养老金制度是我国调节收入差距和提升社会福利的重要基础,是国家层面的再分配制度。我国养老金双轨制自实施的20多年以来,机关事业单位职工和企业单位职工在养老金待遇方面的差距不断扩大,造成了不同养老金模式下居民消费和投资的差异。本文重点研究了养老金双轨制度下依赖于不同养老模式的城镇职工家庭消费和投资的情况,从实证角度分析了这种制度的弊端和不公平性,进而说明养老金并轨政策的合理性。本文从微观视角出发,基于2010-2016年度中国家庭动态追踪调查数据(CFPS),考察养老金双轨制下城镇职工家庭消费和投资情况,通过实证研究,以家庭人均消费支出、教育支出、耐用品支出、细分消费和家庭人均金融资产作为被解释变量,以家庭财政养老模式为核心解释变量,同时还选取了家庭人均收入、人均房屋价值、家庭整体受教育水平、负债情况、家庭抚养比和家庭成员的户口状况等控制变量,构建了面板固定效应模型,进行了基础回归和稳健性检验。另外,本文还对家庭人均消费支出、人均教育支出及细分消费进行了分位数回归,并得出了相应的结论。实证结果表明,在双轨制下,机关事业单位职工比例较高的家庭,有着较高的消费支出和投资水平,而企业职工比例较高的家庭,其消费和投资支出较低。养老金双轨制导致了不同单位职工养老金待遇的不同,正是这种不公平性导致了不同家庭在消费和投资上的差异。