混改预期升温 A股机会显现

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  今年1月份至2月份,各地方两会陆续召开。在会上,国企改革成为讨论重点,“混改”被认为是重要突破。2017年,国企改革、混合所有制改革等话题将一直是人们关注的焦点,而与之相关的A股市场也备受瞩目,这一市场将迎来新的投资机会。
  国企混改趋势将以三种模式为主
  在我国经济转型过程中,深化国企改革尤其关键。在政策层面上,2016年年底,中央经济工作会议明确提出“要深化国资国企改革”、“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”,指明了国企改革的重要性和紧迫性。最近多个省份已经召开两会,国企改革与混合所有制改革多被列为2017年的重点工作。万家基金投资研究部总监莫海波告诉《经济》记者,国企大多与国家经济命脉密切相关,对经济全局有深远影响。同时,国企存在的问题也非常严峻。
  信达证券研发中心研究总监吕立新向《经济》记者解释道:“混改主要就是把原来一股独大甚至单一的股东变成多元化的股东,比如把一部分股权让出来,让民营资本或外股资本介入,这是为了建立一个更好的治理结构,引入更好的市场化竞争机制。”并且,央企数量的压缩在各地都会有一些相应的量化指标。
  对于2017年国企混改的发展态势,艾瑞咨询高级分析师李超认为,国外对于中国来说并不是一个好的市场。他对《经济》记者表示,中国更多的只能是对内调结构,促进企业转型,要重新启动中国经济,理论上能够起最大作用的是國企,包括一些老经济区域的振兴,这也是见效最快的一种转型模式。
  “我们预计混改将成为2017年深化国企改革的突破口,后续多个央企的混改方案将有持续进展。”博时国企改革股票基金的基金经理林景艺对《经济》记者称,在企业层面上,中国联通、中国石油、中国船舶等多家央企近日表示研究混改,也印证了混改正在提速。
  民生证券研究院宏观研究主管朱振鑫也对《经济》记者表示,今年国企混改总体上肯定比往年要快一些,力度也会更大一些。他认为,今年国企混改将以三种模式为主,即:引入战略投资者,借壳上市,员工持股。
  混改是今年国企改革的重头戏,并且其重要性还在不断增强,资本作用将会得到更多元、更充分的发挥。“国企改革整体会向升级企业推进,未来会逐步进入落地阶段。”国金证券财富管理中心分析师周建兵在接受《经济》记者采访时表示,包括今年即将召开的全国两会和党的十九大,都是混改相关政策发布的重要的时点。
  以往大家更多地关注大型国企参与混改的情况,实际上地方的国企混改也在稳步向前推进。目前各个地方对于混改的项目选择以及相应混改模式的探索,都做了很多具体的工作,有的项目在推进过程当中,也有很多项目已经进入实施阶段。中国人民大学金融与证券研究所副所长李永森告诉《经济》记者,今年国企混改还会继续向纵深推进,更多地方国企会启动相应的混改项目,从引入的投资者来看,其涉及面也将越来越宽。
  关注央企混改“6+1”
  近期A股市场呈现下跌态势,主要是受新股发行节奏过快以及市场流动性的影响。混改不仅仅对企业本身有重要作用,对A股市场也会产生一些影响。今年国企改革将成为A股市场中的重要投资主题之一,大的主题相对来说主线还是比较清楚的,市场预期也比较高。那么,混改能否给A股市场带来一些活力呢?
  对此,国仕资本研究协会理事长康子冉表示,国企混改对A股的刺激作用,在2017年以来已经体现在市场表现当中,以石化、军工为首的具备国企改革概念的标的股,引领大盘在元旦后掀起了一轮小反弹。他预计,混改概念近期将继续催化A股行情的概率降低,进一步发酵需等混改实际兑现或下一波混改政策发布的时点。
  李超则认为,如果一些游资想在A股市场布局,国企改革的相关概念股会是他们着重考虑的,其股票的形态相对也比其他股票走得好,再加上一些资金圈消息比较灵通,很多投资者基本都会向其投资,“所以这些股票在市场上有吸金作用,这种吸金作用只有在蓝筹股、工农中建这样的超级大股票往上起升的时候才会被弱化。”这是在目前市场成交量比较稀少的情况下才能出现的现象,当这些蓝筹股票没有动或者市场维持一个震荡空间的时候,国企改革的相关概念股会有很大的涨幅,这些涨幅也更刺激到相关资金往里钻。
  国企混改面越来越宽,涉及的项目越来越多,相应的市场机会也比较多。李永森表示,国有控股上市公司可能会对自己的主体实行混改,也可能吸收其他的投资者来参与到混改的一些项目里面,而没有国企成分的上市公司可能会以投资者的身份介入一些项目。
  在周建兵看来,未来国企改革的投资者,第一步要关注央企混改“6+1”,“6”是东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建集团、中国船舶工业集团等六大试点央企,每个集团都涉及到多家公司,“1”是指浙江省国企混改;第二步要关注央企的七大垄断行业——军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运的混改;第三步要关注未来地方国企混改的试点省市,比如上海、广东、山东、天津等相关国企改革的试点。“上海的混改相对而言会快一些。”周建兵说。
