建立有效的公司治理结构是公司化改革的核心,也是最近几年理论界与实务界的一个热门研究。我国有着特殊的制度背景与政策环境,多数上市公司是在原国有企业的基础上“改制”而来。国有股“一股独大”带来严重的“所有者缺位”①或“产权虚置”②现象,导致“内部人控制失控”。为改变这一局面,建立多元化的股权结构并实现多样化的公有制形式显得尤为重要。自2005年起,我国着手开展的股权分置改革试点工作带来一股战略性投资的热潮。参与股改的各家上市公司陆续寻机海外,发掘有实力的外来战略投资者加盟,以引进其雄厚的资本、良好的运行机制、先进的管理能力和技术,为自身注入新鲜血液,以改变原公司治理机制的落后现象。近年来我国快速增长的经济形势以及巨大的市场潜力,无疑将受到海外投资机构的热烈追捧。因此,世界各国的机构投资者纷纷寻求与我国各行业进行战略合作的机会。在上市公司积极回应国外投资者加盟要求的同时,争议也随之而来。例如,上市公司对境外战略投资者的要价往往低于一般市场价,这不禁让众人怀疑这种做法的合理性,似乎有着“贱卖”股份的嫌疑；另外一些境外投资者在解禁后便立马脱手,纷纷抛售我国上市公司股票的情况。这不仅有违战略投资的意义,也会给上市公司造成不良的影响。另外,当境外战略投资者投资我国关乎国计民生的重要行业时,对我国社会的稳定以及国内同行业上市公司自主发展是否会造成威胁?上市公司一味引入境外投资者却将国内资本拒之门外,是否造成市场的不公平现象?那么,引入境外战略投资者究竟合理与否?引进战略投资者对我国上市公司经营的改善究竟起着多大作用?国外学者在研究引入境外投资者进行战略性投资时,主要是针对部分经济转型中国家的银行业,对其引进战略投资者的效果方面进行了较为深入的比较和分析。对战略引资问题,目前我国学者已有一定的研究,但大多数以经验分析为主,且多集中在银行业。而在战略引资对国内上市公司治理方面的影响几乎没有系统的研究。基于上述背景,本文试图回归我国对境外战略引资的基本出发点,立足于境外战略投资者影响我国上市公司治理的作用机理,探究境外战略投资者的不同持股情况对我国上市公司治理方面所产生的影响。通过运用代理理论、股权制衡理论、有效监督假说,将理论分析与实证研究相结合,得出以下两个假设：(1)境外战略投资者的持股比例与上市公司的治理绩效存在正相关关系；(2)境外战略投资者控股与上市公司的治理绩效存在正相关关系。选用净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)作为衡量公司治理绩效的因变量,股权集中度、股权制衡度、公司规模、财务杠杆、成长能力作为控制变量,采用回归分析法中的通用回归过程法和多元线性回归法,对境外战略投资者持股比例、是否控股与公司绩效之间的关系进行系统研究。通过实证研究发现,作为参股股东的境外战略投资者的持股比例与上市公司治理绩效呈正相关关系。同时境外战略投资者作为控股股东对上市公司治理绩效也存在促进作用。由此,本文以理论为基础、经验数据为支撑验证了两个假设。通过相关因素的分析,对解决我国引进境外战略投资者过程中存在的问题具有一定的借鉴意义和参考价值,为我国建立现代公司制度、改善公司治理、优化资源配置提供了可行的建议,并为我国上市公司合理融资,避免盲目引资提供一定参考。本论文由五个部分组成,具体做了如下划分：第一部分为引言,分三节分别介绍了本文的研究目的和意义、写作思路和研究方法及全文的基本研究框架；第二部分为文献综述。在对股权结构中股权集中度与股权制衡对公司治理影响的国内外研究的代表观点进行归纳的基础上,将一般机构投资者和境外战略投资者对公司治理影响方面的现有观点进行总结,并指出了现阶段有关境外战略投资者研究的不足之处。同时,提出了本文研究的创新点；第三部分为境外战略投资者对上市公司治理影响的理论分析。该部分对境外战略投资者的概念、种类以及特征进行介绍,分析了机构投资者对公司治理作用的理论根据,包括代理理论、股权制衡理论及有效监督假说,并以此为基础,分别对境外战略投资者持股与控股情况下对上市公司治理影响的作用机理进行了阐述,并层层递进提出理论假说,为之后的实证研究打下理论基础；第四部分为境外战略投资者与上市公司治理关系的实证分析,这是本文研究的核心内容。该部分结合我国实际数据构建模型,对上述假设进行了实证检验,得出了本文的主要结论；第五部分为研究结论、政策建议与研究不足,该部分对全文研究成果进行总结,并根据得出的结论,力图提出有针对性的、具备现实可行型的建议,此外,本文也罗列了研究中可能存在的不足之处,指出了研究结果的局限性。