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摘要：在计息利率和贷款本金相等的情况下，面对等额还款法、等本金还款法以及由此衍生出的等比累进还款法、等比累退还款法等不同的还款方式时，住房消费信贷借款人的选择不同，其月还款额、贷款余额和总还款额会存在差异。借款人不应该一味的以“是否节省利息”为标准，而应该综合考虑现阶段收入和支出、预期收入和支出等因素。只有找到与自身经济情况相契合的还贷方式，才能最大程度的减少因选择还贷方式不当而造成的违约风险，从而减少整个金融系统的风险。
关键词：还贷方式；还款差异；还贷方式选择
中图分类号：F832.45 文献标识码：A 文章编号：1003－9031（2009）05－0072－03
一、引言
2007年3月，美国爆发了因大量住房抵押借款人不能按期归还贷款而引发的次级贷款危机，并导致了次债危机发生，对美国乃至全球经济的影响越来越深，不仅导致美国股市的剧烈波动，甚至损伤整个经济层面。次级抵押贷款危机爆发的原因之一是众多住房抵押借款人选择了可调整利率抵押贷款。这种贷款品种可以让抵押借款人在最初的两年中只需支付很少的还款额，但在两年后月还款额猛增。正是由于两年后猛增的月供远远超出借款人的预料，使得本身经济状况不佳的低信用水平购房者难以承受一段时期后骤增的还款额，被迫违约，被银行宣布丧失抵押品赎回权。[1]若购房者能够觉察到这种可调整利率贷款后期骤增的还款压力，选择与自身还贷能力相适应的还款方式，对预防违约的产生是有一定作用的。
在我国，住房开发信贷和住房消费信贷总额占银行贷款余额的比例已经超过30％，住房消费信贷借款人能否还款，对保持整个金融系统的稳定性有重要作用。购房者选择与自身经济状况相契合的还贷方式，是保证能够按约还款，保护自身的利益，同时减少金融系统风险的重要手段。
我国房地产消费信贷领域最基本还贷方式有等额还款法和等本金还款法两种，并在这两种还款方式的基础上产生了递增还款法、等比累进还款法、等额递减还款法及等比累退还款法。人们常说“等本金还款法比等额还款法更节省利息”，这是为什么呢？如果等本金还款法比等额还款法更节省利息，借款人就应该选择等本金还款法吗？下面来一一分析这些问题。
二、我国住房抵押贷款的基本偿还方式
等额还款法又称等本息还款法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本金和利息。由于每个月偿还一样的本息和，容易做出预算。还款初期利息占每月供款的大部分，随着时间推移，供款中本金比重逐渐增加。
等本金还款法即借款人每月等额偿还本金，利息随未归还本金的减少逐月递减，每月还款额等于本金加利息，也逐月递减，因此等本金还款法又称递减还款法。
为了说明这两种还款方式的不同，假定借款人从银行获得一笔20万元的个人住房按揭贷款，贷款期限3年，按贷款优惠利率7.56％计算，每月还本付息，共12月/年×3年＝36月，即在3年内分36期偿还贷款。从月还款额、各月末贷款余额和还款期内还款总额来考察等额还款法与等本金还款法的异同。(注：中国人民银行规定的1-3年中期贷款年利率为7.56%，一般银行参照基准利率给予一个更低的优惠利率，本题仅以基准利率计算。)
1．月还款额的差异
等额还款法在整个还款期内月供都为6226.76元，等本金还款法第1期的还款额为6815.56元，在剩下的35期中，月还款额逐月递减，并在第18期的时候减少到6220.56元，首次低于等额还款法的还款额6226.76元。在以后的各个还款期内，等本金还款法的月供都低于等额还款的月供。
等本金还款法的每期还款金额都不同，而且是前期还款金额较重，后期还款金额较轻。这要求借款人的还款能力要适应这种情况。而对于等额还款法来讲却没有这样的“缺点”，它的每期还款金额都相同，借款人可以比较容易地根据自己还款能力，制定贷款方案。但要注意的是，等本金还款法的每期还款额虽然不等，但它的每期平均还款金额却比等额本息贷款低很多。
