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督察长涉嫌违规分管市场、财务部门、公司风控松散、核心投研出走、业绩大起大落——在规模迅速膨胀后，资产管理规模刚刚超过400亿元的华商基金管理层正在面临一系列拷问。
《投资者报》记者了解到，被称为“华商三剑客”之一的华商基金公司总经理助理、投资总监庄涛离职已定。而记者在调查采访中另外获悉，华商基金督察长涉嫌越权违规分管市场、渠道、财务等业务条线，公司风险控制缺陷凸显。
资产规模在去年实现华丽转身、由100多亿元猛涨至400多亿元的华商基金公司，面对记者提出的诸多疑问，均未给出合理解释。
“舵主”庄涛离职风波
庄涛是谁？
也许，华商基金持有人没有几个见过他，因为华商的大部分持有人在2010年下半年才进场，此时，庄涛已很少在媒体或公开场合露面。
庄涛是个什么样的人？
2009年，由庄涛管理的华商盛世成长以107%的收益排在偏股类基金的第4名，当时，《投资者报》记者曾对其进行了独家专访。他多次提到，“惭愧，本应该能做得更好”；谈到投资，他说，“要对市场有敬畏之心，要不断反省自己，要理解市场。”
庄涛为人直率、谦虚，华商内部的人评价他“非常勤奋”、“是带团队的好手”。然而，人才紧缺的华商基金，却没能留住他。他的去向，坊间传言曾与嘉实基金公司有过接洽，但最新的说法是将去中信集团旗下的中信产业基金。
在听到庄涛离职的消息后，记者第一时间拨通了庄的电话，对于去中信产业基金的传言，庄涛未否认，至于具体情况，他说“过一阵子再问我”。末了，他对记者表示“谢谢”。
庄涛为什么要离开华商？
市场有一种传言认为，庄涛离开的原因主要是与华商投研团队的另一位核心人物孙建波的投资理念不和。实际情况不尽然。庄、孙二人都是业内不多见的勤奋且有一套自己投资理念的基金经理，过往均有良好的业绩记录。
庄涛是华商的“老员工”，该公司成立于2005年12月20日，2006年4月庄涛就加盟，之前，他担任航天科工集团财务公司投资总监，更早时，任中国经济开发信托研究员、长江证券资产管理部基金经理。
出自券商自营条线的庄涛，投资理念更加强调理解市场，操作手法比较灵活；而孙建波注重精选个股，持股比较稳定。
应该说两人的风格确实迥然不同，但在一个靠业绩说话的公募基金行业，两位基金经理因为争谁的投资“高明”而离职的情况并不多见。
更何况，传出庄涛离职的时间是在华商资产规模已经超过400亿元之后，400亿元是诸多中小基金公司的奋斗目标，这个规模意味着这家公司已“奔小康”，可以相对过上轻松一些的日子。
另据华商基金员工透露，孙建波系庄涛介绍进的华商，显然，从这一点看，说二者因投资理念分歧而辞职，有些牵强。
记者调查获悉，庄涛的离职原因，在华商基金公司的管理层架构上可以看出一些端倪，这也暴露出华商基金在管理体制上的弊病。
《投资者报》记者注意到，作为华商老臣，庄涛目前的职务是总经理助理、投资总监并参与管理华商盛世成长；孙建波目前担任华商投资管理部总经理，这一位置，正是该公司现任总经理王锋升任副总经理之前的职位。
换句话说，进入华商基金公司更早的庄涛，距公司副总的位置更远一些。只不过，这种局面并不是庄涛和孙建波个人所能决定的。
400亿拷问管理体制
庄涛决定离职之时，华商基金资产规模已经越过400亿元。对基金公司而言，这是喜事，这是获得“小康生活”的保障。曾不止一位基金公司人士告诉记者，他们的资产规模目标先是150亿元，彻底解决温饱；再是400亿元，达到“小康水平”。
或许，“小康”之后，基金公司的危机感大幅下降，也让他们失去了不断向上奋发的动力。从经营上看，400亿元的确是一道坎。目前，海富通、长盛等基金公司长期被这道坎阻碍，规模停滞，业绩平平。
