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IT：医疗信息化前景可期
国泰君安
投资要闻：1、政策导向明确医疗信息投资稳增；2、成熟上市企业受益行业增长。
8月20 日，卫生部发布了《健康中国2020战略研究报告》，在医疗信息化方面，卫生部将推出611亿元预算的全民电子健康系统工程，包括大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和区域性医疗信息化平台三项工作。
政策的持续支持以及医院IT 应用意识的加强，显著带动了医疗信息化行业快速发展。据IDC 的数据，2011年我国医疗行业IT 花费是146.3亿元，同比增长28.9％，增速比2010年提升了3个百分点。IDC 预测2016年我国医疗行业IT花费市场规模将达339.9亿元，2011至2016年的年复合增长率为18.4％。预测2012年中国医卫行业的IT投资规模约为190亿元人民币，较2011年同比增长25.5％。但是，系统建设标准不统一已成为医疗信息化建设的一大障碍，由于标准不统一，市场上产品良莠不齐，区域性特点明显，行业集中度处于较低水平。据IDC数据，2011年医疗行业IT 花费是146.3亿元。而我国最大的医疗信息化厂商东软集团，市场份额也不超过5％（调研数据，2011年东软集团医疗IT板块收入4 亿元左右），市场极度分散。
卫生部前期已经推出了电子病历标准，未来卫生部还将逐步开展信息化统一标准，组织编写健康档案标准等工作。医疗信息系统标准将逐步统一，市场将逐步规范。医疗信息化标准的统一，一方面将提升行业准入门槛；另一方面，将帮助技术实力强大的企业，快速推广标准化程度较高的产品，提升市场份额。而技术水平较高的企业如万达信息、东软集团、东华软件、卫宁软件等有望参与行业标准编写，提升品牌知名度，带动公司业绩增长。
保险：新医改打开健康险发展空间
华创证券
投资要点:1、商业健康保险逐步向基本医保体系渗透；2、中国太保和中国人寿成为医疗保障体系的最大受益者。
中国健康险市场将是未来人身险细分市场上的重量级潜力市场。健康险无疑是中国保险市场上有效需求最为充分的险种。2006年起，经过新医改“补欠账”的阶段，中国医疗保障体系“政府主导”的特征和发展路径基本明确。这决定了中国医疗保障体系不会走上美国由商业保险主导的市场主义模式，而更可能采用以英国为代表的国家保障主义模式。同时，2012年起，新医改进入“提效率、控费用”的新阶段，基本医保层次利用市场化手段将成为最为可能的发展方向，从而为商业健康保险逐步向基本医保体系渗透让渡出空间。
未来新医改政策可能的空间在于：一是基本医保，包括城镇居民基本医保和新农合全面建立大病医保，以一定比例购买大病补充商业医疗保险。国务院即将出台的《关于开展城乡居民大病保险的指导意见》将为其提供政策支持；二是新农合逐步交由保险公司经办，即第三方委托管理模式。
大病保险之于健康险，如同交强险之于商业车险，通过经办交强险，保险公司建立车险信息平台积累了大量的数据，从而为商业车险合理的费率厘定提供了经验数据支持，并带动了商业车险的发展。因此保险公司经办基本医保和提供大病保险，不是简单的“赔本赚吆喝”，而是抓住了“数据”这一核心的定价和风险控制工具。形象地说，商业保险公司参与基本医保体系的收益在于“积累了一批数据、熟悉了一套规则、培育了一批客户”。
中国太保和中国人寿分布广泛的渠道网络、良好的政府关系以及前期在基本医保体系中积极的跟进态度，将使其成为政府主导的医疗保障体系的最大受益者。同时，中国太保经办业务主要集中在发达省份，受益程度更高。预计到2016年底，中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险在参与基本医保过程中新增的保费收入分别为229.02亿元、256.38亿元、98.92亿元和59.48亿元，新业务价值增量分别为83.66亿元、96.85亿元、36.25亿元和20.92亿元。