2．还款期内各个时刻贷款余额的不同
在计息利率、贷款期和贷款本金相等的情况下，整个偿还期内的各个时刻等额还款法的贷款余额都大于等本金还款的贷款余额，这是两种偿还方式的又一个显著不同。当经济环境或收入有所变化，借款人考虑提前还款的时候，这种差异的影响就表现了出来。
数据来源：本文案例数据计算。
3.还款总额的不同
在整个偿还期结束后，等额还款法和等本金还款法的还款总额分别是224163.36和223310元。从整个偿还期还款总额来看，等额还款法比等本金还款法要多支付利息853.36元。因此，在传统还款方式下，贷款周期越长，等额还款法就要比等本金还款法产生越多的利息。所以，如果借款人无法调整（或选择）还款方式的话，贷款周期越长的借款人，越应该选择等额本金贷款。
三、基于资金时间价值的差异解释
从前文数据分析看出，等额还款法和等本金还款法的月还款额、各期末的贷款余额都不同，特别是借款人最关心的总还款额不同。在贷款本金相同的情况下，为什么会造成总还款额的不同呢？目前所有商业住房按揭贷款品种，其计息原则都是“贷款利率越高、占用银行资金越多、占用时间越长，利息支出就越多，反之则越少”。[2]在计息方式相同、计息利率相等、占用银行资金数额相等的情况下，还款额就应该相等。若贷款品种之间出现总还款额的差别，都是因为贷款期长度、占用银行资金数量或者利率这三种因素存在差别。
在本文的例子中，等额还款法和等本金还款法在贷款期长度和计息利率上都相等。唯一不同的是占用银行资金数量不等。且这种占用银行资金数量的不同不是由于贷款本金不同（文中贷款本金都是20万元），而是由于在偿还期内不同还款方式不同的月还款额造成各期末的贷款余额不同，即在还款期内各个时刻占用银行资金的数量不同。
如果不考虑时间因素，将每月还本付息额简单累加，在整个还款期内，两者相比，等额本金还款法少付了利息。但考虑时间因素，将两种还款方式下每月还本付息差额折现到贷款发放日，则相加之和为0。即是说，从静态看，两种还款方式存在着利息差，但从动态看，在考虑时间因素情况下，两种还款方式不存在差异，正因为忽略了资金的时间价值因素，很多借款人误以为自己选择等额还款法多付了利息。
通过逐期分析可以看出，在等本金还款法和等额还款法中，银行都是按照借款人实际占用贷款额和规定的利率计算应收取的利息。而且，若以相同的折现率将每期还款额折现到基期，金额也是完全相等的。在等额还款法中无论在每期偿还金额中还多少本金、多少利息，应偿还的总金额都是相同的，因为对没有如期支付的“利息”同样要计付利息，则下一期未偿还银行的金额仍然是一样的。
通过对比，可以发现等本金还款法在开始阶段的月供远高于等额还款法，在贷款余额这一栏等本金还款的贷款余额每期都少于等额还款法，说明采用等本金还款法的借款人在贷款期间各个时刻占用银行的资金都少于采用等额还款法的借款人。由于两种还款方式计息利率相等，占用资金时间相等，占用资金额度的不同必然导致利息支出存在差异。借款人采用等本金还款法在贷款期间各个时刻占用银行的资金的数量都少于采用等额还款法在各个时刻占用的资金量，这必然导致等本金还款法比等额还款法少支付利息。根据资金的时间价值，无论是等额还款法，还是等本金还款法，其所贷的款和所还的款实际上都可以看成是等值的。提前把钱还掉了，就可以少付利息。而少付的钱，正是基于借款人在前面的付出。
四、选择还贷方式的标准
1.等本金还款法的利息少，但对借款人未必有利
虽然在整个偿还期内，借款人采用等额还款法付出更多的利息，但是从另一个角度来讲，采用等额还款方式在贷款初期归还给银行的资金少于采用等本金还款方式归还的资金，借款人可以利用贷款初期少还给银行的资金进行投资，也会得到相应的投资效益，从而弥补在整个20年的贷款期多付的利息。相反，借款人在采用等本金还款方式时，把相比等额还款法多还的资金归还了银行，也失去了利用这些资金进行别的投资获取收益（或者存入银行获取存款利息)的机会。
