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大名鼎鼎的浑水研究（Muddy Waters Research）在多次做空中概股后，足以让很多中国的上市公司闻风丧胆，但其创始人Carson Block（中文名卡尔森·布洛克）本人却一直本着“高调做事、低调做人”的原则，鲜有外人知道他的故事。
这个近期因做空辉山乳业再次置身风口浪尖的资本市场职业“打假人”，要具备什么样的特质，才能做出浑水这样的研究呢？
与很多传闻不同的是，Carson Block从小就对研究股票耳濡目染，他的父亲William Block曾是华尔街的一名股票经纪人，并在1997年创办了W.A.B.Capital，这家机构主要研究中小股票，覆盖范围包括美国和其他国家。
中国通的优势
Carson Block通往成功的道路并非一帆风顺。早期，他的初创企业都以失败告终，他也换了几份不同的工作，才在机缘巧合中创办了浑水。
根据CNBC报道，Carson Block在新泽西州长大，后来考到了南加州大学，在读书期间，他同时学习了金融和中文，随后他又在芝加哥肯特法学院拿了一个法学学位。
他与中国的缘分开始于2005年，那一年，他加入了众达国际法律事务所（Jones Day）的上海办公室，在做了企业律师一段时间以后，他开始感觉厌倦。
在2008年，Carson Block决定创业，创办了一家为上海白领储藏杂物的私人仓库，名为“Love Box Self Storage”。2009年，Carson Block在接受上海一家电视台访问时称，这个私人仓库最大的为9平方米，月租在当时要3 700元，已经足够在上海租一套房了。尽管这个项目目前还活着，但却因理念没跟上而没能火起来。
Carson Block还写了一本书叫作《在中国经商——无师自通》（《Doing Business in China for Dummies》）。尽管如此，在这一段的职业生涯里，他依然是失望的，他在一次访问中称，在中国做生意任人宰割，不仅赔了钱，还吸取了很多惨痛的教训，“所有跟我一样的创业人都跟我有类似的经历”。
真正让Carson Block事业发生转机的时间点是2010年。那一年，父亲William Block请他帮忙调查一家中国企业，因为这家公司是他的潜在投资对象，为了做好这次尽职调查，Carson Block跟他的朋友漂洋过海到了中国，参观了这家公司的总部。
Carson Block发现整个公司就是“样板工程”，到处都是废机器和垃圾。回去后不久，他马上写了一份报告，描述了他在这家公司看到的情况，并且鼓励投资者卖掉这家公司的股票，同时他很快把这家公司的股票沽空。这家公司就是东方纸业，也是对这只股票的做空让浑水一战成名。
在发现这种盈利模式之后，Carson Block决定开始专门狙击那些“假公司”。但怎么发现这些公司呢？究竟是什么样的人，才能发现这些公司并一一狙击成功？
一名市场人士表示，从调查手段方面，Carson Block的背景确实非常适合专门做中国公司：一方面，他在中国生活了很长时间，并且从他在2009年接受上海一家电视台访问时不难看出，他的普通话说得不错，算是半个中国通。而浑水的名字也是取自成语“浑水摸鱼”。
另一方面，Carson Block在中国做过律师，这就更能方便他了解中国的信息。比如上市公司财报的信息，中国工商、税务部门的信息可以完全不一样，这对很多外国投资者来说，是一件很费解的事情，但对他来说不是问题。
Carson Block本人的性格也充满了神秘色彩。他表示自己经常收到恐吓信，所以很少公开自己身处何处，也从未公开过浑水具体的商业模式。他会在每一份报告里强调被调查企业与其有利益冲突，其初衷是，揭露和曝光出确实涉及虚假和欺诈的公司，以防這些公司继续骗走更多投资者的钱财。
