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多元化的细分市场和在经济衰退期稳定的表现，使包装行业成为了私募股权投资行业密切关注的对象。
位于美国康涅狄格州斯坦福德市的Silgan Holding公司（以下简称为Silgan）是一家营业收入已达到30.7亿美元的消费包装制造商，长久以来，Silgan都有一个强大的竞争对手，位于宾夕法尼亚州约克市的、营业收入达到25.1亿美元的Graham Packaging公司（以下简称为Graham）。而在2011年4月13日，这两家竞争对手变成了一家人，Silgan公司对外宣布将以12.8亿美元收购Graham公司，此次交易涉及的资本将以现金加股票的形式来完成。消息一经发布，两家公司的股价分别上涨33%和14%。
其实早在2010年，包装领域的并购案件就频频传出，这也许与2008年在全球经济危机最严重时包装行业表现出的抗跌性不无关系，包装行业成为了全球公认的比房地产、建筑、汽车、金融服务业更加稳定的行业。正因为如此，私募股权机构自然不会视若无睹，2010年私募股权投资公司领导或参与了发生在包装领域中60%的并购交易。
41亿美元的强强联手
Silgan成立于1987年，食品、饮料及个人护理用品的包装是该公司生产的主要产品，2010年Silgan的营业收入约为30.7亿美元。而Graham主要为饮料、食品、洗手液、洗碗液以及机油等消费品生产塑料容器，该公司遍布欧美地区。2010年Graham的营业收入大约为25.1亿美元。此次交易包括债务在内，最终的交易总值将超过41亿美元。收购完成后，Silgan将用Graham生产的塑料罐装容器代替之前向客户提供的金属易拉罐。
合并后的公司将是一家生产实力更强，规模更大，全球性的饮料、食品及消费品包装企业，在全球19个国家拥有大约1.7万名员工和180家生产厂家。两者计划在收购完成后的第三年实现62亿美元的营业收入，并减少5000万美元的管理、采购和生产成本。收购双方希望此次收购能够在2011年第三季度完成。Silgan的总裁兼CEO安东尼·埃洛特（Anthony Allott）表示，一直以来收购其他公司都在Silgan的计划之中，对于此次对Graham的收购，公司寄予很高的厚望。
彭博社公布的数据显示，在过去的12个月间公布的包装领域所发生的并购案中，平均溢价率为11%，而此次Silgan对Graham收购的溢价率达到了17%。
在此次交易中，Silgan对Graham股票的估值为每股19.58美元，明显高于Graham近期的股价。Graham的股东将以手中每股Graham的股票换取0.402股Silgan的股票和4.75美元的现金。
黑石集团旗下的Blackstone Capital Partner和Graham家族是Graham公司最大的两位股东，总计持有该公司65%的股份。他们已经通过了此次收购交易，按照去年2月公开上市前达成的协议，如果转变管理权，这两家大股东将获得2.45亿美元的现金。去年Graham公司在IPO中仅筹集到1.67亿美元，仅为预期金额的一半左右，因此黑石集团和Graham家族并没有在那次IPO中出售它们手中的股份。
总计持有Silgan公司29%股份的两位联席股东也同意了此次收购。埃洛特透露：“此次收购将创造一个领先的专业食品饮料包装企业，有助于Silgan提升以多种包装业务满足多个重点市场的能力。”
合并后的企业拥有的净负债额几乎达到未计股息、税款、折旧和债务前利润的4倍，而Silgan公司之前最理想的范围在未计股息、税款、折旧和债务前利润的2.5-3.5倍之间。尽管如此，埃洛特表示这样的杠杆率对Silgan来说是能够应对自如的，之前公司也经历过如此高的负债率。
埃洛特在一份声明中表示：“此次交易将提供非常重要的成本协同作用，非常有效地利用了Silgan公司资产负债表的负债能力。”公司方透露，此次交易将产生5亿美元的活动现金流，从第一年开始就为Silgan的赢得收益。
等待了13年的退出