如果借款人认为等本金还款更节省利息，但是现阶段的收入又无法提供前期大量的还款额，并导致违约，即使得到了静态的“利息节省”，对借款人来说也是毫无意义的。究竟该选择哪种贷款方式，标准不是所谓的“是否节省利息”，而是每期支付的房贷与自己的收入趋势是否匹配，房贷支出曲线是否与收入曲线相一致。[3]也就意味着要根据自己目前的收入水平、预期收入水平和支出来确定还款方式。
2.等本金还款法和等额还款法各自适宜的人群
等额还款法由于每月的还款额相等，还款压力在整个还款期均匀分布，所以特别适合收入在可预见的时期内变化不大且稳定的工薪阶层，如公务员、教师等。等本金还款法前期还款压力大，现阶段收入较高且较稳定的人群选择这种还款方式很合适，现在手头有一定资金但未来收入可能会降低、支出会增加的人群也应该选择这种还款方式，以降低未来可能面临的资金缺乏的窘境。例如当下有着丰厚收入的年轻人可能会在未来需要为孩子支付大量抚养和教育费用，若预期未来收入也不会出现大的增幅，那么选择等本金还款法就可以减轻将来的压力。
五、以等额还款法为基础的其它还款方式
在等本金还款法和等额还款法两种基本还款方式的基础上，各大银行通过对消费者经济状况的细分，还推出了多种衍生还款方式。这些不同的还款方式由于在还款期内各个时刻占用银行资金数额不同，也存在差异。下面就分析这些还款方式的特点以及不同的人群应选择怎样的还贷方式。
1．递增还款法
“递增还款法”通常是“等额递增还款法”，即将还贷期划分为若干个时间，先确定开始时一段时间区间内的还贷额，并确定逐个时间区间的还贷增加额，以后按计划在每一个时间区间内增加还贷额。但是，在每一个时间区间内，每月的偿还额必须是等额的一种还贷方式。
借款人可以根据收入的增加，通过和银行订约合同，制定和收入水平增加幅度一致的还款额，提高还款速度。例如张三做三十年的按揭，分为六个五年，在第一个五年，每月还贷800元，还60期；第二个五年，每月还贷1200元，还60期……第六个五年，每月还贷2800元，还60期，这里边前一个5年计划和后一个5年计划的月还款差额都是400元。
采用这种还款方式的借款人在前期还款压力较小，随着时间推进，借款人的还款压力逐渐增长，需要强劲的收入增长作为支撑。现阶段收入低，预期收入随着时间稳定增长的人群适合选择这种方式。以医生为这类人群的代表，医学院的学生起薪均不高，甚至低于毕业生的平均工资水平，但其收入随着时间推移有稳定的增长，再考虑通货膨胀的因素，应该说选择递增还款方式的贷款品种是这类人群的最佳选择。
2．等比累进还款法
这种方式类似于递增还款法，区别仅在于还贷额与前一区间是成比例的增加。这两种还款方式特别适合于当前收入不高，未来收入稳步增长的人群。同时需要借款人对收入增加的幅度有一个较准确的预计，以便制定合适的还款增加额。
3．等额递减还款法及等比累退还款法
可以看作是递增还款法和等比累进还款法完全相反的还款方式。这两种还款方式和等本金还款有相似的支出曲线，但是比等本金还款法有更大的灵活性，因为借款人可以通过对收入的预期自己来制定每期还款额，只要在期末还清贷款即可。
在我国，住房开发信贷和住房消费信贷总额占银行贷款余额的比例已经超过30％，住房消费信贷借款人能否按时还款，对防范金融危机的发生有重要作用。对住房按揭人来说，银行推出的不同还款方式并没有绝对的“优”与“劣”。购房人在选择还款方式时，需要综合考虑自身的经济情况以及还贷方式的特点，只有找到与自身情况相契合的还贷方式，才能使自身经济利益最大化，并最大程度的减少因选择还贷方式不当而造成的违约风险，从而减少整个金融系统的风险。■
参考文献：
[1]辛乔利，孙兆东.次贷危机[M].北京：中国经济出版社，2008.
