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在金融市场中,投资者借用金融杠杆博取高收益,同时也承担了过量的风险。在市场跌宕之中风险头寸逐步放大,投资者被迫抛售资产或者加杠杆以应对流动性枯竭,从对冲性融资演变到投机性融资、再演变到庞氏融资。通过杠杆融资的资产负债表分析,论述了金融杠杆对投资者绩效的影响与三类融资间的演变过程;应用金融机构在险价值理论分析金融资产价格与金融杠杆的螺旋式正负反馈,从而论述了金融危机的传导机制;最后结合国内杠杆状况从供给侧角度提出了去杠杆的可行之策。