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一、投资结构优化方法思路
理论上讲，投资也是储蓄，而储蓄的最终目的是为了满足未来的消费。投资结构是否合理或达到最优，要看它能否满足未来的消费结构。消费结构通过生产过程又与各产业的增加值结构即产业结构相联系。因此，投资结构的调整优化与未来的产业结构发展趋势密切相关，本文将未来产业结构的变动趋势作为投资结构调整优化的目标。
“十二五”时期投资结构调整优化的方法思路是，第一步，对“十二五”时期我国经济的发展阶段做出判断，进一步根据相同发展阶段的国际经验和我国的具体情况，对“十二五”时期我国的经济增长率以及产业结构的变动趋势做出估计，进而推算出“十二五”时期各年GDP总量和各产业部门增加值。第二步，估计未来我国储蓄率和投资率的变动趋势，进而推算出“十二五”时期各年可能的投资供给总量。第三步，根据各产业增加值与投资规模的数量关系，估计“十二五”时期满足产业结构发展目标要求，各产业所需的投资规模以及投资总需求量。第四步，将上述计算出的投资总需求量与投资总供给量进行平衡和调整，最终得出满足预期目标的投资结构。
二、投资结构优化目标的确定
（一）经济发展阶段和产业结构变动的国际经验
1978年以来，我国经济保持了30多年的快速增长，人均收入有了很大的提高。2001年我国人均收入超过1000美元，成为中低收入国家，2010年跨入中高收入国家行列。估计到2020年我国人均GDP将超过12000美元，将成为高收入国家。从人均收入的发展历程看，1978年以来我国经济的发展可以概括为两个阶段：1978—2000年经历了由低收入向中低收入发展阶段；2001—2010年经历了由中低收入向中高收入发展阶段。未来十年我国经济将经历由中高收入向高收入发展阶段。
我国2000—2010年人均GDP的发展历程，大致与上世纪日本50年代、韩国60年代末到80年代中期、中高收入组60年代至70年代初期的发展历程相当。未来十年我国经济发展阶段将相当于上世纪日本60年代和韩国80年代中期到90年代初期的发展阶段；相当于中高收入组70年代中期至80年代中期的发展阶段。
日本、韩国和中高收入国家的经验表明，一般来说，经济体在由中高向高收入发展过程中，产业结构处于转型期，第三产业比重以较快的速度上升，第二产业比重保持基本稳定或开始向下调整，第一产业比重继续呈下降趋势。
（二）“十二五”时期我国产业结构变动趋势判断
上世纪90年代以来，我国产业结构变动的总体趋势与日本、韩国和中等收入国家同等发展阶段基本相同，第一产业比重持续下降，第三产业比重呈上升趋势，第二产业比重呈波动上升趋势。
与同等发展阶段的日本、韩国和中高收入组相比，我国产业结构的一个显著不同点是，我国第三产业比重低于第二产业比重，而日本、韩国以及中高收入国家第三产业比重都要比第二产业比重高，这表明我国第三产业的发展相对滞后。“十二五”时期我国经济将经历由中高收入向高收入发展阶段，国际经验表明，这一时期第二产业比重一般保持平稳，第三产业比重上升。参考国际经验以及我国第三产业比重较低、发展滞后的情况可知，“十二五”及以后时期随着经济发展方式的转变和经济结构的调整，我国第三产业将会得到较快发展，第三产业增加值比重将呈快速上升趋势，第二产业比重将有所下降，第一产业比重将继续呈下降趋势。
三、“十二五”经济增长率估计
改革开放以来，我国经济社会制度变革极大地改善了资源配置，解放了生产力，将我国的经济增长率从改革开放前的6%左右提高到目前的近10%。学界将我国潜在增长率判断为9—10%。从理论上讲，潜在增长率是一个经济体在既定资源和经济社会环境约束下，充分就业条件下所能实现的增长率，由可持续的资源供给及技术进步变动速率决定。当资源约束与经济社会环境发生变化时，潜在经济增长率会随之变动。
