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使用Black—Scholes模型对中国权证市场上发行的认购权证进行了研究。研究表明，总体上权证的市场价格高于其模型价格80．38％（历史波动率参数的B／S模型）和140．50％（EGARCH波动率参数的B／S模型）；另一方面，随着时间的推移，市场价格和模型价格之间的偏误有减小的趋势。此外，研究还发现，2006年底至今，部分认购权证的市场价格不仅低于其模型价格，而且低于其价格下限。这似乎违反了无套利原则，但中国市场交易机制的限制（股票卖空限制、股票T＋1交易机制）使得这一现象得以较长时间存在。当权证的市场