随着中国首支公募违约债券“超日债”于2014年发生违约,中国债券市场的零违约纪录被打破,中国企业的信用风险问题得到越来越多的关注。2015年,“11天威MTN2”宣告违约,成为国有企业的第一例违约债券,国有企业的刚兑光环被打破,而后有数家国有企业发生债务危机事件。国有企业作为在中国性质特殊的企业,其信用一直被认为有国家做背书,其发行的债券一直被认为近乎刚性兑付。但随着国家经济增速的下滑,中国经济面临一个转型发展的阶段,部分国有企业开始出现财务困境而陷入债务危机。与此同时,国家开始加快金融市场化的步伐,在确保不发生系统性风险的前提下开始容许一些违约事件的发生。因此,国有企业的违约事件并不偶然,而其目前的信用风险状况也成为一个热点话题。本文利用目前在信用风险评估中较为流行的KMV模型对一部分中国上市国有企业样本进行实证分析,计算其违约距离和理论违约概率,并以行业为分析单位,比较了不同行业之间的信用风险差异;而后利于基于KMV模型开发的适用于非上市企业的PFM模型对一部分非上市国有企业进行了实证分析,计算违约距离和理论违约概率,也同样在行业之间进行了信用风险的比较分析。同时还对信用风险在近年来随时间的动态变化做了展示。经过对结果的分析,本文发现,非上市国有企业的信用风险显著地高于上市国有企业,而整体上国有企业的信用风险集中于采掘、电气设备、房地产、钢铁、建筑材料、化工等强周期性行业,它们对于整体经济环境敏感,在经济经历下行周期时,盈力能力的下降与高负债的双重压力使潜在的风险暴露,严重极端者以违约形式爆发。而后,本文对于国有企业隐形担保问题及违约出现的意义进行了探讨,指出国企违约的出现对于金融市场化以及信用评级系统的完善有积极影响。