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摘 要：为了追逐利润，许多企业在上市之后会开始疯狂投资、融资，这容易导致企业资金链断裂，营运资本告急。乐视就是其中很典型的一个案例。乐视出现的营运资金管理不当的问题，在企业发展壮大、寻求转型过程中都具有一定的普遍性。本文分析乐视近3年的财务状况，尝试分析其营运资本管理现状及存在的问题，并提出建议。
关键词：资金链;流动资产;营运资金管理
一、引言
营运资本管理是当代企业在经营过程中不可忽视的重要领域，在近几年的财务与会计管理研究中，都很重视如何提高企业的资本运营效率，并且如何将效率提高理论应用到现实的企业决策之中。本文从营运资本管理的角度出发，探讨影响企业营运资本管理效率的主要因素，并针对性提出建议。
二、营运资本管理概述
（一）营运资本概念
营运资本，是指企业的流动资产总额减去流动负债金额后的净额。营运资本有狭义和广义概念。狭义概念是营运资本是企业流动资产和流动负债的差额;广义的营运资本是包含了企业的预付账款、存货、应收账款等的全部流动资产。
（二）营运资本管理概念及目的
1、 营运资本管理的概念：营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。
2、营运资本管理的目的：营运资本管理的目的是对市场上的价格变化作出反应并在其控制下重新安排生产，以实现收益的增加。
三、乐视公司营运资本管理分析
乐视公司在2016年被爆出乐视手机拖欠供应商货款，涉及金额达到数十亿。11月，创始人贾跃亭承认乐视资金链紧张，之后乐视的财务状况不断恶化，股价一路暴跌，市值严重缩水，集团陷入严重的财务危机。乐视由初步发限、渐趋成熟到陷人低迷的整个过程中，资金链断裂是直接的导火线。
可以看出，乐视公司的流动资产和流动负债规模逐年增加，其中流动资产率从2015年不断在下降，从53.7%到44.2%，不到45%。这说明乐视从2016年开始就采取了风险高的激进型营运资本决策，但是并非激进型的营运资本决策就会带来高收益。
同时，流动负债规模也在不断扩大，流动负债率从2015年的53.3%到2017年的78.1%，其上升速度惊人。并且流动负债额在2016年以前都低于流动资产额，但是到了2017年，流动负债额就大大高于流动资产，是流动资产的1.83倍。这说明乐视最主要的融资方式就是流动负债融资，这是一种风险非常高的激进型的营运资本融资方式，一旦乐视在流动负债到期后没有足够的营运资本来偿还负债，乐視的经营就会受到重创。
乐视在公众面前的形象是企业规模大，资金充足。但是乐视的营运资本从2015年的165928万元跌到了2017年的负658025万元，乐视自然无法偿还到期的流动负债，也面临非常严重的资金链断裂、营运资本管理不善问题，这不是通过简单的变卖一些不动产或者质押股权就能解决的，所以股东不再对乐视有信心，也不再投入资金。
四、乐视公司营运资本管理所存在的问题
（一）营运资本管理制度较为混乱
从乐视营运资本结构可以看出乐视公司的营运资本管理政策很激进，但是将这一结论运用到具体的要素分析上似乎是有点矛盾的。例如，乐视的流动资产率较低，这是追求收益最大化的结果。然而乐视过高的货币资金比例增加了企业的现金持有成本，这与其收益最大化目标是矛盾的。相互矛盾的营运资本管理行为的出现说明了乐视公司的营运资本管理并未系统化，营运资本管理制度较为混乱。
（二）营运资本风险较高
乐视公司2015年到2017年的流动负债率均在50%以上，2017年更是达到了78%，这是企业追求低融资成本进而实现收益最大化的表现，但低融资成本必然意味着高偿债风险。过高的流动负债率使乐视公司在运营过程中创造的现金流大量用于偿还短期债务，一旦现金流周转出现困难，将导致企业难以偿还到期债务，使企业不得不变卖资产甚至中断生产。
（三）营运资本管理未与供应链相结合
