动量策略是行为金融学中一个比较典型的现象,经常被用于研究股票市场,然而在我国外汇市场中的研究才刚刚起步。本文采用理论分析与实证分析相结合的方法研究动量策略在我国外汇市场的适用性。在实证分析中,本文首次将利率差收益纳入超额收益的公式中进行计算,更加全面的定义了超额收益的范围。另外,本文用量化的方式度量了交易成本对动量收益的影响,补充了之前的研究中只有理论分析的不足。理论分析认为,我国外汇市场并不是有效的,通过一定的投资策略可以获得超额收益。实证分析结果证实了理论分析的结论,其结果显示在64种动量策略中,不考虑交易成本时,观察期内有46种策略可以获得动量收益,而且一个最佳的动量策略应该选择形成期和持有期上的一种“期限错配”。在考虑交易成本时,所有的动量策略都不能获得动量收益,而且任何一种策略在不考虑和考虑交易成本时的动量收益的差值非常大。这个实证结果说明交易成本对动量收益的影响非常大,如果将交易成本控制在一个足够小的水平,动量策略在我国外汇市场是非常适用的。交易成本是由银行控制的,其产生的根源就在于我国外汇银行缺少竞争。因此,促进外汇银行的竞争是非常必要的,不仅如此,我国还应该逐渐放松外汇管制,使得外汇市场能够真正发挥其应有的作用。