【摘 要】
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本文基于2007—2020年中国沪深两市A股上市公司的样本，采用文本分析方法，以当期年报中管理层讨论与分析（MD＆A）文本与上一期MD＆A文本的相似度衡量上市公司增量信息披露水平，深入考察了上市公司增量信息披露与资本市场定价效率的关系。研究发现，公司披露的MD＆A文本相似度越高，即增量信息披露越少，公司的股价同步性越高，股价崩盘风险也越大。进一步研究发现，当公司披露的MD＆A可读性较低、新媒体运用
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目（71972157）；
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本文基于2007—2020年中国沪深两市A股上市公司的样本，采用文本分析方法，以当期年报中管理层讨论与分析（MD＆A）文本与上一期MD＆A文本的相似度衡量上市公司增量信息披露水平，深入考察了上市公司增量信息披露与资本市场定价效率的关系。研究发现，公司披露的MD＆A文本相似度越高，即增量信息披露越少，公司的股价同步性越高，股价崩盘风险也越大。进一步研究发现，当公司披露的MD＆A可读性较低、新媒体运用较少、审计质量较低、媒体报道较少，即内外部信息环境较差时，MD＆A文本相似度提高公司股价同步性与股价崩盘风险的作用加剧。本文的研究对如何提高上市公司信息披露水平，改善信息环境，进而促进资本市场的良好运行提供了新的经验证据。
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