华商也面临这道坎。
华商成立于2005年12月，大股东是甘肃华龙证券。2009年、2010年，华商旗下基金整体业绩耀眼，华商盛世成长的业绩连续两年位于同类基金前五名，良好的业绩获得持有人的青睐，资产规模迅猛壮大，由2009年初的48亿元一跃上升至2010年末的417亿元，这其中，华商盛世成长和华商策略精选规模均过100亿元。
华商盛世成长夺得2010年年度冠军后的第一个交易日，《投资者报》就曾发表《华商三剑客夺冠，三大隐忧待考》一文，就华商资产规模迅猛上升后，风控、投研等能否跟上节奏继而影响业绩的持续性，以及庄涛等核心投研人物传出离职可能对投研的影响、单只基金规模过大管理难度加大等提出疑问。
时间过去半年多，庄涛离职、业绩陷落、风控松散乃至督察长违规，这些隐忧正困扰着华商。
2009年8月21日，华商原总经理余路明离职，彼时担任副总经理的王锋履行代总经理职务。
王锋上任后，华商基金资产规模迅猛发展，这值得肯定。然而，华商的管理体制却未能适应规模扩大的“突然”。
以高管为例，华商资产规模迅猛增长的同时，高级管理人员（包括基金公司董事长、总经理、副总经理和督察长）不但没有增加，反而减少。这种状况并不意味着效率就高，在《投资者报》“2010年基金公司管理效率榜”中，华商基金排在行业后四分之一。
王锋由副总经理升任总经理后，华商一直仅有三名高级管理人员——董事长李晓安、总经理王锋和督察长程丹倩，无一位副总经理。
做投资出身的王锋分管投研，督察长程丹倩除了主抓繁琐的稽核工作外，还兼着分管市场、渠道以及公司的财务工作。
与其相比，同等规模的4家基金公司包括华宝兴业、建信、海富通、国泰，均有6位高管，他们一般都有3位副总经理分别分管投研、市场和后台运营。
督察长涉嫌违规操作
《投资者报》记者几次参加华商基金公司产品发布会，多次见到程丹倩出席并发表讲话，这在其他基金公司较少见。
这是其“隐含身份”决定的。
华商公开资料中均显示，程丹倩的身份是督察长，而《投资者报》从银行渠道获悉，她也经常代表华商“跑渠道”。
至于程丹倩何时担任督察长，公开资料并无显示，而且，她的照片也难觅踪影。从产品招募说明书来看，2007年她已是督察长。之前，其曾任职于中国经济开发信托公司（即“中经开”）证券总部计财部和证券投资部。
事实上，据记者调查，程丹倩除督察长身份外，还分管着华商的市场、渠道以及财务部，远超过督察长的职责范围、并违反相关规定。
《证券投资基金管理公司督察长管理规定》（下称《规定》）第二条、第六条分别明文规定，督察长是监督检查基金和公司运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况的高级管理人员；督察长职责主要是负责组织指导公司监察稽核工作。
对于督察长的职责范围，《规定》也有明确条文。
第二十五条规定，督察长不得兼任可能影响其独立性的职务或者从事可能影响其独立性的活动；第三十二条规定，“公司应当保证督察长工作的独立性，不得要求督察长从事基金销售、投资、运营、行政管理等与其履行职责相冲突的工作。”
很显然，华商让督察长分管市场、渠道以及财务，有违督察长的“独立性”，违反了上述《规定》。
不过，上述情况或许不会在近期有所改变。华商基金相关人员对此告诉《投资者报》记者，目前，程丹倩副总经理的任职资格已经报证监会审评，新的拟任督察长也已经到位。
独树一帜高价打新
不知是不是督察长的精力过于分散，反而使得风控欠缺，表现之一便是华商的高价打新股。上半年，新股发行超过160只，其中七成破发。破发潮下，华商屡屡高价打新。
Wind数据显示，截至8月2日，华商打中5只新股，包括大智慧、庞大集团、桐昆股份、骆驼股份和银信科技。
