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【摘 要】全球暴发新冠肺炎疫情以来，世界经济和能源市场都遭受巨大的影响，疫情成为影响未来能源需求变化的重要因素。面对日趋激烈的竞争环境和叠加疫情影响，宁德时代新能源科技股份有限公司作为新能源电池行业的领军企业，其财务分析具有一定的标杆参考价值。基于宁德时代新能源科技股份有限公司2016—2019年年报及疫情影响下的2020年年中报相关财务指标，在对其偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力进行动态分析的基础上，对新能源电池行业的发展生态提出相应的对策建议，希望能为该行业的发展提供决策参考。
【关键词】后疫情时代;新能源电池行业;宁德时代;财务分析
【中图分类号】F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）01-0011-03
随着国家产业结构的调整，低碳环保环境友好型的新能源产业逐渐兴起，已成为国家未来发展的战略性新兴产业，并被纳入“中国制造2025”十大重点发展领域行列[1]。在此环境下，宁德时代新能源科技股份有限公司（简称宁德时代）作为该行业的领军企业，对其财务进行分析具有一定的参考价值，通过分析比较宁德时代近5年的财务数据变化，或许能比较全面且客观地反映该企业的实际营运状况，从而为同类企业的相关决策提供信息支撑。
1 宁德时代主营业务概况
宁德时代成立于2011年，其主要业务是研发新能源汽车动力电池系统和储能系统，旨在为全球新能源应用服务，成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商。2020中国民营企业500强榜单发布，宁德时代位列第181位。宁德时代有成熟的内部管理系统，有成熟的研发、采购、生产及销售各系统;其主要赢利途径是销售锂电池材料、锂离子动力电池系统、储能系统。
1.1 动力电池系统
根据公开披露的2019年年度报告（见表1），动力电池系统销售系公司主要收入来源。报告期内，公司动力电池系统销售收入为3 858 352.57万元，较2018年增长57.38%，占营业收入总额的84.27%。
1.2 储能系统
储能市场的启动，为公司的研发投入奠定了基础，完成了低锂耗技术的全面采用，2019年公司储能系统销售收入为61 008.24万元，较2018年增长221.95%，占营业收入总额的1.33%。
1.3 锂电池材料
2019年，公司进一步加大在锂电池材料回收和生产领域的投资与建设力度，公司锂电池材料销售收入为430 517.28万元，较2018年增长11.51%，占营业收入总额的9.4%。
2 宁德时代财务能力分析
2.1 偿债能力分析
偿债能力分析（见表2、表3）。
2.1.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，倘若企业没能及时地偿还该部分负债，则财务状况很有可能会陷入困境，甚至面临破产倒闭的危机。
根据表2中的数据，宁德时代在2019年的流动比率和速动比率有所降低，但却在疫情的影响下，该数值在2020年上半年呈现上升的趋势，说明企业偿债能力转好，资产的流动性良好。对比企业2020年的流动比率和速动比率，二者数值相差不大，说明该企业2020年上半年存货较少。可以看出该企业在疫情下对存货控制符合当前实际，避免了存货超储积压而导致资金流动困难的情况。
同时，与其他同行业公司的流动比率和速动比率进行比较，通过对比表2中的数据发现，这两个比率都不高。当前，新能源汽车生产中新能源电池虽然占据着十分重要的地位，但其所需成本也较高，为40%左右。在有补贴政策等的影响下，使得其应收账款的回收期延长，短期偿债能力低，很容易出现短期财务风险。在同行业中，宁德时代的短期偿债能力有较强优势，同时得益于公司的良好治理，宁德时代发展速度快、现金流充足，这也使得它抵御短期风险的能力明显提升。但该企业在2020年上半年的现金流量比率达到105%，说明企业对资金的利用率不高，资金存在闲置风险。
2.1.2 长期偿债能力分析
分析长期偿债能力能更加全面地了解企业的偿债能力和财务风险，该部分选取了宁德时代的资产负债率指标评析其长期偿债能力。表2中，该指标在近5年里呈现波动上升的状态，在2019年达到峰值58.37%，2020年上半年有所下降。2016年宁德时代完成增资扩股后，资产负债率明显下降，财务稳健，这也为其发展提供了很好的保障。鉴于新能源电池行业发展的市场规律，公司的资产负债率一般在40%～60%为正常值，因此宁德时代资产负债率正常，长期偿债能力强。
