做市商报价的存货模型是用存货成本解释买卖报价价差、最大化预期效用的报价决策模型。针对现有存货模型设定标的波动率为常数的问题,本文考虑标的资产波动的时变性,研究随机波动标的下的存货模型和做市商报价策略,建立能更恰当地评估持仓风险的存货报价模型,研究复杂模型的求解问题,导出能控制风险暴露的做市商报价策略。本文的研究从一级资产波动率入手,设定做市标的波动率为随机过程,建立了显式随机波动的存货模型;通过模型求解,揭示了做市标的波动率对最优报价策略的影响;分别研究了几何布朗运动和均值回复过程两种波动模式,得出了相应的最优报价解析式;最后给出数值仿真。仿真算例比较了两种波动模式,结果显示在波动剧烈时,几何布朗运动波动下做市风险更大,报价对于头寸更敏感,价差补偿更大,在波动率较平缓时,两种随机波动模式的报价策略无明显差异;连续多个交易日的仿真模拟显示了做市交易的回报与风险特征,模型容许做市商权衡收益与风险,通过调整风险厌恶系数将风险控制在可接受的范围内。本文进一步研究了衍生资产做市报价策略,设定隐含于期权市价的股票波动率为随机过程,建立了隐式随机波动模型;分析导出了隐含波动率与实际波动率的定量关系,通过模型求解得到股票价格波动率对最优报价策略的影响;设计用于估计随机项期望的数值抽样算法,通过仿真抽样实验得到随机项期望的样本估计值;通过日内交易模拟导出期权做市交易的回报与风险特征。最后通过比较股票和期权做市的日内交易模拟结果,发现两者具有相似的回报与风险特征,从而推断出连续进行多个交易日的期权做市,做市商也将通过日内交易中正期望回报与正偏度积累,获得相对较大的获利概率与正期望回报。比较研究显示了期权做市的夏普比率显著小于股票做市,偏度显著大于股票做市,期权做市风险相对更小。本文引入的随机波动率,使得股票做市商可以更准确的评估持仓风险,期权做市商可以在对冲Delta风险的同时将无法对冲的Vega风险降到可接受的范围。