周期成长

　　近期市场除了“抱团”特征之外，顺周期的周期成长风格也比较突出。周期成长股兼具顺周期属性与成长性，从去年至今已经出现了许多牛股。这是因为在经济复苏初期，宽信用+宽货币的环境下周期成长的盈利更具弹性，这也是去年7月以后我跟大家重点往顺周期里找周期成长的依据，其中不少个股走出了年报业绩增长和估值驱动的双击行情。
　　当前国内在信用收缩以及流动性趋紧的背景下，即便在市场处于杀估值阶段，但周期成长股的盈利增长也能够提供安全垫的作用，至少不会走的很差。只有在经济出现强复苏阶段，周期成长股的估值驱动则会受到货币政策收紧的压制，市场表现往往不及低估值的周期价值股风格。而近期银行股转强或许就包含了市场部分经济进一步复苏的预期。
　　随着国内外疫情逐渐得到控制，经济的进一步复苏以及海外生产的恢复，并且全球库存周期启动，或将驱动上游材料进一步的量价齐升，所以，目前顺周期行业的涨幅对于全球经济复苏的定价还未充分体现出来。在经济复苏环境中，中小盘盈利改善弹性更强，虽然目前宏观景气复苏还没有传导至中小盘股，尤其是风格偏好没在这边，但500亿市值上下的中小盘股盈利改善动能强劲。2020年四季度，化工、有色、机械、军工单季盈利增速居前，未来在这些中挖掘中小成长可以获得超额收益。我之前聊的锂电材料比较多，近期在《边学边做》讲的稀土板块近期走势较强，相关的盛和资源等弹性标的拉出了2板高度。稀土板块三个驱动逻辑是新能源+顺周期+政策，新能源等下游需求的中长期拉动使得稀土供需格局产生了重大改善。对于锂电上游和稀土的头部标的而言，目前市场有按周期成长来定价的倾向。

超级趋势跟踪

　　市场主线的显著走势特征就是强动量效应，在早期会出现显著的“双重动量”模式，而在行进间则体现为强趋势特征。趋势交易有两个难点：
　　1）趋势发现及确认。如何在相对早、相对低位的时候高胜算地发现确认趋势，则显著提高趋势交易的赔率。除了深研基本面提高预测能力之外，我经过长期的研究，目前认为解决趋势发现的胜率和赔率之间矛盾的最好方案就是“双重动量”策略。
　　2）趋势跟踪。趋势交易主要是通过趋势跟踪来进行盈利的，而趋势跟踪的关键是如何解决噪音波动对趋势跟踪的信号干扰，要想不被轻易震下车并且又要保证不翻车，那最好的方案就是在波动率上做文章。首先，计算出K线成本价格的在某个周期内的常态真实波动区间;然后，利用波动的收缩/扩张来定义某周期内的最小阈值;最后，对于多头趋势跟踪而言，当股价跌破上述值后才會触发离场信号，这样可以规避一些常态震荡造成的影响。由于趋势基于动量效应，趋势跟踪也可以结合双重动量来综合研判。
　　比如，去年讲过的长城汽车，从去年6月份的初步反转信号之后，一直发展为趋势走势。直到今年1月18日才出现超级趋势跟踪的离场信号，利用这个交易系统可以充分享受趋势的主要利润。而之前的赣锋锂业，到目前为止也还未触及超级趋势跟踪系统的离场信号。包括我上次讲的对于新能源主线维持战略看多的策略，也很多是基于趋势跟踪逻辑的。
　　（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

长城汽车走势图

赣锋锂业走势图