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谭雅玲金融随笔
随着国际政治与军事问题的恶化，一场美国对伊拉克的战争，不仅形成国际关系格局的转变，而且也加大国际金融市场的动荡，使世界经济前景愈加难以判断，并可能加剧国际摩擦与矛盾，更加不利于世界经济金融稳定与调整，不乐观性愈加突出。对当前国际问题的分析判断
酝酿许久的美国对伊拉克战争于3月20日爆发，国际金融市场呈现平和应对、相对稳定的局面。外汇市场美元对欧元和日元汇率当天微弱下跌，随后美元上升趋势加强，美元兑其它货币汇率普遍走升，并较为平稳，整个外汇市场明显形成支持美元向上，投资氛围倾向美元。同时全球股票市场，则出现一段时间以来少有的上涨趋势，其中美国道·琼斯股票价格指数，从7000多点上升到8000余点，一周涨幅达到836％，为1982年10月8日当周涨872％以来，20年中最大单周涨幅；纳斯达克更跃上1400余点水平，从战前至今延续了9天的上涨周期；今年至今，美股道琼斯和纳斯达克指数分别上涨了22％和64％。为此，其带动并影响全球股市普遍性上升明显，欧洲、日本以及新兴市场国家和地区股市均呈现上行价格。目前美国对伊拉克的战事依然处于较为激烈状态，但国际金融市场的表现却与预期相反，稳定与平和性明显，并没有出现金价和油价的上升、美元汇率的急剧下跌，恐慌性没有加大，却有所抑制。其主要原因在于三个方面。
1、战略与策略铺垫及消化的效应——美伊战争已经酝酿数月，并伴随全球经济不景气和美国经济的不确定，而逐渐加大金融市场恐慌性的投资与投机运作，尤其使给予投机的空间条件愈加充分，进而出现美元兑欧元和日元汇率向下明显加大。原因一方面是美元信心不足，其经济基本面不支持明显，经济脆弱性打压加重；另一方面则不可排除美国战略性与技术性的运用手段，以提前消化战争爆发可能对美元资产或美国经济产生的更大冲击，以投资超前缩水技巧的效应，从而达到稳定战时心理恐慌，以免对美元投资形成更大的冲击，实现了应对突发事件的战略与策略运用，进一步显示美国政策协调、技术娴熟和战略超前的主导影响力。
2、市场技术与价格周期调整的契机——美国对伊拉克开战时间，从某种角度也适宜了金融市场技术与金融商品价格指数的调整周期，进而在战争爆发后，并没有出现美元投资的急剧下降或恐慌性抛售，且支持美元资产走高加大。其中比较突出的是与预期相反的金价和油价出现明显下跌走势，分别波动在320美元和27美元，是今年以来的相对较低水平。原因一方面在于全球经济金融普遍不景气中，美国经济实力、美元资产份额以及美国国际影响，依然对国际金融市场具有重要作用；另一方面则是市场技术、价格调整周期的必然反应，金价、油价以及欧元、日元相对上升持续的时间周期，处于减压和消化泡沫之中；而战争爆发时间恰好适宜了市场价格自然调整周期，以及技术盘整时段，进而对美元资产支持性时机有利，使美元稳定性体现。
3、国际比较优势加大美国的依存——随着去年至今国际紧张局势的严重，外汇市场一直呈现美元贬值趋势，其兑欧元汇率从去年底的10496美元收盘价位看，最低水平为11084美元，美元贬值近6％；而近期欧元向下明显加快，一天内从10988下跌至10792美元，战争爆发当周在106美元波动；预期较长时间的美伊战争爆发并没有影响拉动欧元明显走强，一方面如上所说，战争预期的心理或技术上准备已经相当充分，而战争真的爆发，市场的准备与应对都显得平和，进而外汇汇率走势波动并不大；另一方面则是欧元货币本身货币、财政政策、经济基本面不协调与不支持的实际反应。从中可以看出，汇率的依托依然与经济增长或基本状况具有直接联系。主要原因依然在于美欧日三大经济体的对比效应，相比较而言，无论经济增长预期、经济基本面表现、投资信心扶持或货币政策驾驭，美元的优势依然明显。日元依托经济的难以调整，使市场淡漠与失望依旧；欧元区则明显处于下行区间，经济增长向下调整，失业、通货膨胀、财政赤字等对经济数据，乃至汇率心理具有影响的层面，都显现恶化走弱趋势，与欧元走强不谐和、不搭配明显，欧元的忧虑也随之加大；而美国目前经济难有明显起色，消费信心指数创下20世纪90年代初期的新低，经济指标并没有乐观预期，其中与美国战争准备和投资心理不安具有密切联系，但美国经济实力、美元市场份额、美国金融主导依然占据有利居多空间，进而扶持美国经济和美元强势的氛围与条件，促进美元稳定向上显现。对欧元进程的反思剖析