[2]吕志明.个人住房贷款策略及模型构建[J].财会通讯,2007,（4）.
[3]常永胜.中国房地产金融体系研究[M].北京：经济科学出版社,2001.
关键词：还贷方式；还款差异；还贷方式选择
中图分类号：F832.45 文献标识码：A 文章编号：1003－9031（2009）05－0072－03
一、引言
2007年3月，美国爆发了因大量住房抵押借款人不能按期归还贷款而引发的次级贷款危机，并导致了次债危机发生，对美国乃至全球经济的影响越来越深，不仅导致美国股市的剧烈波动，甚至损伤整个经济层面。次级抵押贷款危机爆发的原因之一是众多住房抵押借款人选择了可调整利率抵押贷款。这种贷款品种可以让抵押借款人在最初的两年中只需支付很少的还款额，但在两年后月还款额猛增。正是由于两年后猛增的月供远远超出借款人的预料，使得本身经济状况不佳的低信用水平购房者难以承受一段时期后骤增的还款额，被迫违约，被银行宣布丧失抵押品赎回权。[1]若购房者能够觉察到这种可调整利率贷款后期骤增的还款压力，选择与自身还贷能力相适应的还款方式，对预防违约的产生是有一定作用的。
在我国，住房开发信贷和住房消费信贷总额占银行贷款余额的比例已经超过30％，住房消费信贷借款人能否还款，对保持整个金融系统的稳定性有重要作用。购房者选择与自身经济状况相契合的还贷方式，是保证能够按约还款，保护自身的利益，同时减少金融系统风险的重要手段。
我国房地产消费信贷领域最基本还贷方式有等额还款法和等本金还款法两种，并在这两种还款方式的基础上产生了递增还款法、等比累进还款法、等额递减还款法及等比累退还款法。人们常说“等本金还款法比等额还款法更节省利息”，这是为什么呢？如果等本金还款法比等额还款法更节省利息，借款人就应该选择等本金还款法吗？下面来一一分析这些问题。
二、我国住房抵押贷款的基本偿还方式
等额还款法又称等本息还款法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本金和利息。由于每个月偿还一样的本息和，容易做出预算。还款初期利息占每月供款的大部分，随着时间推移，供款中本金比重逐渐增加。
等本金还款法即借款人每月等额偿还本金，利息随未归还本金的减少逐月递减，每月还款额等于本金加利息，也逐月递减，因此等本金还款法又称递减还款法。
为了说明这两种还款方式的不同，假定借款人从银行获得一笔20万元的个人住房按揭贷款，贷款期限3年，按贷款优惠利率7.56％计算，每月还本付息，共12月/年×3年＝36月，即在3年内分36期偿还贷款。从月还款额、各月末贷款余额和还款期内还款总额来考察等额还款法与等本金还款法的异同。(注：中国人民银行规定的1-3年中期贷款年利率为7.56%，一般银行参照基准利率给予一个更低的优惠利率，本题仅以基准利率计算。)
1．月还款额的差异
等额还款法在整个还款期内月供都为6226.76元，等本金还款法第1期的还款额为6815.56元，在剩下的35期中，月还款额逐月递减，并在第18期的时候减少到6220.56元，首次低于等额还款法的还款额6226.76元。在以后的各个还款期内，等本金还款法的月供都低于等额还款的月供。
等本金还款法的每期还款金额都不同，而且是前期还款金额较重，后期还款金额较轻。这要求借款人的还款能力要适应这种情况。而对于等额还款法来讲却没有这样的“缺点”，它的每期还款金额都相同，借款人可以比较容易地根据自己还款能力，制定贷款方案。但要注意的是，等本金还款法的每期还款额虽然不等，但它的每期平均还款金额却比等额本息贷款低很多。
2．还款期内各个时刻贷款余额的不同
在计息利率、贷款期和贷款本金相等的情况下，整个偿还期内的各个时刻等额还款法的贷款余额都大于等本金还款的贷款余额，这是两种偿还方式的又一个显著不同。当经济环境或收入有所变化，借款人考虑提前还款的时候，这种差异的影响就表现了出来。
