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近两年来，我国经济金融领域出现了较为突出的流动性过剩问题，外汇储备、银行存差和证券价格都出现了大幅的增长和上升。本文通过构建货币分析模型，利用包含一个最近通胀周期的月度数据，运用协整理论和VAR模型检验等方法，通过将外汇储备资产纳入货币存量考察，对金融体系包括外汇市场、银行市场和证券市场之间资金流动和传导的特征进行分析。检验结果表明，以外汇储备衡量的国际收支变化和调节机制并非一种被动的平衡，金融体系三个市场之间存在着较为顺畅的资金传导和流动渠道，在三者的相互传导影响关系中，外汇市场对银行市场和证券市场的影