股票市场作为资本市场的重要构成部分,在经济中承担着极其重要的资金与资源配置功能。目前中国大陆的股票市场与有效股票市场的目标之间还有相当的距离。如何把中国大陆的股票市场建成有效市场,是学术界和决策界共同关注的焦点。 香港股票市场(以正式股票交易为标准)自1891年诞生已经有100多年的历史,而大陆股票市场只有20年历史。我认为,中国香港股票市场发展的经验与教训对完善中国大陆股票市场有重要的借鉴意义。因此,本文通过比较中国大陆与香港股票市场发展的特点与现状,指出它们存在的问题及其发展方向。 本文分为以下三部分: 在第一部分,我介绍了几种理论用来解释股票市场的一般运行规律和资产估价原理,并特别介绍了解释中国股票市场运行特点的理论观点。这些理论分为四方面:股票投资原理、证券资产选择理论、资产估价理论和中国股票市场的特点。 第二部分包括三章内容,我对中国大陆和香港股票市场进行了比较分析。在第一章,笔者分析了中国大陆股票市场的运行特点,重点从股票市场的结构(A股和B股市场)、海内外上市程序与条件、上市公司的特点、包括上海和深圳股票交易所在内的股票交易市场的特点、监管方法和由股价指数所反映出的股票价格运动特点等角度,分析了中国大陆股票市场的发展与现状;在第二章,笔者分析了中国香港股票市场的发展特点,特别论述了1993年中国大陆与香港股票市场的合作协议,即大陆的公司获准在香港上市的股票被称为H股,并分析了它对中国经济发展的积极作用;在第三章,笔者从对上市公司的条件要求、中国投资者的行为特点、股票市场的运行机制与监管三个角度,比较了中国大陆和香港股票市场的异同,并指出了大陆市场存在的问题:(1)股权集中化;(2)2/3的非流通股;(3)国家的作用错位;(4)监管不力;(5)公司管理中缺乏有效激励机制;(6)缺乏首次公开发行股票(IPO)的择优机制;(7)不发达的资本市场。随后,针对这些问题,总结出了香港股票市场的成功经验以资大陆借鉴:(1)金融部门的高度稳健性;(2)竞争与合作并存以完善上市和并购规则;(3)完善上市公司与投资银行的公司治理机制,健全公司破产程序;(4)健全会计与外部审计制度;(5)增加股票市场的信誉。 论文的第三部分是案例分析,我比较分析了分别在大陆和香港上市的两家航空公司的发展特点。 最后是本文的观点总结。