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华尔街金融海啸至今近5年，世界经济仍处深刻调整与变革中。发达国家经济开始企稳，新兴市场经济则增速回落。未来，在以美国为首的发达经济体和以中国为引领的新兴经济体共同牵引下，世界经济温和增长趋势将持续，全球发展则参差不齐。
世界经济呈弱回升态势
国际货币基金组织（IMF）将今年世界经济增长描述为“三速复苏”，认为随着发达与新兴经济走势分化，世界经济正从“双速复苏”走向“三速增长”。最快地区为新兴市场和发展中国家，尤其是发展中亚洲和萨哈拉以南非洲；第二类为“中速”增长区，包括美国、北欧和发达资源国；第三类是“低速”增长区，包括欧元区和日本。笔者认为，世界经济仍呈“双速”发展，只是发达国家和新兴市场内部发展分化，发达经济中美国一枝独秀，金砖国家等新兴市场则是中国经济最亮丽。后危机时期，世界经济将由以美国为首的发达国家和以中国引领的新兴经济共同牵引，世界经济将回归常态发展。
全球经济温和增长势头能够维持。自2012年下半年以来，世界经济增长回落，今年上半年略有回升。IMF估计，今年一季度世界经济增长由去年下半年的2.5%回升到2.75%，下半年将增至3.6%，增速依然温和。2013年，世界经济将增长3.1%，其中新兴市场与发展中国家和发达国家经济将分别增长5%和1.2%，与2012年基本持平，2014年全球经济增长3.8%，新兴市场与发展中国家和发达国家经济将分别增长5.4%和2.1%。可见，发达经济将明显提速，主要因欧洲经济将止跌复苏，美国经济会加速发展。
国际贸易和全球投资维持低速增长。世贸组织数据显示，2012年全球货物贸易仅增2%，远低于2011年的5.2%，2013年将升到3.3%，仍低于过去20年5.3%的平均值，但2014年将加快发展。联合国贸发会议估计，2012年全球跨国直接投资（FDI）较上年下降18.3%，因为全球跨国并购大幅滑坡，2013年全球FDI将回升8%。随着欧洲经济复苏、美国经济提速，以及跨国并购恢复增长，国际资本流动将再次活跃。由此可见，后危机时期全球化进程明显减缓，但发展趋势未逆转。特别是，今年底WTO将在巴厘岛开会，或重启多哈回合谈判，多边合作机制将重显活力，或将推动全球化进程。未来，国际贸易与资本流动仍是世界经济的两大引擎。
美国引领发达国家经济企稳
迄今，美国经济复苏持续近4年，经济规模已超危机前4.35%，年均增长2.34%，为二战后最弱的周期复苏，但自律性复苏迹象增多。受自动减赤影响，美经济近期增速减缓，未来势头趋强。IMF估计，2013年美国经济增长将由上年的2.8%减缓到1.7%，2014年提升到2.7%。美联储主席伯南克认为，美国经济已走出衰退，但离正常发展还有距离。
与欧日相比，美经济具有诸多得天独厚优势：人口结构合理、最佳科教制度、最优决策团队、最强创新能力、最丰富全球资源、最大转嫁危机能力、最优转型架构设计等。关键是，美元霸权未因危机而削弱，美元资产因新兴经济体降温更受青睐。另外，奥巴马高调重返亚太，有意夸大安全风险，引发地区军备竞赛，推动美军事经济，加之能源独立，激活了“美国制造”，利好经济复苏。
另外，美经济具有不少支持因素：一是居民家庭财务状况好转，私人消费成主要引擎。危机后，“去杠杆化”使家庭债务减少，股市反弹让财富效应再现。而私人消费占美GDP近70%，在经济复苏中起举足轻重作用。据美商务部统计，私人消费对本轮经济复苏的贡献率高达94.4%。这是过去历次周期复苏所未曾有的。如，今年一、二季度美经济分别增长1.1%和1.7%，其中私人消费增长2.3%和1.8%，对经济增长的贡献率分别为1.54和1.22个百分点。假如无自动减赤，今年上半年美经济增长将达到2.5%至3%。
