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摘 要：目前，我国创业板市场正处于全面规划和逐步推开的阶段。上市中小企业的成长性是创业板市场发展的核心问题。选择创业板上市中小企业作为研究对象，在阅读了国内外学者的相关研究基础之上，总结归纳了上市中小企业成长性影响因素，发现创业板上市中小企业除了受财务因素影响外，还受到相关非财务因素的影响。建议通过双重角度，综合改善影响因素，共同促进中小企业的成长。
关键词：创业板；上市中小企业；成长性；影响因素
一、引言
创业板市场是一个新兴市场，主要为具有高技术含量的中小企业和具有高成长潜力的中小企业提供融资和评价途径而设立的证券市场，所容纳的多是高风险高成长性的上市中小企业，一般为认为具有良好的发展空间和发展前景，经过高速成长之后可以成长为有规模的大公司。
成长性是企业实现可持续成长的能力，作为衡量公司经营状况的指标，代表着公司的可持续发展能力，管理者可以根据公司成长性指标了解公司在市场环境中的地位，把握公司的发展方向，挖掘公司发展潜力，最终促进公司快速健康地进步与发展。因此，合理认清公司在市场竞争中所处的地位和发展前景，判断一个公司的成长能力，对于相关利益者具有十分重要的现实意义。
二、影响创业板上市公司成长性财务因素分析
企业成长的基础是前期经营管理的成果，反映企业当前的财务状况、经营能力和发展能力。保持稳定的财务状况和良好的财务增长能力，可以及时避免资金短缺所造成的财务危机状况的发生。因此，创业板上市中小企业的持续成长，不可或缺的就是强大的财务管理能力。
1.盈利能力水平。反应企业的获利能力，是企业持续存在和发展的前提。反应企业盈利水平的财务指标主要包括销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率。一般选取净资产收益率作为衡量盈利能力的变量，用来反应股东价值的收益水平，有效衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率值越高，企业的盈利能力就越强，越有利于企业的成长。
2.营运能力分析。反应企业在外部市场环境的约束下，通过合理配置现有的生产资料，对于财务目标的实现贡献的大小。反应企业营运能力的指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。营运能力越高，企业的成长性越好。
3.偿债能力分析。反应企业清偿债务的能力和财务的稳定性。企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。流动比率和速动比率反映企业的短期偿债能力，企业的短期偿债能力强，企业的业务流程才更加顺畅，有利于企业的健康持续发展。资产负债率作为衡量企业长期偿债能力的指标，只有保持在一个适当的水平，才能充分利用财务杠杆原理，使得企业有效利用自有资产转化成生产经营用的资产，有利于企业的成长。
4.现金流量分析。现金对于企业的持续经营起到关键性作用。企业的生产和经营各个环节与现金都息息相关。现金流量的安全稳定直接影响到实体是否能够健康发展和成长。反应现金流量分析的指标包括销售现金比率、每股现金净流量、全部资产现金回收率、净收益营运指数和现金营运指数。合理的现金持有量对企业健康成长起到了重要的作用。
三、影响企业成长性非财务因素分析
除财务环境因素的影响之外，企业成长性也受到非财务因素的影响。
1.管理者能力。管理层的决策水平直接关系到上市公司的经营状况和未来发展趋势。具有前瞻的高能力的管理者和具有高学历的专业性强的员工都能够提升公司的经营绩效，对于公司的持续成长起到关键性的作用。
2.技术创新能力。技术创新能力是创业板上市公司生存和成长的必要条件。可选用的指标有核心技术的不可替代程度、研发人员的素质和数量、产品研发周期、研发投入的规模、专利的数量、技术的领先和生命力等。
3.市场环境。开发潜在市场需求的能力是取得竞争优势的必要条件，可选用的指标包括市场占有率、销售额增长率、客户忠诚度等。产业发展前景是企业保持高成长性、获取超额利润的重要条件，可选用的指标包括行业竞争程度、环境变化的敏感程度、产业政策等。
4.成本控制能力。企业日常生产经营和非生产经营都有大量的费用支出，可選用的指标有期间费用率，期间费用率越低，说明成本控制能力越强，企业的成长性越好。
四、提高创业板上市公司成长性的建议
总结以上对于创业板上市中小企业成长性影响因素的分析可以得出结论，创业板市场正处于茁壮成长时期，各中小企业普遍拥有较高的成长性，但是不同企业的成长性差异显著，创业板市场受多种因素影响包括财务能力、市场环境因素、人力资源和科技创新能力等。
