投资银行业务的目标是一些重量级的交易,它几乎不参与任何小买卖。它买卖公司，或者让数千万的资金突然出现在客户公司账户里。有时候比这还多的钱被他们从证券市场上吸收掉。伴随着业务的进行总是有巨额的资金流动，仿佛他们掌握着金钱机制的秘密。事实上，这一点说起来不是真正的秘密，这群人是一种资源整合的角色，他们努力工作是为了让资源接近最有效率的部门。
　　但这一点仍然是相当有魔力的。他们的出现是为了挑战市场本身的调配力量，而那股力量被认为是不可捉摸的。现在，那些聪明、自负、漂亮的年轻人在思考这些问题：关于合理配置和预测将来。
　　2000年曾志辉（化名）在“西部大开发”的背景下，驻西安负责6—8个拟上市公司的IPO项目。他对股票发行承销的工作流程和文案规范了然于胸，在联合证券（西安）的投资银行部门中，他着重指导企业编制上市材料。关于“二板市场”即将出台的传言不断地传来。他的工作时间延迟到凌晨四点。早上十点醒来，仍有很多电话要打，要拜会政府部门领导、科技部门专家、企业（也就是他们的客户），并将新情况反馈给顶头上司。26岁的曾志辉踌躇满志，他相信这些企业经过筛选一定能成功上市2到3家。他的月薪是6000元，当地企业的副总经理只有4000元。一旦他们掌握的企业有一家成功上市，他一次就拿到十多万的业务奖金。
　　投资银行为二板市场展开的竞争和扩张相当激烈。它们不断地招募人才。那已经不限制在金融证券领域，他们开始需要更多的行业专家，需要专业的鉴别能力。它们提供了最优厚的待遇，并且不断在上面加码竞争。全国范围有高学历的年轻人都受到了诱惑，他们希望介入这个行业与金融之间的边缘地带，不仅因为待遇好，而且在研究所里“闷得要命”。
　　一直到2002年，二板市场都没有出台。这一变化打击了IPO市场。众多民营企业的上市热情冷却下来，反复写好的材料和费力经营出的财务指标毫无用处。各种各样的上市包装造成了近百万的浪费，长时间的精力转移甚至损害了企业的健康发展。
　　投资银行的二板上市之梦第一次遭到毁灭性的打击。这种挫折如此开门见山以至于使投资银行家们失去了方向。这是一个不小的讽刺：他们甚至无法判断投资银行赖以生存的资本市场什么时候才开张。
　　杨建（化名）回忆说：“那是一段痛苦的日子，我们把全部精力和热情都扑在工作上。我们在电脑前工作十四个小时，那感觉就像在拯救世界。但这些带给我们的是巨大的失落和空虚。”杨建是西部证券投资银行部经理，他在2002年负责三个杨陵开发区拟上市项目。目前这些公司已经很少联络。
　　
　　过通道
　　
　　2002年证券公司出现大面积亏损。截止9月，沪深两市股票基金成交总额为23886.82亿元，较去年同期下降30%，深圳各证券营业部收入情况也等幅锐减，去年深圳有三分之一证券营业部出现了亏损，今年上半年深圳的证券营业部已经有超过半数发生亏损。经纪业务是证券公司传统利润来源的支撑，现在，它已经失去了这个地位，并成为包袱。在三大证券业务当中（投资银行、经纪业务、资产管理）取而代之的仍没有出现。
　　事实上投资银行的竞争也在加剧，2002年第一季度国内证券市场的一级市场发行节奏有加速趋势，但集资总额仅245.23亿元，比去年四季平均集资额还少近18%。目前我国共有50多家证券公司有承销资格，但第一季只有14家证券公司取得业务，也即其余2/3无业务可做。自去年下半年股市单边下挫以来，证券公司们在经营上普遍出现难题。
　　在严峻的现实面前，实行了一系列变化后的投资银行显得更加务实。在二板高潮过去后，投资银行逐渐退出了跑马圈地的争夺，开始收缩和实行机构重组。
　　接踵而来的是投资银行的战略调整。那些抓在手里的创业板企业就像一块食之无味、弃之可惜的鸡肋。投资银行不得不重拾主板市场的传统业务。但这块市场十分有限，以至于他们更多的力量在于调整结构、压缩成本。投资银行不可避免地迅速裁员，并削减机构，原来铺张到大中城市的各级业务组被撤回或取消。投行的组织机构形成一种尽量扁平化的模式，开始实行总公司集中管理。
　　尽管这些措施非常有效，但仍然无法改变严峻的现实。投资银行业务还是整体滑坡。今年1至7月，证券市场累计筹资459.60亿元，同比下降51.21％；其中通过发行A股筹资379.75亿元，发行H股筹资2.5亿美元，在A股市场配股筹资35.86亿元。从发行的公司数量看，前7个月共有54家公司发行了A股，较去年同期下降14.28％。对于根据承销金额按比例提成的投行业务来说，业务量的大幅萎缩就意味着收入的降低。2002年，国信证券发行了三家上市公司股票，这个成绩在本年度已经显得比较努力了。但是在2000年，国信证券一举发行了30家上市公司股票。那将成为一个让人感慨的回忆。现在，通道制已经完全改变了发行模式。在通道制模式下，证券公司仅有规定的几个（2-8个）发行指标，并且实行排队政策。成功发行一家后，才为新一家拟上市公司腾出通道来。如果不善用每一个通道，就会像交通堵塞一样让所有的客户都停在那里。比交通堵塞还严重的是，每一次绿灯只能通过一辆车。因而整个IPO运作的节奏被降低。通道周转率（年发行家数/年通道数）平均为0.72。通道限制已经成为影响投资银行效率的一大因素。这一因素导致投行进一步压缩人力物力，而不是积极扩张。