二是企业投资开始活跃，房地产投资迅猛增长。美大企业资金充裕，投资增长，债务减少，赢利好转，竞争力提升。而能源独立、“再工业化”和“出口倍增计划”，使美制造业重振。今年7月美制造业指数升到55.4，是近两年最高的，非制造业指数升至56。尤其，受益于量宽政策，美房地产投资猛增。2012年，美房地产投资增11.9%，今年一、二季度分别增长12.5%和13.4%。去年房价上涨11.5%，今年6月再涨11.9%，创1977年来最大涨幅。房地产市场强劲表现，对经济增长贡献颇大，创造不少就业岗位，使失业率降至7月的7.4%。
三是金融业明显改善，美元资产受青睐。美联储持续量宽，使市场流动性充足，大银行资金富裕，经营状况好转，自有资本充足。加之，金融改革力度大，监管明显加强，华尔街秩序改观，投行业务商业化，投机行为有所收敛，华尔街魅力依旧。据统计，2012年标普中的金融股年涨27%，是自2003年以来最大涨幅。迄今，银行贷款与存款额及银行资本均呈增长趋势，消费信用质量上升和投资者信心增强，也为银行业发展创造良好环境。
四是科技创新成效显现，为长期发展奠定基础。“再工业化”锁定高端与先进制造，重点扶植高新技术，主攻战略新兴产业，同时用新技术改造传统产业。页岩气革命是美经济转型成功基础。短期，美政府以税收诱压，让跨国企业回归；长期，以科技创新激励，引领第三次工业革命，或重塑“美国制造”景气。
值得关注的是，最近美修改了GDP统计方法，将研发、娱乐等支出作为投资纳入GDP统计，结果使经济规模突然变大。如，2012年美GDP增3.6%，增量达5598亿美元，人均GDP增1783美元，GDP规模增至16.2万亿美元。这意味着，美经济增长提速，衰退减弱。如，2012年经济增长由2.2%升到2.8%，2009年经济衰退由3.1%降到2.8%；占世界经济比重上升，中国相当于美国经济比重减1.8个百分点（2012年），接近或超过美经济的时间或推迟数年；发展更趋平衡，财政赤字与政府债务占GDP比重下降，经常项目赤字占GDP比重缩小，私人储蓄占可支配收入比重上升；发展更显健康，研发等知识产权投资对经济增长贡献加大，私人消费占GDP比重下降，私人企业投资占比上升。如，在2012年美GDP构成中，投资增2.1个百分点至15.2%，私人消费降2.3个百分点至68.6%。修改后的GDP将提升美自信心，必然使美霸权意识上升。 近来，日本政府猛推“安倍经济学”，极度量宽政策，怂恿日元贬值，短期虚拟经济强劲反弹。IMF估计，今年日本经济将增2%，2014年增速回落到1.2%。IMF发文警告，存在“安倍经济学”失败可能，将给全球带来巨大风险。美《华尔街日报》撰文称，一旦失败，日庞大债务将坍塌。末日博士鲁比尼预言，“后果可能类似雷曼兄弟破产后的情形”，给全球经济造成巨大冲击。日本著名经济学家椭原英资等撰文，批评“安倍经济学”缘木求鱼。事实上，“安倍经济学”是一步险棋，背水一战。一旦刺激措施收回，日经济会再陷停滞，债务危机将提前爆发。欧洲经济止跌，但仍相当艰难。据欧盟统计，今年第二季度欧元区经济环比增0.3%，同比则降0.7%，毕竟是一年半衰退后的一丝亮光。德、法经济向好或是最大利好。但欧元区今年仍难摆脱衰退，明年复苏可期。世行预计，今年欧元区经济将衰退0.6%，明年增长0.9%。笔者认为，欧债危机最困难时期过去，但不值得过于乐观，因经济仅仅脱离“重症监护”，转入“普通病房”，病体经济仍需长期调理。短期，经济不会迅速反弹，家庭与企业“去杠杆化”，政府“去债务化”将是一个痛苦且长期过程，高失业率、高债务率和低增长率成为结构性难题。
