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摘 要：近年来，供应链管理服务随着全球经济一体化进程日渐深化，越来越多的企业加入供应链服务之中。面对当前供应链服务的发展及经济状况，本文采用杜邦财务分析法对供应链产业中最具 代表 性的深圳怡亚通公司展开一系列财务指标的分析，并通过相关数据，分析出深圳怡亚通公司2018年的财务状况以及提出怡亚通公司未来发展建议。
关键词：供应链 杜邦财务分析分析 怡亚通公司
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）10（a）-107-02
1 深圳怡亚通公司概况
1.1 深圳怡亚通公司基本情况
2007年11月13日，深圳市怡亚通供应链股份有限公司在深圳证券交易所上市。企业主要从事供应链管理服务[1]。
1.2 深圳怡亚通公司财务实况
具体内容，如表1所示。
2 杜邦分析体系下对怡亚通公司各因素分解
2.1 净资产收益率变动情况及分析
企业的净资产收益率，本文采用怡亚通公司在20180331和2017630报告期的纵向数据进行分析[2]。
2018年与2017年相对比，深圳怡亚通公司净资产收益率有所下降，但下降幅度不大。在供应链管理服务模式加速发展的前提下，进入供应链产业生态圈的企业逐渐增多，因为存在激烈竞争，高净资產收益率会吸引竞争者，要想持续提高净资产收益率较为困难[3]，且随着企业经营规模增加，供应链企业边际成本加大，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平也有可能。因此可以看出企业整体的业绩较为稳定。
2.2 销售净利率变动情况及分析
深圳怡亚通公司在20180630与20170630报告期相比销售收入下降39%，净利润与2017年相比下降了0.36倍，利润的降低带动了盈利能力指标的减少。但怡亚通公司2018年销售净利率却比2017年增长了4%，说明深圳怡亚通公司可能在2018年加强企业的成本控制，开源节流，使其销售净利率增加，公司业绩稳定。
2017年由于深圳怡亚通执行新战略—— “平台战略”向“O2O生态战略”转变，立志在5～10年内打入世界500强。战略的转变，这一行为必然带动全部成本的上涨。因此，同比2018年相对于销售收入虽然上涨，但其成本提升，使销售净利率受到影响。经营管理者必须要提高企业成本费用控制程度，保证销售净利率平稳增长及运营成本的缩减。
2.3 总资产周转率变动情况及分析
总资产周转率反映企业资产对资产利用程度，并能根据相关数据分析扩展到反映企业销售能力。对同一家企业而言，资产周转率越高，表明该企业的资产使用效率越高。20180331报告期中深圳怡亚通的资产总额同20170630报告期比增加35.26亿，销售收入减少118.02亿，总资产周转率下降，说明深圳怡亚通公司利用资产获利能力显著降低。
进一步分析深圳怡亚通公司资产结构，20180331报告期的流动资产和长期资产的结构比率为4.06，比起20170630报告期的数据增加了0.04。同期流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率比起2017年均略微提升，表明深圳怡亚通公司2018年企业经营管理效率较强。
2.4 权益乘数变动情况及分析
权益乘数的变化会使深圳怡亚通企业的股票指数收益率产生变化。对股票指数的分析需要一分为二的将权益乘数和资产负债率指标结合起来，反映企业资本结构的特点。
物流业具有高负债经营的特点，公司财务风险较高。2018年深圳怡亚通公司增加了负债规模，但通过计算发现权益乘数变化微小，很可能说明目前深圳怡亚通公司能准确把握企业面临的宏观环境，实行战略转变，准确预测未来利润水平，但该公司也要注意控制高负债带来的风险。
2.5 深圳怡亚通公司现财务状况总结