Carson Block是一个有自己主见、甚至有点特立独行的人。有浑水前员工认为，他是一个傲慢的人，独断独行，甚至性格有点暴躁。他本人也承认，自己从年轻时就有“自律问题”，难以控制自己的脾气。
尽管性格颇为傲慢、“作战方法”常常令人质疑，但这些并没有让Carson Block退却。他仍然继续着自己的“中国事业”，并将这归功于自己“能透过表象洞悉中国企业真正价值”的能力。
不计成本的调研法
在真正的成熟金融市场，只要不是频繁挂撤单等行为干预股价，其实就并没有所谓的“恶意做空”。靠做空而名声大噪的浑水自称“主动卖空者”，也有另一个更有趣的称呼——“吵闹的卖空者”。
这就意味着，Carson Block不是建好空仓以后就被动地等待股价下跌，而是先去积极地做调研，然后建立仓位，再对外发布引用了大量数据和事实的报告，以此说服其他人加入他们的行列，一起做空目标公司。任何人都能轻松地在浑水网站上找到每一份研报并下载。
此次做空中国上市公司辉山乳业，浑水也表现得十分“吵闹”。
Carson Block于2017年3月还接受了内地两家媒体的专访，导致辉山事件不断发酵。当然，“吵闹”需要资本，而浑水不计成本、面面俱到的公司调查手段就是其一贯的特点。
以此次做空辉山为例，浑水动用的资源之庞大令人叹为观止。其在报告中写道：浑水对辉山进行了长达数月的调查。调查员拜访了35家农场、5个生产基地（其中有一个仍处于建设中途状态，另外两个并没有开工建设的迹象）；此外，浑水还发动了无人机来观察辉山的地址；浑水咨询了三个资深乳业专家，包括两个具备深刻中国乳业背景的专家；同时，调查员还与来自三个不同省份的多个供应商和进口商进行了沟通，其中有一些向辉山供应苜蓿；最后，浑水还对辉山进行了广泛深入的尽职调查。
在调查辉山的过程中，浑水将自己的调研特点展现无遗——公司实地调研、调查供应商、调研客户、倾听竞争对手。例如，为了证明辉山扩大了对农场建设的资本支出（以做高当期收益），浑水运用了咨询专家和倾听竞争对手的方法。浑水从MWC公司的调查员拍摄的图片中发现，辉山多个农场实际都未完成建设，而真正资金耗费颇大的实则为两三家“演示农场”，用以接待访客等。同时，浑水咨询了几名中国乳业专家，其也确认辉山严重夸大了农场建设成本。 Carson Block在此前接受采访时曾透露，两年前，对于辉山乳业的调查报告已经完成，但却并没有随即做空辉山，他觉得“时机还不成熟”，然而对于Block所言的“时机”为何，他并没有过多解释。
浑水做空的中概股
自2010年因做空东方纸业一战成名以来，浑水狙击的中概股对象包括：嘉汉林业（在浑水报告发布当天股价狂泻64%）、网秦（股价暴跌近50%）、分众传媒（股价大跌40%）、大连绿诺（在浑水报告发布之后仅23天就被纳斯达克摘牌）。
不过，做空从来没有这么简单，被做空对象也不会“善罢甘休”。比如，网秦当年很快发表声明称浑水的指控纯属“子虚乌有”，并在中国对浑水提起了诉讼；嘉汉林业在2011年遭遇浑水狙击之后，为调查这项指控花费约5 000万美元进行反驳。
Carson Block在一次接受媒体采访时也提到了嘉汉林业当年的反击。“你已经看到嘉汉林业做了什么——花了5 000万美元试图反击我们——这让我们的工作变得更难。这可不仅仅是验证我们的逻辑那么简单，还得看事态的发展，我们得问自己‘我们需要做什么来改变市场的观点’，而这个过程会耗时数月，需要不断地去重申做空逻辑，找到遇到反击的地方，并去处理它们。”
Carson Block也承认，说服投资者相信他们对一只股票的看法是错误的，这是很困难的事情。