新兴经济体仍是世界经济重要引擎
2002年以来，新兴经济体对世界经济增长的贡献率一直超过50%。特别是，2008年金融危机以来，新兴经济体更是力挽狂澜，不但对全球经济增长贡献率超过70%，而且在世界经济的地位和影响力上升。据IMF统计，在世界经济中，按美元汇率计算，新兴经济体（包括发展中国家）所占比重由2000年的23.6%升到2012年的41%（包括亚洲“四小龙”），按购买力平价（PPP）则由40.7%升到53.7%；在国际贸易中，新兴经济体所占比重从25年前的15%升到40%；在全球FDI流入中，新兴经济体所占比重由2007年的32%升到2012年的58%。近年来，新兴经济体经济增长放缓，但仍明显高于发达国家。后者经济虽然复苏，但内需疲软，贸易不旺，对世界经济“给力”尚不够强劲。IMF估计，2013年全球产出将达74万亿美元（按美元汇率计算），其中70%强将由新兴经济体提供。笔者估计，即使下半年发达经济体提速，新兴经济体增速下降，全球经济增长的贡献率仍将为四六开，即发达国家为40%，新兴市场为60%。到2014年或许生变，因欧洲经济回升，美国经济增长加快，世界经济增长的贡献率或呈五五开，即发达与新兴经济体各贡献50%。事实上，世界经济本是一个整体，理应由发达和新兴经济共同牵引，两个支点支撑总比一个支点更可靠，世界经济才能“强劲、可持续和均衡”发展。
无疑，当前新兴经济体发展确实面临困难，但很大程度因为前5年透支发展，造成严重的“疲劳症”。危机后，为救西方经济，中国等新兴经济体慷慨解囊，以巨资救市，使2010-2011年经济分别增长7.6%和6.4%，透支发展结果酿成尔后过度投资和泡沫经济苦果，加之美等发达国家持续量宽，致使热钱大量流入新兴经济体。近期，美联储主席伯南克故意反复吆喝，将提前退出量宽政策，搅得国际资本市场鸡犬不宁。美元汇率起伏无常，使大宗商品价格跌宕；市场预期美国经济走强，使美元资产受青睐，热钱疯狂撤离新兴经济体，加上欧债危机触底，大量资金回流欧洲，全球资本流动大逆转，加剧新兴经济体内部问题恶化。西方舆论借机大势唱空，市场则疯狂做空，将部分国家推到衰退边缘。巴西、土耳其等因经济减速，通胀上升，失业增加，居民生活下降，社会矛盾激化。但作为整体，新兴经济体发展空间依然存在，后发优势仍具备。综合分析，爆发系统性大规模危机可能性小。因为，当前形势与亚洲金融危机前有所不同，目前新兴市场汇率灵活，整体外汇储备充足，区域内和南南合作紧密，金砖国家将启动应急储备机制，而决策者管控与应对风险能力增强。尤其，中国经济增速虽然回落，但具备持续发展诸多条件，与新兴市场经贸关系密切，将支撑新兴经济体企稳。
综上所述，当前世界经济面临的最大威胁，来自美联储量宽政策退出。美联储退出量宽政策预期，已导致资本大量流出新兴市场，引发其货币贬值，股市下跌，增速回落，通胀上涨。未来，美量宽政策何时以及如何退出，导致的负面效应将影响新兴市场金融稳定。关键是，这种非常规手段退出无历史经验可循，操作技术难度大，不可预测因素多。加之，在全球化下各国经济关联度上升，更放大退出引发的不确定性，世界经济或许进入一个新的不稳时期。对此，新兴市场需要做好应对预案，并与IMF等国际机构合作，本国经济转型要加快，未雨绸缪应对可能带来的巨大风险。