桐昆股份、骆驼股份和银信科技在新一轮创业板行情中，反弹较大，而华商报高价参与的大智慧、庞大集团，损失较大。
大智慧的发行价为23.2元，市盈率89倍，参与询价的华商盛世成长和华商动态阿尔法报价27元，分别获配56万股，25万股，相比较，光大保德信、广发定价14至15元，鹏华报价18元，南方平均在22元。截至8月3日，大智慧的收盘价格为15元/股，最低下探到13.76元/股。
在庞大集团首发询价中，华商旗下包括华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级三只基金参与，报价55元/股。这是39 家询价机构管理的57 个配售对象的最高报价，公募基金中，华夏旗下三只基金仅报出35元/股，工银瑞信旗下4只基金报出38至41元/股。庞大集团最终发行价45元/股，对应发行后市盈率39.6倍，截至8月3日，该股收盘价为31.69元。
华商旗下的基金为何屡屡超越同行报价，高价打新？高价打新是否符合流程？该公司并没有明确解释。
但在股票市场不好的环境下，激进的后果是让持有人受伤。
截至8月初，华商旗下有9只基金，全部是主动管理型产品，整体业绩暂时败北。据Wind数据，截至8月1日，固定收益类产品中，华商收益增强和华商稳定增利亏损5%左右，包揽债券型基金倒数第一和倒数第二。
股票投资类基金中，华商产业升级、华商动态阿尔法亏损均超过14%，分别排在同类基金倒数第九和倒数第六；孙建波参与管理的华商盛世成长和单独管理的华商策略精选在最近一个月里，业绩有所回升，今年以来的总回报为-6%和-7%，分别排在238只股票型基金的第95位、125只混合型基金的第56位。
“大企业登上胜利顶峰的那一刻，就悄然种下‘毁灭’的种子。”这是全球顶尖基金公司先锋集团创始人约翰?博格尔在该公司资产规模超过80亿美元庆典时讲的一句话。于华商而言，离真正的大还遥遥无期，却已现变大之后的茫然。博格尔的话该是一种警示。
《投资者报》记者了解到，被称为“华商三剑客”之一的华商基金公司总经理助理、投资总监庄涛离职已定。而记者在调查采访中另外获悉，华商基金督察长涉嫌越权违规分管市场、渠道、财务等业务条线，公司风险控制缺陷凸显。
资产规模在去年实现华丽转身、由100多亿元猛涨至400多亿元的华商基金公司，面对记者提出的诸多疑问，均未给出合理解释。
“舵主”庄涛离职风波
庄涛是谁？
也许，华商基金持有人没有几个见过他，因为华商的大部分持有人在2010年下半年才进场，此时，庄涛已很少在媒体或公开场合露面。
庄涛是个什么样的人？
2009年，由庄涛管理的华商盛世成长以107%的收益排在偏股类基金的第4名，当时，《投资者报》记者曾对其进行了独家专访。他多次提到，“惭愧，本应该能做得更好”；谈到投资，他说，“要对市场有敬畏之心，要不断反省自己，要理解市场。”
庄涛为人直率、谦虚，华商内部的人评价他“非常勤奋”、“是带团队的好手”。然而，人才紧缺的华商基金，却没能留住他。他的去向，坊间传言曾与嘉实基金公司有过接洽，但最新的说法是将去中信集团旗下的中信产业基金。
在听到庄涛离职的消息后，记者第一时间拨通了庄的电话，对于去中信产业基金的传言，庄涛未否认，至于具体情况，他说“过一阵子再问我”。末了，他对记者表示“谢谢”。
庄涛为什么要离开华商？
市场有一种传言认为，庄涛离开的原因主要是与华商投研团队的另一位核心人物孙建波的投资理念不和。实际情况不尽然。庄、孙二人都是业内不多见的勤奋且有一套自己投资理念的基金经理，过往均有良好的业绩记录。
庄涛是华商的“老员工”，该公司成立于2005年12月20日，2006年4月庄涛就加盟，之前，他担任航天科工集团财务公司投资总监，更早时，任中国经济开发信托研究员、长江证券资产管理部基金经理。
