本文对于市场利率体系的特征进行研究,并建立了经济学模型和计量模型。 市场利率体系的特征主要考虑的是各种利率之间的关系,本文主要研究了下面三种关系: 1.基准利率(或者官方利率)与短期市场利率之间的关系,通过建立经济学模型发现,两者之间存在非对称的关系,这种非对称关系可以用非对称误差修正模型来描述。采用中国数据的实证结果发现了显著的非对称性,而非对称性存在的原因是不同借贷资金的不完全替代性; 2.相同期限不同市场利率之间的关系,通过对拆借利率和回购利率的研究发现,两者之间的差距为平稳随机变量,但是随时间增加的期限溢价使得同期限的拆借利率和回购利率的相关系数随期限增加而减少。同时,对于中国短期借贷市场中7天拆借和7天回购的成交量占各自市场的大部分的有趣现象进行了解释,认为其主要原因在于证券公司的资金需求和城市商业银行的特殊的资产结构。 3.长期利率和短期利率的关系,首先,考虑非线性的协整模型:门限协整,惯性-门限协整,隐藏协整,对加拿大的长短期利率数据进行研究,发现了长短期利率存在隐藏协整关系,意味着加拿大中央银行对于长期利率的下跌的反应要比长期利率的上升敏感。其次,对于长短期利率的期望假设进行了检验,采用中国的拆借利率和回购利率数据,拒绝了无条件期望假设和条件期望假设。 本文最后讨论了引入利率体系的宏观经济学模型,研究了货币政策对于利率体系特征的影响。