（作者为中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长、研究员）
世界经济呈弱回升态势
国际货币基金组织（IMF）将今年世界经济增长描述为“三速复苏”，认为随着发达与新兴经济走势分化，世界经济正从“双速复苏”走向“三速增长”。最快地区为新兴市场和发展中国家，尤其是发展中亚洲和萨哈拉以南非洲；第二类为“中速”增长区，包括美国、北欧和发达资源国；第三类是“低速”增长区，包括欧元区和日本。笔者认为，世界经济仍呈“双速”发展，只是发达国家和新兴市场内部发展分化，发达经济中美国一枝独秀，金砖国家等新兴市场则是中国经济最亮丽。后危机时期，世界经济将由以美国为首的发达国家和以中国引领的新兴经济共同牵引，世界经济将回归常态发展。
全球经济温和增长势头能够维持。自2012年下半年以来，世界经济增长回落，今年上半年略有回升。IMF估计，今年一季度世界经济增长由去年下半年的2.5%回升到2.75%，下半年将增至3.6%，增速依然温和。2013年，世界经济将增长3.1%，其中新兴市场与发展中国家和发达国家经济将分别增长5%和1.2%，与2012年基本持平，2014年全球经济增长3.8%，新兴市场与发展中国家和发达国家经济将分别增长5.4%和2.1%。可见，发达经济将明显提速，主要因欧洲经济将止跌复苏，美国经济会加速发展。
国际贸易和全球投资维持低速增长。世贸组织数据显示，2012年全球货物贸易仅增2%，远低于2011年的5.2%，2013年将升到3.3%，仍低于过去20年5.3%的平均值，但2014年将加快发展。联合国贸发会议估计，2012年全球跨国直接投资（FDI）较上年下降18.3%，因为全球跨国并购大幅滑坡，2013年全球FDI将回升8%。随着欧洲经济复苏、美国经济提速，以及跨国并购恢复增长，国际资本流动将再次活跃。由此可见，后危机时期全球化进程明显减缓，但发展趋势未逆转。特别是，今年底WTO将在巴厘岛开会，或重启多哈回合谈判，多边合作机制将重显活力，或将推动全球化进程。未来，国际贸易与资本流动仍是世界经济的两大引擎。
美国引领发达国家经济企稳
迄今，美国经济复苏持续近4年，经济规模已超危机前4.35%，年均增长2.34%，为二战后最弱的周期复苏，但自律性复苏迹象增多。受自动减赤影响，美经济近期增速减缓，未来势头趋强。IMF估计，2013年美国经济增长将由上年的2.8%减缓到1.7%，2014年提升到2.7%。美联储主席伯南克认为，美国经济已走出衰退，但离正常发展还有距离。
与欧日相比，美经济具有诸多得天独厚优势：人口结构合理、最佳科教制度、最优决策团队、最强创新能力、最丰富全球资源、最大转嫁危机能力、最优转型架构设计等。关键是，美元霸权未因危机而削弱，美元资产因新兴经济体降温更受青睐。另外，奥巴马高调重返亚太，有意夸大安全风险，引发地区军备竞赛，推动美军事经济，加之能源独立，激活了“美国制造”，利好经济复苏。
另外，美经济具有不少支持因素：一是居民家庭财务状况好转，私人消费成主要引擎。危机后，“去杠杆化”使家庭债务减少，股市反弹让财富效应再现。而私人消费占美GDP近70%，在经济复苏中起举足轻重作用。据美商务部统计，私人消费对本轮经济复苏的贡献率高达94.4%。这是过去历次周期复苏所未曾有的。如，今年一、二季度美经济分别增长1.1%和1.7%，其中私人消费增长2.3%和1.8%，对经济增长的贡献率分别为1.54和1.22个百分点。假如无自动减赤，今年上半年美经济增长将达到2.5%至3%。
