自公允价值作为会计计量属性以来,公允价值计量模式的不断应用引发了社会各界对于其可靠性与相关性问题的广泛争论。尤其在2008年的金融危机期间,公允价值的应用在实务界以及学术界广受诟病,一时间成为人们讨论的焦点。随着财务信息在资本市场中的作用日益凸显以及各界不断对会计计量属性研究论证,公允价值这一计量属性被证明可以提高财务报表信息的透明度,有利于信息使用者进行决策,并逐渐被认可成为未来计量模式的主要趋势。但是会计准则关于公允价值计量的指南寥寥数语,已经很难满足公允价值计量在实际应用中的需要。2006年,FASB157——《公允价值计量》的发布为公允价值这一计量属性提供系统化架构,并且对其内容进行了细致化的规定,提出了公允价值分层计量的模式。2014年,财政部颁布的39号准则关于公允价值的定义作出了新的诠释并明确规定:对符合规定的资产或负债采用公允价值分层计量方式确认与披露。准则中公允价值计量被分为三个层次:第一层次为存在活跃市场的资产或负债报价;第二层次为可以观察到的类似资产或负债的市价;第三层次为估值技术确定的输入值。在准则对于公允价值的相关规范更深入扩展的背景下,这一计量模式在实务中的应用也得到了更大幅度的提升。此外,学术界与实务界普遍认同运用公允价值计量模式能够披露更多资产与负债信息,提高财务报表信息的透明度,增强财务信息披露的决策有用性。目前已有的研究已经证明了公允价值分层信息的决策有用性,但是其对投资效率的影响缺乏研究,本文以为公允价值分层计量也会对投资效率产生影响。在理想化的资本市场中,资源流动的一般规律是高效利用资源并获得高收益的项目会不断被追加资本投入,资源利用率与回报率低的项目则会被不断地削减资本投入,从而实现投资效率的提升。在我国,投资的重要程度在经济发展方面一直是处于首位,资源利用效率也是十八大以来备受关注的热点问题。因此,基于企业层面的投资是否高效对于我国整体经济是否能够平稳增长有着极其关键的作用。众多学者研究表明,信息披露水平与投资效率水平存在着一定程度关联性,并普遍认为代理问题以及融资约束问题是导致投资达不到理想水平的主要原因。既然公允价值计量对于财务信息披露有着重要作用,而投资效率是资本市场关注的核心问题,那么公允价值分层计量模式的应用对投资效率的影响值得进一步的研究。此外,管理层持股作为公司治理结构的衍生问题,对于企业信息的披露有着重要的影响,因此探究管理层持股份额对于公允价值和投资效率之间关系的影响也颇具有现实意义。本文以2009-2015年上市公司为样本,采用Richardson模型作为测算投资效率的工具,从公允价值层级的视角,对公允价值分层计量在中国市场环境下是否能够提升投资水平进行理论探究与实证检验。研究表明:(1)按第一层次公允价值计量的净资产信息具有可靠性,进而有利于提升会计信息质量,并减少契约方之间的信息不对称与代理成本,有利于提升公司的投资效率;(2)按第二层次公允价值计量的净资产信息对于投资效率具有提升作用,说明即使这一层次计量的净资产信息含量低于第一层次计量的净资产信息含量,但依然披露了许多可靠与相关的信息;(3)按第三层公允价值计量的净资产信息由于没有准确固定的估值技术,易受到人为的操纵并引发机会主义行为,但以此层次计量项目的数量较少导致披露的信息含量较少,整体看来对投资行为的影响较小;(4)整体而言,按公允价值计量的净资产信息主要以第一、二层次为主,能够减少利益相关者之间的信息不对称,同时为管理层提供足够充足的决策信息,进而有利于提升企业的投资效率;(5)管理层持股对公允价值与投资效率之间的关系具有正向调节作用,即管理层拥有的股票份额占企业总股数的比例越多,公允价值信息对于投资效率的提升作用就越强。