股权质押融资操作流程简便易行,不需要监管层审批,质押股份也不会稀释公司的所有权,因此深受我国上市公司控股股东青睐。然而随着我国高比例股权质押单位数量的日益增多,股权质押带来的风险日益显现。2018年证监会发布新规严格限制股权质押交易范围及比例,并提示企业注意股权质押风险,要求降低股权质押比率。然而截止2020年7月31日,我国A股仍有2866家上市公司进行股权质押,累计质押数量为3.14万笔,质押总股数为5311亿股,质押总市值4.95万亿元,股权质押总量仍高居不下。当前理论界对控股股东股权质押的研究以大样本为主,为将股权质押问题深入到实践领域,本文选取喜临门家具股份有限公司控股股东股权质押行为案例,分析其股权质押的动因及后果。喜临门上市短短七年内,控股股东股权质押比率长时间处于100%,2019年还出现了控制权转移风波,属于典型的高质押企业,具有一定代表性。首先文章通过梳理喜临门财务报告及公司公告发现,华易投资主要是出于喜临门的营运发展需求、自身加强控制权需求和自身对外投资需求三个方面的需要进行了股权质押,并对股权质押资金流向进行了进一步说明。然而高比例的股权质押虽然融得大量资金,缓解了企业的短期资金压力、满足了控股股东自身增持和对外投资的需要,却也给企业带来了很多不良后果。其次本文运用多种方式对高比例质押给喜临门造成的后果进行了分析,得出以下分析结论:第一,喜临门股权质押会带来短期内的公司股价下行,质押比例越高,其负面效应越显著,进而会对企业价值产生不良影响。第二、通过对股权质押后控制权与现金流权相分离、现金股利分派和投资策略及质押资金使用效率等角度进行分析,得出股权质押会导致企业价值下降的结论。第三,本文着重探究了喜临门融资约束恶化与股权质押之间的关系,运用stata软件建立了衡量企业融资约束程度的kz指数模型,通过纵向和横向对比分析得出高比例质押加剧企业融资约束程度的结论。第四,本文还对高质押比例下企业面临的危机进行了分析,其中重点阐述了高比例质押下喜临门控制权转移危机的发生和化解过程,详细分析了政府纾困资金在这一过程中起到的作用,并对未来存在的风险进行提示;同时还通过Z值模型对企业面临的破产风险做了分析。最后本文在前文的论述基础上进行总结,提示利益相关方明辨控股股东股权质押的动因,并对如何防范股权质押所导致的后果提出了相应的建议,包括喜临门后续如何降低高质押带来的风险;完善内部监管;高质押比例下限制控股股东对企业重大事项的控制权;重点监督循环质押及补充质押情况,做好信息披露与抽检;加强质押企业风险识别及援助预案体系建设等。