近年来，中国市场巨大的投资机会吸引了国际私募股权投资机构的大举进入，本土化投资机构也如雨后春笋，纷纷成立。日益完善的资本市场结构，即产权交易市场、中小企业板和即将推出的创业板，拓宽了私募股权投资基金的退出渠道，这也大大促进了PE在我国的发展。各种形式的私募股权投资基金以其方便灵活的优势，将处于不同发展阶段的企业有机的与多层次资本市场对接起来，为产业创新发挥了巨大作用。 我们知道私募股权投资基金主要目的是实现资本增值，通过退出将账面价值兑现。据调查，投资资本家最关心的是资本的退出问题。如何选择退出方式和时机似乎比做出投资更难决定。所以在此方面的研究更具有重要的现实意义。 论文首先阐述了研究的目的和意义，对退出方式和时机选择的国内外研究现状进行了归纳总结。针对私募股权投资的特点，阐述其所具备的实物期权特征。然后就分为两大部分，一是退出方式的研究，重点比较IPO和M&A退出方式，建立私募股权投资家和风险企业家的效用函数。最后对美国和中国PE退出方式的实际选择进行归纳分析。二是退出时机的研究。主要是运用实物期权和最优停时理论，得出最优退出的临界值。然后，将理论和模型应用到具体例子中。论文的最后讨论了本文的不足和以后研究的扩展方向。