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摘要：本文首先说明了经济增加值EVA在国有企业投资决策中的具体应用，然后对经济增加值EVA对投资决策产生主要影响的因素进行分析，分析主要从经济增加值EVA对国企投资决策的有利性和局限性两个方面展开。旨在为国企投资的相关管理工作者提供参考。
关键词：经济增加值 国有企业 投资决策
改革开放之后，我国的经济建设的大环境发生了变化，市场经济制度日趋成熟，作为计划经济时代的中坚力量的国有企业也面临着改革。国有企业的投资成为国企生存和发展的重要决定因素，对于投资风险的规避和投资收益的预估是企业投资负责人最为关注的内容。经济增加值EVA作为一种财务管理工具受到了业内的广泛关注，其科学的评价体系也充分说明了其对投资决策的高质量的参考价值。一带一路经济带的经济发展战略让中国的经济走向了世界，为了适应国家经济发展的需要，国有企业的深度改革是必然趋势，经济增加值（ EVA） 的考评体系有利于国企转型中的投资决策的制定。
一、经济增加值EVA评价体系概述
EVA 是美国Stem Stewart 管理咨询公司在20 世纪80年代提出的衡量企业价值创造能力的指标，是一定时期的企业税后经营净利润与资本成本的差额。G·Bennett Stewart（1991）和AI·Ehrbar（1998）等都系统地就EVA 的理论和实践进行了深入的研究，他们认为EVA 评价体系是现代企业管理的一场革命，并将EVA 体系阐述为4M 体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。
传统的资本预算经济评价方法包括贴现方法（净现值法、现值指数法和内含报酬率法）和非贴现方法（回收期法、会计报酬率法）。非贴现的分析评价方法不考虑时间价值，把不同时间的货币视为是等价的，因此，非贴现方法在选择投资方案时只能起到辅助作用，并不能作为主要的决策方法。贴现方法中的净现值法是一种基于价值最大化的项目决策方法，具有广泛的适用性，在理论研究上也更为完善，是常用的投资决策方法。近年来，EVA 作为一种较为全面的评价体系受到了人们的广泛关注，其不仅可以用于企业的价值评估，同时也可以用于企业投资项目的可行性分析，围绕EVA 在项目投资决策中的应用研究也在不断完善。
EVA 的核心理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。EVA 是资产负债表和损益表业绩综合反映，通过会计利润调整，消除非经营因素和人为操控对业绩的影响，它与公司价值创造高度相关，注重公司可持续发展，简单、清晰、易于接受和沟通，将经营者与股东的目标统起来，相对于会计利润指标有多方面的优点。
二、基于经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的因素分析
（一）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的有利因素分析
1、经济增加值EVA有助于评估国企的实际经营业绩
一般情况下，国有企业的经营水平是由财务报表中的数据来衡量的，财务报表由会计从业人员进行分析和评价，会计工作者的工作受到行业政策选择性较多的影响，因此，其财务报表的数据分析和结果和对企业经营者营业能力的评价与经营者的实际经营业绩之间存在一定的差值。与常规的财务报表分析和评价相结合，充分发挥经济增加值EVA的作用，可以更好地呈现出资本投入后的增值情况，这样在财务评价中就多出了机会成本这项内容，可以为股东的投资决策提供有价值的参考意见。从另外的角度分析，企业在经营管理的过程中的成本计算应该由占有较大比重的生产成本和其他经营行为中的各项经费以及资本成本等多个部分共同组成，只有这样对成本进行计算才能够得到实际利润的准确值，进而有利于国有企业投资决策的制定。
2、经济增加值EVA有助于指引企业价值创造增值
在常规的国有企业经营管理工作中，一般情况下将股权资本视为无偿的，将债务资本视为需要还清本金和利息的。这种思想的指导下经常出现企业负责人在投资决策的时候常常考虑到债务资本而忽视了股权资本。如果在国有企业投资决策前应用经济增加值EVA进行评估，能够有效的避免无视股权资本的情况发生，从而实现了兼顾国有企业中的隐性资本和显性资本，最终能够在投资决策时全面考虑资本投资实际以利于创造价值增值的经营行为的实行。
3、经济增加值EVA有助于实现企业投资行为的规范化
过往的国有企业投资行为有一定的随意性和主观性，未经过科学合理评估的并购行为也出现过，这些无形中增加了国有企业自己的财务风险和经营风险。国有企业过往的投资形式在市场经济体制中的生存状况受到很大的影响，所以规范国有企业负责人的投资行为势在必行。经济增加值EVA有助于对国企负责人的投资行为进行很好的规范，因为该评估方法在制定的国有企业投资参考意见中充分考虑到了市场经济环境的特点，从而能够有效地规避在投资过程中的财务风险和经营风险，进而能够为企业负责人提供有价值的参考材料。经济增加值EVA除了能够规避企业投资风险之外，还能够实现企业的可持续发展。由于经济增加值EVA直接控制资本成本，间接影响投资的方向，从而能够在根本上消除并购行为中附加的债务融资，进而能够保证企业的健康稳定发展。