但外汇走势与股票趋向具有各自支持的因素和原因，而更为值得关注的是战争中美欧资本流动中货币的竞争与较量。美国对伊拉克战争不仅具有强烈的政治目的、军事意图，同时也具有明显的金融利益与需求。回想欧元启动初期的科索沃战争，不仅只是政治与国际关系意义上的较量，同时也严重打压与伤害着欧元的货币意义与作用，进而导致欧元连续三年的疲软波动，从起步初期的117美元一路下跌至083美元；科索沃战争间接的打击与油价直接的影响，是欧元磨难的根本原因。而面对现实，美国对伊拉克的战争，其中除国际政治与关系层面的分歧外，对欧元区而言，恐怕最终的结果将会进一步冲击欧元汇率，更多战略意义在于经济利益对金融实际的影响。
自欧元出台之后，美欧之间实力较量与规模竞争愈加激烈，但美国始终是主导信心和心理的主动者，而欧洲处于被动和无奈的地位。尤其是欧元持续三年多的疲软状况，不仅来自欧洲内部自身因素的牵制，更有国际环境不利于欧洲状况的影响。总体看，欧元出台前后经历了有利、不利、再有利、再不利和初步稳定的四起四落。
1（1998年9月—1999年3月）欧元出台前，美国经济风险上升，从而拉动欧元信心增强，进而导致欧元在1999年起步时定价明显偏高，并且在启动初期一路上扬。
2（1999年3月—1999年7月）欧元启动之后，科索沃危机的打击以及美国经济、股市的强劲压制，使欧元的货币信心和货币形象受到创击，从而导致汇率一路下滑难以恢复元气。
3（1999年7月—1999年11月）由于美国经济风险因素增加、忧虑加深，从而使欧元区的经济信心和表现提升，并促进欧元汇率走势趋于稳定上扬。
4（1999年11月—2000年10月）由于美国经济风险化解明显，而欧元区政策协调艰难，国际环境的变化明显牵制欧元走势，从而欧元刺激欧元疲软加剧，其间欧元曾经创下问世以来的最低水平。
5（2000年10月—2001年1月）2000年第四季度，美国一些著名的企业集团的经营预期普遍下降，从而导致美国经济风险加大，经济忧虑加重，而欧元地位明显上升，欧元汇率稳定向上明显；美国经济明显减速，美股波动加大，美元资产受到信心与心理的冲击，而欧洲经济相对稳定、结构与政策效益稳定，进而使欧元汇率趋于稳定，虽有波动，但向上及稳定趋势基本显现。
6（2001年1月—2001年6月）美国经济的略有好转，伴随美联储降息作用的引导与牵制，欧洲央行面临较大的压力与挑战，利率调整处于较为被动和失效状态，进而牵制和打压欧元汇率再度下跌明显，欧元弱势持续出现。
7（2001年6月—2002年5月）美国经济减速明显，经济衰退迹象明显加大，美国经济研究局宣布美国经济在2001年3月进入经济衰退。美国经济迷茫动荡走势，给予欧元机遇与挑战，欧元波动性明显加大，尤其是面对欧元的全面流通，欧元货币汇率与货币信誉地位有所提升，欧元波动中显示走强迹象。
8（2002年5月至今）美国经济复苏迹象不明显，经济不确定性继续加大，并伴随国际局势和世界经济紧张与不景气的氛围，美国经济和美元汇率缩水与贬值明显，比较突出的在于国际资本流动倾斜于欧元资产，投机性因素推波助澜。而美元强势货币中灵活贬值技术上升，欧元走强趋势持续并不断加大。
随着国际政治、经济的变化与调整，欧元暂时优势已经有所转变，美欧之间的货币竞争依托依然在于经济比重、市场份额，其中对比性是较量的重要依据。而从美国经济减速转折之后，欧元出现暂时性相对优势明显，既稳健的经济增长、自主协调的货币政策、娴熟持续的利率调控以及经济结构数据的转变，如失业、财政、贸易等方面好于美国的状况。但是美欧之间的密切性、经济全球化的负面效应，使得美国经济的不利影响转嫁冲击欧元区明显。当前十分突出的在于美欧之间利率的差异，使欧元利率暂时的优势在缩小，货币升值带来的降息压力，将不利于吸引资金有利手段维持，并且通货膨胀率的上升压力，使利率上下之间愈加艰难。最新数据显示，欧元区2月份的通货膨胀率在原来23％的水平，修正为24％，成为11个月来的新高。因此，仔细回顾欧元升值的过程与速度，可以看出，美元战略铺垫与技术运用中打压欧元的长远意味，欧元暂时优势将会逐渐转化并消除，欧元未来的风险不可低估，潜在的调整压力将会不利于欧元汇率稳定。对美伊战争影响和结局的判断