二是企业投资开始活跃，房地产投资迅猛增长。美大企业资金充裕，投资增长，债务减少，赢利好转，竞争力提升。而能源独立、“再工业化”和“出口倍增计划”，使美制造业重振。今年7月美制造业指数升到55.4，是近两年最高的，非制造业指数升至56。尤其，受益于量宽政策，美房地产投资猛增。2012年，美房地产投资增11.9%，今年一、二季度分别增长12.5%和13.4%。去年房价上涨11.5%，今年6月再涨11.9%，创1977年来最大涨幅。房地产市场强劲表现，对经济增长贡献颇大，创造不少就业岗位，使失业率降至7月的7.4%。
三是金融业明显改善，美元资产受青睐。美联储持续量宽，使市场流动性充足，大银行资金富裕，经营状况好转，自有资本充足。加之，金融改革力度大，监管明显加强，华尔街秩序改观，投行业务商业化，投机行为有所收敛，华尔街魅力依旧。据统计，2012年标普中的金融股年涨27%，是自2003年以来最大涨幅。迄今，银行贷款与存款额及银行资本均呈增长趋势，消费信用质量上升和投资者信心增强，也为银行业发展创造良好环境。
四是科技创新成效显现，为长期发展奠定基础。“再工业化”锁定高端与先进制造，重点扶植高新技术，主攻战略新兴产业，同时用新技术改造传统产业。页岩气革命是美经济转型成功基础。短期，美政府以税收诱压，让跨国企业回归；长期，以科技创新激励，引领第三次工业革命，或重塑“美国制造”景气。
值得关注的是，最近美修改了GDP统计方法，将研发、娱乐等支出作为投资纳入GDP统计，结果使经济规模突然变大。如，2012年美GDP增3.6%，增量达5598亿美元，人均GDP增1783美元，GDP规模增至16.2万亿美元。这意味着，美经济增长提速，衰退减弱。如，2012年经济增长由2.2%升到2.8%，2009年经济衰退由3.1%降到2.8%；占世界经济比重上升，中国相当于美国经济比重减1.8个百分点（2012年），接近或超过美经济的时间或推迟数年；发展更趋平衡，财政赤字与政府债务占GDP比重下降，经常项目赤字占GDP比重缩小，私人储蓄占可支配收入比重上升；发展更显健康，研发等知识产权投资对经济增长贡献加大，私人消费占GDP比重下降，私人企业投资占比上升。如，在2012年美GDP构成中，投资增2.1个百分点至15.2%，私人消费降2.3个百分点至68.6%。修改后的GDP将提升美自信心，必然使美霸权意识上升。 近来，日本政府猛推“安倍经济学”，极度量宽政策，怂恿日元贬值，短期虚拟经济强劲反弹。IMF估计，今年日本经济将增2%，2014年增速回落到1.2%。IMF发文警告，存在“安倍经济学”失败可能，将给全球带来巨大风险。美《华尔街日报》撰文称，一旦失败，日庞大债务将坍塌。末日博士鲁比尼预言，“后果可能类似雷曼兄弟破产后的情形”，给全球经济造成巨大冲击。日本著名经济学家椭原英资等撰文，批评“安倍经济学”缘木求鱼。事实上，“安倍经济学”是一步险棋，背水一战。一旦刺激措施收回，日经济会再陷停滞，债务危机将提前爆发。欧洲经济止跌，但仍相当艰难。据欧盟统计，今年第二季度欧元区经济环比增0.3%，同比则降0.7%，毕竟是一年半衰退后的一丝亮光。德、法经济向好或是最大利好。但欧元区今年仍难摆脱衰退，明年复苏可期。世行预计，今年欧元区经济将衰退0.6%，明年增长0.9%。笔者认为，欧债危机最困难时期过去，但不值得过于乐观，因经济仅仅脱离“重症监护”，转入“普通病房”，病体经济仍需长期调理。短期，经济不会迅速反弹，家庭与企业“去杠杆化”，政府“去债务化”将是一个痛苦且长期过程，高失业率、高债务率和低增长率成为结构性难题。
