论文部分内容阅读
[摘 要]企业并购具有多种优势，不仅可以使企业之间发挥其特有的优势，还可以优化企业的资源配置，给企业带来巨大的经济效益。并购给企业带来发展机遇的同时，也给企业带来了巨大的财务风险。基于此，本文先介绍了企业并购财务风险的类型，并提出幾点预防措施。
[关键词]企业并购；财务风险；防范措施
1 引言
并购可以扩大企业的规模，优化企业的资源配置，实现企业经济效益的快速提升，但并不是所有的企业并购都是成功的[1]。由于企业并购是一项长期的任务，且其所涉及的財务活动较为复杂，财务风险是在所难免的。因此，企业必须要做到有效控制财务风险，重视财务整合工作，合理选择支付方式，才能保证企业并购的顺利进行，最大程度地降低企业的财务风险。
2企业并购的概念及类型
2.1企业并购的概念
并购指的是兼并和收购，企业并购（Mergers and Acquisitions，M&A）则指的是企业之间的兼并和收购，即企业的法人在双方自愿并且支付一定资金的基础上，取得其他法人产权的行为。企业并购也是企业在进行经营以及资产运作的一种方式，需要注意的是，企业的并购要符合市场经济体制的条件，同时还要根据相关的法律法规，按照一定的程序将两个或多个企业合并为一个企业[2]。
2.2企业并购的类型
根据不同的标准，企业的并购类型也存在很大的差异，本文从以下几个方面对企业并购类型进行了分析：按照并购所属行业的相互关系下，企业的并购主要包括横向并购、纵向并购、混合并购等三种类型；从法律的强制性角度分析，企业并购分为自由并购、强制并购等两类；根据并购的法律形式，企业并购还包括吸收、控股、合并等几种类型；从企业并购的根本性质出发，主要分为两种性质，即购买性和股权联合性的并购。
3企业并购财务风险的类型
3.1目标企业价值评估风险
企业在决定并购前，必须要对目标企业的价值进行详细、全面的评估，但是在进行评估时会因为信息不对称导致企业不够了解目标企业的情况，使得目标企业与并购企业之间的信息不对等。信息的不对称会使财务报表和信息质量存在风险。信息不对称的出现是因为目标企业存在道德问题，其在并购的过程中对并购企业刻意隐瞒信息或编写错误信息，从而导致并购企业的评估出现问题。
3.2融资风险
3.2.1融资预算风险
企业要想完成并购，就需要大量的资金，企业内部的资金往往无法满足并购资金需求，因此，企业需要通过其他途径来获取资金。企业在筹集资金时，必须要考虑到筹集资金的成本以及结构，进而制定合理的融资预算。
3.2.2 融资方式选择风险
企业的融资方式有很多种，无论是哪种融资方式都会给企业带来一定的风险。企业的融资方式主要有三种，一是通过银行来进行融资，银行虽可以提供大量的资金，但是其融资时间较长，可能会耽误企业的并购；二是通过债券来进行融资，虽然债券融资需要的资金成本低，不会对企业的控制权产生影响，但是会出现因负债过多而产生偿债资金，从而影响企业并购后的运营；三是通过普通股的融资方式，这种方式不用担心股本的偿还，但是会影响到企业的控制权。
3.2.3 融资结构风险
为了满足并购的资金需求，企业往往会选择多种融资方式共同筹集资金，但这也给企业带来了较大的融资结构风险，如若融资方式的分配比例不够恰当，将会提高企业的融资成本，还会造成企业的股权分散，影响企业的正常运转。
3.3 支付风险
企业在并购的过程中，最关键的环节就是支付，支付的形式十分丰富，例如现金、股权、混合、杠杆等几种支付形式，其中存在的经济风险也不容忽视。第一，现金支付的方式最为简单、方便，但是企业并购涉及的资金数量庞大，大量的现金存在很大的流动性风险，尤其对于跨国企业而言，现金转账还存在汇率风险；第二，股权支付摆脱了获现能力的约束，但是并购企业的控制权较为分散，严重损害了股东的效益，对于企业而言，财务风险也提高了；第三，混合支付主要是多种支付方式的综合，例如股票和现金联合支付等；第四，杠杆支付是平衡企业债务的支付方式，在一定程度上提升了企业的并购能力。
