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安防本该是一个为社会增加“确定性”的行业，但这个行业的头名公司却不确定自己今年的表现如何。
在今年年初的业绩说明会上，2019年被海康威视高管描述为“过去十年最差的一年”——全年营收同比增长15.69%，归属于上市公司股东的净利润同比增长9.36%，均为自2010年上市以来的最低水平。加上彼时国内疫情发展的不确定性，海康威视索性取消了对2020年上半年的业绩展望。
这种针对投资者的“期望值管理”，在海康威视发布2020年半年报后，确实展现出了一点效果。
由于新冠肺炎疫情引发的体温筛查需求，海康威视的红外热成像产品销售暴增，使其2020年半年报的营收和净利润分别实现1.45%和9.66%的增长。公司股价层面的激活则更早一步，6月中旬震荡上行至今，到8月中旬已几乎与历史高点持平，还收获了来自高盛超过14亿元的重仓支持。
如今，新冠疫情在中国已步入常态化防控，与“防疫”相关的解决方案广告占据着海康威视官网首页。公司管理层称，未来这部分产品有望成为公共场所的“基础设施”—就像消防产品或是监控摄像头那样。
在海康威视总部所在的杭州市濱江区，你可能会在任意一个十字路口看到七八个白色的摄像头如群鸟般落于红绿灯附近电线杆上的奇观。中安信联2019年发布的行业统计显示，杭州是中国摄像头空间密度最高的城市之一，每平方公里内有130个，在国内仅次于深圳（205个）和上海（158个）。对于同样将总部设在滨江区的大华股份、宇视科技而言，公司附近的这些城区街道就是最好的测试场地。
而在全球范围内，似乎没有一个国家对摄像头的需求量会超过中国，尤其是近几年。这一趋势也强化了海康威视、大华股份等企业的全球影响力。全球技术咨询机构Omdia在2019年6月发布的报告显示，海康威视当时占据全球视频监控24.1%的市场份额，连续8年蝉联行业全球第一。
海康威视多年来“墙内墙外两开花”的状况，以及安防市场本身的技术壁垒，就这样在A股市场上催生出了_一种奇妙的投资观念——很多投资者既看不懂复杂的安防产品名录，对摄像头本身的运作原理也一脸茫然。但智慧城市、新基建、企业数字化等热词使他们相信，在中国，基于视觉的安防市场未来充满了想象空间，而作为中国安防龙头的海康威视，也理所应当成为最大的获利者。
不过到了2020年，对海康威视乃至整个安防行业而言，讨论增长都已经显得不合时宜。正如公司管理层在3月投资者会议上说的：今年的重心应该从增长视角转换成生存视角。
糟糕的2019，不确定的2020
尽管在行业内声名显赫，海康威视在大众视野中“出圈”发生在其发家背景被美国政府关注到之后。
创立于2001年的海康威视，脱胎于涉及军工科研的中国电子科技集团公司第五十二研究所（后文简称“五十二所”）。2014年年初，五十二所将所持40.42%的海康威视股份无偿划转给中电海康集团，后者则是五十二所于2002年改制时设立的全资子公司。所以，虽然海康威视始终强调国企改制、自主创业等故事，但从股权结构上来看，公司仍有明显的国企背景。
国企背景的股东、民企感觉的团队和运营思路，这种复合配置使海康威视在争取国企、银行、政府机关等国内大客户时，在权威性和保密性等话题上有天然的优势。而当公司的业务拓展到海外后，又很容易因此受到质疑。
海康威视的业绩增长自2019年放缓，毛利率反而变高了
2019年10月7日，美国商务部工业和安全局因“有违美国国家安全或外交政策利益”，将海康威视列入出口管制实体清单，限制它进口美国原产的商品、技术、软件。大华股份、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科等多家技术企业同属该清单之列。
自此，海康威视的话题度也伴随着芯片之殇、国产替代等概念变热了。
海康威视2019年盈利能力下降背后的重要原因，就是“断供”威胁引发的一系列花销增多。被列入实体清单，意味着海康威视从美国进口原产商品技术和软件将受到限制，如果从其他国家进口的商品中的美国管控物质的价值占比超过25%，也将会受到限制。在公布被列入清单之前，海康威视称已经与美方沟通，赢得了一年的缓冲期。
为了保证供应链的短期稳定，海康威视不得不加大进口物料的备货，其2019年存货达到112.68亿元，几乎是2018年的一倍，存货周转天数也从68天上升到了约98天。虽然备货有助于稳定供应，但高科技产品的更新换代速度很快，大量囤货会面临存货减值的风险。
于是，“可替代”成了海康威视这一年回应外界的口头禅之一。“芯片受限制，我们换芯片，换不了芯片的，我们换组件，换不了组件的，我们重新设计产品。如果必要，我们将自己设计芯片。”海康威视高级副总裁、董事会秘书黄方红在投资者会议上说。
其实出于技术、成本和风险的综合考量，海康威视在过去10年里一直在推动芯片和器件的国产化，比如其SOC早期采用的是飞利浦半导体、TI，以及英特尔的芯片，而现在国内SOC供应商占比已经超过8成。不过在CPU、GPU等通用芯片上，海康威视的进口依赖度依然较高。
中信证券的一份研报列举了海康威视供应链中所需要的4种芯片，其中承担深度学习的AI芯片境内采购自华为海思和寒武纪，境外则采购自美国的英伟达，后者的GPU芯片一直占据全球首位，其2019年出货量占据总市场的73%。 虽然一再强调风险可控，海康威视并没有直接披露选择“国产替代”方案后，对相关设备成本、性能和寿命将会产生的具体影响。考虑到实体清单大限到来前仍可能存在博弈空间，公司“走一步看一步”的局面预计还会维持。
加注数据服务，而非监控
对于目前的海康威视而言，硬件层面的“国产替代”还可能对其下重注的转型方向产生影响。
2018年，海康威视调整了公司组织架构，将自己重新定义为“以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商”。硬件市场的覆盖率数据成了过去的荣耀，垂直行业对软件和数据服务的需求，构成了海康威视新的增长点。
这一变化也体现在了海康威视财报中的“公司业务概要”部分。2017年，海康威视对自身的概述仅十余页，到了2019年，则有将近40页之长。在行文中，海康威视频繁提及AI、边缘计算、大数据、智慧等技术名词，在交通、物业、金融、社区等细分板块中，勾勒出“AI视觉洞察一切”的景象。
的确，人们对摄像头的需求正从“看见”向“辅助决策”转变。他们更希望摄像头背后的算法系统能够帮助自己解决问题、提升效率，而不是仅仅记录监控现场发生了什么。这是一项非常碎片化且重视迭代的需求，也是商汤科技、旷视科技等AI企业能够快速进入安防市场的原因。
海康威视做服务的思路是：依托前端“大而全”的硬件产品搜集视觉数据，再通过平台的中后台能力，为各个细分场景提供個性化的解决方案。比如在物业场景中识别垃圾桶是否溢出、车辆是否违停、工程现场的工人是否佩戴安全帽。这意味着，海康威视需要在销售硬件之外，加快数据分析、管理的软件研发。
海康威视的盈利水平和现金流情况略胜大华股份