去年，Carson Block在接受境外媒体采访时表示，中概股欺诈越来越少，但上市公司出现了让人担忧的新潮流：以财务操作自我粉饰，扭曲市场的估值。越來越多的公司在资产负债表上无中生有，看起来和实际情况截然不同。
Carson Block有一位跟随他多年的会计分析专家，此人擅长将目标公司的每一项收入和开支梳理清楚。此外，Carson Block还会在很多项目中聘请外部会计师和研究人员来协助分析数据。他说自己也做了跑腿的活儿，搜集了很多情况信息。
盯准香港市场
早在2011年，就已经有市场人士预测，Carson Block会把眼光放到香港市场来。他在一次访问中也表示，香港市场很多公司的故事都是夸大其辞，浑水将密切关注。他指出，在香港市场上，有一些主席、董事长持股量可以达到75%，剩下25%的股权在市场流通，就意味着可以用很少的钱操纵股票市场，影响股票价格。
在香港市场，如果投资者看淡某只股票，会借券后再沽空，等待股价回落后再买回股份还货，赚取差价。但借券沽空也有风险，如果沽空后股价不跌反升，那么投资者则需要按要求增加押金，如果以高于沽空价买回股份，差价连同相关利息及费用都会造成损失。
截至2017年3月31日，港交所允许沽空的股票达到939只，其中就包括了辉山乳业，尽管如此，并非所有券商愿意提供借贷沽空的服务。
不过，很多市场人士认为，目前香港市场越来越不好做空了。拿最近发生的辉山乳业为例，很多市场人士认为，浑水在这次交易中根本没赚到钱。
而从Carson Block在辉山乳业股价暴跌以后，接受采访的反应也可以看出，这个对做空假公司深信不疑的大师，也展现出了一定程度的惊讶。“从来没有一家公司，在我们发布报告后股价还可以坚挺这么久，然后突然在毫无预兆的情况下暴跌，对我来说这是第一次。”他说。
现在，为应对做空机构，上市公司越来越谨慎，监管也日趋严格，在双重夹击下，Carson Block还能愉快地在港股市场玩耍，复制此前一抓一个准的奇迹吗？ 这是一个问题。
这个近期因做空辉山乳业再次置身风口浪尖的资本市场职业“打假人”，要具备什么样的特质，才能做出浑水这样的研究呢？
与很多传闻不同的是，Carson Block从小就对研究股票耳濡目染，他的父亲William Block曾是华尔街的一名股票经纪人，并在1997年创办了W.A.B.Capital，这家机构主要研究中小股票，覆盖范围包括美国和其他国家。
中国通的优势
Carson Block通往成功的道路并非一帆风顺。早期，他的初创企业都以失败告终，他也换了几份不同的工作，才在机缘巧合中创办了浑水。
根据CNBC报道，Carson Block在新泽西州长大，后来考到了南加州大学，在读书期间，他同时学习了金融和中文，随后他又在芝加哥肯特法学院拿了一个法学学位。
他与中国的缘分开始于2005年，那一年，他加入了众达国际法律事务所（Jones Day）的上海办公室，在做了企业律师一段时间以后，他开始感觉厌倦。
在2008年，Carson Block决定创业，创办了一家为上海白领储藏杂物的私人仓库，名为“Love Box Self Storage”。2009年，Carson Block在接受上海一家电视台访问时称，这个私人仓库最大的为9平方米，月租在当时要3 700元，已经足够在上海租一套房了。尽管这个项目目前还活着，但却因理念没跟上而没能火起来。
Carson Block还写了一本书叫作《在中国经商——无师自通》（《Doing Business in China for Dummies》）。尽管如此，在这一段的职业生涯里，他依然是失望的，他在一次访问中称，在中国做生意任人宰割，不仅赔了钱，还吸取了很多惨痛的教训，“所有跟我一样的创业人都跟我有类似的经历”。