1991年的海湾战争与2003年的美伊战争，从经济层面都是以石油作为主线竞争，而在经济全球化和金融一体化的当今，伴随国际金融作用的日益突出，石油之外，加进美元强烈的金融资产竞争，使美元和石油同时成为当前美伊战争的两大重要筹码，并直接牵动困惑全球经济金融运行。围绕美元和石油两大筹码的价格竞争、跳动，各国政府与各个市场，乃至各类国际区域经济、金融机构、组织，都密切关注、评论、协调与调整，石油供给与储备、美元资产转换与调整的政策、策略，使得美元和石油已经成为全球“无形”的准货币和经济流通的“主动脉”，并远远超出其价值内涵本身的意义和作用。一段时间以来，全球经济低迷、减速与调整，以及当前举世关注的美伊战争，都紧紧扣住美元和石油，并诱发全球性的动荡和风险，冲击干扰国际资本流动和投资信心的维持，加大投机氛围的铺垫与实施。
因此，从金融研究的思路判断，美伊战争将可能对国际金融形势产生三种影响：第一是国际金融心理恐慌加大，美元投资信心脆弱性，进一步加大全球金融市场动荡局面，进而有可能加速战争短期结束，以稳定美国经济和美元信心；第二是国际货币竞争加剧，主要货币国家和地区的矛盾上升，经济对比和金融“瓜分”严峻性，将以战争为较量筹码，进而战争持续延续，成为大国关系争夺份额、调整经济的的手段；第三是国际金融稳定的需要与经济复苏的维持，反战情绪的上升与战争目的难以达到，形成战争中断的和谈局面将不排除，进而形成有利于经济金融调整的良性国际环境。但从目前看，美伊战争对世界经济金融的影响，负面效应明显。经济全球化发达国家的主导、此次全球经济调整发达国家的主导以及美伊战争发达国家的主导，都加大国际金融调整的难度，对货币信心和投资信心的冲击更加严重，值得关注、研究和防范。
随着国际政治与军事问题的恶化，一场美国对伊拉克的战争，不仅形成国际关系格局的转变，而且也加大国际金融市场的动荡，使世界经济前景愈加难以判断，并可能加剧国际摩擦与矛盾，更加不利于世界经济金融稳定与调整，不乐观性愈加突出。对当前国际问题的分析判断
酝酿许久的美国对伊拉克战争于3月20日爆发，国际金融市场呈现平和应对、相对稳定的局面。外汇市场美元对欧元和日元汇率当天微弱下跌，随后美元上升趋势加强，美元兑其它货币汇率普遍走升，并较为平稳，整个外汇市场明显形成支持美元向上，投资氛围倾向美元。同时全球股票市场，则出现一段时间以来少有的上涨趋势，其中美国道·琼斯股票价格指数，从7000多点上升到8000余点，一周涨幅达到836％，为1982年10月8日当周涨872％以来，20年中最大单周涨幅；纳斯达克更跃上1400余点水平，从战前至今延续了9天的上涨周期；今年至今，美股道琼斯和纳斯达克指数分别上涨了22％和64％。为此，其带动并影响全球股市普遍性上升明显，欧洲、日本以及新兴市场国家和地区股市均呈现上行价格。目前美国对伊拉克的战事依然处于较为激烈状态，但国际金融市场的表现却与预期相反，稳定与平和性明显，并没有出现金价和油价的上升、美元汇率的急剧下跌，恐慌性没有加大，却有所抑制。其主要原因在于三个方面。
1、战略与策略铺垫及消化的效应——美伊战争已经酝酿数月，并伴随全球经济不景气和美国经济的不确定，而逐渐加大金融市场恐慌性的投资与投机运作，尤其使给予投机的空间条件愈加充分，进而出现美元兑欧元和日元汇率向下明显加大。原因一方面是美元信心不足，其经济基本面不支持明显，经济脆弱性打压加重；另一方面则不可排除美国战略性与技术性的运用手段，以提前消化战争爆发可能对美元资产或美国经济产生的更大冲击，以投资超前缩水技巧的效应，从而达到稳定战时心理恐慌，以免对美元投资形成更大的冲击，实现了应对突发事件的战略与策略运用，进一步显示美国政策协调、技术娴熟和战略超前的主导影响力。
