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中国A股上市公司在盈余公告后，标准化的未预期盈余（SUE）高的股票组合在下一期的股票回报率高，呈现盈余惯性现象。本文研究了盈余的决定，进而分析了盈余惯性的形成机制。如果上市公司在上一期的边际q及其增长率低，投资资本比也低，会使得当期的产出资本比增长率高和利息费用增长率低，因此，其未预期盈余较高。盈余惯性的形成机制为，SUE高的上市公司因为当期投资资本比和边际q低，使得其在下一期资本的边际产出高，红利收益率高，而且，在盈余增长较快的“好消息”刺激下，企业在下一期会增加投资，投资资本比提高，资本的边际价值增长