公司资产流动性目前已成为公司财务研究的热点问题之一。资本成本则是证券投资和资产定价研究的核心问题。但是,将两者结合起来探讨资本成本如何受到公司资产流动性的影响的研究却很少。探讨公司资产流动性对资本成本的影响,不仅可以丰富两者的相关研究文献,而且对公司筹资、投资者投资决策也有着重要的指导意义。公司的资产流动性关系着公司的偿债能力、营运能力,进而影响公司的筹资能力与筹资成本。当公司资产流动性不足时,会降低公司经营灵活性,增加公司经营风险,影响公司获利能力,易使公司陷入高风险低收益的困境中,进一步引发公司的财务风险,从而降低公司获得外部融资的概率。此时,公司为了筹集足够的资金就必须提高筹资成本。可见,资产流动性与资本成本之间存在着一定的关系。而且,在我国当前市场经济环境下,库存积压、产能过剩、融资困难等正成为众多企业所面临的普遍问题,所以,在中国市场环境下研究资产流动性与资本成本的关系有着重要的意义。有助于进一步理解资产流动性对公司筹资能力与筹资成本的影响。本文以2007-2018年间在上海证券交易所和深圳证券交易所A股上市的所有制造业公司为研究对象,研究公司资产流动性对其资本成本的影响。主要是考虑到不同行业不仅在市场层面上存在差异化,而且在公司财务结构上也存在着显著的差异。而制造业是我国经济增长的主导部门,在中国上市公司中占比最大,不仅可获取的数据较多,而且从公司的财务报表结构角度来看,制造业企业的资产结构中,具有存货和固定资产规模较大的特点,探究其资产流动性对资本成本的影响是有必要的。同时考虑到公司融资途径的不同,资本成本可分为债务资本成本和股权资本成本。所以本文分别研究制造业上市公司的资产流动性对债务资本成本、股权资本成本的影响,并进一步对公司资产流动性与债务资本成本、股权资本成本的关系进行异质性分析。本文首先采用文献研究法收集、整理有关资产流动性、债务资本成本和股权资本成本的相关文献,系统的了解和掌握国内外对本文研究有关问题的研究现状,明确本文研究的重点。在此基础上,使用普通最小二乘回归方法对制造业上市公司的资产流动性对债务资本成本、股权资本成本的影响进行实证研究,发现在制造业上市公司中,公司资产流动性与债务资本成本、股权资本成本都存在负相关关系,而且,实证结果通过了稳健性检验和内生性测试。最后,进一步将研究对象按产权性质和市值大小分组,对资产流动性与债务资本成本、股权资本成本的关系进行异质性分析。按产权性质分组后,实证结果表明资产流动性与债务资本成本、股权资本成本的负相关关系在国有制造业上市公司中更为明显,在非国有制造业上市公司中资产流动性与债务资本成本、股权资本成本之间并不存在相关性。按市值大小分组后,研究结果表明资产流动性与债务资本成本、股权资本成本的负相关关系在两样本中均显著,而且对于小市值制造业上市公司来说,资产流动性能降低更多的债务资本成本和股权资本成本。本文的贡献体现在两方面:第一,通过实证研究检验了制造业上市公司的资产流动性对债务资本成本影响,发现制造业上市公司的资产流动性与债务资本成本之间存在负相关关系,为资产流动性的提高能够降低债务资本成本这一观点提供了经验证据。第二,检验了中国市场环境下,制造业上市公司的资产流动性对公司股权资本成本的影响,丰富了资产流动性对股权资本影响的相关研究。