　　来自金融和经济学专业或是生物医药、计算机行业的投资银行经理们，几
　　乎从来都没有展开他们的手脚。他们不是做无用功就是被亮起红灯。这让他们颇多怨言，但也促进他们思考全局性的问题。总的来说，通道制的确对提高上市公司质量有好处。
　　投资银行经理普遍认为投资银行的开拓性业务在通道制之外，尤其是并购业务。并购业务是投资银行业的主要业务之一。在国外投资银行中，并购业务是较为稳定的收入来源，并购收入占其投行收入的四成以上，占公司总收入的比例也较大。全球性的公司收购和兼并此伏彼涨，国内也迅速承继这种商业潮流，在大公司间兴起一连串的产权交易活动。一直活跃在国内市场的摩根大通银行在一份详细资料中称，中国是一个正在成长的跨国并购市场，并预测中国市场的规模与发展潜力无与伦比，在基础材料、金融、油气、电力等行业存在诸多并购机会。面对潜在的重大机会，不少海外投行人士正在逐步加大与国内市场接触的力度。
　　截至目前，中国国内企业的并购总金额已经达到1200多亿元，国内企业并购呈加速状态，并购高潮正在酝酿。中国的并购额在过去5年里以每年70％的速度增长，中国成为亚洲第三大并购市场。从1998年到2001年，中国国内并购案发生了1700多起，金额为1250亿元人民币。海外企业收购中国国内企业的交易有66起，金额为66亿元人民币。对投资银行业来说，这是个不受限制的领域，更是一个充满刺激和智力游戏的领域。华润集团、德隆集团等著名公司的财技表演使门外汉如坠云雾，而另一些人则玩味不已。2002年11月底，健桥证券投资银行经理聚在一起，学习了一场郎咸平关于证券业务的报告，那些更多来自抽象思维的并购，事实上就像魔方游戏，本质上反应了一种完美的排列组合，这个探索过程令人着迷。在他们平淡如常的生活中，掀起了新的思考。湘财证券上海投资银行总部已经明确把并购作为投行业务发展的方向，2002年湘财证券完成了三家上市公司的并购业务。2003年的并购业务计划则有大幅度的提高。投行总部企业融资部的黄经理对拓展并购业务非常乐观：“并购业务的未来很好，利润拓展空间很大，是非通道制业务的主要阵地。”
　　但并购业务也有问题，有些法律问题并未得到解决。“一些创新业务的操作性很差，会遇到种种障碍。”健桥证券张经理说，“例如，MBO的收购资金是一个问题，因为银行贷款的条例规定，个人信贷不能用于股权投入。”这样的问题还有许多，或许不经意间就会碰面。
　　不仅如此，并购业务还存在一大难题，并购业务大量存在于大公司之间，很多公司的并购业务做得十分隐秘—有时这是必须的，但这无疑给投资银行拓展并购业务市场带来了难度。而更有许多并购是公司自行完成的。事实上，对于券商来说，在并购领域有不少竞争对手，它们不是另一家实力庞大的券商，而是些运作灵活、消息灵通的投资公司与咨询公司。这些规模不大的公司介入资本市场由来已久，以独特的方式营造它们的影响力。它们与公司之间形成的默契和信任甚至有过于强大的投资银行。
　　投资银行需要策略一些。即使它确实有明显的优势，但往往过于依赖自己的优势而总是对市场提出了一个错误的猜测，以至于他们总是在自己的行为上翻跟头。
　　
　　英雄主义圈
　　
　　不过投资银行的特点是：即使他们被摔个大跟头，他们仍然是投资银行家。大约有40%的投资银行从业人员持有硕士学历。而专科学历的人才或许只够给投资银行经理们复印材料。年轻、优秀和难出成绩是投资银行部门的另一大特点，但这个混合型特点足以证明这个行业的优越性。
　　投资银行之所以牛气，因为它不仅仅是一项业务，它有更重要的象征意义。它体现出证券公司的核心价值和品牌，而在投资银行业务突出的公司里，它占有1/3强的利润。它具有经纪业务不可比拟的投入产出比，在IPO业务上投入的几百万，将会带来上千万的利润。拿前瞻性的眼光看，未来的投资银行业务将产生更多的利润增长点。
　　几乎每一个投资银行经理都非常努力。他们精通《公司法》、《证券法》、证券行业上几十个规章条例，对财务会计也有丰富的经验，对某一行业和企业经营有着长期的钻研。另一方面，他们语言犀利、精力充沛、善于公关。当他们得知你是一位大人物时，他们能表现出丰富的表情。在用餐和请酒方面，他们是真正的老手，有时候西装和领带或许掩盖了这一事实。
　　一个优秀的投资银行经理或许不会被什么打败。他们总是处于挑战的兴奋状态。英雄主义在部门里盛行不衰，每个年轻人都想抓住机会表现自己。在30岁时显示出个人价值来。他们为了成就事业连续加班和刻苦钻研，高工资为这一切提供了动力，但有时弦绷得太紧。