此次收购的完成将意味着在持有Graham公司13年后，黑石集团终于成功地实现退出。1997年11月，黑石集团出资2.08亿美元收购了Graham公司，该笔资金来自于2007年完成募集的、规模为20亿美元的Blackstone Capital Partners三期基金。当时黑石集团投资Graham公司是看中该公司在果汁、运动饮料、酸奶、营养品和食品等高端消费品包装领域的领导地位。
2004年黑石集团试图帮助Graham实现上市，但该计划被欧文斯-伊利诺伊公司（Owens-Illinois）的出现打乱。当时伊利诺伊公司对外透露，该公司为专注于旗下的玻璃容器制造业务决定剥离旗下的塑料容器业务，其中包括该公司旗下24条在美国、2条在墨西哥、3条在欧洲以及2条在南美的塑料制造生产线。这对Graham来说无疑是极具诱惑的，这不仅能够扩大Graham塑料容器业务的生产力，还能够扩大该公司在全球范围内的影响力。最终，Graham以12亿美元收购了伊利诺伊公司的塑料容器业务，并将原本的IPO计划放置一旁。
四年后，Graham的IPO计划因Hicks Acquisition Company（以下简称为Hicks）的出现再次被提上日程。此次，由Hicks牵头的上市公司将购买Graham价值32亿美元的塑料容器业务，当时Graham的年收入约为25亿美元。若交易达成，Hicks将拥有Graham公司66%的股份，而以黑石集团为首的投资者将拥有剩余的34%。此次交易计划显示了黑石集团在IPO衰退期再次寻求退出途径的决心。
美国盛龙翔律师事务所（Sonnenschein Nath & Rosenthal LLP）企业实践部的副总裁艾拉·罗兰德（Ira Roxland）曾表示，在当时的市场中通过上市退出并不是最好的选择，而将投资组合公司出售给特殊目的收购公司是私募股权投资公司实现退出的可行性途径。
不幸的是，最终Hicks的董事会没有通过此项收购计划，Hicks的退出最终导致了该计划的流产。
2010年1月，黑石集团与Graham再次通过了上市计划，Graham计划通过此次IPO融资4.29亿美元，以每股14-16美元的价格出售1670万股，并用融资获得资金的大部分来偿还债务。这是一个从2008年就开始酝酿的计划。
仅仅一个月后，在黑石集团的带领下Graham成功实现上市，并持有该公司61.4%的股份，成为该公司最大的股东，而此次被Silgan收购，正式为黑石集团投资Graham画上了圆满的句号。
太阳资本的纵向延伸
在今年的4月份，在包装领域有所斩获的并不止黑石集团一家。同时期，太阳资本（Sun Capital Partners）的顾问公司太阳资本欧洲公司（Sun European Partners）对外宣布，从汇丰银行的直接投资部手中收购Britton集团。该公司是印花塑料膜产品的领先制造商和营销商，为多种市场提供压模、印刷、层积和改装等业务，产品被广泛应用于各种包装领域。
太阳资本欧洲公司的副总裁菲利普·纽奇弗（Philippe Neuschaefer）表示：“Britton是一家业绩突出、发展良好的公司，是英国包装行业的佼佼者。”该公司在英国北部有三家工厂，主要生产谷类衬膜和印花热缩塑料包膜。太阳资本希望通过近期对软性包装公司的收购来发展它欧洲的业务。纽奇弗透露，“公司将把Britton看作是一个新的投资平台，希望借此建立起一个纵向延伸的、泛欧软性包装产业链。”
与黑石集团投资Graham相同，收购不止为私募股权投资公司实现了资金的收益，也为被投资企业带来了资金和发展，太阳资本不仅为Britton集团送去了资本，也为自己建立起了泛欧投资平台。
在过去的几年中，太阳资本的联盟公司在欧洲和美国地区收购了超过6家软包装行业的企业。纽奇弗说：“太阳资本在软包装领域很有经验，在该领域也做了很多的投资。我们相信软包装领域快速发展的趋势，将有益于这一行业中的领先者持续和稳定的发展。”
在此之前太阳集团还投资了多家软包装企业。2007年初，太阳资本欧洲公司收购了Autobar Packaging Group（以下简称为Autobar）。Autobar是一家欧洲领先的塑料包装产品生产商。在太阳资本看来，软包装市场是一个增长潜力巨大的市场，它是一个细分的区域性的市场。纽奇弗透露，未来软包装市场中仍存在很多的机会，太阳资本还会有大手笔的投资会陆续公布。