综上所述，可以看出深圳怡亚通公司2018年净资产收益率相对2017有所下降（2.36%），经过分析可以看出是总资产周转率下降，销售净利率有小幅度的提升，说明深圳怡亚通销售方面保持持续稳定，企业资产运转效果良好。企业2018年权益乘数虽然比起2017年没太大变化。但是2018年和2017年期间深圳怡亚通的权益乘数都在较高水平。说明企业负债较多，企业财务杠杆率较高，财务风险较大，如今公司营运状况刚好处于战略转换状态，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，可以透过提高公司的净资产收益率来对公司的股票价值产生正面激励效果。再深入观察分析可以得出，之所以深圳怡亚通销售净利率的增长幅度不大，但在2018年期间公司对于成本把控的效果较好，期望后期也能保持相应水平[4]。
3 怡亚通公司发展对策
3.1 扩大公司销售模式，与时俱进
近年来市场变化是相当快的，深圳怡亚通公司作为国内领先的供应商，如果企业管理者不能够长远打算，企业迟早会被挤出市场。若要扩大销售平台，在市场上有较高的占有率和一定数量的市场追随者，可以做到以下两点。
3.1.1 业务广度发展
深圳怡亚通公司的总部在深圳，从公司供应链基地所分布的地域可以看出多在一二线城市，且主要集中在华东地区。公司发展空间仍是很大的，可开阔业务范围，向另外四区进发，尤其是华南地区。因为华南地区处于沿海地带，物流运转量都是相当大的，且物质丰富，经济发达，人才储备丰富。另外，加大深圳怡亚通公司在国内物流网点，争取完善覆盖到三、四级城市，以及向国际进发，建成全球服务网点，在全球分拨配送供应链服务。
3.1.2 业务深度发展
加强业务深度的发展也是扩大公司销售规模的手段之一。怡亚通公司可以结合时代背景，把握先机。目前怡亚通公司预打造“五维一体”的万亿生态圈的商业布局，预期将来覆盖500万家门店，实现国内中小零售门店的终端联盟。采取“互联网+模式”，打造真正的线上线下互动平台，构建国内第一个“O2O”供应链商业生态圈。全面促进深度380分销平台业务发展，使企业在供应链生态圈中具有核心竞争力。 3.2 加大成本控制力度，提高公司利润
公司管理者应加强公司经营管理，控制成本费用。首先公司要完善企业管理机制，明确制定成本费用使用方向，加强对成本的核算。其次是引导管理领导人员形成强烈的成本概念并贯彻到全体职工的活动中，在成本管理的各个环节，发现降低成本的潜力，及时完成核算[5]。
另外，公司进行物流成本管理过程中不能够只着眼于本公司，还应该把控制成本的范围延伸到公司的外部环境，来降低物流成本。例如，当怡亚通公司在接受外企业物流业务时，若所耗费的人力，物资等成本并不会给公司带来收益，或会影响到公司其他业务的运行，造成不必要的费用支出。但公司又不想取消與客户间的业务关系，此时就会考虑将该项物流业务外包给其他物流企业。这样不仅减轻公司业务量，还能降低企业成本，把握住客户。同时，公司还可以和接受物流外包的企业，签订长期合作的合同，保持有好的合作关系，以此来降低怡亚通公司的物流成本。
3.3 提升公司总资产运转率，促进公司建设
作为目前国内较优秀的一家供应链股份有限公司，要能在市场上长久立足，对于公司的各项投资是必不可少的。如信息系统的维护建设，以及公司人力资源投资，先进物流设施的引进，现代化供应链基地的建立，服务网络的完善等。
深圳怡亚通公司经营模式特殊，但是公司的物流管理机制还算比较完善，公司还开展VMI项目来加强企业物流管理。目前公司可以加大对VMI的投资，提升物流跟踪信息的准确性，防止因突发状况而造成不必要的损失。
3.4 巧妙利用财务杠杆原理，加强融资能力
深圳怡亚通公司属于股份有限公司，寻求融资方式基本就是股权融资及通过股东担保模式获取银行信贷。深圳怡亚通公司的融资渠道还有待扩张，建议深圳怡亚通公司可以发挥公司财务杠杆作用，发行可转换债券。
因为可转换债券融资成本较于银行贷款及股权融资来说是比较低的了，且该债券最大的特点就是灵活性强。另外，采用可转换债券进行融资，规模也比一般的股权融资及银行信贷大得多。因为可转换债券在转股之后，它的股票价格和比起怡亚通公司同一时间发行的股票市价会多出一定的比例。可以解释为发行了比市价高的股票，怡亚通公司在同等股本扩张条件下，与股权融资相比，可转换债券能够为怡亚通筹得更多的资金。
参考文献
[1] 谭古.产业迁移VS创业机会——2008创业起始年[J].中国孵化器，2008（1）.
[2] 高银银.上市公司财务竞争力的研究[EB/OL].互联网论文库， 2015.
[3] 刘彦鳞.中国人寿保险公司财务分析[EB/OL].互联网论文库， 2016.