通过表3对比各公司的资产负债率可以发现，目前同行业公司的资产负债率大多都比较高，对资金的需求量大，行业发展状况总体并不乐观。宁德时代的该指标略低于同行业均值，长期偿债能力强于同业公司，该公司经营状况良好。
2.2 营运能力分析
营运能力是企业资金周转情况的有效体现，通过了解企业的运营情况就可以大致對其营业状况、管理水平有一定认识。
本部分将新能源电池行业的宁德时代与“国轩高科”“万丰奥威”两家同行业公司进行对比，从应收账款周转和存货周转两个方面入手，分析与评判宁德时代的营运能力水平。
从表4得知，宁德时代的应收账款周转率在2017年有小幅度的下降，接着便持续上升，到2019年达到峰值，在2020年上半年下降至近5年最低点。2019年流动资产猛增，应收账款周转率增加，原因是该企业当年有较多的应收账款，并且企业及时收回了应收账款，应收账款周转期缩短。宁德时代的存货周转率在近5年呈现逐渐下降的趋势，这是因为该公司业务规模增长及生产基地增加导致存货增加，但其指数在2016—2019年均高于行业平均水平，因此公司营运能力好，库存管理和资金利用较好[2]。不仅如此，宁德时代的存货和应收账款虽然较高，但其存货的销售和应收账款回款能力非常强，远远低于财务标准的120 d和100 d的指标。 结合表4与表5可以看出，在2020年上半年，新能源电池行业均受到了疫情的影响，其存货周转天数和应收账款周转天数都有所增加，可能是因为疫情期间企业资金管理困难、物流紧张、市场经济衰退等因素导致该行业整体销售状况不好，营运能力下降。
2.3 盈利能力分析
根据表6中的相关数据分析可知，宁德时代2016—2020年销售净利率、总资产利润率和净资产收益率整体上均处于降低波动的状态，均值为15.11%，大于行业平均数额6%。销售净利率的下降与2018年2月公布的《关于调解完满新能源汽车推广应用财务津贴政策的通知》有关，新能源汽车相关产业的产品补贴退坡，使得电池生产成本大大增加。相对于前两年，新能源电池行业企业的总资产利润率与净资产收益率均呈下降趋势，盈利能力减弱。但是，宁德时代仍然以良好的趋势发展且有较好的利润。
2.4 发展能力分析
由表7的数据可知，宁德时代在2016—2020年的净利润增长率和营业收入增长率持续下降，其净利润的同比增长速率也在下降，2018年更是呈现出负增长现象。该现象的发生与研发投入大、原材料成本高等因素有較大关联，同时政策变化、激烈的市场竞争也是导致该现象发生的重要影响因素。2020年上半年因疫情影响，企业的收入与利润都受到了严重的影响，然而以行业发展趋势及企业自身发展为出发点，宁德时代具备较强的成长能力，需持续关注。
3 宁德时代财务分析结果
通过上述对宁德时代的4项财务能力的分析可以看出，宁德时代在近几年的偿债能力、营运能力、盈利能力与发展能力表现良好，优于同行业平均水平。宁德时代近年来得到了快速发展，企业内部流动资产占总资产的70.74%，且其中持有的货币性资产数额较大，企业的支付能力与应变能力较强，偿还债务的压力较小，但也应该注意货币性资产的投向，提高对资产的利用率。从企业发展来看，资产规模迅猛发展，市场占有率较高，其资产的增加在一定程度上使它拥有充足的资产保障债权人的权益[3]。从营运能力来看，宁德时代近几年资产周转率、存货周转率和应收账款周转率均有所下降，企业可能面临着资金管理上的问题，对其经营业绩和财务状况具有不利的影响。新能源汽车市场的快速发展，加上受市场竞争的影响，其产品毛利润下降是必然趋势，公司未来业务发展将面临一定的市场竞争加剧的风险。随着上游企业的应收账款增多，下游企业的应收账款周转率不稳定，回收期拉长，公司财务杠杆率增加，企业经营风险增大[4]。
国内外宏观经济存在一定的不确定性，2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情也对全球经济及新能源汽车生产和销售造成较大影响。若未来疫情在全球范围持续扩散、宏观经济和消费者消费意愿下滑，将影响整个新能源及动力电池行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