出自券商自营条线的庄涛，投资理念更加强调理解市场，操作手法比较灵活；而孙建波注重精选个股，持股比较稳定。
应该说两人的风格确实迥然不同，但在一个靠业绩说话的公募基金行业，两位基金经理因为争谁的投资“高明”而离职的情况并不多见。
更何况，传出庄涛离职的时间是在华商资产规模已经超过400亿元之后，400亿元是诸多中小基金公司的奋斗目标，这个规模意味着这家公司已“奔小康”，可以相对过上轻松一些的日子。
另据华商基金员工透露，孙建波系庄涛介绍进的华商，显然，从这一点看，说二者因投资理念分歧而辞职，有些牵强。
记者调查获悉，庄涛的离职原因，在华商基金公司的管理层架构上可以看出一些端倪，这也暴露出华商基金在管理体制上的弊病。
《投资者报》记者注意到，作为华商老臣，庄涛目前的职务是总经理助理、投资总监并参与管理华商盛世成长；孙建波目前担任华商投资管理部总经理，这一位置，正是该公司现任总经理王锋升任副总经理之前的职位。
换句话说，进入华商基金公司更早的庄涛，距公司副总的位置更远一些。只不过，这种局面并不是庄涛和孙建波个人所能决定的。
400亿拷问管理体制
庄涛决定离职之时，华商基金资产规模已经越过400亿元。对基金公司而言，这是喜事，这是获得“小康生活”的保障。曾不止一位基金公司人士告诉记者，他们的资产规模目标先是150亿元，彻底解决温饱；再是400亿元，达到“小康水平”。
或许，“小康”之后，基金公司的危机感大幅下降，也让他们失去了不断向上奋发的动力。从经营上看，400亿元的确是一道坎。目前，海富通、长盛等基金公司长期被这道坎阻碍，规模停滞，业绩平平。
华商也面临这道坎。
华商成立于2005年12月，大股东是甘肃华龙证券。2009年、2010年，华商旗下基金整体业绩耀眼，华商盛世成长的业绩连续两年位于同类基金前五名，良好的业绩获得持有人的青睐，资产规模迅猛壮大，由2009年初的48亿元一跃上升至2010年末的417亿元，这其中，华商盛世成长和华商策略精选规模均过100亿元。
华商盛世成长夺得2010年年度冠军后的第一个交易日，《投资者报》就曾发表《华商三剑客夺冠，三大隐忧待考》一文，就华商资产规模迅猛上升后，风控、投研等能否跟上节奏继而影响业绩的持续性，以及庄涛等核心投研人物传出离职可能对投研的影响、单只基金规模过大管理难度加大等提出疑问。
时间过去半年多，庄涛离职、业绩陷落、风控松散乃至督察长违规，这些隐忧正困扰着华商。
2009年8月21日，华商原总经理余路明离职，彼时担任副总经理的王锋履行代总经理职务。
王锋上任后，华商基金资产规模迅猛发展，这值得肯定。然而，华商的管理体制却未能适应规模扩大的“突然”。
以高管为例，华商资产规模迅猛增长的同时，高级管理人员（包括基金公司董事长、总经理、副总经理和督察长）不但没有增加，反而减少。这种状况并不意味着效率就高，在《投资者报》“2010年基金公司管理效率榜”中，华商基金排在行业后四分之一。
王锋由副总经理升任总经理后，华商一直仅有三名高级管理人员——董事长李晓安、总经理王锋和督察长程丹倩，无一位副总经理。
做投资出身的王锋分管投研，督察长程丹倩除了主抓繁琐的稽核工作外，还兼着分管市场、渠道以及公司的财务工作。
与其相比，同等规模的4家基金公司包括华宝兴业、建信、海富通、国泰，均有6位高管，他们一般都有3位副总经理分别分管投研、市场和后台运营。
督察长涉嫌违规操作
《投资者报》记者几次参加华商基金公司产品发布会，多次见到程丹倩出席并发表讲话，这在其他基金公司较少见。
这是其“隐含身份”决定的。
