远优于美国，而且已经转入了降息周期。
新兴市场曾经是投资者的“心头好”，而今巴西、俄罗斯、印度、中国、韩国经济都在放缓，重估是铁板钉钉，抛弃一个预计到2020年将贡献全球1/3经济活动的团组似乎并不明智。
而中国更有特别优势：更便宜。目前，中国沪市市盈率只有9.5倍。相对应，据德意志银行的数据，美国目前的市盈基本在13.8倍，欧洲在11.4倍。换言之，中国股票比欧洲还便宜。
中国相较于其他新兴市场国家呢？印度目前市盈率是14.7倍，印尼14.2倍，马来西亚15倍，菲律宾17倍，韩国9.8倍。
虽然对中国经济的走向仍存在很多争议，但是不少基金经理称中国市盈率如此之低，不能排除树大招风的因素，并且开始在一些板块布局。
管理10亿美元资金的MainStay ICAP国际基金的经理Jerry Senser已经在吸纳消费导向型的股票，如娱乐、汽车、赌场，他预计将从中国仍在扩大的中等收入人群的内需扩张受益。
而基金公司Thornburg Developing World Fund的基金经理Lewis Kaufman则在增加互联网公司的权重，他说，“以前你要为获得这类成长性支付高得多的溢价，百度曾经的市盈率是50倍，现在只有19倍。”
而分析师们也认为，类似腾讯和百度等中国大型互联网科技公司，伴随在线使用的增加，短期内并不会出现明显的增长放缓。
虽然中国被认为投资明显过度，但可以看到目前的基础设施投资有向水路侧重的倾向，有香港分析机构综合中国官方数据，预计2012-2015年中国的水路和港口建设料将以年均6%的增幅扩张，成为增长最强的基础设施建设投资。换言之，在过度投资之下并不是所有基础建设相关公司都没有投资机会。
尽管中国出口订单已经连续7个月下降，工厂活动从2011年11月以来出现了最严重的收缩。受外需拖累，8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值下滑至47.8%，创下2011年12月以来的9个月新低，但Citigroup全球信心市场策略师Geoffrey Dennis预计，新兴市场到年底应该有20%左右的涨幅。
他说，当欧洲最终站稳脚跟，投资者们环顾四周会发现，真正的投资价值还是在新兴市场国家。
金砖五国占权重45%的MSCI新兴市场指数在过去3年仅仅增长了15%，而从2005年到2008年整整翻了两倍。
短期看，金砖五国的状况确实困难压力重重，但是在他们失宠的时候，趁低吸纳在不太遥远的未来，恐怕不失有低买的明智。
作者毕业于北京大学国际关系学院及北京大学中国经济研究中心，现旅居美国旧金山
邮箱：yanina.zhao@gmail.com