当前，新能源汽车的发展前景良好，并且有国家政策支持，已经成为国家战略。但受利润下降、市场竞争激烈、新技术路线风险等多种因素的影响，宁德时代未来也会受到更大的考验。宁德时代在未来需要不断地延伸产业链，开展多元化经营，创新企业布局，保持领跑格局，实现更优发展。
4 新能源电池行业发展趋势与建议
4.1 行业格局和趋势
当前，全球范围内都面临着资源危机，加之环境污染问题日趋严重，国家越来越重视环保、节能工作。新能源汽车逐渐在全球范围内得到认可，各国政府都已经发布了新能源汽车战略。未来，随着人们思维意识的改变、习惯的改变及政策的推动，全球新能源汽车市场必然会得到极大发展。
4.2 行业发展建议
（1）提高企业创新能力。宁德时代作为全球领先的动力电池系统提供商，在动力电池系统方面具有多重优势，并具备自主研发能力，能够有效减少补贴退坡政策对动力电池产品销售的影响。因此，其他同业企业可以借鉴宁德时代的发展战略，重视研发投入、广纳有识之士、跟随国际主流技术路线步伐、积极开发新产品新技术，从而为企业在未来市场争取一席之地。
（2）多元化发展模式。就目前形势来看，未来动力电池行业行情不容乐观，毛利率不断下降，企业未来在该部分的营业收入与利润必然会降低。企业只有进行多元化业务领域的发展，才能在未来市场生存。拥有长远的眼光，提前对其他产业链布局，丰富产品线，形成多个利润的增长点。
（3）保持财务的稳健性。能源行业具有较高的入行门槛且需要投入较大的资金。受2016年国家新能源补贴政策调整的影响，原有补贴幅度明显下降，新能源产业链生产成本升高，而且使得行业竞争压力不断增大。为了使企业有一个稳定的增长趋势，新能源电池企业在发展的同时需做好对重资产的负债管理，并做好成本控制，从而实现股东利益的最大化。
5 总结
全球整个汽车产业都在向新能源汽车转型，国家也在大力推行低碳绿色的发展战略，新能源电池行业拥有良好的发展前景。宁德时代作为该行业的领头行业，在公司基本经营状态良好的情况下，应当保持领先地位，始终高度关注新产品的研发并积极研发布局，共同努力使之成为新能源汽车领域的“独角兽”。
参 考 文 献
[1]卢琳.哈佛分析框架下的宁德时代财务分析[D].苏州：苏州大学，2019.
[2]赵亚荣.Y公司新能源汽车分时租赁市场战略研究[D].西安：西安建筑科技大学，2019.
[3]浙江大东南股份有限公司.*ST东南：2019年年度报告[EB/OL].http：//data.eastmoney.com/notices/detail/002263/AN202004141377989415，KlNUJWU0JWI4J-TljJWU1JThkJTk3.html，2020-04-15.
[4]李松藩.宁德时代财务分析[J].合作经济与科技，2020（9）：182-183.
【关键词】后疫情时代;新能源电池行业;宁德时代;财务分析
【中图分类号】F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）01-0011-03
随着国家产业结构的调整，低碳环保环境友好型的新能源产业逐渐兴起，已成为国家未来发展的战略性新兴产业，并被纳入“中国制造2025”十大重点发展领域行列[1]。在此环境下，宁德时代新能源科技股份有限公司（简称宁德时代）作为该行业的领军企业，对其财务进行分析具有一定的参考价值，通过分析比较宁德时代近5年的财务数据变化，或许能比较全面且客观地反映该企业的实际营运状况，从而为同类企业的相关决策提供信息支撑。
1 宁德时代主营业务概况
宁德时代成立于2011年，其主要业务是研发新能源汽车动力电池系统和储能系统，旨在为全球新能源应用服务，成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商。2020中国民营企业500强榜单发布，宁德时代位列第181位。宁德时代有成熟的内部管理系统，有成熟的研发、采购、生产及销售各系统;其主要赢利途径是销售锂电池材料、锂离子动力电池系统、储能系统。
1.1 动力电池系统
根据公开披露的2019年年度报告（见表1），动力电池系统销售系公司主要收入来源。报告期内，公司动力电池系统销售收入为3 858 352.57万元，较2018年增长57.38%，占营业收入总额的84.27%。
1.2 储能系统
储能市场的启动，为公司的研发投入奠定了基础，完成了低锂耗技术的全面采用，2019年公司储能系统销售收入为61 008.24万元，较2018年增长221.95%，占营业收入总额的1.33%。
1.3 锂电池材料
