股权质押通过盘活权益资产缓解公司融资难题,因而受到上市公司的青睐。尤其是对于大量持股的控股股东,他们更倾向该融资方式。但由于股权质押同时受监管政策、市场波动、公司发展状况等多重因素影响,所以庞大的股权质押规模与一般性质押融资相比,面临更大的风险隐患。控股股东股权质押的风险集中于控制权转移风险、杠杆经营风险及流动性风险等,这不仅对出质公司和质权机构造成不良影响,更易给广大中小投资者的利益带来损害。控股股东股权质押通常会加剧中小投资者持股市值变动,同时放大中小投资者业绩风险承担,甚至成为实控人谋取私利的手段。因此,研究控股股东股权质押对中小投资者的影响机制,有助于保护中小投资者的合法利益,同时完善股权质押业务相关政策制度。本文主要运用案例分析法,以存在三个阶段控股股东股权质押的R公司为研究对象,深入地探析该公司控股股东股权质押历程,及其对中小投资者的影响机理,并在此基础上为监管部门、上市公司和中小投资者提供启示。首先是介绍股权质押的背景与研究意义,提出股权质押存在的问题并说明研究思路。其次是对相关概念及基础理论进行概述,重点阐述控股股东股权质押对中小投资者的影响涉及到的核心理论,为下文案例分析奠定基础。再者是介绍案例公司,主要介绍R公司概况和各阶段控股股东股权质押的历程,同时从融资渠道、公司发展和控股股东资金需求状况以及质押资金流向角度剖析公司控股股东股权质押的动因。随后从直接影响、间接影响和影响原因三个方面进行探析案例公司控股股东股权质押对中小投资者的具体作用路径。其中,直接影响从公司股价和股利分配政策选择分析,并阐述由此伴随的中小投资者交易权受限等风险。另外,间接影响则重点研究股权质押状态下控股股东系列影响公司价值的重大行为、财务状况以及公司价值变化。在此影响分析基础上,进一步明确控股股东股权质押对R公司中小投资者影响的具体原因。最终得出上述案例研究主要结论:股权质押是一种中性的融资方式,不必然加剧第二类代理冲突;但高比例的股权质押后,控股股东具有强烈的股价干预动机且易做出牺牲公司长期利益的短视行为,进而增加公司发展的不稳定性,这提高了中小投资者持股风险,也阻碍长期价值投资理念建立。最后,基于前文案例分析提出对策:监管部门应完善股权质押出质人资质第三方机构审查,并将股权质押率标准划分与公司发展状况挂钩,重点强化对控股股东高比例股权质押公司的事前监管;上市公司要主动防范化解股权质押风险,多渠道加强公司内部治理;中小投资者也应理性看待股权质押,着重提高识别控股股东股权质押动机的能力。