  七大垄断行业存在板块投资机会
  混改相关概念股今年会有很多投资机会,其中很多相关板块的混改存在着投资机遇。
  根据2016年中央经济工作会议的要求,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,混合所有制改革要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。林景艺预计,今年会有这几大领域越来越多的央企乃至地方国企加入混改队伍,其中也会蕴含着事件性投资机会。
  强周期的传统行业的投资机会也比较多,比如钢铁行业、煤炭行业、化工行业等。吕立新向记者透露,涉及到污染环境的例如生产农药、化肥的工厂可能需要搬迁,不搬迁的就要改变主业,向服务业转型。
  从另一个角度来说,混改概念主要集中于国有企业大量存在的行业,比如通讯、钢铁、有色、军工、煤炭、石化、化工等,康子冉认为以中国联通为代表的通讯行业混改已经在2016年有所表现,钢铁、有色金属混改的市场参与意愿较低,军工行业保密性较强,参与限制多。   当前混改概念股获得市场的高度关注,也得到一些资金的追捧,这种热度是否能够持续,最终还要取决于企业能否通过混改实现价值的提升。林景艺认为,这需要对企业混改方案做具体分析对其改革进程持续跟踪,不可能在短期内得出结论。
  在莫海波看来,国企改革将会是贯穿2017年全年的重要投资主线,央企、地方国企上市公司中存在大量的绩优蓝筹股,也有不少业绩较差的股票。“对于绩优蓝筹股,我们一直认为在经济下行周期和震荡市中是非常好的配置标的,这一点在2016年的市场中已经得到了充分的演绎。”而对于业绩较差的国企来说,通过改革可以激发企业活力,提升企业效益,在弱市中盈利能够提升的企业就更为稀缺了,因此也是较好的投资对象。
  看好中长期收益
  目前,改革成为政策的着力点,供给侧改革继续推进,混合所有制改革进展顺利,而从宏观上看,防范风险成为近期政策的主基调。
  目前金融监管趋严,货币难以宽松。林景艺表示,具体到A股市场,防风险的主基调叠加IPO提速、再融资和大小非减持,将从资金面上压制市场上行的动能,部分股票的估值依然在历史中位数以上,股市依然处于挤泡沫过程。“但是,微观上的投资机会依然存在,部分产业的盈利情况在复苏,一些行业仍然有高速成长的空间。”
  近期关于混改的话题很火热,但对于是否炒作也有一些争议,投资者要正确参与混改相关主题的投资,谨防其中的不确定性。
  目前混改和国企改革主题的股票已经经历了一轮炒作,估值已经大幅上升,康子冉认为投资者参与混改主题投资,要选择有业绩支撑的标的,谨防单纯炒作。如果投资缺乏足够安全垫的标的,一旦主题消退,将出现大幅的价格回落。
  国企改革、国企混改是一个大的课题,大的方向。随着涉及面越来越宽,混改的具体项目之间可能会出现比较大的差异。李永森对记者称,不是所有的项目前景都是好的,上市公司介入混改的情况对投资者的投资效果可能会产生影响。
  国企混改相关概念股是当前的投资热点,但它可能是一个长久的预期,不一定马上就反映到上市公司的业绩上,它需要相对较长的时间才能通过混改逐渐产生效应回报投资者,这是一个行业战略方向的选择。
  对国企混改相关概念股投资,首先需要明确,国企改革和混改都不是一蹴而就的事情。林景艺认为,如果只想参与短期炒作,就需要精准的择时操作,这个从中外经验来看都具有较高的难度。“如果看好国企改革中长期的投资机会,我们可以在市场波动中选择低位进入,或者选择基金定投,这样的操作难度相对较小。中长期看,收益也比较可观。”
  其次,需要理解改革过程很难一帆风顺,具体企业的改革方案从设计到实施都会有不确定性,同时股票市场又有其自身的市场风险特征,各种宏观经济、政策、行业趋势变化都有可能引发相关标的价格的波动。
  “前期更多的是一种预期,投资具体回报情况还要看混改具体项目向前推进的情况。大多数的混改项目都不一定马上见到盈利回报,未来回报情况的不确定性也会存在。”李永森说,投资者要对上市公司的介入模式,它的角色,项目本身的情况做具体分析,要深入了解改革的具体情况,再进一步认识项目未来的前景,最后做出相对客观的预期。
  健康的投资观有两点是最核心的:
  第一点是综合布局,不要把所有的鸡蛋放到一个篮子里。“每个概念在爆發或上升的过程中都会有一两只龙头股票,其他相关概念股跟着一起涨。很多人认为和这个概念贴合的股票基本都会涨,但这并不意味着投资者可以随便买哪只股票,要尽量多一些选择。”李超表示,因为龙头走得比较高、比较快,所以追高存在风险,其他股票走得比较慢,综合调整持仓结构是健康投资的第一个基础要求。
  第二点是要知道什么时间止损。如果买了的股票遇到黑天鹅事件,一定要在损失较小的时候斩仓。
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