2019年，公司进一步加大在锂电池材料回收和生产领域的投资与建设力度，公司锂电池材料销售收入为430 517.28万元，较2018年增长11.51%，占营业收入总额的9.4%。
2 宁德时代财务能力分析
2.1 偿债能力分析
偿债能力分析（见表2、表3）。
2.1.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，倘若企业没能及时地偿还该部分负债，则财务状况很有可能会陷入困境，甚至面临破产倒闭的危机。
根据表2中的数据，宁德时代在2019年的流动比率和速动比率有所降低，但却在疫情的影响下，该数值在2020年上半年呈现上升的趋势，说明企业偿债能力转好，资产的流动性良好。对比企业2020年的流动比率和速动比率，二者数值相差不大，说明该企业2020年上半年存货较少。可以看出该企业在疫情下对存货控制符合当前实际，避免了存货超储积压而导致资金流动困难的情况。
同时，与其他同行业公司的流动比率和速动比率进行比较，通过对比表2中的数据发现，这两个比率都不高。当前，新能源汽车生产中新能源电池虽然占据着十分重要的地位，但其所需成本也较高，为40%左右。在有补贴政策等的影响下，使得其应收账款的回收期延长，短期偿债能力低，很容易出现短期财务风险。在同行业中，宁德时代的短期偿债能力有较强优势，同时得益于公司的良好治理，宁德时代发展速度快、现金流充足，这也使得它抵御短期风险的能力明显提升。但该企业在2020年上半年的现金流量比率达到105%，说明企业对资金的利用率不高，资金存在闲置风险。
2.1.2 长期偿债能力分析
分析长期偿债能力能更加全面地了解企业的偿债能力和财务风险，该部分选取了宁德时代的资产负债率指标评析其长期偿债能力。表2中，该指标在近5年里呈现波动上升的状态，在2019年达到峰值58.37%，2020年上半年有所下降。2016年宁德时代完成增资扩股后，资产负债率明显下降，财务稳健，这也为其发展提供了很好的保障。鉴于新能源电池行业发展的市场规律，公司的资产负债率一般在40%～60%为正常值，因此宁德时代资产负债率正常，长期偿债能力强。
通过表3对比各公司的资产负债率可以发现，目前同行业公司的资产负债率大多都比较高，对资金的需求量大，行业发展状况总体并不乐观。宁德时代的该指标略低于同行业均值，长期偿债能力强于同业公司，该公司经营状况良好。
2.2 营运能力分析
营运能力是企业资金周转情况的有效体现，通过了解企业的运营情况就可以大致對其营业状况、管理水平有一定认识。
本部分将新能源电池行业的宁德时代与“国轩高科”“万丰奥威”两家同行业公司进行对比，从应收账款周转和存货周转两个方面入手，分析与评判宁德时代的营运能力水平。
从表4得知，宁德时代的应收账款周转率在2017年有小幅度的下降，接着便持续上升，到2019年达到峰值，在2020年上半年下降至近5年最低点。2019年流动资产猛增，应收账款周转率增加，原因是该企业当年有较多的应收账款，并且企业及时收回了应收账款，应收账款周转期缩短。宁德时代的存货周转率在近5年呈现逐渐下降的趋势，这是因为该公司业务规模增长及生产基地增加导致存货增加，但其指数在2016—2019年均高于行业平均水平，因此公司营运能力好，库存管理和资金利用较好[2]。不仅如此，宁德时代的存货和应收账款虽然较高，但其存货的销售和应收账款回款能力非常强，远远低于财务标准的120 d和100 d的指标。 结合表4与表5可以看出，在2020年上半年，新能源电池行业均受到了疫情的影响，其存货周转天数和应收账款周转天数都有所增加，可能是因为疫情期间企业资金管理困难、物流紧张、市场经济衰退等因素导致该行业整体销售状况不好，营运能力下降。
2.3 盈利能力分析
根据表6中的相关数据分析可知，宁德时代2016—2020年销售净利率、总资产利润率和净资产收益率整体上均处于降低波动的状态，均值为15.11%，大于行业平均数额6%。销售净利率的下降与2018年2月公布的《关于调解完满新能源汽车推广应用财务津贴政策的通知》有关，新能源汽车相关产业的产品补贴退坡，使得电池生产成本大大增加。相对于前两年，新能源电池行业企业的总资产利润率与净资产收益率均呈下降趋势，盈利能力减弱。但是，宁德时代仍然以良好的趋势发展且有较好的利润。
2.4 发展能力分析
由表7的数据可知，宁德时代在2016—2020年的净利润增长率和营业收入增长率持续下降，其净利润的同比增长速率也在下降，2018年更是呈现出负增长现象。该现象的发生与研发投入大、原材料成本高等因素有較大关联，同时政策变化、激烈的市场竞争也是导致该现象发生的重要影响因素。2020年上半年因疫情影响，企业的收入与利润都受到了严重的影响，然而以行业发展趋势及企业自身发展为出发点，宁德时代具备较强的成长能力，需持续关注。