1978—2008年我国资本存量的实际平均增长率为13.3%，劳动力增长率为2.2%，分阶段看，资本和劳动力的增长率呈下降趋势，2000—2008年资本存量和劳动力的增长率分别为11.6%和0.9%。随着我国人口结构的变化、经济增长方式的转变，储蓄率将有所下降，固定资产投资增速也将会逐步回落。
国际经验表明，一般来说，一个经济体从低收入进入中等收入发展阶段，储蓄率处于快速上升期，经济增长速度也相对较快；当从中等收入进入高收入阶段，储蓄率趋于下降，经济增长速度也会放慢。
“十二五”时期，随着储蓄率的下降，以及人均收入进入中等向高收入发展阶段，我国的经济增长率也会比以往有所放缓。运用科布—道格拉斯生产函数测算，并参考国际经验，估计“十二五”时期我国经济的潜在增长率在8%左右。
四、“十二五”时期储蓄率和投资率估计
（一）储蓄率估计
经济理论和实证研究表明，影响一个经济体储蓄率水平及其变动趋势的因素很多，这些因素大体可划分为三类：一是趋势性因素，如人口结构和经济发展阶段；二是周期性因素，如经济周期的上升期或下降期；三是经济体制和政策等因素，如收入分配、社会保障制度、贸易政策等。
在影响储蓄率的诸多因素中，人口年龄结构变化是影响储蓄率变动趋势的最主要因素之一。上世纪70年代以来，我国劳动人口比重呈不断上升趋势，而储蓄率总体上也呈上升趋势，表明我国储蓄率的变动与人口年龄结构关系密切。我们判断随着劳动人口比例的下降，今后一段时期我国储蓄率将呈下降趋势。
在影响我国储蓄率的诸多因素中，所谓趋势性和周期性因素实际上只决定储蓄率变动的方向，但真正决定我国高储蓄率水平（特别是高出日韩储蓄水平）的是我国的体制性、政策性因素。这些因素包括：经济资源、资产的占有结构、收入分配制度、社会保障制度以及汇率制度安排等等。“十二五”时期，随着经济体制改革的不断深入以及社会保障制度的完善，这些导致高储蓄的体制、政策性因素将得到改善，其中有些是政府正在致力改进的内容。
综合以上因素，“十二五”和“十三五”时期，随着我国人口结构的变化，社会保障体系的不断完善，收入分配和贸易政策的调整，我们认为我国国民总储蓄率将逐步趋于下降。估计到2015年我国储蓄率从2010年的52.6%下降到48%，2020年下降到46%。
（二）投资率估计
我国国民经济中长时期存在结构失衡现象，即消费率较低，储蓄率较高，尤其是国外储蓄率（净出口率）长期为正，且上升到了较高的水平（2007年达到了8.8%），这已经给我国经济带来很大的问题，影响着经济增长的可持续性。党的十七大报告提出，加快转变经济发展方式是关系国民经济全局的紧迫而重大的战略任务，要求坚持扩大国内需求特别是消费需求，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。“十二五”规划明确提出要加快转变外贸发展方式，推动外贸发展从规模扩张向质量效益提高转变。更重要的是，金融危机后，发达经济体将会进行结构调整，经济复苏将是一个缓慢的过程，我国作为第二大经济体继续维持大规模贸易顺差的压力将非常大。因此，无论从国内国民经济健康发展的自身需求，还是国际环境，都要求我们进行“恢复内外基本均衡”的结构调整，未来一段时期净出口率应继续逐步降低。我们估计“十二五”期末净出口率将下降到1—2%的水平（内外基本平衡）。
根据上述储蓄率和净出口率的估计和判断，估计“十二五”期末投资率将下降到46.6%，比2010年降低2个百分点。
五、“十二五”时期投资结构估计
根据上述估计，“十二五”时期我国经济增长率平均为8%左右，期末投资率下降到46%，由此可推算出各年GDP总量和相应的投资供给总量。根据“十二五”时期产业结构的发展目标以及各产业的ICOR估计，可推算出各行业的投资需求量。将推算出的投资总需求与投资供给量进行平衡和调整，最终得出供给量与需求量相平衡的且能够满足产业结构发展目标的投资结构。
“十二五”时期投资结构调整优化结果显示，第二产业投资比重逐渐下降，由2010年的42.5%下降到2015年的36.8%，下降5.7个百分点；第三产业投资比重有较大幅度的上升，期末达到61%，比2010年上升6.2个百分点；第一产业投资比重略有降低，2015年达到2.3%。