华商公开资料中均显示，程丹倩的身份是督察长，而《投资者报》从银行渠道获悉，她也经常代表华商“跑渠道”。
至于程丹倩何时担任督察长，公开资料并无显示，而且，她的照片也难觅踪影。从产品招募说明书来看，2007年她已是督察长。之前，其曾任职于中国经济开发信托公司（即“中经开”）证券总部计财部和证券投资部。
事实上，据记者调查，程丹倩除督察长身份外，还分管着华商的市场、渠道以及财务部，远超过督察长的职责范围、并违反相关规定。
《证券投资基金管理公司督察长管理规定》（下称《规定》）第二条、第六条分别明文规定，督察长是监督检查基金和公司运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况的高级管理人员；督察长职责主要是负责组织指导公司监察稽核工作。
对于督察长的职责范围，《规定》也有明确条文。
第二十五条规定，督察长不得兼任可能影响其独立性的职务或者从事可能影响其独立性的活动；第三十二条规定，“公司应当保证督察长工作的独立性，不得要求督察长从事基金销售、投资、运营、行政管理等与其履行职责相冲突的工作。”
很显然，华商让督察长分管市场、渠道以及财务，有违督察长的“独立性”，违反了上述《规定》。
不过，上述情况或许不会在近期有所改变。华商基金相关人员对此告诉《投资者报》记者，目前，程丹倩副总经理的任职资格已经报证监会审评，新的拟任督察长也已经到位。
独树一帜高价打新
不知是不是督察长的精力过于分散，反而使得风控欠缺，表现之一便是华商的高价打新股。上半年，新股发行超过160只，其中七成破发。破发潮下，华商屡屡高价打新。
Wind数据显示，截至8月2日，华商打中5只新股，包括大智慧、庞大集团、桐昆股份、骆驼股份和银信科技。
桐昆股份、骆驼股份和银信科技在新一轮创业板行情中，反弹较大，而华商报高价参与的大智慧、庞大集团，损失较大。
大智慧的发行价为23.2元，市盈率89倍，参与询价的华商盛世成长和华商动态阿尔法报价27元，分别获配56万股，25万股，相比较，光大保德信、广发定价14至15元，鹏华报价18元，南方平均在22元。截至8月3日，大智慧的收盘价格为15元/股，最低下探到13.76元/股。
在庞大集团首发询价中，华商旗下包括华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级三只基金参与，报价55元/股。这是39 家询价机构管理的57 个配售对象的最高报价，公募基金中，华夏旗下三只基金仅报出35元/股，工银瑞信旗下4只基金报出38至41元/股。庞大集团最终发行价45元/股，对应发行后市盈率39.6倍，截至8月3日，该股收盘价为31.69元。
华商旗下的基金为何屡屡超越同行报价，高价打新？高价打新是否符合流程？该公司并没有明确解释。
但在股票市场不好的环境下，激进的后果是让持有人受伤。
截至8月初，华商旗下有9只基金，全部是主动管理型产品，整体业绩暂时败北。据Wind数据，截至8月1日，固定收益类产品中，华商收益增强和华商稳定增利亏损5%左右，包揽债券型基金倒数第一和倒数第二。
股票投资类基金中，华商产业升级、华商动态阿尔法亏损均超过14%，分别排在同类基金倒数第九和倒数第六；孙建波参与管理的华商盛世成长和单独管理的华商策略精选在最近一个月里，业绩有所回升，今年以来的总回报为-6%和-7%，分别排在238只股票型基金的第95位、125只混合型基金的第56位。
“大企业登上胜利顶峰的那一刻，就悄然种下‘毁灭’的种子。”这是全球顶尖基金公司先锋集团创始人约翰?博格尔在该公司资产规模超过80亿美元庆典时讲的一句话。于华商而言，离真正的大还遥遥无期，却已现变大之后的茫然。博格尔的话该是一种警示。