真正让Carson Block事业发生转机的时间点是2010年。那一年，父亲William Block请他帮忙调查一家中国企业，因为这家公司是他的潜在投资对象，为了做好这次尽职调查，Carson Block跟他的朋友漂洋过海到了中国，参观了这家公司的总部。
Carson Block发现整个公司就是“样板工程”，到处都是废机器和垃圾。回去后不久，他马上写了一份报告，描述了他在这家公司看到的情况，并且鼓励投资者卖掉这家公司的股票，同时他很快把这家公司的股票沽空。这家公司就是东方纸业，也是对这只股票的做空让浑水一战成名。
在发现这种盈利模式之后，Carson Block决定开始专门狙击那些“假公司”。但怎么发现这些公司呢？究竟是什么样的人，才能发现这些公司并一一狙击成功？
一名市场人士表示，从调查手段方面，Carson Block的背景确实非常适合专门做中国公司：一方面，他在中国生活了很长时间，并且从他在2009年接受上海一家电视台访问时不难看出，他的普通话说得不错，算是半个中国通。而浑水的名字也是取自成语“浑水摸鱼”。
另一方面，Carson Block在中国做过律师，这就更能方便他了解中国的信息。比如上市公司财报的信息，中国工商、税务部门的信息可以完全不一样，这对很多外国投资者来说，是一件很费解的事情，但对他来说不是问题。
Carson Block本人的性格也充满了神秘色彩。他表示自己经常收到恐吓信，所以很少公开自己身处何处，也从未公开过浑水具体的商业模式。他会在每一份报告里强调被调查企业与其有利益冲突，其初衷是，揭露和曝光出确实涉及虚假和欺诈的公司，以防這些公司继续骗走更多投资者的钱财。
Carson Block是一个有自己主见、甚至有点特立独行的人。有浑水前员工认为，他是一个傲慢的人，独断独行，甚至性格有点暴躁。他本人也承认，自己从年轻时就有“自律问题”，难以控制自己的脾气。
尽管性格颇为傲慢、“作战方法”常常令人质疑，但这些并没有让Carson Block退却。他仍然继续着自己的“中国事业”，并将这归功于自己“能透过表象洞悉中国企业真正价值”的能力。
不计成本的调研法
在真正的成熟金融市场，只要不是频繁挂撤单等行为干预股价，其实就并没有所谓的“恶意做空”。靠做空而名声大噪的浑水自称“主动卖空者”，也有另一个更有趣的称呼——“吵闹的卖空者”。
这就意味着，Carson Block不是建好空仓以后就被动地等待股价下跌，而是先去积极地做调研，然后建立仓位，再对外发布引用了大量数据和事实的报告，以此说服其他人加入他们的行列，一起做空目标公司。任何人都能轻松地在浑水网站上找到每一份研报并下载。
此次做空中国上市公司辉山乳业，浑水也表现得十分“吵闹”。
Carson Block于2017年3月还接受了内地两家媒体的专访，导致辉山事件不断发酵。当然，“吵闹”需要资本，而浑水不计成本、面面俱到的公司调查手段就是其一贯的特点。
以此次做空辉山为例，浑水动用的资源之庞大令人叹为观止。其在报告中写道：浑水对辉山进行了长达数月的调查。调查员拜访了35家农场、5个生产基地（其中有一个仍处于建设中途状态，另外两个并没有开工建设的迹象）；此外，浑水还发动了无人机来观察辉山的地址；浑水咨询了三个资深乳业专家，包括两个具备深刻中国乳业背景的专家；同时，调查员还与来自三个不同省份的多个供应商和进口商进行了沟通，其中有一些向辉山供应苜蓿；最后，浑水还对辉山进行了广泛深入的尽职调查。
