说到投资，似乎很多人都能随时“抖出”一大堆理论和成功经验来分享，俨然都是专家。尽管不少投资者认为自己在根据“科学决策”来做“理性投资”，但在实际操作时却往往做不到“知行合一”，从而令“科学决策”和“理性投资”无以为继。结果，当然大多都是不理想的了。
　　让我们看一些“知行不一”的例子吧：
　　例子一：最近参加投资研讨会，交流中有不少富人都异口同声提到一个问题： 我现在手头有几套投资房，要抛吗？我往往都会反问两个问题：按市价计算租金回报率是多少？（在上海、北京等一线城市的租金回报率往往都在2%以下）您认为此时政府还会放任房价失控大涨吗？（答案多是不会）。既然知道当前的回报率不高，而长期上涨空间有限，科学决策得出的结论当然是“卖出”呀。然而，当前卖者寥寥，“知”与“行”显然不一。精明的投资者往往说：现在不卖！ 等确定要大跌时再卖。然而，这就根本谈不上“科学决策”了，因为这桩买卖的决定不是通过科学分析得出，而仅是凭心理暗示而已。
　　例子二：前一段时期，投资者大多数在抱怨投资新股大亏。但实际却是不少投资者明知道“三高”，依然参与抢购和爆炒，期望火中取栗而暴利一把。这就出现了一边骂着发新股，一边抢着高价接盘，又盼着自己高价接盘后，突然因新股停发而被炒高获利。这与“一边控诉着交通违章，一边闯着红灯来自己占便宜”的做法无异。然而，这种“知行不一”，最终受害的是自己：创业板和中小板新股高价发行，上市后曾受追捧；大股东们趁机积极高位套现，高管们更是积极地辞职卖股！为什么？因为价值被超级高估。试想本来值一元的东西市场上有人一百元要，不卖的是傻子！股票价格其后往往大幅下跌。这意味着大股东在高价位减持，散户在高价位接盘，最终结果是财富从散户转移至大股东手里。
　　例子三：在年初林林总总的机构投资策略报告中，必有的一段内容就是对国内股市指数点位的预测。而“专家们”多喜欢推荐“必涨的股票”来“往投资者的口袋塞钱”，真是比“活雷锋”还亲。但是，据相关媒体统计，无论是出场费高达六位数的经济学大腕，还是被奉若神明的民间神人，近年来他们对中国股市的预测几乎全部失准。虽然实践已证明预测不靠谱，但不少投资者依然跟着个人感觉走，追随这些“投资宝典”进行机械操作。很明显，这也不是“知行合一”。其实，根据预测来操作，不是真正的投资，反而类似一场赌局，其本质是由投资者支付赌注，别人的意见决定如何下注，亏了虽可以怪“专家”，但损失的钱可是自己的真金白银啊。最终取得的收益与所承担的风险不成正比。
　　那么，我们该如何做到“知行合一”？ 
　　我们知道，投资决策应基于分析价值来把握长期方向，而并非基于短期的走向。行动上，我们就应该放弃对市场短期走势的预测了。
　　以股市为例，上证的2300点对应的市盈率仅为12倍左右，市场投资价值已经接近成熟资本市场水平，而上市公司的总体利润增长率远高于成熟市场。那合理的投资决定不应该是“买入并坚持吗”？此时坚持投资，长期取得合理回报就是大概率事件了。
　　同样的道理，既然知道目前16家上市银行的市盈率平均值在5-7倍之间，市净率在1.5-2倍之间，是为历史低位；同时在整体经济增速维持平稳的背景下，银行的盈利年年增长。我们行动上不就是应该买入来等待长期合理回报吗？至于短期的波动，大可不必在意。也有分析人士认为，房地产的贷款都会成坏帐，会影响银行经营前景云云。那么，假若如此担心房地产崩盘，为什么还敢继续持有N套的房产？这显然也不是“知行合一”呀！
　　
　　黄凡
　　CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代的投资经理。