Autobar包装集团的CEO大卫·爱德华兹（David Edwards）认为，太阳资本对包装行业有非常深刻的理解，与之合作有利于利用太阳资本在经验、管理以及增长机会方面的经验。在太阳资本的帮助下，Autobar充分利用战略转变，通过重新定找到了新的企业价值。
太阳资本的董事总经理詹森·奈马克（Jason H. Neimark）表示：“Autobar公司在欧洲塑料包装市场占据领先地位。我们期待与Autobar一同将企业推向一个新的高度，提高产品质量和客户服务。”
2008年9月太阳资本又收购了两家可再生涂层板包装生产厂，他们为可折叠硬纸壳包装产品提供生产服务。卖方是Graphic Packaging Holding Company的子公司。收购后成立的新公司被命名为PaperWorks Industries，分别在宾夕法尼亚州的费城和印第安纳州的沃伯什设有工厂，每年生产超过30万吨100%可回收的泥土涂层纸板，成为美国第一大独立的可再生涂层纸板生产商，占有11%的市场份额。该产品被广泛应用于美国的脱水、冷冻食品、日用品、口腔护理等产品的包装。
太阳资本的副总裁斯科特·爱德华兹（Scott W. Edwards）表示：“我们非常高兴能够将PaperWorks Industries纳入太阳资本不断成长的包装投资组合链，该组合链中还包括软包装企业Exopack Holding、VeriPlast Solutions和InteliCoat Technologies。我们希望透过各个投资组合公司的协同合作创造更大的价值，为我们的投资组合公司提供更多的附加价值。”
包装市场的高调回归
近期包装产业的回弹，吸引了许多像黑石集团和太阳资本这样对该行业有一定认识的私募股权投资公司，许多中型企业都获得了投资。作为一个稳定性较高的行业，包装行业一直都不乏资本的关注。
2010年包装领域的并购案件频出，其中包括Reynolds Group和Pactic的大型战略收购，Madison Dearborn Partners对BWAY的收购，以及中间市场私募股权投资公司Wellsping Capital对Jen-Coat，KRG Capital对Fort Dearborn的收购，以及Castle Harlan对Pretium Packaging的收购。
软包装和卡纸包装企业在2010年的表现尤为突出。2010年，软包装行业的增长率为2.5%，市场规模约为270亿美元，而2011年预计将增长3%达到280亿美元。在过去的近十年中，软包装行业的增长率一直比美国GDP的增长率高0.5%-1%。材料创新、结构、制图法、更好的用户便利性以及支撑优势是促使软包装行业持续增长的重要因素。
包装行业另外一个具有挑战性的细分市场是纸板包装市场。经历2007年底5%的下跌后，该行业终于在2010年出现了1%的增长。可持续性是纸板包装品的最大优势，如果能将这一概念深入到消费者和市场的当中，该行业的发展将不可限量。毕竟纸板包装品的可回收性和可再生性是其他材质的产品所不能比拟的。
尽管过去三年包装行业也是私募股权投资公司关注的对象，但由于从2007年底开始全球证券市场低迷，次级债市场遭受重创，在该行业中发生的投资案件寥寥无几。但正是在如此恶劣的经济环境下包装行业用它们积极的表现向人们展示了它的抗击性。2008年，在全球经济衰退最严重的阶段，包装行业是全球公认的比房地产、建筑、汽车、金融服务业更加稳定的行业。除此以外新的货币政策为贷款市场注入了新的活力，这也为私募股权投资再次出手奠定了基础。
在Mesirow出具的研究报告中显示，2010年私募股权投资公司领导或参与了发生在包装领域中60%的并购交易。当然包装行业的再次兴盛与证券市场的复苏密不可分，2010年包装行业企业价值比未计股息、税款、折旧和债务前利润的倍数一直呈现着稳中有升的状态。
通常情况下上市公司的价值越高，该行业内发生的并购就越多，因为这些上市企业有足够的资金用于收购。无疑，鉴于强壮的股权和资本市场、低利率、健康的并购市场以及不断增长的包装企业的估值，2011年会有更多的战略收购者和财团进入市场，而私募股权仍将在包装领域的并购案中占主导地位，因为他们手中有大量急需安置的现金，包装领域还会有更多更大规模的并购案发生。