[4] 贾冬冬，王逸致.基于杜邦分析体系的财务报表分析——以海南航空2010年财务为例[J].科技创业月刊，2011，24（8）.
[5] 夏登梅.对烟草工业企业实施战略成本管理的思考[J].财务与会计，2011（7）.
关键词：供应链 杜邦财务分析分析 怡亚通公司
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）10（a）-107-02
1 深圳怡亚通公司概况
1.1 深圳怡亚通公司基本情况
2007年11月13日，深圳市怡亚通供应链股份有限公司在深圳证券交易所上市。企业主要从事供应链管理服务[1]。
1.2 深圳怡亚通公司财务实况
具体内容，如表1所示。
2 杜邦分析体系下对怡亚通公司各因素分解
2.1 净资产收益率变动情况及分析
企业的净资产收益率，本文采用怡亚通公司在20180331和2017630报告期的纵向数据进行分析[2]。
2018年与2017年相对比，深圳怡亚通公司净资产收益率有所下降，但下降幅度不大。在供应链管理服务模式加速发展的前提下，进入供应链产业生态圈的企业逐渐增多，因为存在激烈竞争，高净资產收益率会吸引竞争者，要想持续提高净资产收益率较为困难[3]，且随着企业经营规模增加，供应链企业边际成本加大，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平也有可能。因此可以看出企业整体的业绩较为稳定。
2.2 销售净利率变动情况及分析
深圳怡亚通公司在20180630与20170630报告期相比销售收入下降39%，净利润与2017年相比下降了0.36倍，利润的降低带动了盈利能力指标的减少。但怡亚通公司2018年销售净利率却比2017年增长了4%，说明深圳怡亚通公司可能在2018年加强企业的成本控制，开源节流，使其销售净利率增加，公司业绩稳定。
2017年由于深圳怡亚通执行新战略—— “平台战略”向“O2O生态战略”转变，立志在5～10年内打入世界500强。战略的转变，这一行为必然带动全部成本的上涨。因此，同比2018年相对于销售收入虽然上涨，但其成本提升，使销售净利率受到影响。经营管理者必须要提高企业成本费用控制程度，保证销售净利率平稳增长及运营成本的缩减。
2.3 总资产周转率变动情况及分析
总资产周转率反映企业资产对资产利用程度，并能根据相关数据分析扩展到反映企业销售能力。对同一家企业而言，资产周转率越高，表明该企业的资产使用效率越高。20180331报告期中深圳怡亚通的资产总额同20170630报告期比增加35.26亿，销售收入减少118.02亿，总资产周转率下降，说明深圳怡亚通公司利用资产获利能力显著降低。
进一步分析深圳怡亚通公司资产结构，20180331报告期的流动资产和长期资产的结构比率为4.06，比起20170630报告期的数据增加了0.04。同期流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率比起2017年均略微提升，表明深圳怡亚通公司2018年企业经营管理效率较强。
2.4 权益乘数变动情况及分析
权益乘数的变化会使深圳怡亚通企业的股票指数收益率产生变化。对股票指数的分析需要一分为二的将权益乘数和资产负债率指标结合起来，反映企业资本结构的特点。
物流业具有高负债经营的特点，公司财务风险较高。2018年深圳怡亚通公司增加了负债规模，但通过计算发现权益乘数变化微小，很可能说明目前深圳怡亚通公司能准确把握企业面临的宏观环境，实行战略转变，准确预测未来利润水平，但该公司也要注意控制高负债带来的风险。
2.5 深圳怡亚通公司现财务状况总结
综上所述，可以看出深圳怡亚通公司2018年净资产收益率相对2017有所下降（2.36%），经过分析可以看出是总资产周转率下降，销售净利率有小幅度的提升，说明深圳怡亚通销售方面保持持续稳定，企业资产运转效果良好。企业2018年权益乘数虽然比起2017年没太大变化。但是2018年和2017年期间深圳怡亚通的权益乘数都在较高水平。说明企业负债较多，企业财务杠杆率较高，财务风险较大，如今公司营运状况刚好处于战略转换状态，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，可以透过提高公司的净资产收益率来对公司的股票价值产生正面激励效果。再深入观察分析可以得出，之所以深圳怡亚通销售净利率的增长幅度不大，但在2018年期间公司对于成本把控的效果较好，期望后期也能保持相应水平[4]。