房地产：督查未超预期 市场热中有冷
安信证券
投资要闻：1、国务院督查组确认个别地方松绑调控；2、新开工面积和成交仍处下滑态势。
国务院督查组强调要立即纠正放松调控苗头，但目前并无超出预期的措施出台。督查组肯定“各地高度重视房地产市场调控工作，认真贯彻落实国务院关于房地产市场调控的各项政策措施”，同时也发现“近期一些城市房价环比出现上涨，导致市场预期发生变化，稳定房价的压力加大。”以及个别地方放松限购条件、发放购房补贴，住房用地供应计划完成率较低，市场监管力度需要加大等问题。对于检查中发现的问题，“督查组已向有关地方人民政府提出明确整改意见，”主要包括不得以任何理由变相放松调控、提高住房用地供应计划完成率、加大市场监管力度等。但不排除后续出台新的政策，“国务院各有关部门将在此次督查的基础上，深入研究并完善房地产市场调控政策，切实巩固房地产市场调控成果。”
7、8月份房地产市场在偏热中显出几丝冷意。主要带有寒意的数据包括:7月份全国房屋新开工面积同比增速创新低、8月份样本城市成交面积环比7月份有下滑迹象、部分城市7月份房价环比仍在下降(主要是宁波、温州、青岛、烟台等3、4月份房价环比下降幅度比较大的城市)等。在商品房市场持续数月回暖的背景下，这些数据背后的原因值得探究。市场利率反弹是否会延续，应密切关注。参考安信宏观组跟踪的多项市场利率数据，近一个月来呈回升态势。我们认为其变化前景及对房地产行业的影响值得密切关注。
维持领先大市-A评级。近期，尽管行业调控方面并无超预期措施出台，但市场利率回升的现象值得警惕。近期个股推荐更多着眼于防御角度，推荐业绩锁定性强、应对行业波动能力强的龙头公司：万科、保利。
服装：耐克、阿迪生产外迁的背后
东兴证券
投资要点：1、市场竞争促使国际品牌寻找更廉价加工基地；2、国内纺织服装产业升级迫在眉睫。
国际运动巨头生产基地外迁，主要内因：1）国内运动市场相对饱和，竞争激烈。运动品牌处于生命周期成熟期后半段，市场规模负增长且行业集中度偏高、竞争格局固化； 2）国际运动巨头逐步推进渠道下沉战略，二三线市场最能适应的价格在170～250 元之间，与耐克、阿迪当前售价存在距离，国际巨头必须生产更为低廉鞋子的同时维持盈利水平，从而寻求海外廉价劳动力资源。
国际运动巨头生产基地外迁的核心外因为人力成本上升。国内服装制造业的劳动力成本占利润比重高达77.71%，居所有行业之首，显示产业对人力成本的高度敏感性。中国各省市最低工资水平在过去5年复合增速均超过10%，沿海单位人力成本高达2.2 美元/小时，已显著高于东南亚诸国。
虽面临人力成本上升，国内纺织服装产业仍具优势：1）成熟的集群效益不仅体现在规模上，还体现在完善的产业链上下游及充足的熟练工人供给上；2）由于具有成熟的基础设施、本地消费市场和产业集群，国内产业生产效率明显较高；3) 总体劳动力供给仍然充足，直到2030年，国内的劳动力人口占总人口比重都将保持在60%以上的较高水平。
人力成本优势渐失，产业升级势在必行。劳动力成本的上升使得制造业在整体经济中的占比下降，不过高附加值产业的占比出现上升，使得整个制造业在萎缩的过程中出现高级化的趋势。未来产业升级还将继续，原有扩张式粗放型的发展模式受到极大的挑战，经济的增长需要由内部的“减法”来进行对外部“加法”的替代。
投资建议：产业升级是长远趋势，我们看好已经享有产业链盈利最丰厚环节的品牌服装板块及具有技术、规模优势并有望在持续的产业升级中保持领先地位的龙头纺织企业。具体品种推荐九牧王、七匹狼、朗姿股份、奥康国际和探路者。