企业的营运资本管理不应局限于只对现金、存货、应收账款等要素的管理，而应结合供应链将上游供应商、企业自身和客户全部纳人营运资本管理体系。乐视扩大公司规模时，既没有仔细认真地选择供应商，也没有与供应商建立长期而稳固的关系，这就导致了乐视的应付账款期限总是不稳定的，无法对营运资本进行合理的预算管理。
五、乐视公司营运资本管理优化的建议
（一）建立系统性的营运资本管理体系
1、加强各级管理层的重视。只有当管理层有足够的营运资本管理意识时，才会考虑到所做决策对企业营运资本管理绩效的影响，从而将营运资本管理的思想渗透到企业的方方面面。乐视公司管理层对这一问题的不重视是乐视公司营运资本管理问题产生的源头。
2、制定规范的营运资本管理制度和体系。随着企业的发展，企业内部的人员结构越来越复杂，来自企业高层的指令在经过层层传递后往往会存在一定程度上的失真。因此，既要保证规范的营运资本管理制度和体系的制定，也要保证相关制度和决策的切实执行。
（二）适当调整公司负债结构
1、增加非流动负债融资。适当增加非流动负债融资能够相应降低流动负债。非流动负债偿还期相对较长，企业不会面对过大过频繁的偿债压力，企业能够将剩余的闲置资金用于收益比较高的投资项目，投资收益与增加的融资成本进行对冲，这意味着企业能够以成本极小幅度的增加为代价降低企业的营运资本风险。
2、适当增加应付账款比例。与短期借款、应付债券等流动负债相比，应付账款的融资成本较低、借款条件和偿还要求较为宽松，因此，适当增加应付账款比例既能在一定程度上降低企业的融资成本又能适当降低企业的营运资本风险。
七、结语
营运资本管理绩效能够影响企业的价值、盈利能力和创造现金流的能力，许多公司在企业扩张的过程中，不太重视对营运资本的合理管控，不能认识到公司的营运资金是否还能支持企业运转。因此，营运资本管理也应该受到企业管理层的重视，这对于改善企业的经营状况具有重要意义。
参考文献：
[1]徐莉瑶. 融资约束下营运资金管理效率对企业盈利能力的影响研究[D].新疆大学，2018.
[2]王蕾.企业营运资本管理效率分析[J].知识经济，2018（24）：95+97.
[3]石柳.企业营运资金管理[J].时代金融，2018（30）：137.
关键词：资金链;流动资产;营运资金管理
一、引言
营运资本管理是当代企业在经营过程中不可忽视的重要领域，在近几年的财务与会计管理研究中，都很重视如何提高企业的资本运营效率，并且如何将效率提高理论应用到现实的企业决策之中。本文从营运资本管理的角度出发，探讨影响企业营运资本管理效率的主要因素，并针对性提出建议。
二、营运资本管理概述
（一）营运资本概念
营运资本，是指企业的流动资产总额减去流动负债金额后的净额。营运资本有狭义和广义概念。狭义概念是营运资本是企业流动资产和流动负债的差额;广义的营运资本是包含了企业的预付账款、存货、应收账款等的全部流动资产。
（二）营运资本管理概念及目的
1、 营运资本管理的概念：营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。
2、营运资本管理的目的：营运资本管理的目的是对市场上的价格变化作出反应并在其控制下重新安排生产，以实现收益的增加。
三、乐视公司营运资本管理分析
乐视公司在2016年被爆出乐视手机拖欠供应商货款，涉及金额达到数十亿。11月，创始人贾跃亭承认乐视资金链紧张，之后乐视的财务状况不断恶化，股价一路暴跌，市值严重缩水，集团陷入严重的财务危机。乐视由初步发限、渐趋成熟到陷人低迷的整个过程中，资金链断裂是直接的导火线。
可以看出，乐视公司的流动资产和流动负债规模逐年增加，其中流动资产率从2015年不断在下降，从53.7%到44.2%，不到45%。这说明乐视从2016年开始就采取了风险高的激进型营运资本决策，但是并非激进型的营运资本决策就会带来高收益。
