收购可以分为恶意和善意,主要是根据管理层的态度来决定是否是恶意,收购方没有和目标公司管理层协商一致,或者是不顾目标公司管理层的反对,而执意要进行收购的行为称之为恶意收购。目标公司为了保护公司的控制权,而对收购方的收购进行阻碍的行为则是反恶意收购。在我国股权分置改革后,企业之间的收购和反收购行为数量增加,2019年ST上市公司数量已经达到146家,并且呈现出增加的趋势,随着时间的增加,ST上市公司的数量会不断增加,因此针对ST上市公司反恶意收购研究至关重要。收购行为的产生容易滋生恶意收购,进而就会产生反收购行为有收购就会产生反收购。本文通过分析ST生化反恶意收购案例,分析当面临恶意收购方式为要约收购时,上市公司特别是ST上市公司应当如何进行抵御。本文主要分为五个部分进行描写。第一,对国内外有关反恶意收购动因、策略以及经济后果的文章进行梳理,确定文章研究的方向与必要性,随后界定恶意收购与反恶意收购的概念,并阐述相关理论基础,为反恶意收购提供理论依据。第二,本文先介绍ST板块的现状、ST上市公司的财务特征,然后简单介绍了对恶意收购和反收购现状,之后介绍了双方当事人的基本情况,说明了反收购事件发生过程以及ST生化在反恶意收购失败后公司的情况。第三,分析ST生化反恶意收购原因,主要是公司价值被低估和企业战略价值,然后分析了浙民投天弘的收购动因。根据ST生化的整个反恶意收购策略进行分析,发现在策略的运用中存在一些问题。本文着重分析ST生化反恶意收购失败的原因,主要归因于反恶意收购策略的选择、大股东振兴集团负债累累、ST生化在振兴集团的领导下并没有站在行业前沿,以及ST生化的股权结构不完善外加浙民投天弘实力雄厚,ST生化在平时的经营管理中不重视中小股东权益,所以最终导致此次反恶意收购失败。最后分析了失败后的经济后果,运用事件研究法和行业对比分析短期效应,可以发现累计超额收益率是大于0,市场对于恶意收购事件关注增加;通过对广东双林的数据对比发现反恶意收购失败后,公司的净利润、ROE、ROA连续两年均有所下跌和ST生化整体数据还是处于行业均值之下。第四,对ST生化反恶意收购案例得出相关建议,针对ST上市公司预防财务风险和避免被恶意收购,以及选择反收购策略三个方面提出建议,另一方面对所有上市公司而言,并不是只关注公司大股东的利益就足够,公司的管理层必须对所有的股东的负责,但是在日常经营管理中小股东的权益却是往往最容易被忽视,因此必须要加强对中小股东权益的重视,在公司股东大会投票机制进行改革。ST生化反恶意收购可以给其他ST公司提出相关的建议,为如何防止ST企业成为目标公司以及当被恶意收购时后如何反击给予参考借鉴。本文的创新之处在于,大部分收购反恶意收购案例研究基本上都是注重对反恶意收购动因、策略进行分析,而并没有针对目标公司进行分类分析,本文对ST板块进行介绍,并详细分析ST上市公司的财务特征,以及ST上市公司成为恶意收购目标公司的原因剖析,通过对ST生化的案例详细分析能够对ST板块提供新的思路,另一方面目前反恶意收购的案例,大多数都是反恶意收购成功的案例,而且并未有对反恶意收购后的公司经济情况进行详细分析,而本文案例是最终以振兴集团退出告终,并且对失败后的ST生化进行着重分析判断经济后果,一个失败的案例更能够引起其他公司的警觉,对于事前预防策略会更加重视,因此更具有借鉴意义,故本文反恶意收购案例具有一定的可写性与可分析性。