国泰君安
投资要闻：1、政策导向明确医疗信息投资稳增；2、成熟上市企业受益行业增长。
8月20 日，卫生部发布了《健康中国2020战略研究报告》，在医疗信息化方面，卫生部将推出611亿元预算的全民电子健康系统工程，包括大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和区域性医疗信息化平台三项工作。
政策的持续支持以及医院IT 应用意识的加强，显著带动了医疗信息化行业快速发展。据IDC 的数据，2011年我国医疗行业IT 花费是146.3亿元，同比增长28.9％，增速比2010年提升了3个百分点。IDC 预测2016年我国医疗行业IT花费市场规模将达339.9亿元，2011至2016年的年复合增长率为18.4％。预测2012年中国医卫行业的IT投资规模约为190亿元人民币，较2011年同比增长25.5％。但是，系统建设标准不统一已成为医疗信息化建设的一大障碍，由于标准不统一，市场上产品良莠不齐，区域性特点明显，行业集中度处于较低水平。据IDC数据，2011年医疗行业IT 花费是146.3亿元。而我国最大的医疗信息化厂商东软集团，市场份额也不超过5％（调研数据，2011年东软集团医疗IT板块收入4 亿元左右），市场极度分散。
卫生部前期已经推出了电子病历标准，未来卫生部还将逐步开展信息化统一标准，组织编写健康档案标准等工作。医疗信息系统标准将逐步统一，市场将逐步规范。医疗信息化标准的统一，一方面将提升行业准入门槛；另一方面，将帮助技术实力强大的企业，快速推广标准化程度较高的产品，提升市场份额。而技术水平较高的企业如万达信息、东软集团、东华软件、卫宁软件等有望参与行业标准编写，提升品牌知名度，带动公司业绩增长。
保险：新医改打开健康险发展空间
华创证券
投资要点:1、商业健康保险逐步向基本医保体系渗透；2、中国太保和中国人寿成为医疗保障体系的最大受益者。
中国健康险市场将是未来人身险细分市场上的重量级潜力市场。健康险无疑是中国保险市场上有效需求最为充分的险种。2006年起，经过新医改“补欠账”的阶段，中国医疗保障体系“政府主导”的特征和发展路径基本明确。这决定了中国医疗保障体系不会走上美国由商业保险主导的市场主义模式，而更可能采用以英国为代表的国家保障主义模式。同时，2012年起，新医改进入“提效率、控费用”的新阶段，基本医保层次利用市场化手段将成为最为可能的发展方向，从而为商业健康保险逐步向基本医保体系渗透让渡出空间。
未来新医改政策可能的空间在于：一是基本医保，包括城镇居民基本医保和新农合全面建立大病医保，以一定比例购买大病补充商业医疗保险。国务院即将出台的《关于开展城乡居民大病保险的指导意见》将为其提供政策支持；二是新农合逐步交由保险公司经办，即第三方委托管理模式。
大病保险之于健康险，如同交强险之于商业车险，通过经办交强险，保险公司建立车险信息平台积累了大量的数据，从而为商业车险合理的费率厘定提供了经验数据支持，并带动了商业车险的发展。因此保险公司经办基本医保和提供大病保险，不是简单的“赔本赚吆喝”，而是抓住了“数据”这一核心的定价和风险控制工具。形象地说，商业保险公司参与基本医保体系的收益在于“积累了一批数据、熟悉了一套规则、培育了一批客户”。
中国太保和中国人寿分布广泛的渠道网络、良好的政府关系以及前期在基本医保体系中积极的跟进态度，将使其成为政府主导的医疗保障体系的最大受益者。同时，中国太保经办业务主要集中在发达省份，受益程度更高。预计到2016年底，中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险在参与基本医保过程中新增的保费收入分别为229.02亿元、256.38亿元、98.92亿元和59.48亿元，新业务价值增量分别为83.66亿元、96.85亿元、36.25亿元和20.92亿元。