位于美国康涅狄格州斯坦福德市的Silgan Holding公司（以下简称为Silgan）是一家营业收入已达到30.7亿美元的消费包装制造商，长久以来，Silgan都有一个强大的竞争对手，位于宾夕法尼亚州约克市的、营业收入达到25.1亿美元的Graham Packaging公司（以下简称为Graham）。而在2011年4月13日，这两家竞争对手变成了一家人，Silgan公司对外宣布将以12.8亿美元收购Graham公司，此次交易涉及的资本将以现金加股票的形式来完成。消息一经发布，两家公司的股价分别上涨33%和14%。
其实早在2010年，包装领域的并购案件就频频传出，这也许与2008年在全球经济危机最严重时包装行业表现出的抗跌性不无关系，包装行业成为了全球公认的比房地产、建筑、汽车、金融服务业更加稳定的行业。正因为如此，私募股权机构自然不会视若无睹，2010年私募股权投资公司领导或参与了发生在包装领域中60%的并购交易。
41亿美元的强强联手
Silgan成立于1987年，食品、饮料及个人护理用品的包装是该公司生产的主要产品，2010年Silgan的营业收入约为30.7亿美元。而Graham主要为饮料、食品、洗手液、洗碗液以及机油等消费品生产塑料容器，该公司遍布欧美地区。2010年Graham的营业收入大约为25.1亿美元。此次交易包括债务在内，最终的交易总值将超过41亿美元。收购完成后，Silgan将用Graham生产的塑料罐装容器代替之前向客户提供的金属易拉罐。
合并后的公司将是一家生产实力更强，规模更大，全球性的饮料、食品及消费品包装企业，在全球19个国家拥有大约1.7万名员工和180家生产厂家。两者计划在收购完成后的第三年实现62亿美元的营业收入，并减少5000万美元的管理、采购和生产成本。收购双方希望此次收购能够在2011年第三季度完成。Silgan的总裁兼CEO安东尼·埃洛特（Anthony Allott）表示，一直以来收购其他公司都在Silgan的计划之中，对于此次对Graham的收购，公司寄予很高的厚望。
彭博社公布的数据显示，在过去的12个月间公布的包装领域所发生的并购案中，平均溢价率为11%，而此次Silgan对Graham收购的溢价率达到了17%。
在此次交易中，Silgan对Graham股票的估值为每股19.58美元，明显高于Graham近期的股价。Graham的股东将以手中每股Graham的股票换取0.402股Silgan的股票和4.75美元的现金。
黑石集团旗下的Blackstone Capital Partner和Graham家族是Graham公司最大的两位股东，总计持有该公司65%的股份。他们已经通过了此次收购交易，按照去年2月公开上市前达成的协议，如果转变管理权，这两家大股东将获得2.45亿美元的现金。去年Graham公司在IPO中仅筹集到1.67亿美元，仅为预期金额的一半左右，因此黑石集团和Graham家族并没有在那次IPO中出售它们手中的股份。
总计持有Silgan公司29%股份的两位联席股东也同意了此次收购。埃洛特透露：“此次收购将创造一个领先的专业食品饮料包装企业，有助于Silgan提升以多种包装业务满足多个重点市场的能力。”
合并后的企业拥有的净负债额几乎达到未计股息、税款、折旧和债务前利润的4倍，而Silgan公司之前最理想的范围在未计股息、税款、折旧和债务前利润的2.5-3.5倍之间。尽管如此，埃洛特表示这样的杠杆率对Silgan来说是能够应对自如的，之前公司也经历过如此高的负债率。
埃洛特在一份声明中表示：“此次交易将提供非常重要的成本协同作用，非常有效地利用了Silgan公司资产负债表的负债能力。”公司方透露，此次交易将产生5亿美元的活动现金流，从第一年开始就为Silgan的赢得收益。
等待了13年的退出
此次收购的完成将意味着在持有Graham公司13年后，黑石集团终于成功地实现退出。1997年11月，黑石集团出资2.08亿美元收购了Graham公司，该笔资金来自于2007年完成募集的、规模为20亿美元的Blackstone Capital Partners三期基金。当时黑石集团投资Graham公司是看中该公司在果汁、运动饮料、酸奶、营养品和食品等高端消费品包装领域的领导地位。