4、经济增加值EVA有助于处理委托代理的问题
因为经济增加值EVA可以将企业创造的价值和经营能力进行清晰的呈现，有利于企业股东对经营负责人的管理行为进行有效地评估，企业制定的绩效考核等制度也就越有针对性和可行性，最终能够对委托代理负责人的经营管理效力进行有效地监管。经济增加值EVA在处理委托代理问题中起到了难得的控制作用和激励作用两者兼顾的效果，这样对于国有企业在市场经济全球化的环境中长足发展，也能对国企改制起到良好的促进作用。除此之外，经济增加值EVA还与股东的分红息息相关，该计算方法兼顾了企业财务报表中的收益和资产的使用情况，从而能够将企业经营所得现金分给股东，进而增加资金的回报比率。
（二）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的局限性因素
经济增加值EVA有助于国有企业投资决策的科学进行，但是任何一项管理工具都有其存在的不足之处，经济增加值EVA在以下三个方面体现出了对国有企业投资决策的局限性。首先，经济增加值EVA无法对资产规模差异非常大的企业经营成效进行比较，也无法区别出同一企业资产规模变化前后的经营成效。第二，经济增加值EVA的评估通常情况下是以年度为周期的，由于对企业经营负责人的工作业绩评估没有延时性，所以多数负责人为了自己业绩达标而将经营重心放在短期收益方面，从而造成了投资过于拘谨和实际生产管理与经营战略各行其是的状况。第三，市场经济大环境和经济全球化背景下，企业立足市场长足发展的核心是战略转型和并购重组以及上市，但是经济增加值EVA的评估工作在企业生产稳定和经营效果非常好的情况下更为适用。
三、结束语
综上所述，经济增加值EVA有助于国企投资决策是正确进行，同时也存在一定的局限性。造成经济增加值EVA与国企投资这种对应关系的主要原因是市场经济的发展和经济全球化的经济建设趋势，所以对于作为我国经济建设的重要组成部分的国有企业的投资决策的正确性的研究要与时俱进。在经济发展的不同时代，企业的发展模式经营行为受到所处时代的经济大环境的影响，因此，经济增加值EVA作为当下被认可的有效地财务管理工具，也要进行不断的调整和改变以适应国家发展的需要。总之，国有企业是国民经济的大动脉，关于企业投资决策的所有工作人员都要加强对本职工作的学习和研究，最终有利于国有企业在市场经济浪潮中长足稳定发展。
参考文献：
[1]袁秋辰.中央企业实施经济增加值指标的有效性研究[D].安徽大学，2012
[2]宋雅莉.基于EVA的企业价值性财务评价指标体系研究[D].长沙理工大学，2013
[3]周伶俐，赵琳.基于EVA的企业价值评价研究综述[J].中国乡镇企业会计，2014（06）
关键词：经济增加值 国有企业 投资决策
改革开放之后，我国的经济建设的大环境发生了变化，市场经济制度日趋成熟，作为计划经济时代的中坚力量的国有企业也面临着改革。国有企业的投资成为国企生存和发展的重要决定因素，对于投资风险的规避和投资收益的预估是企业投资负责人最为关注的内容。经济增加值EVA作为一种财务管理工具受到了业内的广泛关注，其科学的评价体系也充分说明了其对投资决策的高质量的参考价值。一带一路经济带的经济发展战略让中国的经济走向了世界，为了适应国家经济发展的需要，国有企业的深度改革是必然趋势，经济增加值（ EVA） 的考评体系有利于国企转型中的投资决策的制定。
一、经济增加值EVA评价体系概述
EVA 是美国Stem Stewart 管理咨询公司在20 世纪80年代提出的衡量企业价值创造能力的指标，是一定时期的企业税后经营净利润与资本成本的差额。G·Bennett Stewart（1991）和AI·Ehrbar（1998）等都系统地就EVA 的理论和实践进行了深入的研究，他们认为EVA 评价体系是现代企业管理的一场革命，并将EVA 体系阐述为4M 体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。
传统的资本预算经济评价方法包括贴现方法（净现值法、现值指数法和内含报酬率法）和非贴现方法（回收期法、会计报酬率法）。非贴现的分析评价方法不考虑时间价值，把不同时间的货币视为是等价的，因此，非贴现方法在选择投资方案时只能起到辅助作用，并不能作为主要的决策方法。贴现方法中的净现值法是一种基于价值最大化的项目决策方法，具有广泛的适用性，在理论研究上也更为完善，是常用的投资决策方法。近年来，EVA 作为一种较为全面的评价体系受到了人们的广泛关注，其不仅可以用于企业的价值评估，同时也可以用于企业投资项目的可行性分析，围绕EVA 在项目投资决策中的应用研究也在不断完善。
EVA 的核心理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。EVA 是资产负债表和损益表业绩综合反映，通过会计利润调整，消除非经营因素和人为操控对业绩的影响，它与公司价值创造高度相关，注重公司可持续发展，简单、清晰、易于接受和沟通，将经营者与股东的目标统起来，相对于会计利润指标有多方面的优点。