（岳国强，国家发展改革委投资研究所副研究员）
理论上讲，投资也是储蓄，而储蓄的最终目的是为了满足未来的消费。投资结构是否合理或达到最优，要看它能否满足未来的消费结构。消费结构通过生产过程又与各产业的增加值结构即产业结构相联系。因此，投资结构的调整优化与未来的产业结构发展趋势密切相关，本文将未来产业结构的变动趋势作为投资结构调整优化的目标。
“十二五”时期投资结构调整优化的方法思路是，第一步，对“十二五”时期我国经济的发展阶段做出判断，进一步根据相同发展阶段的国际经验和我国的具体情况，对“十二五”时期我国的经济增长率以及产业结构的变动趋势做出估计，进而推算出“十二五”时期各年GDP总量和各产业部门增加值。第二步，估计未来我国储蓄率和投资率的变动趋势，进而推算出“十二五”时期各年可能的投资供给总量。第三步，根据各产业增加值与投资规模的数量关系，估计“十二五”时期满足产业结构发展目标要求，各产业所需的投资规模以及投资总需求量。第四步，将上述计算出的投资总需求量与投资总供给量进行平衡和调整，最终得出满足预期目标的投资结构。
二、投资结构优化目标的确定
（一）经济发展阶段和产业结构变动的国际经验
1978年以来，我国经济保持了30多年的快速增长，人均收入有了很大的提高。2001年我国人均收入超过1000美元，成为中低收入国家，2010年跨入中高收入国家行列。估计到2020年我国人均GDP将超过12000美元，将成为高收入国家。从人均收入的发展历程看，1978年以来我国经济的发展可以概括为两个阶段：1978—2000年经历了由低收入向中低收入发展阶段；2001—2010年经历了由中低收入向中高收入发展阶段。未来十年我国经济将经历由中高收入向高收入发展阶段。
我国2000—2010年人均GDP的发展历程，大致与上世纪日本50年代、韩国60年代末到80年代中期、中高收入组60年代至70年代初期的发展历程相当。未来十年我国经济发展阶段将相当于上世纪日本60年代和韩国80年代中期到90年代初期的发展阶段；相当于中高收入组70年代中期至80年代中期的发展阶段。
日本、韩国和中高收入国家的经验表明，一般来说，经济体在由中高向高收入发展过程中，产业结构处于转型期，第三产业比重以较快的速度上升，第二产业比重保持基本稳定或开始向下调整，第一产业比重继续呈下降趋势。
（二）“十二五”时期我国产业结构变动趋势判断
上世纪90年代以来，我国产业结构变动的总体趋势与日本、韩国和中等收入国家同等发展阶段基本相同，第一产业比重持续下降，第三产业比重呈上升趋势，第二产业比重呈波动上升趋势。
与同等发展阶段的日本、韩国和中高收入组相比，我国产业结构的一个显著不同点是，我国第三产业比重低于第二产业比重，而日本、韩国以及中高收入国家第三产业比重都要比第二产业比重高，这表明我国第三产业的发展相对滞后。“十二五”时期我国经济将经历由中高收入向高收入发展阶段，国际经验表明，这一时期第二产业比重一般保持平稳，第三产业比重上升。参考国际经验以及我国第三产业比重较低、发展滞后的情况可知，“十二五”及以后时期随着经济发展方式的转变和经济结构的调整，我国第三产业将会得到较快发展，第三产业增加值比重将呈快速上升趋势，第二产业比重将有所下降，第一产业比重将继续呈下降趋势。
三、“十二五”经济增长率估计
改革开放以来，我国经济社会制度变革极大地改善了资源配置，解放了生产力，将我国的经济增长率从改革开放前的6%左右提高到目前的近10%。学界将我国潜在增长率判断为9—10%。从理论上讲，潜在增长率是一个经济体在既定资源和经济社会环境约束下，充分就业条件下所能实现的增长率，由可持续的资源供给及技术进步变动速率决定。当资源约束与经济社会环境发生变化时，潜在经济增长率会随之变动。
1978—2008年我国资本存量的实际平均增长率为13.3%，劳动力增长率为2.2%，分阶段看，资本和劳动力的增长率呈下降趋势，2000—2008年资本存量和劳动力的增长率分别为11.6%和0.9%。随着我国人口结构的变化、经济增长方式的转变，储蓄率将有所下降，固定资产投资增速也将会逐步回落。