2004年黑石集团试图帮助Graham实现上市，但该计划被欧文斯-伊利诺伊公司（Owens-Illinois）的出现打乱。当时伊利诺伊公司对外透露，该公司为专注于旗下的玻璃容器制造业务决定剥离旗下的塑料容器业务，其中包括该公司旗下24条在美国、2条在墨西哥、3条在欧洲以及2条在南美的塑料制造生产线。这对Graham来说无疑是极具诱惑的，这不仅能够扩大Graham塑料容器业务的生产力，还能够扩大该公司在全球范围内的影响力。最终，Graham以12亿美元收购了伊利诺伊公司的塑料容器业务，并将原本的IPO计划放置一旁。
四年后，Graham的IPO计划因Hicks Acquisition Company（以下简称为Hicks）的出现再次被提上日程。此次，由Hicks牵头的上市公司将购买Graham价值32亿美元的塑料容器业务，当时Graham的年收入约为25亿美元。若交易达成，Hicks将拥有Graham公司66%的股份，而以黑石集团为首的投资者将拥有剩余的34%。此次交易计划显示了黑石集团在IPO衰退期再次寻求退出途径的决心。
美国盛龙翔律师事务所（Sonnenschein Nath & Rosenthal LLP）企业实践部的副总裁艾拉·罗兰德（Ira Roxland）曾表示，在当时的市场中通过上市退出并不是最好的选择，而将投资组合公司出售给特殊目的收购公司是私募股权投资公司实现退出的可行性途径。
不幸的是，最终Hicks的董事会没有通过此项收购计划，Hicks的退出最终导致了该计划的流产。
2010年1月，黑石集团与Graham再次通过了上市计划，Graham计划通过此次IPO融资4.29亿美元，以每股14-16美元的价格出售1670万股，并用融资获得资金的大部分来偿还债务。这是一个从2008年就开始酝酿的计划。
仅仅一个月后，在黑石集团的带领下Graham成功实现上市，并持有该公司61.4%的股份，成为该公司最大的股东，而此次被Silgan收购，正式为黑石集团投资Graham画上了圆满的句号。
太阳资本的纵向延伸
在今年的4月份，在包装领域有所斩获的并不止黑石集团一家。同时期，太阳资本（Sun Capital Partners）的顾问公司太阳资本欧洲公司（Sun European Partners）对外宣布，从汇丰银行的直接投资部手中收购Britton集团。该公司是印花塑料膜产品的领先制造商和营销商，为多种市场提供压模、印刷、层积和改装等业务，产品被广泛应用于各种包装领域。
太阳资本欧洲公司的副总裁菲利普·纽奇弗（Philippe Neuschaefer）表示：“Britton是一家业绩突出、发展良好的公司，是英国包装行业的佼佼者。”该公司在英国北部有三家工厂，主要生产谷类衬膜和印花热缩塑料包膜。太阳资本希望通过近期对软性包装公司的收购来发展它欧洲的业务。纽奇弗透露，“公司将把Britton看作是一个新的投资平台，希望借此建立起一个纵向延伸的、泛欧软性包装产业链。”
与黑石集团投资Graham相同，收购不止为私募股权投资公司实现了资金的收益，也为被投资企业带来了资金和发展，太阳资本不仅为Britton集团送去了资本，也为自己建立起了泛欧投资平台。
在过去的几年中，太阳资本的联盟公司在欧洲和美国地区收购了超过6家软包装行业的企业。纽奇弗说：“太阳资本在软包装领域很有经验，在该领域也做了很多的投资。我们相信软包装领域快速发展的趋势，将有益于这一行业中的领先者持续和稳定的发展。”
在此之前太阳集团还投资了多家软包装企业。2007年初，太阳资本欧洲公司收购了Autobar Packaging Group（以下简称为Autobar）。Autobar是一家欧洲领先的塑料包装产品生产商。在太阳资本看来，软包装市场是一个增长潜力巨大的市场，它是一个细分的区域性的市场。纽奇弗透露，未来软包装市场中仍存在很多的机会，太阳资本还会有大手笔的投资会陆续公布。