3.4财务整合风险
目标企业的经营理念、组织构架、管理体制以及财务管理方面都与并购企业存在不同之处，这会导致企业在整合期出现摩擦，如果并购企业无法及时、妥善的处理问题，不仅会导致并购企业无法顺利完成并购，还会给并购企业的生产经营带来较大的影响。除此之外，在企业完成并购开始运营后，还会面临因资金负债整合不合理、财务管理存在问题等导致的财务整合风险。
4 防范企业并购产生财务风险的建议
4.1 聘请经验丰富的中介机构
企业在计划、决定并购前，需要聘请专业的、经验丰富的中介机构，防止因并购企业不够了解目标企业而产生财务风险。中介机构需要包括资金评估事务所、经济人、律师事务所、CPA事务所等。中介机构需要在进行并购前，全面、详细的审查与评估目标企业，尽可能的扩大取证的范围来保证信息的准确性。中介机构需要正确地评估资产，给并购企业和目标企业提供一个合理的并购价格基础。除此之外，投资银行也可以给并购企业带来极大的帮助，投资银行可以根据企业的实际情况、发展战略对企业的并购进行全面的策划，还可以全面分析目标企业的情况，例如其经营能力、产业环境、财务状况等，利用合理的价值评估手段来评估目标企业的同时，能够预测目标企业未来的现金流量，从而降低并购企业的财务风险。
4.2 统筹安排资金
首先，并购企业需要确定并购资金的数额；其次，并购企业需要筹集并购资金。并购企业的融资能力决定了支付方式的选择，而支付方式的选择又与资金的筹集方式以及数额有关。因此，并购企业需要根据企业的实际情况，了解自身税收、流动性资源、股权结构等方面的信息，合理选择支付方式，从而保证并购的顺利进行。 4.3 加强营运资金管理
企业的负债结构合理才能保证企业资产的流动性较強，同时，企业资产流动性代表着企业的支付能力。因此，企业需要确保负债结构的合理性，加强企业的运营资金管理。企业可以通过建立流动资产组织的方式来实现现金、存款、有价证券、应收账款等流动资产的合理搭配，提高企业的支付能力，进而降低财务风险。
4.4 通过法律保护降低财务风险
法律是保障经济交易安全的重要手段，因此企业在并购过程中要签订正规的法律协议，从而确保并购双方的利益。由于在并购的过程中，通常会出现目标企业可以隐瞒或篡改信息的情况，给并购企业带来较大的财务风险，因此，企业需要对并购企业进行实际的考察，尤其是深入审查财务管理窗框，及时发现其中存在的问题，减少经营管理漏洞，避免不必要的麻烦。但是由于对目标企业的调查无法深入到每个细节，为了避免给并购企业带来风险，与目标企业签订法律协议是非常重要和必要的，一旦出现问题，并购企业可以用法律武器来保护自己。
4.5 做好并购后的财务整合工作
企业要想在完成并购后，能够实现资金配置的优化、经济效益的提升，就必须要做好并购后的财务整合工作[3]。首先，并购企业必须要认识到财务整合工作的重要性；其次，并购企业需要及时处理目标企业的债务问题，改善目标企业的运营情况，制定合理的发展战略，避免因目标企业出现运营危机而给并购企业带来损失。
5 结束语
总而言之，企业并购是一把双刃剑，不仅可以给企业带来经济效益的提升，还会给企业带来较大的财务风险。因此，企业需要在并购的决策期间，聘请专业的中介机构和投资银行，全方位了解目标企业的各项情况，根据企业的实际情况来选择合理的融资方式和支付方式，在完成并购后，企业要做好財务整合工作，最大程度地降低财务风险，促进企业长远、健康地发展[4]。
参考文献：
[1]吴婷.企业并购财务风险及防范研究[J].现代营销（下旬刊），2016，10：113.
[2]马瑞.企业并购财务风险防范[J].合作经济与科技，2017，01：86-87.