房地产：督查未超预期 市场热中有冷
安信证券
投资要闻：1、国务院督查组确认个别地方松绑调控；2、新开工面积和成交仍处下滑态势。
国务院督查组强调要立即纠正放松调控苗头，但目前并无超出预期的措施出台。督查组肯定“各地高度重视房地产市场调控工作，认真贯彻落实国务院关于房地产市场调控的各项政策措施”，同时也发现“近期一些城市房价环比出现上涨，导致市场预期发生变化，稳定房价的压力加大。”以及个别地方放松限购条件、发放购房补贴，住房用地供应计划完成率较低，市场监管力度需要加大等问题。对于检查中发现的问题，“督查组已向有关地方人民政府提出明确整改意见，”主要包括不得以任何理由变相放松调控、提高住房用地供应计划完成率、加大市场监管力度等。但不排除后续出台新的政策，“国务院各有关部门将在此次督查的基础上，深入研究并完善房地产市场调控政策，切实巩固房地产市场调控成果。”
7、8月份房地产市场在偏热中显出几丝冷意。主要带有寒意的数据包括:7月份全国房屋新开工面积同比增速创新低、8月份样本城市成交面积环比7月份有下滑迹象、部分城市7月份房价环比仍在下降(主要是宁波、温州、青岛、烟台等3、4月份房价环比下降幅度比较大的城市)等。在商品房市场持续数月回暖的背景下，这些数据背后的原因值得探究。市场利率反弹是否会延续，应密切关注。参考安信宏观组跟踪的多项市场利率数据，近一个月来呈回升态势。我们认为其变化前景及对房地产行业的影响值得密切关注。
维持领先大市-A评级。近期，尽管行业调控方面并无超预期措施出台，但市场利率回升的现象值得警惕。近期个股推荐更多着眼于防御角度，推荐业绩锁定性强、应对行业波动能力强的龙头公司：万科、保利。
服装：耐克、阿迪生产外迁的背后
东兴证券
投资要点：1、市场竞争促使国际品牌寻找更廉价加工基地；2、国内纺织服装产业升级迫在眉睫。
国际运动巨头生产基地外迁，主要内因：1）国内运动市场相对饱和，竞争激烈。运动品牌处于生命周期成熟期后半段，市场规模负增长且行业集中度偏高、竞争格局固化； 2）国际运动巨头逐步推进渠道下沉战略，二三线市场最能适应的价格在170～250 元之间，与耐克、阿迪当前售价存在距离，国际巨头必须生产更为低廉鞋子的同时维持盈利水平，从而寻求海外廉价劳动力资源。
国际运动巨头生产基地外迁的核心外因为人力成本上升。国内服装制造业的劳动力成本占利润比重高达77.71%，居所有行业之首，显示产业对人力成本的高度敏感性。中国各省市最低工资水平在过去5年复合增速均超过10%，沿海单位人力成本高达2.2 美元/小时，已显著高于东南亚诸国。
虽面临人力成本上升，国内纺织服装产业仍具优势：1）成熟的集群效益不仅体现在规模上，还体现在完善的产业链上下游及充足的熟练工人供给上；2）由于具有成熟的基础设施、本地消费市场和产业集群，国内产业生产效率明显较高；3) 总体劳动力供给仍然充足，直到2030年，国内的劳动力人口占总人口比重都将保持在60%以上的较高水平。
人力成本优势渐失，产业升级势在必行。劳动力成本的上升使得制造业在整体经济中的占比下降，不过高附加值产业的占比出现上升，使得整个制造业在萎缩的过程中出现高级化的趋势。未来产业升级还将继续，原有扩张式粗放型的发展模式受到极大的挑战，经济的增长需要由内部的“减法”来进行对外部“加法”的替代。
投资建议：产业升级是长远趋势，我们看好已经享有产业链盈利最丰厚环节的品牌服装板块及具有技术、规模优势并有望在持续的产业升级中保持领先地位的龙头纺织企业。具体品种推荐九牧王、七匹狼、朗姿股份、奥康国际和探路者。