流动性是描述股票市场的重要特性,被广泛用来衡量市场微观结构的好坏和市场表现的优劣。股票市场通过其流转机制使其作用得以发挥,因此流动性是股票市场存在的基础,也是股票实现收益的前提。实际的市场中,我们经常可以看到,一天之中某只股票换手率的高低往往是这只股票以后超额收益的信号。本文是通过分位数回归方法对股票市场流动性与收益的关系进行建模,与之前大量学者研究的角度不同,文章的重点放在了研究问题的计量方法上,使研究流动性溢价理论更加全面。研究思路是首先利用分位数回归的方法对一我国A股市场上证指数的收益率与其代表流动性的非流动性指标作分析,然后再次利用分位数回归方法对处于不同态势下的上证指数与流动性的关系作分析,从中找出其共性和不同点,使流动性和收益率的关系研究更加完整。通过实证分析,本文得出以下主要结论：(1)基于OLS方法,得出在股票市场流动性的状态变化在收益率的影响是负效应,说明股票流动性的增长则伴随着收益率的下降,分别在牛熊市市场态势下研究,也证实了流动性的变化对收益率影响是负效应；这显然和实际的市场表现是不同的,说明我们的估计有误差,金融数据的异方差性和尖峰厚尾都有可能导致我们估计的不准确,这就体现了OLS估计方法的缺陷性。(2)基于分位数回归方法,得出在不同分位点上,我们的估计结果是流动性变化对收益率的影响是从负效应变到正效应；中位数以前的分位点上,流动性对收益的负冲击,而在中位数以后的分位点,流动性的增长则会伴随着的收益率的变大；我们分别在牛熊市市场态势下研究,牛市市场态势下的估计值也是由负到正,而在熊市市场态势下的估计值则是不稳定的,中位数附近的估计值为正,其它则都为负。这和实际市场表现是相符合的,说明我们用分位数回归方法理论更符合我们的市场,更能准确的描述流动性对收益率的具体影响。其现实意义是当收益率很低即分位数较低时,流动性大会导致收益率更低；反之当收益率很高即分位数较高时,流动性大会导致收益率更高,这和现实生活中投资者的心态是吻合的。本文的创新之处在于：1.把分位数回归应用到研究收益率与流动性的关系之中,更加贴合市场的表现,更准确的描述概括。2.把分位数回归应用到不同市场态势下研究,分别在牛市和熊市中研究流动性对收益率的影响过程,它们之间的关系随着分位点的变化而变化。