数据来源：本文案例数据计算。
3.还款总额的不同
在整个偿还期结束后，等额还款法和等本金还款法的还款总额分别是224163.36和223310元。从整个偿还期还款总额来看，等额还款法比等本金还款法要多支付利息853.36元。因此，在传统还款方式下，贷款周期越长，等额还款法就要比等本金还款法产生越多的利息。所以，如果借款人无法调整（或选择）还款方式的话，贷款周期越长的借款人，越应该选择等额本金贷款。
三、基于资金时间价值的差异解释
从前文数据分析看出，等额还款法和等本金还款法的月还款额、各期末的贷款余额都不同，特别是借款人最关心的总还款额不同。在贷款本金相同的情况下，为什么会造成总还款额的不同呢？目前所有商业住房按揭贷款品种，其计息原则都是“贷款利率越高、占用银行资金越多、占用时间越长，利息支出就越多，反之则越少”。[2]在计息方式相同、计息利率相等、占用银行资金数额相等的情况下，还款额就应该相等。若贷款品种之间出现总还款额的差别，都是因为贷款期长度、占用银行资金数量或者利率这三种因素存在差别。
在本文的例子中，等额还款法和等本金还款法在贷款期长度和计息利率上都相等。唯一不同的是占用银行资金数量不等。且这种占用银行资金数量的不同不是由于贷款本金不同（文中贷款本金都是20万元），而是由于在偿还期内不同还款方式不同的月还款额造成各期末的贷款余额不同，即在还款期内各个时刻占用银行资金的数量不同。
如果不考虑时间因素，将每月还本付息额简单累加，在整个还款期内，两者相比，等额本金还款法少付了利息。但考虑时间因素，将两种还款方式下每月还本付息差额折现到贷款发放日，则相加之和为0。即是说，从静态看，两种还款方式存在着利息差，但从动态看，在考虑时间因素情况下，两种还款方式不存在差异，正因为忽略了资金的时间价值因素，很多借款人误以为自己选择等额还款法多付了利息。
通过逐期分析可以看出，在等本金还款法和等额还款法中，银行都是按照借款人实际占用贷款额和规定的利率计算应收取的利息。而且，若以相同的折现率将每期还款额折现到基期，金额也是完全相等的。在等额还款法中无论在每期偿还金额中还多少本金、多少利息，应偿还的总金额都是相同的，因为对没有如期支付的“利息”同样要计付利息，则下一期未偿还银行的金额仍然是一样的。
通过对比，可以发现等本金还款法在开始阶段的月供远高于等额还款法，在贷款余额这一栏等本金还款的贷款余额每期都少于等额还款法，说明采用等本金还款法的借款人在贷款期间各个时刻占用银行的资金都少于采用等额还款法的借款人。由于两种还款方式计息利率相等，占用资金时间相等，占用资金额度的不同必然导致利息支出存在差异。借款人采用等本金还款法在贷款期间各个时刻占用银行的资金的数量都少于采用等额还款法在各个时刻占用的资金量，这必然导致等本金还款法比等额还款法少支付利息。根据资金的时间价值，无论是等额还款法，还是等本金还款法，其所贷的款和所还的款实际上都可以看成是等值的。提前把钱还掉了，就可以少付利息。而少付的钱，正是基于借款人在前面的付出。
四、选择还贷方式的标准
1.等本金还款法的利息少，但对借款人未必有利
虽然在整个偿还期内，借款人采用等额还款法付出更多的利息，但是从另一个角度来讲，采用等额还款方式在贷款初期归还给银行的资金少于采用等本金还款方式归还的资金，借款人可以利用贷款初期少还给银行的资金进行投资，也会得到相应的投资效益，从而弥补在整个20年的贷款期多付的利息。相反，借款人在采用等本金还款方式时，把相比等额还款法多还的资金归还了银行，也失去了利用这些资金进行别的投资获取收益（或者存入银行获取存款利息)的机会。
