随着国内私募基金市场的蓬勃发展,无论是从规模上还是从业人数上,私募基金已经崛起成为中国资产管理行业的主角之一。然而,私募基金行业风险频发,管理人责任缺位、失联、资金流向可疑、投资标的质量低下等事件层出不穷,引起多起大规模投资者维权案件,也让很多合格投资者对私募基金心生疑虑,阻碍了行业的发展壮大。引起的各方面社会问题另人深思。本文通过对中国国内多只私募基金的案例研究,总结出一些私募基金风险发生的类型及原因。本文认为,私募基金的系统性风险、投资资产的非系统性风险、监管政策风险,管理人道德风险,投资者不适当不理性风险。私募证券投资基金主要风险来源为管理人经验不足、投资证券过于集中、投资于风险资产比例过高、基金合同约定对有信息劣势的投资人不利;非私募证券投资基金的主要风险来源有管理人有违法行为、管理人内部风控不严、管理人对于被投资项目的管理能力不到位、管理人缺乏相应的投资经验、管理人违规销售、投资者投资盲目、资金流入项目方无法监控,管理人出现委托代理风险较高、项目方风险普遍较高。我们也针对总结的风险情况,提出对私募基金各方参与者的建议。对于投资者,应选择具有良好投资历史的管理人,如果管理人没有投资历史记录,则应重点研究所投基金的基金经理情况,应重点关注私募基金的合同条款,应审慎评估自己的风险偏好,应真实了解私募股权投资基金的风险。对于管理人,不从事违法活动;基金经理应选聘具有一定从业经验,有良好从业经历的人员,保证基金经理有运作、监督项目的经验,能够确保在勤勉尽职的情况下,有经验判断项目的运作情况,以及及时与项目方进行有利于项目顺利进行的沟通;应建设、加强内部风控的管理;应严格把控基金合同的设计,应根据合同指引和产品特性,有针对性目的性的设计基金合同,合同条款应保证各方公平;应加强与投资者的有效沟通,管理人要做好与投资者的沟通和留痕,不允许欺骗、隐瞒投资者,要充分了解所有投资者的财务收入情况、投资者对于投资风险的承受损失范围、投资者对于特定基金的投资意愿强烈程度,要充分揭示投资风险,让投资者真实了解所面临的投资风险,如发生特殊情况,应及时向投资者以及相关机构进行披露。对于销售机构,要非常慎重,录音录像、需要通过获得有法律效力的证据的方式核实投资者的资产和收入的真实情况、通过谈话、记录的方式深入了解投资者的风险承受能力,通过专业的测评,了解投资者投资的投资愿景,让投资者真实完整了解产品的风险特征,应了解合作的管理人及管理人的产品管理历史情况,应充分了解所售产品,熟知产品的风险特性和投资方向,应严格管理销售从业人员,严格禁止销售人员私下宣传,给销售人员合理的薪酬激励,严禁销售人员违法违规行为。对于托管机构,应严格对管理人进行评估;对于证券投资基金,托管人应评估一下投资范围、投资集中度,判断一下止损线是否能防止更大的损失。对于投资场外的基金,托管人应尽可能估计项目的风险情况,如果项目背景不强,没有担保措施,项目失败概率较高,则不应提供托管服务,以防止管理人传递的风险;应适量评估投资者情况,对于托管人来说,相对于个人投资者,机构投资者就更加安全,最大可能避免了出现项目违约投资者就上门维权,影响企业名誉的风险;托管人应仔细审核合同中存在的问题,并作出反馈。如果合同中存在损害投资者权益或者造成投资者之间不公平的情况,应要求管理人改进,否则不予合作。对于监管机构,要明确规定私募基金相关各主体的权利责任关系,明确划清各主体的责任边界。监管方面需要出台比较规范的法律法规或者制度,规范各主体之间的权责义务,明晰责任边界,才能让各主体更加放心的推动私募基金行业的发展;应加强培养对投资者的投资理念,使投资者成长成熟,增强投资风险意识,不能依赖监管像保姆一样照顾,最终达到“卖者尽责,买者自负”的投资环境;应加强规范销售机构的销售行为。监管机构应该牵头梳理风险,与司法机构沟通确认,拟定一个能够从法律角度认为销售机构全面履行了职责的、操作性强、可监督性强的销售流程,从而保护投资者,也保护管理人和销售机构,从而避免众多的销售纠纷;应严格审核管理人资质,严肃对待管理人资格注销。可以以暂停新增产品为第一阶段的处罚,等管理人把无法转换管理人的产品清盘完毕,再考虑进行注销。