3 怡亚通公司发展对策
3.1 扩大公司销售模式，与时俱进
近年来市场变化是相当快的，深圳怡亚通公司作为国内领先的供应商，如果企业管理者不能够长远打算，企业迟早会被挤出市场。若要扩大销售平台，在市场上有较高的占有率和一定数量的市场追随者，可以做到以下两点。
3.1.1 业务广度发展
深圳怡亚通公司的总部在深圳，从公司供应链基地所分布的地域可以看出多在一二线城市，且主要集中在华东地区。公司发展空间仍是很大的，可开阔业务范围，向另外四区进发，尤其是华南地区。因为华南地区处于沿海地带，物流运转量都是相当大的，且物质丰富，经济发达，人才储备丰富。另外，加大深圳怡亚通公司在国内物流网点，争取完善覆盖到三、四级城市，以及向国际进发，建成全球服务网点，在全球分拨配送供应链服务。
3.1.2 业务深度发展
加强业务深度的发展也是扩大公司销售规模的手段之一。怡亚通公司可以结合时代背景，把握先机。目前怡亚通公司预打造“五维一体”的万亿生态圈的商业布局，预期将来覆盖500万家门店，实现国内中小零售门店的终端联盟。采取“互联网+模式”，打造真正的线上线下互动平台，构建国内第一个“O2O”供应链商业生态圈。全面促进深度380分销平台业务发展，使企业在供应链生态圈中具有核心竞争力。 3.2 加大成本控制力度，提高公司利润
公司管理者应加强公司经营管理，控制成本费用。首先公司要完善企业管理机制，明确制定成本费用使用方向，加强对成本的核算。其次是引导管理领导人员形成强烈的成本概念并贯彻到全体职工的活动中，在成本管理的各个环节，发现降低成本的潜力，及时完成核算[5]。
另外，公司进行物流成本管理过程中不能够只着眼于本公司，还应该把控制成本的范围延伸到公司的外部环境，来降低物流成本。例如，当怡亚通公司在接受外企业物流业务时，若所耗费的人力，物资等成本并不会给公司带来收益，或会影响到公司其他业务的运行，造成不必要的费用支出。但公司又不想取消與客户间的业务关系，此时就会考虑将该项物流业务外包给其他物流企业。这样不仅减轻公司业务量，还能降低企业成本，把握住客户。同时，公司还可以和接受物流外包的企业，签订长期合作的合同，保持有好的合作关系，以此来降低怡亚通公司的物流成本。
3.3 提升公司总资产运转率，促进公司建设
作为目前国内较优秀的一家供应链股份有限公司，要能在市场上长久立足，对于公司的各项投资是必不可少的。如信息系统的维护建设，以及公司人力资源投资，先进物流设施的引进，现代化供应链基地的建立，服务网络的完善等。
深圳怡亚通公司经营模式特殊，但是公司的物流管理机制还算比较完善，公司还开展VMI项目来加强企业物流管理。目前公司可以加大对VMI的投资，提升物流跟踪信息的准确性，防止因突发状况而造成不必要的损失。
3.4 巧妙利用财务杠杆原理，加强融资能力
深圳怡亚通公司属于股份有限公司，寻求融资方式基本就是股权融资及通过股东担保模式获取银行信贷。深圳怡亚通公司的融资渠道还有待扩张，建议深圳怡亚通公司可以发挥公司财务杠杆作用，发行可转换债券。
因为可转换债券融资成本较于银行贷款及股权融资来说是比较低的了，且该债券最大的特点就是灵活性强。另外，采用可转换债券进行融资，规模也比一般的股权融资及银行信贷大得多。因为可转换债券在转股之后，它的股票价格和比起怡亚通公司同一时间发行的股票市价会多出一定的比例。可以解释为发行了比市价高的股票，怡亚通公司在同等股本扩张条件下，与股权融资相比，可转换债券能够为怡亚通筹得更多的资金。
参考文献
[1] 谭古.产业迁移VS创业机会——2008创业起始年[J].中国孵化器，2008（1）.
[2] 高银银.上市公司财务竞争力的研究[EB/OL].互联网论文库， 2015.
[3] 刘彦鳞.中国人寿保险公司财务分析[EB/OL].互联网论文库， 2016.
[4] 贾冬冬，王逸致.基于杜邦分析体系的财务报表分析——以海南航空2010年财务为例[J].科技创业月刊，2011，24（8）.
[5] 夏登梅.对烟草工业企业实施战略成本管理的思考[J].财务与会计，2011（7）.