　　有人会问自己，这一切何时结束。随着年龄增长，充沛的精力会逐渐衰减。这个激烈竞争的事业里，在公司内部很难提升，或者说正常的提升速度太慢。那是一个现在已经做的扁平的金字塔。投资银行业的高流动性说明这些英雄主义者仍有不踏实的一面。投资银行经理出于经济和人事的考虑，在同业间的流动性很高，而有时，他们离开了证券公司，到客户企业中做融资或资本运营部门的高层职位。另一个方向是，他们凭借自己积累的资源创立投资公司或是到同类公司做管理。也有人从投资银行部门里出来流动到其他部门做管理或进行研究。
　　投资银行的企业文化并没有得到足够的重视。尽管这个部门对“以人为本”毫无保留，但历来缺乏合作精神和没有安全感。高压环境或许提高了效率，但损伤了凝聚力也限制了创新能力。为了发展部门的合作精神，传统投行业务做了改革，把项目细分成多个环节，实行专项环节管理，进行流水作业。这能够有效防止资源外流和促进部门沟通。但它也并不是塑造企业文化的核心所在。
　　28岁的祝明来自于西北大学经济管理学院，他在投资银行部门干了四年，目前在为并购业务做研究。面对这个风云变幻的行业，他一直非常卖力。
　　现在，他能够在生活中感到一种满足与平和的心态。“或许那就是我取得的成功。”他说，“我觉得在忙忙碌碌中颇为难得的是你知道其中意义。”但是他承认，这种心态要经常维护，“你总会又被一些事物搅乱。”
　　
　　新向标
　　
　　证券行业的整体业绩的跌落给从业人员带来了阴影。2002年的日子里，出现了许多颇为悲观的论调。有些人收拾包袱准备告别这个昔日辉煌的行业。但乐观主义者也大有人在，“这是一个很年轻的行业。”他们说，“从某种意义上说，它掌握着巨大的社会资源，尽管目前它陷入低谷，但不足畏惧。”
　　事实上市场上传来了好消息。 2002年11月1日，中国证监会、财政部、国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，就市场关注的上市公司非流通股向境外投资者转让做了规定。这不仅标志着外资并购将在今后相当长时间内成为证券市场的热点，更意味着中国资本市场、尤其是境内证券市场的进一步对外开放拉开了序幕。
　　“外资并购业务将会成为券商一个新的利润增长点！”华夏证券、东北证券等多家券商的投行人士纷纷作出了上述表示。外资并购将成为持续热点，而且受益的不仅仅是上市公司，国内券商也面临着新的历史机遇。《通知》的出台，基本上扫清了外资并购的障碍，这使得外资并购业务获得巨大发展空间。为此，多家券商在并购部门的力量上开始逐步加强，特别在人员配置上有所倾斜。有投行人士表示，国内以前的并购难以形成赚钱效应，一个重要原因在于并购双方对这项业务的价值未能有充分认识。那么，在外资介入后，外方应该会对此具有更高认同度，从而有利于与券商加强合作，如在费用支付上会有所改善。对此，有业内人士肯定地表示：“这就决定了并购业务的盈利模式在将来是有保障的！”据了解，以前的并购业务基本上处于从属地位，着重关注绩差、小盘公司等。在未来的外资并购中，行业龙头公司、蓝筹公司等将成为整合企业资源的兴奋点。对此，不少券商其实还缺乏足够准备。据了解，有券商已打算取消裁员的计划，准备组织富余人员进入并购部门，为未来在承销和并购业务两条线“作战”作好前期储备。(感谢健桥证券投资银行总部张宁先生、湘财证券企业融资部黄绍英妇女士对本文的贡献)
　　投资银行（Investment banking）这一名词早在80年代初就传入中国了，但投资银行究竟指的是什么？或许我们定义了投资银行业务，也就定义了投资银行。一般来说，投资银行是主要从事证券承销与交易、企业兼并与重组、项目融资、基金管理、风险投资、财务顾问等多种业务，即投资银行业务包括所有资本市场的业务。由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
　　投资银行属于金融服务业，主要服务于资本市场，是智力密集型行业。这是区别于商业银行的标志和其它专业性金融服务机构的主要特征标志。
　　
　　我国的投资银行可以分为3种类型：第一种是全国性的，第二种是地区性的，第三种是民营性的。
　　全国性的投资银行又分为两类：其一是以银行系统为背景的证券公司；其二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。
　　地区性的投资银行主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。
　　以上两种类型的投资银行依托国家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行业中占据了主体地位。
　　第三类民营性的投资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性，正逐渐成为我国投资银行领域的又一只中坚力量。