1.努力提升企业盈利能力。对于创业板上市公司来说，财务资源是企业成长的各种资源的综合体现。创业板上市公司要保持很好的成长性就需要有足够的盈利能力支撑，公司应尽量减少在日常非生产经营活动中所需的费用，严格控制成本，保障企业的财务状况和潜力。
2.稳定现金流。稳定的财务状况和雄厚的财务潜力是企业成长的综合表现，也是进一步发展的基础条件。巨大的资本实力可以增强公司的抗风险能力。稳定的现金流能够促使高技术企业持续进行新产品的研发。因此，稳定的现金流能够使得企业内部资源有效利用，更有利于成长型创业板上市公司的扩张。
3.注重企业规模的扩张。经营效率不变的情况下，企业的新增利润主要来源于新增资产。因此，企业的增长能力应在投资规模的增加上有所体现。笔者认为，创业板上市中小企业多为较年轻的企业，处于初步成长且差异性较大的阶段。因此，注重企业规模的扩张可以帮助企业更好的面对企业竞争，实现规模经济的目标，使得企业在成本和价格上都占有优势，收益递增，实现持续稳健成长。
4.努力提升管理者能力。人力资源优势是促进公司成长的根本原因，因此必须加强对人力资源的管理。高素质的经营管理者拥有战略眼光，能迅速有效配置组合资源，并将资源潜在优势转化为市场竞争的现实能力。因此，要加大人才的引进和培养，提升管理者审时度势的能力，发挥企业的优势资源。
5.提高企业创新与科技应用能力。技术创新和应用能力是指企业消化、吸收、使用和改变其技术和产品的能力。技术创新包括新产品和新工艺，以及原有产品和工艺的显著技术变化。加强企业的技术创新，开发新产品，占据新的市场，进行差异化竞争可以使企业长期受益并保持持久的成长性。
五、结论
为了保障中小企业健康成长，必须加强对其影响因素的把控，使朝向有利于企业成长的方向发展。从财务指标的角度，需要努力提升企业的盈利能力，在追求规模经济的前提下，确保企业财务状况稳定、财务增长能力可持续。从非财务指标的角度，需要努力创造促进企业高速成长的外在条件，改善企业创新能力和竞争力，使得企业有效控制成本、抵御风险。通过双重角度，综合改善影响因素，共同促进中小企业的成长。（作者单位：山东建筑大学商学院）
参考文献：
[1] Penrose E.The Theory of the Growth of the Firm[M].Oxford：Oxford University Press，1995.
[2] 管金华，常有新.创业板上市公司成长性评价实证研究[J].武汉金融，2015（09）.
[3] 黎东升，郑芳芳.上市中小企业成长性及其影响因素研究[J].企业经济，2011（03）.
[4] 朱和平.创业板上市公司成长性及评价研究[D].华中科技大学，2014（10）.
[5] 刘菊芹，刘梦辉.我国创业板上市公司成长性影响因素分析[J].商业时代，2014（15）.
关键词：创业板；上市中小企业；成长性；影响因素
一、引言
创业板市场是一个新兴市场，主要为具有高技术含量的中小企业和具有高成长潜力的中小企业提供融资和评价途径而设立的证券市场，所容纳的多是高风险高成长性的上市中小企业，一般为认为具有良好的发展空间和发展前景，经过高速成长之后可以成长为有规模的大公司。
成长性是企业实现可持续成长的能力，作为衡量公司经营状况的指标，代表着公司的可持续发展能力，管理者可以根据公司成长性指标了解公司在市场环境中的地位，把握公司的发展方向，挖掘公司发展潜力，最终促进公司快速健康地进步与发展。因此，合理认清公司在市场竞争中所处的地位和发展前景，判断一个公司的成长能力，对于相关利益者具有十分重要的现实意义。
二、影响创业板上市公司成长性财务因素分析
企业成长的基础是前期经营管理的成果，反映企业当前的财务状况、经营能力和发展能力。保持稳定的财务状况和良好的财务增长能力，可以及时避免资金短缺所造成的财务危机状况的发生。因此，创业板上市中小企业的持续成长，不可或缺的就是强大的财务管理能力。
1.盈利能力水平。反应企业的获利能力，是企业持续存在和发展的前提。反应企业盈利水平的财务指标主要包括销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率。一般选取净资产收益率作为衡量盈利能力的变量，用来反应股东价值的收益水平，有效衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率值越高，企业的盈利能力就越强，越有利于企业的成长。
2.营运能力分析。反应企业在外部市场环境的约束下，通过合理配置现有的生产资料，对于财务目标的实现贡献的大小。反应企业营运能力的指标包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。营运能力越高，企业的成长性越好。