3 宁德时代财务分析结果
通过上述对宁德时代的4项财务能力的分析可以看出，宁德时代在近几年的偿债能力、营运能力、盈利能力与发展能力表现良好，优于同行业平均水平。宁德时代近年来得到了快速发展，企业内部流动资产占总资产的70.74%，且其中持有的货币性资产数额较大，企业的支付能力与应变能力较强，偿还债务的压力较小，但也应该注意货币性资产的投向，提高对资产的利用率。从企业发展来看，资产规模迅猛发展，市场占有率较高，其资产的增加在一定程度上使它拥有充足的资产保障债权人的权益[3]。从营运能力来看，宁德时代近几年资产周转率、存货周转率和应收账款周转率均有所下降，企业可能面临着资金管理上的问题，对其经营业绩和财务状况具有不利的影响。新能源汽车市场的快速发展，加上受市场竞争的影响，其产品毛利润下降是必然趋势，公司未来业务发展将面临一定的市场竞争加剧的风险。随着上游企业的应收账款增多，下游企业的应收账款周转率不稳定，回收期拉长，公司财务杠杆率增加，企业经营风险增大[4]。
国内外宏观经济存在一定的不确定性，2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情也对全球经济及新能源汽车生产和销售造成较大影响。若未来疫情在全球范围持续扩散、宏观经济和消费者消费意愿下滑，将影响整个新能源及动力电池行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
当前，新能源汽车的发展前景良好，并且有国家政策支持，已经成为国家战略。但受利润下降、市场竞争激烈、新技术路线风险等多种因素的影响，宁德时代未来也会受到更大的考验。宁德时代在未来需要不断地延伸产业链，开展多元化经营，创新企业布局，保持领跑格局，实现更优发展。
4 新能源电池行业发展趋势与建议
4.1 行业格局和趋势
当前，全球范围内都面临着资源危机，加之环境污染问题日趋严重，国家越来越重视环保、节能工作。新能源汽车逐渐在全球范围内得到认可，各国政府都已经发布了新能源汽车战略。未来，随着人们思维意识的改变、习惯的改变及政策的推动，全球新能源汽车市场必然会得到极大发展。
4.2 行业发展建议
（1）提高企业创新能力。宁德时代作为全球领先的动力电池系统提供商，在动力电池系统方面具有多重优势，并具备自主研发能力，能够有效减少补贴退坡政策对动力电池产品销售的影响。因此，其他同业企业可以借鉴宁德时代的发展战略，重视研发投入、广纳有识之士、跟随国际主流技术路线步伐、积极开发新产品新技术，从而为企业在未来市场争取一席之地。
（2）多元化发展模式。就目前形势来看，未来动力电池行业行情不容乐观，毛利率不断下降，企业未来在该部分的营业收入与利润必然会降低。企业只有进行多元化业务领域的发展，才能在未来市场生存。拥有长远的眼光，提前对其他产业链布局，丰富产品线，形成多个利润的增长点。
（3）保持财务的稳健性。能源行业具有较高的入行门槛且需要投入较大的资金。受2016年国家新能源补贴政策调整的影响，原有补贴幅度明显下降，新能源产业链生产成本升高，而且使得行业竞争压力不断增大。为了使企业有一个稳定的增长趋势，新能源电池企业在发展的同时需做好对重资产的负债管理，并做好成本控制，从而实现股东利益的最大化。
5 总结
全球整个汽车产业都在向新能源汽车转型，国家也在大力推行低碳绿色的发展战略，新能源电池行业拥有良好的发展前景。宁德时代作为该行业的领头行业，在公司基本经营状态良好的情况下，应当保持领先地位，始终高度关注新产品的研发并积极研发布局，共同努力使之成为新能源汽车领域的“独角兽”。
参 考 文 献
[1]卢琳.哈佛分析框架下的宁德时代财务分析[D].苏州：苏州大学，2019.
[2]赵亚荣.Y公司新能源汽车分时租赁市场战略研究[D].西安：西安建筑科技大学，2019.
[3]浙江大东南股份有限公司.*ST东南：2019年年度报告[EB/OL].http：//data.eastmoney.com/notices/detail/002263/AN202004141377989415，KlNUJWU0JWI4J-TljJWU1JThkJTk3.html，2020-04-15.
[4]李松藩.宁德时代财务分析[J].合作经济与科技，2020（9）：182-183.