国际经验表明，一般来说，一个经济体从低收入进入中等收入发展阶段，储蓄率处于快速上升期，经济增长速度也相对较快；当从中等收入进入高收入阶段，储蓄率趋于下降，经济增长速度也会放慢。
“十二五”时期，随着储蓄率的下降，以及人均收入进入中等向高收入发展阶段，我国的经济增长率也会比以往有所放缓。运用科布—道格拉斯生产函数测算，并参考国际经验，估计“十二五”时期我国经济的潜在增长率在8%左右。
四、“十二五”时期储蓄率和投资率估计
（一）储蓄率估计
经济理论和实证研究表明，影响一个经济体储蓄率水平及其变动趋势的因素很多，这些因素大体可划分为三类：一是趋势性因素，如人口结构和经济发展阶段；二是周期性因素，如经济周期的上升期或下降期；三是经济体制和政策等因素，如收入分配、社会保障制度、贸易政策等。
在影响储蓄率的诸多因素中，人口年龄结构变化是影响储蓄率变动趋势的最主要因素之一。上世纪70年代以来，我国劳动人口比重呈不断上升趋势，而储蓄率总体上也呈上升趋势，表明我国储蓄率的变动与人口年龄结构关系密切。我们判断随着劳动人口比例的下降，今后一段时期我国储蓄率将呈下降趋势。
在影响我国储蓄率的诸多因素中，所谓趋势性和周期性因素实际上只决定储蓄率变动的方向，但真正决定我国高储蓄率水平（特别是高出日韩储蓄水平）的是我国的体制性、政策性因素。这些因素包括：经济资源、资产的占有结构、收入分配制度、社会保障制度以及汇率制度安排等等。“十二五”时期，随着经济体制改革的不断深入以及社会保障制度的完善，这些导致高储蓄的体制、政策性因素将得到改善，其中有些是政府正在致力改进的内容。
综合以上因素，“十二五”和“十三五”时期，随着我国人口结构的变化，社会保障体系的不断完善，收入分配和贸易政策的调整，我们认为我国国民总储蓄率将逐步趋于下降。估计到2015年我国储蓄率从2010年的52.6%下降到48%，2020年下降到46%。
（二）投资率估计
我国国民经济中长时期存在结构失衡现象，即消费率较低，储蓄率较高，尤其是国外储蓄率（净出口率）长期为正，且上升到了较高的水平（2007年达到了8.8%），这已经给我国经济带来很大的问题，影响着经济增长的可持续性。党的十七大报告提出，加快转变经济发展方式是关系国民经济全局的紧迫而重大的战略任务，要求坚持扩大国内需求特别是消费需求，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。“十二五”规划明确提出要加快转变外贸发展方式，推动外贸发展从规模扩张向质量效益提高转变。更重要的是，金融危机后，发达经济体将会进行结构调整，经济复苏将是一个缓慢的过程，我国作为第二大经济体继续维持大规模贸易顺差的压力将非常大。因此，无论从国内国民经济健康发展的自身需求，还是国际环境，都要求我们进行“恢复内外基本均衡”的结构调整，未来一段时期净出口率应继续逐步降低。我们估计“十二五”期末净出口率将下降到1—2%的水平（内外基本平衡）。
根据上述储蓄率和净出口率的估计和判断，估计“十二五”期末投资率将下降到46.6%，比2010年降低2个百分点。
五、“十二五”时期投资结构估计
根据上述估计，“十二五”时期我国经济增长率平均为8%左右，期末投资率下降到46%，由此可推算出各年GDP总量和相应的投资供给总量。根据“十二五”时期产业结构的发展目标以及各产业的ICOR估计，可推算出各行业的投资需求量。将推算出的投资总需求与投资供给量进行平衡和调整，最终得出供给量与需求量相平衡的且能够满足产业结构发展目标的投资结构。
“十二五”时期投资结构调整优化结果显示，第二产业投资比重逐渐下降，由2010年的42.5%下降到2015年的36.8%，下降5.7个百分点；第三产业投资比重有较大幅度的上升，期末达到61%，比2010年上升6.2个百分点；第一产业投资比重略有降低，2015年达到2.3%。
（岳国强，国家发展改革委投资研究所副研究员）