如果借款人认为等本金还款更节省利息，但是现阶段的收入又无法提供前期大量的还款额，并导致违约，即使得到了静态的“利息节省”，对借款人来说也是毫无意义的。究竟该选择哪种贷款方式，标准不是所谓的“是否节省利息”，而是每期支付的房贷与自己的收入趋势是否匹配，房贷支出曲线是否与收入曲线相一致。[3]也就意味着要根据自己目前的收入水平、预期收入水平和支出来确定还款方式。
2.等本金还款法和等额还款法各自适宜的人群
等额还款法由于每月的还款额相等，还款压力在整个还款期均匀分布，所以特别适合收入在可预见的时期内变化不大且稳定的工薪阶层，如公务员、教师等。等本金还款法前期还款压力大，现阶段收入较高且较稳定的人群选择这种还款方式很合适，现在手头有一定资金但未来收入可能会降低、支出会增加的人群也应该选择这种还款方式，以降低未来可能面临的资金缺乏的窘境。例如当下有着丰厚收入的年轻人可能会在未来需要为孩子支付大量抚养和教育费用，若预期未来收入也不会出现大的增幅，那么选择等本金还款法就可以减轻将来的压力。
五、以等额还款法为基础的其它还款方式
在等本金还款法和等额还款法两种基本还款方式的基础上，各大银行通过对消费者经济状况的细分，还推出了多种衍生还款方式。这些不同的还款方式由于在还款期内各个时刻占用银行资金数额不同，也存在差异。下面就分析这些还款方式的特点以及不同的人群应选择怎样的还贷方式。
1．递增还款法
“递增还款法”通常是“等额递增还款法”，即将还贷期划分为若干个时间，先确定开始时一段时间区间内的还贷额，并确定逐个时间区间的还贷增加额，以后按计划在每一个时间区间内增加还贷额。但是，在每一个时间区间内，每月的偿还额必须是等额的一种还贷方式。
借款人可以根据收入的增加，通过和银行订约合同，制定和收入水平增加幅度一致的还款额，提高还款速度。例如张三做三十年的按揭，分为六个五年，在第一个五年，每月还贷800元，还60期；第二个五年，每月还贷1200元，还60期……第六个五年，每月还贷2800元，还60期，这里边前一个5年计划和后一个5年计划的月还款差额都是400元。
采用这种还款方式的借款人在前期还款压力较小，随着时间推进，借款人的还款压力逐渐增长，需要强劲的收入增长作为支撑。现阶段收入低，预期收入随着时间稳定增长的人群适合选择这种方式。以医生为这类人群的代表，医学院的学生起薪均不高，甚至低于毕业生的平均工资水平，但其收入随着时间推移有稳定的增长，再考虑通货膨胀的因素，应该说选择递增还款方式的贷款品种是这类人群的最佳选择。
2．等比累进还款法
这种方式类似于递增还款法，区别仅在于还贷额与前一区间是成比例的增加。这两种还款方式特别适合于当前收入不高，未来收入稳步增长的人群。同时需要借款人对收入增加的幅度有一个较准确的预计，以便制定合适的还款增加额。
3．等额递减还款法及等比累退还款法
可以看作是递增还款法和等比累进还款法完全相反的还款方式。这两种还款方式和等本金还款有相似的支出曲线，但是比等本金还款法有更大的灵活性，因为借款人可以通过对收入的预期自己来制定每期还款额，只要在期末还清贷款即可。
在我国，住房开发信贷和住房消费信贷总额占银行贷款余额的比例已经超过30％，住房消费信贷借款人能否按时还款，对防范金融危机的发生有重要作用。对住房按揭人来说，银行推出的不同还款方式并没有绝对的“优”与“劣”。购房人在选择还款方式时，需要综合考虑自身的经济情况以及还贷方式的特点，只有找到与自身情况相契合的还贷方式，才能使自身经济利益最大化，并最大程度的减少因选择还贷方式不当而造成的违约风险，从而减少整个金融系统的风险。■
参考文献：
[1]辛乔利，孙兆东.次贷危机[M].北京：中国经济出版社，2008.
[2]吕志明.个人住房贷款策略及模型构建[J].财会通讯,2007,（4）.
[3]常永胜.中国房地产金融体系研究[M].北京：经济科学出版社,2001.