同时，流动负债规模也在不断扩大，流动负债率从2015年的53.3%到2017年的78.1%，其上升速度惊人。并且流动负债额在2016年以前都低于流动资产额，但是到了2017年，流动负债额就大大高于流动资产，是流动资产的1.83倍。这说明乐视最主要的融资方式就是流动负债融资，这是一种风险非常高的激进型的营运资本融资方式，一旦乐视在流动负债到期后没有足够的营运资本来偿还负债，乐視的经营就会受到重创。
乐视在公众面前的形象是企业规模大，资金充足。但是乐视的营运资本从2015年的165928万元跌到了2017年的负658025万元，乐视自然无法偿还到期的流动负债，也面临非常严重的资金链断裂、营运资本管理不善问题，这不是通过简单的变卖一些不动产或者质押股权就能解决的，所以股东不再对乐视有信心，也不再投入资金。
四、乐视公司营运资本管理所存在的问题
（一）营运资本管理制度较为混乱
从乐视营运资本结构可以看出乐视公司的营运资本管理政策很激进，但是将这一结论运用到具体的要素分析上似乎是有点矛盾的。例如，乐视的流动资产率较低，这是追求收益最大化的结果。然而乐视过高的货币资金比例增加了企业的现金持有成本，这与其收益最大化目标是矛盾的。相互矛盾的营运资本管理行为的出现说明了乐视公司的营运资本管理并未系统化，营运资本管理制度较为混乱。
（二）营运资本风险较高
乐视公司2015年到2017年的流动负债率均在50%以上，2017年更是达到了78%，这是企业追求低融资成本进而实现收益最大化的表现，但低融资成本必然意味着高偿债风险。过高的流动负债率使乐视公司在运营过程中创造的现金流大量用于偿还短期债务，一旦现金流周转出现困难，将导致企业难以偿还到期债务，使企业不得不变卖资产甚至中断生产。
（三）营运资本管理未与供应链相结合
企业的营运资本管理不应局限于只对现金、存货、应收账款等要素的管理，而应结合供应链将上游供应商、企业自身和客户全部纳人营运资本管理体系。乐视扩大公司规模时，既没有仔细认真地选择供应商，也没有与供应商建立长期而稳固的关系，这就导致了乐视的应付账款期限总是不稳定的，无法对营运资本进行合理的预算管理。
五、乐视公司营运资本管理优化的建议
（一）建立系统性的营运资本管理体系
1、加强各级管理层的重视。只有当管理层有足够的营运资本管理意识时，才会考虑到所做决策对企业营运资本管理绩效的影响，从而将营运资本管理的思想渗透到企业的方方面面。乐视公司管理层对这一问题的不重视是乐视公司营运资本管理问题产生的源头。
2、制定规范的营运资本管理制度和体系。随着企业的发展，企业内部的人员结构越来越复杂，来自企业高层的指令在经过层层传递后往往会存在一定程度上的失真。因此，既要保证规范的营运资本管理制度和体系的制定，也要保证相关制度和决策的切实执行。
（二）适当调整公司负债结构
1、增加非流动负债融资。适当增加非流动负债融资能够相应降低流动负债。非流动负债偿还期相对较长，企业不会面对过大过频繁的偿债压力，企业能够将剩余的闲置资金用于收益比较高的投资项目，投资收益与增加的融资成本进行对冲，这意味着企业能够以成本极小幅度的增加为代价降低企业的营运资本风险。
2、适当增加应付账款比例。与短期借款、应付债券等流动负债相比，应付账款的融资成本较低、借款条件和偿还要求较为宽松，因此，适当增加应付账款比例既能在一定程度上降低企业的融资成本又能适当降低企业的营运资本风险。
七、结语
营运资本管理绩效能够影响企业的价值、盈利能力和创造现金流的能力，许多公司在企业扩张的过程中，不太重视对营运资本的合理管控，不能认识到公司的营运资金是否还能支持企业运转。因此，营运资本管理也应该受到企业管理层的重视，这对于改善企业的经营状况具有重要意义。
参考文献：
[1]徐莉瑶. 融资约束下营运资金管理效率对企业盈利能力的影响研究[D].新疆大学，2018.
[2]王蕾.企业营运资本管理效率分析[J].知识经济，2018（24）：95+97.
[3]石柳.企业营运资金管理[J].时代金融，2018（30）：137.