2、市场技术与价格周期调整的契机——美国对伊拉克开战时间，从某种角度也适宜了金融市场技术与金融商品价格指数的调整周期，进而在战争爆发后，并没有出现美元投资的急剧下降或恐慌性抛售，且支持美元资产走高加大。其中比较突出的是与预期相反的金价和油价出现明显下跌走势，分别波动在320美元和27美元，是今年以来的相对较低水平。原因一方面在于全球经济金融普遍不景气中，美国经济实力、美元资产份额以及美国国际影响，依然对国际金融市场具有重要作用；另一方面则是市场技术、价格调整周期的必然反应，金价、油价以及欧元、日元相对上升持续的时间周期，处于减压和消化泡沫之中；而战争爆发时间恰好适宜了市场价格自然调整周期，以及技术盘整时段，进而对美元资产支持性时机有利，使美元稳定性体现。
3、国际比较优势加大美国的依存——随着去年至今国际紧张局势的严重，外汇市场一直呈现美元贬值趋势，其兑欧元汇率从去年底的10496美元收盘价位看，最低水平为11084美元，美元贬值近6％；而近期欧元向下明显加快，一天内从10988下跌至10792美元，战争爆发当周在106美元波动；预期较长时间的美伊战争爆发并没有影响拉动欧元明显走强，一方面如上所说，战争预期的心理或技术上准备已经相当充分，而战争真的爆发，市场的准备与应对都显得平和，进而外汇汇率走势波动并不大；另一方面则是欧元货币本身货币、财政政策、经济基本面不协调与不支持的实际反应。从中可以看出，汇率的依托依然与经济增长或基本状况具有直接联系。主要原因依然在于美欧日三大经济体的对比效应，相比较而言，无论经济增长预期、经济基本面表现、投资信心扶持或货币政策驾驭，美元的优势依然明显。日元依托经济的难以调整，使市场淡漠与失望依旧；欧元区则明显处于下行区间，经济增长向下调整，失业、通货膨胀、财政赤字等对经济数据，乃至汇率心理具有影响的层面，都显现恶化走弱趋势，与欧元走强不谐和、不搭配明显，欧元的忧虑也随之加大；而美国目前经济难有明显起色，消费信心指数创下20世纪90年代初期的新低，经济指标并没有乐观预期，其中与美国战争准备和投资心理不安具有密切联系，但美国经济实力、美元市场份额、美国金融主导依然占据有利居多空间，进而扶持美国经济和美元强势的氛围与条件，促进美元稳定向上显现。对欧元进程的反思剖析
但外汇走势与股票趋向具有各自支持的因素和原因，而更为值得关注的是战争中美欧资本流动中货币的竞争与较量。美国对伊拉克战争不仅具有强烈的政治目的、军事意图，同时也具有明显的金融利益与需求。回想欧元启动初期的科索沃战争，不仅只是政治与国际关系意义上的较量，同时也严重打压与伤害着欧元的货币意义与作用，进而导致欧元连续三年的疲软波动，从起步初期的117美元一路下跌至083美元；科索沃战争间接的打击与油价直接的影响，是欧元磨难的根本原因。而面对现实，美国对伊拉克的战争，其中除国际政治与关系层面的分歧外，对欧元区而言，恐怕最终的结果将会进一步冲击欧元汇率，更多战略意义在于经济利益对金融实际的影响。
自欧元出台之后，美欧之间实力较量与规模竞争愈加激烈，但美国始终是主导信心和心理的主动者，而欧洲处于被动和无奈的地位。尤其是欧元持续三年多的疲软状况，不仅来自欧洲内部自身因素的牵制，更有国际环境不利于欧洲状况的影响。总体看，欧元出台前后经历了有利、不利、再有利、再不利和初步稳定的四起四落。
1（1998年9月—1999年3月）欧元出台前，美国经济风险上升，从而拉动欧元信心增强，进而导致欧元在1999年起步时定价明显偏高，并且在启动初期一路上扬。
2（1999年3月—1999年7月）欧元启动之后，科索沃危机的打击以及美国经济、股市的强劲压制，使欧元的货币信心和货币形象受到创击，从而导致汇率一路下滑难以恢复元气。
3（1999年7月—1999年11月）由于美国经济风险因素增加、忧虑加深，从而使欧元区的经济信心和表现提升，并促进欧元汇率走势趋于稳定上扬。
4（1999年11月—2000年10月）由于美国经济风险化解明显，而欧元区政策协调艰难，国际环境的变化明显牵制欧元走势，从而欧元刺激欧元疲软加剧，其间欧元曾经创下问世以来的最低水平。