[3]杨丽明，沙莉莉.企业并购财务风险及其应对策略[J].财经界（学术版），2016，23：253.
[4]江贤希.企业并购的财务风险识别及有效措施[J].现代企业，2016，12：72-73.
[关键词]企业并购；财务风险；防范措施
1 引言
并购可以扩大企业的规模，优化企业的资源配置，实现企业经济效益的快速提升，但并不是所有的企业并购都是成功的[1]。由于企业并购是一项长期的任务，且其所涉及的財务活动较为复杂，财务风险是在所难免的。因此，企业必须要做到有效控制财务风险，重视财务整合工作，合理选择支付方式，才能保证企业并购的顺利进行，最大程度地降低企业的财务风险。
2企业并购的概念及类型
2.1企业并购的概念
并购指的是兼并和收购，企业并购（Mergers and Acquisitions，M&A）则指的是企业之间的兼并和收购，即企业的法人在双方自愿并且支付一定资金的基础上，取得其他法人产权的行为。企业并购也是企业在进行经营以及资产运作的一种方式，需要注意的是，企业的并购要符合市场经济体制的条件，同时还要根据相关的法律法规，按照一定的程序将两个或多个企业合并为一个企业[2]。
2.2企业并购的类型
根据不同的标准，企业的并购类型也存在很大的差异，本文从以下几个方面对企业并购类型进行了分析：按照并购所属行业的相互关系下，企业的并购主要包括横向并购、纵向并购、混合并购等三种类型；从法律的强制性角度分析，企业并购分为自由并购、强制并购等两类；根据并购的法律形式，企业并购还包括吸收、控股、合并等几种类型；从企业并购的根本性质出发，主要分为两种性质，即购买性和股权联合性的并购。
3企业并购财务风险的类型
3.1目标企业价值评估风险
企业在决定并购前，必须要对目标企业的价值进行详细、全面的评估，但是在进行评估时会因为信息不对称导致企业不够了解目标企业的情况，使得目标企业与并购企业之间的信息不对等。信息的不对称会使财务报表和信息质量存在风险。信息不对称的出现是因为目标企业存在道德问题，其在并购的过程中对并购企业刻意隐瞒信息或编写错误信息，从而导致并购企业的评估出现问题。
3.2融资风险
3.2.1融资预算风险
企业要想完成并购，就需要大量的资金，企业内部的资金往往无法满足并购资金需求，因此，企业需要通过其他途径来获取资金。企业在筹集资金时，必须要考虑到筹集资金的成本以及结构，进而制定合理的融资预算。
3.2.2 融资方式选择风险
企业的融资方式有很多种，无论是哪种融资方式都会给企业带来一定的风险。企业的融资方式主要有三种，一是通过银行来进行融资，银行虽可以提供大量的资金，但是其融资时间较长，可能会耽误企业的并购；二是通过债券来进行融资，虽然债券融资需要的资金成本低，不会对企业的控制权产生影响，但是会出现因负债过多而产生偿债资金，从而影响企业并购后的运营；三是通过普通股的融资方式，这种方式不用担心股本的偿还，但是会影响到企业的控制权。
3.2.3 融资结构风险
为了满足并购的资金需求，企业往往会选择多种融资方式共同筹集资金，但这也给企业带来了较大的融资结构风险，如若融资方式的分配比例不够恰当，将会提高企业的融资成本，还会造成企业的股权分散，影响企业的正常运转。
3.3 支付风险
企业在并购的过程中，最关键的环节就是支付，支付的形式十分丰富，例如现金、股权、混合、杠杆等几种支付形式，其中存在的经济风险也不容忽视。第一，现金支付的方式最为简单、方便，但是企业并购涉及的资金数量庞大，大量的现金存在很大的流动性风险，尤其对于跨国企业而言，现金转账还存在汇率风险；第二，股权支付摆脱了获现能力的约束，但是并购企业的控制权较为分散，严重损害了股东的效益，对于企业而言，财务风险也提高了；第三，混合支付主要是多种支付方式的综合，例如股票和现金联合支付等；第四，杠杆支付是平衡企业债务的支付方式，在一定程度上提升了企业的并购能力。