在调查辉山的过程中，浑水将自己的调研特点展现无遗——公司实地调研、调查供应商、调研客户、倾听竞争对手。例如，为了证明辉山扩大了对农场建设的资本支出（以做高当期收益），浑水运用了咨询专家和倾听竞争对手的方法。浑水从MWC公司的调查员拍摄的图片中发现，辉山多个农场实际都未完成建设，而真正资金耗费颇大的实则为两三家“演示农场”，用以接待访客等。同时，浑水咨询了几名中国乳业专家，其也确认辉山严重夸大了农场建设成本。 Carson Block在此前接受采访时曾透露，两年前，对于辉山乳业的调查报告已经完成，但却并没有随即做空辉山，他觉得“时机还不成熟”，然而对于Block所言的“时机”为何，他并没有过多解释。
浑水做空的中概股
自2010年因做空东方纸业一战成名以来，浑水狙击的中概股对象包括：嘉汉林业（在浑水报告发布当天股价狂泻64%）、网秦（股价暴跌近50%）、分众传媒（股价大跌40%）、大连绿诺（在浑水报告发布之后仅23天就被纳斯达克摘牌）。
不过，做空从来没有这么简单，被做空对象也不会“善罢甘休”。比如，网秦当年很快发表声明称浑水的指控纯属“子虚乌有”，并在中国对浑水提起了诉讼；嘉汉林业在2011年遭遇浑水狙击之后，为调查这项指控花费约5 000万美元进行反驳。
Carson Block在一次接受媒体采访时也提到了嘉汉林业当年的反击。“你已经看到嘉汉林业做了什么——花了5 000万美元试图反击我们——这让我们的工作变得更难。这可不仅仅是验证我们的逻辑那么简单，还得看事态的发展，我们得问自己‘我们需要做什么来改变市场的观点’，而这个过程会耗时数月，需要不断地去重申做空逻辑，找到遇到反击的地方，并去处理它们。”
Carson Block也承认，说服投资者相信他们对一只股票的看法是错误的，这是很困难的事情。
去年，Carson Block在接受境外媒体采访时表示，中概股欺诈越来越少，但上市公司出现了让人担忧的新潮流：以财务操作自我粉饰，扭曲市场的估值。越來越多的公司在资产负债表上无中生有，看起来和实际情况截然不同。
Carson Block有一位跟随他多年的会计分析专家，此人擅长将目标公司的每一项收入和开支梳理清楚。此外，Carson Block还会在很多项目中聘请外部会计师和研究人员来协助分析数据。他说自己也做了跑腿的活儿，搜集了很多情况信息。
盯准香港市场
早在2011年，就已经有市场人士预测，Carson Block会把眼光放到香港市场来。他在一次访问中也表示，香港市场很多公司的故事都是夸大其辞，浑水将密切关注。他指出，在香港市场上，有一些主席、董事长持股量可以达到75%，剩下25%的股权在市场流通，就意味着可以用很少的钱操纵股票市场，影响股票价格。
在香港市场，如果投资者看淡某只股票，会借券后再沽空，等待股价回落后再买回股份还货，赚取差价。但借券沽空也有风险，如果沽空后股价不跌反升，那么投资者则需要按要求增加押金，如果以高于沽空价买回股份，差价连同相关利息及费用都会造成损失。
截至2017年3月31日，港交所允许沽空的股票达到939只，其中就包括了辉山乳业，尽管如此，并非所有券商愿意提供借贷沽空的服务。
不过，很多市场人士认为，目前香港市场越来越不好做空了。拿最近发生的辉山乳业为例，很多市场人士认为，浑水在这次交易中根本没赚到钱。
而从Carson Block在辉山乳业股价暴跌以后，接受采访的反应也可以看出，这个对做空假公司深信不疑的大师，也展现出了一定程度的惊讶。“从来没有一家公司，在我们发布报告后股价还可以坚挺这么久，然后突然在毫无预兆的情况下暴跌，对我来说这是第一次。”他说。
现在，为应对做空机构，上市公司越来越谨慎，监管也日趋严格，在双重夹击下，Carson Block还能愉快地在港股市场玩耍，复制此前一抓一个准的奇迹吗？ 这是一个问题。