3.偿债能力分析。反应企业清偿债务的能力和财务的稳定性。企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。流动比率和速动比率反映企业的短期偿债能力，企业的短期偿债能力强，企业的业务流程才更加顺畅，有利于企业的健康持续发展。资产负债率作为衡量企业长期偿债能力的指标，只有保持在一个适当的水平，才能充分利用财务杠杆原理，使得企业有效利用自有资产转化成生产经营用的资产，有利于企业的成长。
4.现金流量分析。现金对于企业的持续经营起到关键性作用。企业的生产和经营各个环节与现金都息息相关。现金流量的安全稳定直接影响到实体是否能够健康发展和成长。反应现金流量分析的指标包括销售现金比率、每股现金净流量、全部资产现金回收率、净收益营运指数和现金营运指数。合理的现金持有量对企业健康成长起到了重要的作用。
三、影响企业成长性非财务因素分析
除财务环境因素的影响之外，企业成长性也受到非财务因素的影响。
1.管理者能力。管理层的决策水平直接关系到上市公司的经营状况和未来发展趋势。具有前瞻的高能力的管理者和具有高学历的专业性强的员工都能够提升公司的经营绩效，对于公司的持续成长起到关键性的作用。
2.技术创新能力。技术创新能力是创业板上市公司生存和成长的必要条件。可选用的指标有核心技术的不可替代程度、研发人员的素质和数量、产品研发周期、研发投入的规模、专利的数量、技术的领先和生命力等。
3.市场环境。开发潜在市场需求的能力是取得竞争优势的必要条件，可选用的指标包括市场占有率、销售额增长率、客户忠诚度等。产业发展前景是企业保持高成长性、获取超额利润的重要条件，可选用的指标包括行业竞争程度、环境变化的敏感程度、产业政策等。
4.成本控制能力。企业日常生产经营和非生产经营都有大量的费用支出，可選用的指标有期间费用率，期间费用率越低，说明成本控制能力越强，企业的成长性越好。
四、提高创业板上市公司成长性的建议
总结以上对于创业板上市中小企业成长性影响因素的分析可以得出结论，创业板市场正处于茁壮成长时期，各中小企业普遍拥有较高的成长性，但是不同企业的成长性差异显著，创业板市场受多种因素影响包括财务能力、市场环境因素、人力资源和科技创新能力等。
1.努力提升企业盈利能力。对于创业板上市公司来说，财务资源是企业成长的各种资源的综合体现。创业板上市公司要保持很好的成长性就需要有足够的盈利能力支撑，公司应尽量减少在日常非生产经营活动中所需的费用，严格控制成本，保障企业的财务状况和潜力。
2.稳定现金流。稳定的财务状况和雄厚的财务潜力是企业成长的综合表现，也是进一步发展的基础条件。巨大的资本实力可以增强公司的抗风险能力。稳定的现金流能够促使高技术企业持续进行新产品的研发。因此，稳定的现金流能够使得企业内部资源有效利用，更有利于成长型创业板上市公司的扩张。
3.注重企业规模的扩张。经营效率不变的情况下，企业的新增利润主要来源于新增资产。因此，企业的增长能力应在投资规模的增加上有所体现。笔者认为，创业板上市中小企业多为较年轻的企业，处于初步成长且差异性较大的阶段。因此，注重企业规模的扩张可以帮助企业更好的面对企业竞争，实现规模经济的目标，使得企业在成本和价格上都占有优势，收益递增，实现持续稳健成长。
4.努力提升管理者能力。人力资源优势是促进公司成长的根本原因，因此必须加强对人力资源的管理。高素质的经营管理者拥有战略眼光，能迅速有效配置组合资源，并将资源潜在优势转化为市场竞争的现实能力。因此，要加大人才的引进和培养，提升管理者审时度势的能力，发挥企业的优势资源。
5.提高企业创新与科技应用能力。技术创新和应用能力是指企业消化、吸收、使用和改变其技术和产品的能力。技术创新包括新产品和新工艺，以及原有产品和工艺的显著技术变化。加强企业的技术创新，开发新产品，占据新的市场，进行差异化竞争可以使企业长期受益并保持持久的成长性。
五、结论
为了保障中小企业健康成长，必须加强对其影响因素的把控，使朝向有利于企业成长的方向发展。从财务指标的角度，需要努力提升企业的盈利能力，在追求规模经济的前提下，确保企业财务状况稳定、财务增长能力可持续。从非财务指标的角度，需要努力创造促进企业高速成长的外在条件，改善企业创新能力和竞争力，使得企业有效控制成本、抵御风险。通过双重角度，综合改善影响因素，共同促进中小企业的成长。（作者单位：山东建筑大学商学院）
参考文献：
[1] Penrose E.The Theory of the Growth of the Firm[M].Oxford：Oxford University Press，1995.
[2] 管金华，常有新.创业板上市公司成长性评价实证研究[J].武汉金融，2015（09）.
[3] 黎东升，郑芳芳.上市中小企业成长性及其影响因素研究[J].企业经济，2011（03）.
[4] 朱和平.创业板上市公司成长性及评价研究[D].华中科技大学，2014（10）.
[5] 刘菊芹，刘梦辉.我国创业板上市公司成长性影响因素分析[J].商业时代，2014（15）.