二、基于经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的因素分析
（一）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的有利因素分析
1、经济增加值EVA有助于评估国企的实际经营业绩
一般情况下，国有企业的经营水平是由财务报表中的数据来衡量的，财务报表由会计从业人员进行分析和评价，会计工作者的工作受到行业政策选择性较多的影响，因此，其财务报表的数据分析和结果和对企业经营者营业能力的评价与经营者的实际经营业绩之间存在一定的差值。与常规的财务报表分析和评价相结合，充分发挥经济增加值EVA的作用，可以更好地呈现出资本投入后的增值情况，这样在财务评价中就多出了机会成本这项内容，可以为股东的投资决策提供有价值的参考意见。从另外的角度分析，企业在经营管理的过程中的成本计算应该由占有较大比重的生产成本和其他经营行为中的各项经费以及资本成本等多个部分共同组成，只有这样对成本进行计算才能够得到实际利润的准确值，进而有利于国有企业投资决策的制定。
2、经济增加值EVA有助于指引企业价值创造增值
在常规的国有企业经营管理工作中，一般情况下将股权资本视为无偿的，将债务资本视为需要还清本金和利息的。这种思想的指导下经常出现企业负责人在投资决策的时候常常考虑到债务资本而忽视了股权资本。如果在国有企业投资决策前应用经济增加值EVA进行评估，能够有效的避免无视股权资本的情况发生，从而实现了兼顾国有企业中的隐性资本和显性资本，最终能够在投资决策时全面考虑资本投资实际以利于创造价值增值的经营行为的实行。
3、经济增加值EVA有助于实现企业投资行为的规范化
过往的国有企业投资行为有一定的随意性和主观性，未经过科学合理评估的并购行为也出现过，这些无形中增加了国有企业自己的财务风险和经营风险。国有企业过往的投资形式在市场经济体制中的生存状况受到很大的影响，所以规范国有企业负责人的投资行为势在必行。经济增加值EVA有助于对国企负责人的投资行为进行很好的规范，因为该评估方法在制定的国有企业投资参考意见中充分考虑到了市场经济环境的特点，从而能够有效地规避在投资过程中的财务风险和经营风险，进而能够为企业负责人提供有价值的参考材料。经济增加值EVA除了能够规避企业投资风险之外，还能够实现企业的可持续发展。由于经济增加值EVA直接控制资本成本，间接影响投资的方向，从而能够在根本上消除并购行为中附加的债务融资，进而能够保证企业的健康稳定发展。
4、经济增加值EVA有助于处理委托代理的问题
因为经济增加值EVA可以将企业创造的价值和经营能力进行清晰的呈现，有利于企业股东对经营负责人的管理行为进行有效地评估，企业制定的绩效考核等制度也就越有针对性和可行性，最终能够对委托代理负责人的经营管理效力进行有效地监管。经济增加值EVA在处理委托代理问题中起到了难得的控制作用和激励作用两者兼顾的效果，这样对于国有企业在市场经济全球化的环境中长足发展，也能对国企改制起到良好的促进作用。除此之外，经济增加值EVA还与股东的分红息息相关，该计算方法兼顾了企业财务报表中的收益和资产的使用情况，从而能够将企业经营所得现金分给股东，进而增加资金的回报比率。
（二）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的局限性因素
经济增加值EVA有助于国有企业投资决策的科学进行，但是任何一项管理工具都有其存在的不足之处，经济增加值EVA在以下三个方面体现出了对国有企业投资决策的局限性。首先，经济增加值EVA无法对资产规模差异非常大的企业经营成效进行比较，也无法区别出同一企业资产规模变化前后的经营成效。第二，经济增加值EVA的评估通常情况下是以年度为周期的，由于对企业经营负责人的工作业绩评估没有延时性，所以多数负责人为了自己业绩达标而将经营重心放在短期收益方面，从而造成了投资过于拘谨和实际生产管理与经营战略各行其是的状况。第三，市场经济大环境和经济全球化背景下，企业立足市场长足发展的核心是战略转型和并购重组以及上市，但是经济增加值EVA的评估工作在企业生产稳定和经营效果非常好的情况下更为适用。
三、结束语
综上所述，经济增加值EVA有助于国企投资决策是正确进行，同时也存在一定的局限性。造成经济增加值EVA与国企投资这种对应关系的主要原因是市场经济的发展和经济全球化的经济建设趋势，所以对于作为我国经济建设的重要组成部分的国有企业的投资决策的正确性的研究要与时俱进。在经济发展的不同时代，企业的发展模式经营行为受到所处时代的经济大环境的影响，因此，经济增加值EVA作为当下被认可的有效地财务管理工具，也要进行不断的调整和改变以适应国家发展的需要。总之，国有企业是国民经济的大动脉，关于企业投资决策的所有工作人员都要加强对本职工作的学习和研究，最终有利于国有企业在市场经济浪潮中长足稳定发展。
参考文献：
[1]袁秋辰.中央企业实施经济增加值指标的有效性研究[D].安徽大学，2012
[2]宋雅莉.基于EVA的企业价值性财务评价指标体系研究[D].长沙理工大学，2013
[3]周伶俐，赵琳.基于EVA的企业价值评价研究综述[J].中国乡镇企业会计，2014（06）