新冠疫苗生产设备需求正在下滑，国内制药装备企业何去何从？
　　“新冠疫苗设备采购高峰期已经过去，但进口替代的市场机会依然是制药装备企业的重要机遇期。”11月5日，国内制药装备龙头企业楚天科技董事长唐岳接受《中国经济周刊》记者采访时说。
　　伴随疫苗生产设备市场需求减少，高端制药装备成为各大龙头企业布局的新赛道。2020年9月，国家发改委等四部门联合印发《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》（下称《指导意见》），其中提出，要重点支持高端医疗装备和制药装备等高端装备生产，实施智能制造、智能建造试点示范。
　　10月24日，国盛证券分析认为，对于制药装备行业来说，新冠相关收入对业绩影响有限，生物制药“东风”已至，国产制药设备进口“替代+出海”有望驱动业绩持续高增长。

疫情助推制药机械行业，高端制药装备或成新赛道

　　疫苗产业链成为2021年资本市场重点关注的赛道之一，制药装备行业的楚天科技（300358.SZ）和东富龙（300171.SZ）股价均一度较年初增长超4倍。
　　这些制药装备龙头股价暴涨的背后，是业绩的强劲增长势头。前三季度，楚天科技营收36.8亿元、同比增长67.24%，净利润达4亿元、同比增长723.53%;东富龙营收28.82亿元、同比增长54.61%，净利润5.58亿元、同比增长93.69%;迦南科技营收7.52亿元、同比增长24.50%，净利润5768万元、同比增长10.63%。
　　《中国经济周刊》记者梳理发现，制药装备上市公司前三季度业绩爆发，多受益于疫情期间海外企业的响应速度明显受限，无法满足国内药企快速扩大产能的需求。因此，国产制药设备市占率得到较大提升，制药装备企业业绩出现大幅增长。
　　国盛证券认为，疫情为国产制药装备进口替代提供良好契机，国产制药装备企业有望将“一次性的红利”转化为企业的“长期能力”，即便疫情后海外进口企业恢复供应，也不会造成客户的大量流失。
　　值得注意的是，新冠疫苗设备订单减少成为制药装备行业的趋势。2021年东富龙新冠疫苗相关订单在新增订单中的占比逐步下降，分季度看，第三季度净利润环比下降35%，主要因为新冠疫苗订单有所减少。
　　市场普遍认为，国产制药装备行业仍呈现出“小”“散”“乱”的市场格局，市场多以中小规模企业为主，大型企业占比较小;产品质量参差不齐;知识产权保护意识薄弱等制约行业发展。引导制药装备往高端化市场发展已成为各方共识。
　　此外，行业企业发展呈现分化特点，少数龙头企业已进入高端领域。九方金融研究所分析称，历经10年产业链发展，国产制药装备企业逐步变成中国高端制造的细分领域标杆，国产替代加速进行，出口海外业务增长迅速，整个行业或迎来长期成长。
　　市场解读，对于医药装备行业而言，去年出台的《指导意见》有利于国产药机行业朝着高端化方向发展。
　　唐岳告诉《中国经济周刊》记者，“新冠疫苗设备板块是公司近两年的增量业务，但对制药装备龙头企业来说，有不同寻常的意义：疫苗设备生产企业切入到高端医药市场的供应链体系，证明国内制药装备企业已掌握设计生产高端制药装备的能力和水平，这为制药装备出海和满足国内创新药研发生产所需的设备提供了技术可能。”
　　今年9月，东富龙董事会秘书王艳公开表示，未来中国乃至全球生物制药的重点依然在于创新药物领域，其中生物医药的原液制备及工程能力輸出是市场需求快速增长的赛道，公司将组建团队满足国内外市场需求。

装备毛利率超过50%，国内药机龙头进军海外

　　据灼识咨询数据，目前全球制药装备行业规模超5000亿元，2025年将超7000亿元。目前中国市场规模近1000亿元，2025年将达2000亿元。
　　“今明两年，公司将整合资源做好‘出海’这篇大文章，一是在重要国际市场建立分子公司，实现业务、人员属地化管理，开拓国际化业务;二是借助ROMACO的国际市场渠道资源，迅速将市场触角伸展到世界各地。”唐岳坦言，竞争对手在海外市场的快速发展让公司看到了新机会。
　　9月，迦南科技对外预测称，未来3～5年的订单预期，国际市场是重要组成部分，从国际市场来看，随着产品技术的持续创新，在高端市场会迎来更多的产品出口机会。
　　今年以来，制药装备企业东富龙海外市场成为业绩新增长点。数据显示，2021年上半年，东富龙海外收入达4.48亿元，占公司营业收入的24.75%，且欧洲地区营收增速同比增长超过3.1倍。
　　国盛证券认为，国产新冠疫苗设备海外需求旺盛，同时带动了常规疫苗设备、生物制药设备等进入多家知名药企供应链，预计国产制药设备国际化进程将加速。
　　一位熟悉制药装备行业的分析人士林章告诉《中国经济周刊》记者：“制药装备行业两大巨头，楚天科技营收规模已经超越竞争对手东富龙;但在净利上，东富龙依托海外市场业绩爆发抢在了楚天科技前头。”
　　《中国经济周刊》记者梳理东富龙2021年半年报发现，公司欧洲、非洲、北美洲市场产品毛利率均超过50%，排在末尾的南美洲市场毛利率也都达到30%，且销往海外四大洲的产品平均毛利率指标同比增长超过20%。
　　2003年，东富龙开启国际化，最先从印度市场起步，至今产品已销往45个国家及地区。前期东富龙海外收入主要来自亚洲地区，而到2020年疫情期间，东富龙以疫苗制备为切入点，快速打开了欧洲等发达国家市场，仅欧洲地区收入占比就达到10.86%。
　　楚天科技通过并购德国Romaco开启国际化战略布局。疫情期间，下游客户智飞龙科马、中生集团等在海外新建工厂亦为楚天科技带来海外市场加速布局的机会。此外，2021年上半年，楚天科技在美洲地区的营收同比增长超过70%。
　　业内预计，制药装备海外出口业务有望持续增长，头部企业海外营收将稳步增长，尤其是楚天科技通过收购德国Romaco补全了固体制剂设备短板，且获得了出口海外的跳板。2021年上半年Romaco集团为楚天科技带来了7亿元收入，未来空间可能更大。
　　国盛证券认为，国产制药装备企业加速推进国际化战略，通过“收购+自建”等方式在海外设立子公司，加码国际化布局，打开成长天花板。
　　（文中林章为化名）
　　（本文刊发于《中国经济周刊》2021年第21期）