新兴经济体仍是世界经济重要引擎
2002年以来，新兴经济体对世界经济增长的贡献率一直超过50%。特别是，2008年金融危机以来，新兴经济体更是力挽狂澜，不但对全球经济增长贡献率超过70%，而且在世界经济的地位和影响力上升。据IMF统计，在世界经济中，按美元汇率计算，新兴经济体（包括发展中国家）所占比重由2000年的23.6%升到2012年的41%（包括亚洲“四小龙”），按购买力平价（PPP）则由40.7%升到53.7%；在国际贸易中，新兴经济体所占比重从25年前的15%升到40%；在全球FDI流入中，新兴经济体所占比重由2007年的32%升到2012年的58%。近年来，新兴经济体经济增长放缓，但仍明显高于发达国家。后者经济虽然复苏，但内需疲软，贸易不旺，对世界经济“给力”尚不够强劲。IMF估计，2013年全球产出将达74万亿美元（按美元汇率计算），其中70%强将由新兴经济体提供。笔者估计，即使下半年发达经济体提速，新兴经济体增速下降，全球经济增长的贡献率仍将为四六开，即发达国家为40%，新兴市场为60%。到2014年或许生变，因欧洲经济回升，美国经济增长加快，世界经济增长的贡献率或呈五五开，即发达与新兴经济体各贡献50%。事实上，世界经济本是一个整体，理应由发达和新兴经济共同牵引，两个支点支撑总比一个支点更可靠，世界经济才能“强劲、可持续和均衡”发展。
无疑，当前新兴经济体发展确实面临困难，但很大程度因为前5年透支发展，造成严重的“疲劳症”。危机后，为救西方经济，中国等新兴经济体慷慨解囊，以巨资救市，使2010-2011年经济分别增长7.6%和6.4%，透支发展结果酿成尔后过度投资和泡沫经济苦果，加之美等发达国家持续量宽，致使热钱大量流入新兴经济体。近期，美联储主席伯南克故意反复吆喝，将提前退出量宽政策，搅得国际资本市场鸡犬不宁。美元汇率起伏无常，使大宗商品价格跌宕；市场预期美国经济走强，使美元资产受青睐，热钱疯狂撤离新兴经济体，加上欧债危机触底，大量资金回流欧洲，全球资本流动大逆转，加剧新兴经济体内部问题恶化。西方舆论借机大势唱空，市场则疯狂做空，将部分国家推到衰退边缘。巴西、土耳其等因经济减速，通胀上升，失业增加，居民生活下降，社会矛盾激化。但作为整体，新兴经济体发展空间依然存在，后发优势仍具备。综合分析，爆发系统性大规模危机可能性小。因为，当前形势与亚洲金融危机前有所不同，目前新兴市场汇率灵活，整体外汇储备充足，区域内和南南合作紧密，金砖国家将启动应急储备机制，而决策者管控与应对风险能力增强。尤其，中国经济增速虽然回落，但具备持续发展诸多条件，与新兴市场经贸关系密切，将支撑新兴经济体企稳。
综上所述，当前世界经济面临的最大威胁，来自美联储量宽政策退出。美联储退出量宽政策预期，已导致资本大量流出新兴市场，引发其货币贬值，股市下跌，增速回落，通胀上涨。未来，美量宽政策何时以及如何退出，导致的负面效应将影响新兴市场金融稳定。关键是，这种非常规手段退出无历史经验可循，操作技术难度大，不可预测因素多。加之，在全球化下各国经济关联度上升，更放大退出引发的不确定性，世界经济或许进入一个新的不稳时期。对此，新兴市场需要做好应对预案，并与IMF等国际机构合作，本国经济转型要加快，未雨绸缪应对可能带来的巨大风险。
（作者为中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长、研究员）