5（2000年10月—2001年1月）2000年第四季度，美国一些著名的企业集团的经营预期普遍下降，从而导致美国经济风险加大，经济忧虑加重，而欧元地位明显上升，欧元汇率稳定向上明显；美国经济明显减速，美股波动加大，美元资产受到信心与心理的冲击，而欧洲经济相对稳定、结构与政策效益稳定，进而使欧元汇率趋于稳定，虽有波动，但向上及稳定趋势基本显现。
6（2001年1月—2001年6月）美国经济的略有好转，伴随美联储降息作用的引导与牵制，欧洲央行面临较大的压力与挑战，利率调整处于较为被动和失效状态，进而牵制和打压欧元汇率再度下跌明显，欧元弱势持续出现。
7（2001年6月—2002年5月）美国经济减速明显，经济衰退迹象明显加大，美国经济研究局宣布美国经济在2001年3月进入经济衰退。美国经济迷茫动荡走势，给予欧元机遇与挑战，欧元波动性明显加大，尤其是面对欧元的全面流通，欧元货币汇率与货币信誉地位有所提升，欧元波动中显示走强迹象。
8（2002年5月至今）美国经济复苏迹象不明显，经济不确定性继续加大，并伴随国际局势和世界经济紧张与不景气的氛围，美国经济和美元汇率缩水与贬值明显，比较突出的在于国际资本流动倾斜于欧元资产，投机性因素推波助澜。而美元强势货币中灵活贬值技术上升，欧元走强趋势持续并不断加大。
随着国际政治、经济的变化与调整，欧元暂时优势已经有所转变，美欧之间的货币竞争依托依然在于经济比重、市场份额，其中对比性是较量的重要依据。而从美国经济减速转折之后，欧元出现暂时性相对优势明显，既稳健的经济增长、自主协调的货币政策、娴熟持续的利率调控以及经济结构数据的转变，如失业、财政、贸易等方面好于美国的状况。但是美欧之间的密切性、经济全球化的负面效应，使得美国经济的不利影响转嫁冲击欧元区明显。当前十分突出的在于美欧之间利率的差异，使欧元利率暂时的优势在缩小，货币升值带来的降息压力，将不利于吸引资金有利手段维持，并且通货膨胀率的上升压力，使利率上下之间愈加艰难。最新数据显示，欧元区2月份的通货膨胀率在原来23％的水平，修正为24％，成为11个月来的新高。因此，仔细回顾欧元升值的过程与速度，可以看出，美元战略铺垫与技术运用中打压欧元的长远意味，欧元暂时优势将会逐渐转化并消除，欧元未来的风险不可低估，潜在的调整压力将会不利于欧元汇率稳定。对美伊战争影响和结局的判断
1991年的海湾战争与2003年的美伊战争，从经济层面都是以石油作为主线竞争，而在经济全球化和金融一体化的当今，伴随国际金融作用的日益突出，石油之外，加进美元强烈的金融资产竞争，使美元和石油同时成为当前美伊战争的两大重要筹码，并直接牵动困惑全球经济金融运行。围绕美元和石油两大筹码的价格竞争、跳动，各国政府与各个市场，乃至各类国际区域经济、金融机构、组织，都密切关注、评论、协调与调整，石油供给与储备、美元资产转换与调整的政策、策略，使得美元和石油已经成为全球“无形”的准货币和经济流通的“主动脉”，并远远超出其价值内涵本身的意义和作用。一段时间以来，全球经济低迷、减速与调整，以及当前举世关注的美伊战争，都紧紧扣住美元和石油，并诱发全球性的动荡和风险，冲击干扰国际资本流动和投资信心的维持，加大投机氛围的铺垫与实施。
因此，从金融研究的思路判断，美伊战争将可能对国际金融形势产生三种影响：第一是国际金融心理恐慌加大，美元投资信心脆弱性，进一步加大全球金融市场动荡局面，进而有可能加速战争短期结束，以稳定美国经济和美元信心；第二是国际货币竞争加剧，主要货币国家和地区的矛盾上升，经济对比和金融“瓜分”严峻性，将以战争为较量筹码，进而战争持续延续，成为大国关系争夺份额、调整经济的的手段；第三是国际金融稳定的需要与经济复苏的维持，反战情绪的上升与战争目的难以达到，形成战争中断的和谈局面将不排除，进而形成有利于经济金融调整的良性国际环境。但从目前看，美伊战争对世界经济金融的影响，负面效应明显。经济全球化发达国家的主导、此次全球经济调整发达国家的主导以及美伊战争发达国家的主导，都加大国际金融调整的难度，对货币信心和投资信心的冲击更加严重，值得关注、研究和防范。