Autobar包装集团的CEO大卫·爱德华兹（David Edwards）认为，太阳资本对包装行业有非常深刻的理解，与之合作有利于利用太阳资本在经验、管理以及增长机会方面的经验。在太阳资本的帮助下，Autobar充分利用战略转变，通过重新定找到了新的企业价值。
太阳资本的董事总经理詹森·奈马克（Jason H. Neimark）表示：“Autobar公司在欧洲塑料包装市场占据领先地位。我们期待与Autobar一同将企业推向一个新的高度，提高产品质量和客户服务。”
2008年9月太阳资本又收购了两家可再生涂层板包装生产厂，他们为可折叠硬纸壳包装产品提供生产服务。卖方是Graphic Packaging Holding Company的子公司。收购后成立的新公司被命名为PaperWorks Industries，分别在宾夕法尼亚州的费城和印第安纳州的沃伯什设有工厂，每年生产超过30万吨100%可回收的泥土涂层纸板，成为美国第一大独立的可再生涂层纸板生产商，占有11%的市场份额。该产品被广泛应用于美国的脱水、冷冻食品、日用品、口腔护理等产品的包装。
太阳资本的副总裁斯科特·爱德华兹（Scott W. Edwards）表示：“我们非常高兴能够将PaperWorks Industries纳入太阳资本不断成长的包装投资组合链，该组合链中还包括软包装企业Exopack Holding、VeriPlast Solutions和InteliCoat Technologies。我们希望透过各个投资组合公司的协同合作创造更大的价值，为我们的投资组合公司提供更多的附加价值。”
包装市场的高调回归
近期包装产业的回弹，吸引了许多像黑石集团和太阳资本这样对该行业有一定认识的私募股权投资公司，许多中型企业都获得了投资。作为一个稳定性较高的行业，包装行业一直都不乏资本的关注。
2010年包装领域的并购案件频出，其中包括Reynolds Group和Pactic的大型战略收购，Madison Dearborn Partners对BWAY的收购，以及中间市场私募股权投资公司Wellsping Capital对Jen-Coat，KRG Capital对Fort Dearborn的收购，以及Castle Harlan对Pretium Packaging的收购。
软包装和卡纸包装企业在2010年的表现尤为突出。2010年，软包装行业的增长率为2.5%，市场规模约为270亿美元，而2011年预计将增长3%达到280亿美元。在过去的近十年中，软包装行业的增长率一直比美国GDP的增长率高0.5%-1%。材料创新、结构、制图法、更好的用户便利性以及支撑优势是促使软包装行业持续增长的重要因素。
包装行业另外一个具有挑战性的细分市场是纸板包装市场。经历2007年底5%的下跌后，该行业终于在2010年出现了1%的增长。可持续性是纸板包装品的最大优势，如果能将这一概念深入到消费者和市场的当中，该行业的发展将不可限量。毕竟纸板包装品的可回收性和可再生性是其他材质的产品所不能比拟的。
尽管过去三年包装行业也是私募股权投资公司关注的对象，但由于从2007年底开始全球证券市场低迷，次级债市场遭受重创，在该行业中发生的投资案件寥寥无几。但正是在如此恶劣的经济环境下包装行业用它们积极的表现向人们展示了它的抗击性。2008年，在全球经济衰退最严重的阶段，包装行业是全球公认的比房地产、建筑、汽车、金融服务业更加稳定的行业。除此以外新的货币政策为贷款市场注入了新的活力，这也为私募股权投资再次出手奠定了基础。
在Mesirow出具的研究报告中显示，2010年私募股权投资公司领导或参与了发生在包装领域中60%的并购交易。当然包装行业的再次兴盛与证券市场的复苏密不可分，2010年包装行业企业价值比未计股息、税款、折旧和债务前利润的倍数一直呈现着稳中有升的状态。
通常情况下上市公司的价值越高，该行业内发生的并购就越多，因为这些上市企业有足够的资金用于收购。无疑，鉴于强壮的股权和资本市场、低利率、健康的并购市场以及不断增长的包装企业的估值，2011年会有更多的战略收购者和财团进入市场，而私募股权仍将在包装领域的并购案中占主导地位，因为他们手中有大量急需安置的现金，包装领域还会有更多更大规模的并购案发生。