资本市场信息外溢现象作为资本市场信息传递的特殊情况之一,在资本市场各利益相关方的扩散下,可能会通过投资者,引发股价联动,进而产生股票的同涨同跌,引发流动性风险,扭曲股市的资源配置功能,阻碍资本市场的健康发展。而证券分析师作为资本市场上的主要信息中介,在解读和利用企业披露的会计信息方面发挥了重要的作用。那么由证券分析师引起的资本市场的信息外溢现象是否也会产生股价的联动影响?现有研究对由分析师行为引起的资本市场的信息溢出效应涉及较少,要想从本质上揭示分析师行为引起的信息溢出效应的扩散及影响机制,就必须从某一特定的分析师行为出发,深入探究资本市场信息从传播再到外溢的一系列过程。本文首先对国内外信息溢出效应和分析师预测修正相关文献进行了梳理与归纳。其次,在此基础上利用信息不对称理论、信号理论、噪音交易理论和行为金融理论,对分析师预测修正产生信息溢出效应的传导扩散过程及其影响因素进行深入挖掘,揭示分析师预测修正产生信息溢出效应的作用机制。再次,基于分析师预测修正的信息溢出效应作用机理,本文提出研究假设。最后,在规范研究的基础上,本文运用描述性统计、非平衡面板数据和固定效应模型对我国2007-2017年沪深A股上市公司共3295家公司的共222077个样本观测值进行多元回归分析。实证结果表明分析师预测修正产生的信息溢出效应存在,并且同时存在传染效应和竞争效应;进一步探究信息溢出效应的特征发现,信息溢出效应存在方向性,并且市场占有率较低或机构投资者持股比例更高的企业受到信息溢出效应影响的速度更快。本文的贡献之处在于:第一,验证了中国情景下资本市场的信息溢出效应。本文明确了中国情景下信息溢出效应的存在,从分析师预测修正这一事件出发,通过投资者这一信道,深入探讨信息外溢之后的信息传递机制,及其对股票价格波动的影响;第二,利用中国资本市场数据探讨了信息溢出效应的方向性和传播速度,结合信息传播模式和行为金融理论,明确了信息溢出效应存在方向性,并且在不同情景下,传播速度存在差别,这一研究结果拓展了信息溢出效应的相关研究;第三,引入公开信息和私人信息,进一步挖掘明确了信息溢出效应的影响因素,拓展了相关研究,也为控制资本市场信息外溢引发的股价联动提供了新的理论和实证参考,对维护资本市场稳定发展具有重要的现实意义。