3.4财务整合风险
目标企业的经营理念、组织构架、管理体制以及财务管理方面都与并购企业存在不同之处，这会导致企业在整合期出现摩擦，如果并购企业无法及时、妥善的处理问题，不仅会导致并购企业无法顺利完成并购，还会给并购企业的生产经营带来较大的影响。除此之外，在企业完成并购开始运营后，还会面临因资金负债整合不合理、财务管理存在问题等导致的财务整合风险。
4 防范企业并购产生财务风险的建议
4.1 聘请经验丰富的中介机构
企业在计划、决定并购前，需要聘请专业的、经验丰富的中介机构，防止因并购企业不够了解目标企业而产生财务风险。中介机构需要包括资金评估事务所、经济人、律师事务所、CPA事务所等。中介机构需要在进行并购前，全面、详细的审查与评估目标企业，尽可能的扩大取证的范围来保证信息的准确性。中介机构需要正确地评估资产，给并购企业和目标企业提供一个合理的并购价格基础。除此之外，投资银行也可以给并购企业带来极大的帮助，投资银行可以根据企业的实际情况、发展战略对企业的并购进行全面的策划，还可以全面分析目标企业的情况，例如其经营能力、产业环境、财务状况等，利用合理的价值评估手段来评估目标企业的同时，能够预测目标企业未来的现金流量，从而降低并购企业的财务风险。
4.2 统筹安排资金
首先，并购企业需要确定并购资金的数额；其次，并购企业需要筹集并购资金。并购企业的融资能力决定了支付方式的选择，而支付方式的选择又与资金的筹集方式以及数额有关。因此，并购企业需要根据企业的实际情况，了解自身税收、流动性资源、股权结构等方面的信息，合理选择支付方式，从而保证并购的顺利进行。 4.3 加强营运资金管理
企业的负债结构合理才能保证企业资产的流动性较強，同时，企业资产流动性代表着企业的支付能力。因此，企业需要确保负债结构的合理性，加强企业的运营资金管理。企业可以通过建立流动资产组织的方式来实现现金、存款、有价证券、应收账款等流动资产的合理搭配，提高企业的支付能力，进而降低财务风险。
4.4 通过法律保护降低财务风险
法律是保障经济交易安全的重要手段，因此企业在并购过程中要签订正规的法律协议，从而确保并购双方的利益。由于在并购的过程中，通常会出现目标企业可以隐瞒或篡改信息的情况，给并购企业带来较大的财务风险，因此，企业需要对并购企业进行实际的考察，尤其是深入审查财务管理窗框，及时发现其中存在的问题，减少经营管理漏洞，避免不必要的麻烦。但是由于对目标企业的调查无法深入到每个细节，为了避免给并购企业带来风险，与目标企业签订法律协议是非常重要和必要的，一旦出现问题，并购企业可以用法律武器来保护自己。
4.5 做好并购后的财务整合工作
企业要想在完成并购后，能够实现资金配置的优化、经济效益的提升，就必须要做好并购后的财务整合工作[3]。首先，并购企业必须要认识到财务整合工作的重要性；其次，并购企业需要及时处理目标企业的债务问题，改善目标企业的运营情况，制定合理的发展战略，避免因目标企业出现运营危机而给并购企业带来损失。
5 结束语
总而言之，企业并购是一把双刃剑，不仅可以给企业带来经济效益的提升，还会给企业带来较大的财务风险。因此，企业需要在并购的决策期间，聘请专业的中介机构和投资银行，全方位了解目标企业的各项情况，根据企业的实际情况来选择合理的融资方式和支付方式，在完成并购后，企业要做好財务整合工作，最大程度地降低财务风险，促进企业长远、健康地发展[4]。
参考文献：
[1]吴婷.企业并购财务风险及防范研究[J].现代营销（下旬刊），2016，10：113.
[2]马瑞.企业并购财务风险防范[J].合作经济与科技，2017，01：86-87.
[3]杨丽明，沙莉莉.企业并购财务风险及其应对策略[J].财经界（学术版），2016，23：253.
[4]江贤希.企业并购的财务风险识别及有效措施[J].现代企业，2016，12：72-73.